12077777 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 2 cmn:ConsolidatedMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 memberOfBoardIdentifier_executive_board_1 12077777 2025-01-01 2025-12-31 1 cmn:ConsolidatedMember 12077777 2023-01-01 2023-12-31 cmn:ConsolidatedMember 12077777 2022-01-01 2022-12-31 cmn:ConsolidatedMember 12077777 2021-01-01 2021-12-31 cmn:ConsolidatedMember 12077777 2023-12-31 cmn:ConsolidatedMember 12077777 2022-12-31 cmn:ConsolidatedMember 12077777 2021-12-31 cmn:ConsolidatedMember 12077777 2024-01-01 2024-12-31 cmn:ConsolidatedMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 12077777 2024-01-01 2024-12-31 12077777 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember 12077777 2024-12-31 cmn:ConsolidatedMember 12077777 2025-12-31 12077777 2024-12-31 12077777 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:ContributedCapitalMember 12077777 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:RetainedEarningsMember 12077777 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:ProposedDividendRecognisedInEquityMember 12077777 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:EquityAttributableToParentMember 12077777 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:MinorityInterestsMember 12077777 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 fsa:ContributedCapitalMember cmn:ConsolidatedMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 fsa:RetainedEarningsMember cmn:ConsolidatedMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 fsa:ProposedDividendRecognisedInEquityMember cmn:ConsolidatedMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 fsa:EquityAttributableToParentMember cmn:ConsolidatedMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 fsa:MinorityInterestsMember cmn:ConsolidatedMember 12077777 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:ContributedCapitalMember 12077777 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:RetainedEarningsMember 12077777 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:ProposedDividendRecognisedInEquityMember 12077777 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:EquityAttributableToParentMember 12077777 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:MinorityInterestsMember 12077777 2025-01-01 fsa:ContributedCapitalMember 12077777 2025-01-01 fsa:RetainedEarningsMember 12077777 2025-01-01 fsa:ProposedDividendRecognisedInEquityMember 12077777 2025-01-01 12077777 2025-01-01 2025-12-31 fsa:ContributedCapitalMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 fsa:RetainedEarningsMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 fsa:ProposedDividendRecognisedInEquityMember 12077777 2025-12-31 fsa:ContributedCapitalMember 12077777 2025-12-31 fsa:RetainedEarningsMember 12077777 2025-12-31 fsa:ProposedDividendRecognisedInEquityMember 12077777 2024-01-01 cmn:ConsolidatedMember 12077777 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:CompletedDevelopmentProjectsMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:CompletedDevelopmentProjectsMember 12077777 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:CompletedDevelopmentProjectsMember 12077777 2025-01-01 fsa:LandAndBuildingsMember cmn:ConsolidatedMember 12077777 2025-01-01 fsa:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember cmn:ConsolidatedMember 12077777 2025-01-01 fsa:LeaseholdImprovementsMember cmn:ConsolidatedMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 fsa:LandAndBuildingsMember cmn:ConsolidatedMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 fsa:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember cmn:ConsolidatedMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 fsa:LeaseholdImprovementsMember cmn:ConsolidatedMember 12077777 2025-12-31 fsa:LandAndBuildingsMember cmn:ConsolidatedMember 12077777 2025-12-31 fsa:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember cmn:ConsolidatedMember 12077777 2025-12-31 fsa:LeaseholdImprovementsMember cmn:ConsolidatedMember 12077777 2025-01-01 fsa:InvestmentsInGroupEnterprisesMember 12077777 2024-01-01 fsa:InvestmentsInGroupEnterprisesMember 12077777 2025-12-31 fsa:InvestmentsInGroupEnterprisesMember 12077777 2024-12-31 fsa:InvestmentsInGroupEnterprisesMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_1 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_1 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-12-31 1 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_2 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_2 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-12-31 2 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_3 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_3 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-12-31 3 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_4 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_4 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-12-31 4 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_5 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_5 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-12-31 5 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_6 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_6 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-12-31 6 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_7 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_7 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-12-31 7 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_8 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_8 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-12-31 8 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_9 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_9 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-12-31 9 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_10 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_10 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-12-31 10 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_11 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_11 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-12-31 11 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_12 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_12 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-12-31 12 fsa:SubsidiaryMember 12077777 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:InvestmentsInAssociatesMember 12077777 2024-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:InvestmentsInAssociatesMember 12077777 2025-01-01 fsa:InvestmentsInAssociatesMember 12077777 2024-01-01 fsa:InvestmentsInAssociatesMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:InvestmentsInAssociatesMember 12077777 2024-01-01 2024-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:InvestmentsInAssociatesMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 fsa:InvestmentsInAssociatesMember 12077777 2024-01-01 2024-12-31 fsa:InvestmentsInAssociatesMember 12077777 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:InvestmentsInAssociatesMember 12077777 2024-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:InvestmentsInAssociatesMember 12077777 2025-12-31 fsa:InvestmentsInAssociatesMember 12077777 2024-12-31 fsa:InvestmentsInAssociatesMember 12077777 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:OtherInvestmentsMember 12077777 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:DepositsLongtermInvestmentsAndReceivablesMember 12077777 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:OtherReceivablesMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:OtherInvestmentsMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:DepositsLongtermInvestmentsAndReceivablesMember 12077777 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:OtherReceivablesMember 12077777 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:OtherInvestmentsMember 12077777 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:DepositsLongtermInvestmentsAndReceivablesMember 12077777 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:OtherReceivablesMember 12077777 2025-12-31 ClassOfSharesIdentifier_list_2 12077777 2025-12-31 ClassOfSharesIdentifier_list_3 12077777 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:LongtermMortgageLoansMember 12077777 2024-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:LongtermMortgageLoansMember 12077777 2025-12-31 fsa:LongtermMortgageLoansMember 12077777 2024-12-31 fsa:LongtermMortgageLoansMember 12077777 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:OtherLongtermPayablesMember 12077777 2024-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:OtherLongtermPayablesMember 12077777 2025-12-31 fsa:OtherLongtermPayablesMember 12077777 2024-12-31 fsa:OtherLongtermPayablesMember 12077777 2025-12-31 fsa:OtherShorttermPayablesMember cmn:ConsolidatedMember 12077777 2024-12-31 fsa:OtherShorttermPayablesMember cmn:ConsolidatedMember 12077777 2025-12-31 fsa:OtherShorttermPayablesMember 12077777 2024-12-31 fsa:OtherShorttermPayablesMember iso4217:DKK pure xbrli:pure Årsrapport 33771231 PricewaterhouseCoopers Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Strandvejen 44 2900 Hellerup 2025-01-01 2024-01-01 2025-12-31 2024-12-31 PricewaterhouseCoopers Statsautoriseret Revisionspartnerselskab 33771231 Regnskabsklasse C, mellemstor virksomhed Revisionspåtegning false 2026-06-03 Carl Aage Nielsen Direktionen har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2025 for C.A. NIELSEN ApS. Årsrapporten er aflagt i over­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­loven. Årsregnskabet og koncernregnskabet giver efter min opfattelse et retvisende billede af selskabets og koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2025 samt af resultatet af selskabets og koncernens aktiviteter og koncernens pengestrømme for 2025. Ledelsesberetningen indeholder efter min opfattelse en retvisende redegørelse for de forhold, beretningen omhandler. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. Herning 2026-06-03 Carl Aage Nielsen direktør Til kapitalejeren i C.A. NIELSEN ApS Konklusion Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2025 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og koncernens pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2025 i over­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­loven.Vi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet for C.A. NIELSEN ApS for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2025, der omfatter resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse og noter, herunder anvendt regn­skabs­prak­sis, for såvel koncernen som selskabet samt pengestrømsopgørelse for koncernen (”regnskabet”). Grundlag for konklusion Vi har udført vores revision i over­ens­stem­mel­se med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark. Vores ansvar ifølge disse standarder og krav er nærmere beskrevet i re­vi­sions­på­teg­nin­gens afsnit ”Revisors ansvar for revisionen af regnskabet”. Vi er uafhængige af koncernen i over­ens­stem­mel­se med International Ethics Standards Board for Accountants’ internationale retningslinjer for revisorers etiske adfærd (IESBA Code) og de yderligere etiske krav, der er gældende i Danmark, ligesom vi har opfyldt vores øvrige etiske forpligtelser i henhold til disse krav og IESBA Code. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Ledelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen.Vores konklusion om regnskabet omfatter ikke ledelsesberetningen, og vi udtrykker ingen form for konklusion med sikkerhed om ledelsesberetningen.I tilknytning til vores revision af regnskabet er det vores ansvar at læse ledelsesberetningen og i den forbindelse overveje, om ledelsesberetningen er væsentligt inkonsistent med regnskabet eller vores viden opnået ved revisionen eller på anden måde synes at indeholde væsentlig fejlinformation.Vores ansvar er derudover at overveje, om ledelsesberetningen indeholder krævede oplysninger i henhold til års­regn­skabs­loven.Baseret på det udførte arbejde er det vores opfattelse, at ledelsesberetningen er i over­ens­stem­mel­se med koncernregnskabet og årsregnskabet og er udarbejdet i over­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­lovens krav. Vi har ikke fundet væsentlig fejlinformation i ledelsesberetningen. Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver et retvisende billede i over­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­loven. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde et regnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.Ved udarbejdelsen af regnskabet er ledelsen ansvarlig for at vurdere koncernens og selskabets evne til at fortsætte driften; at oplyse om forhold vedrørende fortsat drift, hvor dette er relevant; samt at udarbejde regnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift, medmindre ledelsen enten har til hensigt at likvidere koncernen eller selskabet, indstille driften eller ikke har andet realistisk alternativ end at gøre dette. Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om regnskabet som helhed er uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, og at afgive en revisionspåtegning med en konklusion. Høj grad af sikkerhed er et højt niveau af sikkerhed, men er ikke en garanti for, at en revision, der udføres i over­ens­stem­mel­se med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, altid vil afdække væsentlig fejlinformation, når sådan findes. Fejlinformationer kan opstå som følge af besvigelser eller fejl og kan betragtes som væsentlige, hvis det med rimelighed kan forventes, at de enkeltvis eller samlet har indflydelse på de økonomiske beslutninger, som brugerne træffer på grundlag af regnskabet.Som led i en revision, der udføres i over­ens­stem­mel­se med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, foretager vi faglige vurderinger og opretholder professionel skepsis under revisionen. Herudover:Identificerer og vurderer vi risikoen for væsentlig fejlinformation i regnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, udformer og udfører revisionshandlinger som reaktion på disse risici samt opnår revisionsbevis, der er tilstrækkeligt og egnet til at danne grundlag for vores konklusion. Risikoen for ikke at opdage væsentlig fejlinformation forårsaget af besvigelser er højere end ved væsentlig fejlinformation forårsaget af fejl, idet besvigelser kan omfatte sammensværgelser, dokumentfalsk, bevidste udeladelser, vildledning eller tilsidesættelse af intern kontrol.Opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke for at kunne udtrykke en konklusion om effektiviteten af koncernens og selskabets interne kontrol.Tager vi stilling til, om den regn­skabs­prak­sis, som er anvendt af ledelsen, er passende, samt om de regnskabsmæssige skøn og tilknyttede oplysninger, som ledelsen har udarbejdet, er rimelige.Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af regnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift er passende, samt om der på grundlag af det opnåede revisionsbevis er væsentlig usikkerhed forbundet med begivenheder eller forhold, der kan skabe betydelig tvivl om koncernens og selskabets evne til at fortsætte driften. Hvis vi konkluderer, at der er en væsentlig usikkerhed, skal vi i vores revisionspåtegning gøre opmærksom på oplysninger herom i regnskabet eller, hvis sådanne oplysninger ikke er tilstrækkelige, modificere vores konklusion. Vores konklusioner er baseret på det revisionsbevis, der er opnået frem til datoen for vores revisionspåtegning. Fremtidige begivenheder eller forhold kan dog medføre, at koncernen og selskabet ikke længere kan fortsætte driften.Tager vi stilling til den samlede præsentation, struktur og indhold af regnskabet, herunder noteoplysningerne, samt om regnskabet afspejler de underliggende transaktioner og begivenheder på en sådan måde, at der gives et retvisende billede heraf.Planlægger og udfører vi koncernrevisionen for at opnå tilstrækkeligt og egnet revisionsbevis vedrørende de finansielle oplysninger for virksomhederne eller forretningsenhederne i koncernen som grundlag for at udforme en konklusion om koncernregnskabet. Vi er ansvarlige for at lede, føre tilsyn med og gennemgå det udførte revisionsarbejde til brug for koncernrevisionen. Vi er eneansvarlige for vores revisionskonklusion.Vi kommunikerer med den øverste ledelse om blandt andet det planlagte omfang og den tidsmæssige placering af revisionen samt betydelige revisionsmæssige observationer, herunder eventuelle betydelige mangler i intern kontrol, som vi identificerer under revisionen. Herning 2026-06-03 PricewaterhouseCoopersStatsautoriseret Revisionspartnerselskab 33771231 Kim Vorret Kasper Ladekjær statsautoriseret revisor statsautoriseret revisor mne33256 mne50738 C.A. NIELSEN ApS Nygade 8B, 1. tv 7400 Herning 12077777 Herning Platanvej 4 7400 Herning Set over en 5-årig periode kan koncernens udvikling beskrives ved følgende hoved- og nøgletal:Pengestrømme fra: 91392000 69498000 55973000 1256000 1353000 4615000 8654000 9044000 12238000 9737000 10953000 19939000 217105000 234409000 240173000 1681000 1820000 3327000 14420000 5571000 169117000 164380000 158525000 2145000 11049000 13033000 19895000 -6689000 -10309000 -13611000 -8940000 2458000 8429000 -4580000 5182000 102 102 101 110 93 0.026 0.117 0.006 0.006 0.019 0.794 0.800 0.779 0.701 0.660 0.030 0.148 0.058 0.068 0.132 Væsentligste aktiviteterSelskabets hovedaktivitet er forvaltning af egenkapital via investeringer i datterselskabet CAN Management ApS samt anden aktivitet relateret hertil. Koncernens væsentligste aktiviteter foregår i 3 delkoncerner med drifts- og udviklingsaktiviteter i sektorerne grøn energi (varmepumper), IT-software og leisure (golf-, natur-, spa- og ferieresort).Udvikling i åretKoncernens resultatopgørelse for 2025 udviser et overskud efter skat på TDKK 4.690, og koncernens balance pr. 31. december 2025 udviser en positiv egenkapital på TDKK 153.535.Resultatet for 2025 nåede ikke det forventede niveau ved indgangen af året på 10-15 mDKK, hvilket hovedsageligt skyldes svagere resultater end forventet i 2 af koncernens delkoncerner, som anført herunder. Varmepumpeaktiviteterne i Klimadan A/S udviklede sig i 2025 knapt så positivt som forventet, særligt på erhvervsområdet. Samtidig blev der brugt mange ressourcer på strategi, optimering og udvikling hele vejen rundt i virksomheden. Samlet set blev resultatet for året realiseret på et tilfredsstillende niveau, om end under budget. Det er dog ledelsens vurdering, at selskabet har styrket sin position i markedet gennem året og står godt rustet til at realisere fremgang i aktivitet og indtjening i 2026.IT-softwareaktiviteterne i Procon Solution A/S udviklede sig i 2025 positivt med tilgang af nye kunder og fremgang i aktiviteter og omsætning med bestående. Omsætning og resultat blev således realiseret lidt over budgettet. Der forventes en fortsat positiv udvikling i omsætning og indtjening gennem 2026. Aktiviteterne i delkoncernen LGR Nimtofte Holding, med ejerskab, drift og udvikling af Lübker Golf Resort og tilhørende selskaber, udviklede sig gennem 2025 lidt svagere end forventet, idet der stadig opereres med et driftsunderskud, som udover realiseret svagere vækst også skyldes betydelige investeringer i en styrkelse af fundamentet for en fremtidig udvikling af resortet, herunder branding, organisation samt i f.t. resortets aktiviteter, faciliteter og boligenheder. Resortet forventes via øgede aktiviteter og udbygning i de kommende år at kunne skabe rentabel drift med et tilfredsstillende afkast af egenkapitalen. Resortet og dets golfanlæg rates fortsat blandt de bedste af sin art i Nordeuropa og blandt European Tour Destinations, ligesom golfbaneanlægget af World Golf Awards er præmieret som Danmarks bedste i 3 af de seneste 4 år. For alle de nævnte 3 delkoncerner arbejdes der med strategiplaner, der rækker frem til 2030, hvor de skal stå endnu stærkere og attraktive i markedet, såvel for kunder, samarbejdspartnere som investorer.Der er ultimo 2025 gennemført et ejermæssigt generationsskifte i familien bag C.A. Nielsen-koncernen, hvor næste generation har fået overdraget 66% af ejerskabet. Som forberedelse hertil og til finansiering heraf, blev der gennem 2024 og 2025 udloddet i alt 35 mDKK i udbytte. Trods disse betydelige udlodninger opretholdes koncernens soliditet i niveauet 80% ultimo 2025.KapitalberedskabetKoncernen har den nødvendige likviditet og hertil tilstrækkelige finansielle rammer til rådighed for gennemførelse af den budgetterede drift samt planlagte investeringer i regnskabsåret 2026.Særlige risici - driftsrisici og finansielle risiciDriftsrisiciene i koncernens selskaber kan primært henføres til den påvirkning, som sker via offentlig regulering af tilskudsregler, begrænsninger i rejseaktiviteter (som ved Covid-19) samt påvirkning fra ændringer i renteniveau, energipriser og forstyrrelse af forsyningskæder.KreditrisiciKoncernen er ikke særligt eksponeret med kreditrisici. De væsentligste kreditrisici søges afdækket eksternt, ligesom koncernens kreditpolitik tager højde herfor.Målsætninger og forventninger for det kommende årFor regnskabsåret 2026 forventer koncernen en stigende aktivitet og bruttofortjeneste og et ordinært resultat før skat på TDKK 10.000 – 15.000.Usikkerhed ved indregning og målingDer er ikke forekommet usikkerhed ved indregning og måling i årsrapporten.Usædvanlige forholdKoncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2025 samt resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for 2025 er ikke påvirket af usædvanlige forhold, udover det ovenfor beskrevne.Begivenheder efter balancedagenDer er ikke efter balancedagen indtruffet forhold, som har væsentlig indflydelse på bedømmelsen af årsrapporten. 74605000 64830000 -284000 -412000 65437000 63693000 0 0 4228000 10664000 0 0 0 14460000 0 0 4940000 -23987000 -284000 -412000 0 0 20000000 20000000 -189000 47088000 0 0 1336000 905000 832000 757000 545000 444000 167000 12000 5542000 23562000 20381000 20333000 852000 -1162000 0 0 4690000 24724000 20381000 20333000 4720000 4869000 0 0 4720000 4869000 0 0 80099000 93953000 0 0 5000000 6010000 0 0 56000 0 0 0 85155000 99963000 0 0 0 0 175000000 175000000 0 3899000 0 0 15751000 15996000 0 0 167000 167000 0 0 1570000 1776000 0 0 17488000 21838000 175000000 175000000 107363000 126670000 175000000 175000000 12603000 10901000 0 0 118000 105000 0 0 4834000 7217000 0 0 1781000 4600000 0 0 19336000 22823000 0 0 11142000 17197000 0 0 3904000 4897000 0 0 0 0 23641000 14570000 40112000 17904000 203000 201000 4605000 5145000 0 0 0 281000 0 38000 2568000 1895000 0 0 62331000 47319000 23844000 14809000 54000 4000 0 0 4375000 8170000 42000 72000 86096000 78316000 23886000 14881000 193459000 204986000 198886000 189881000 950000 950000 950000 950000 152049000 157543000 194211000 183830000 0 5000000 0 5000000 152999000 163493000 195161000 189780000 536000 450000 0 0 153535000 163943000 195161000 189780000 1500000 1500000 0 0 1500000 1500000 0 0 7240000 8390000 0 0 565000 543000 0 0 7805000 8933000 0 0 1149000 1184000 0 0 2019000 123000 0 0 3125000 2169000 0 0 6992000 9002000 0 0 1335000 3459000 0 0 3759000 21000 3617000 0 0 0 2000 0 9839000 12206000 106000 101000 2401000 2446000 0 0 30619000 30610000 3725000 101000 38424000 39543000 3725000 101000 193459000 204986000 198886000 189881000 950000 159027000 5000000 164977000 611000 165588000 0 -1484000 0 -1484000 -161000 -1645000 950157.5435.000163.493450163.943950183.8305.000189.780TDKK9.500940.500950 0 0 5000000 5000000 98000 5098000 0 10000000 0 10000000 0 10000000 0 4506000 0 4506000 184000 4690000 950000 152049000 0 152999000 536000 153535000 950000 159027000 5000000 164977000 0 24803000 0 24803000 0 0 5000000 5000000 0 10000000 0 10000000 0 20381000 0 20381000 950000 194211000 0 195161000 4690000 24724000 4478000 -38105000 -14197000 4198000 -5029000 -9183000 1336000 3188000 546000 411000 -4239000 -6406000 31000 0 -4270000 -6406000 1690000 2589000 1682000 1744000 292000 31545000 14092000 0 4462000 54229000 0 5325000 0 20000000 14890000 33026000 1185000 1238000 0 8276000 0 442000 1896000 0 22000 0 15098000 25036000 -14365000 -34992000 -3745000 -8372000 8174000 16546000 4429000 8174000 Likvider specificeres således: 4375000 8170000 54000 4000 4429000 8174000 57358000 56311000 0 0 7183000 6361000 0 0 1095000 1021000 0 0 -199000 0 0 0 65437000 63693000 0 0 102 102 0 0 Med henvisning til års­regn­skabs­lovens § 98 B stk. 3 er vederlaget til direktionen ikke oplyst. Nedskrivninger på anlægsaktiver0-6.22900Nedskrivninger af omsætningsaktiver, som overstiger almindelige nedskrivninger0-14.460000-20.68900 54000 53000 0 0 0 0 831000 754000 67000 51000 0 0 1215000 691000 1000 3000 0 110000 0 0 1336000 905000 832000 757000 413000 438000 167000 12000 86000 6000 0 0 46000 0 0 0 545000 444000 167000 12000 540000 -1123000 0 0 312000 -39000 0 0 852000 -1162000 0 0 10000000 20000000 10000000 20000000 0 5000000 0 5000000 184000 -46000 0 0 -5494000 -230000 10381000 -4667000 22234000 1690000 885000 23039000 17365000 602000 1337000 884000 -101000 18319000 4720000 Færdiggjorte udviklingsprojekter vedrører udvikling af ny Nordic samt PowerSaverAir varmepumper inklusiv opgradering af smartstyring, samt udvikling på produkter til Agro segmentet, det er særligt de stigende miljøkrav hos kunderne som løses ved de nye produkter. Herudover er der udviklet en mobil varmepumpeløsning, der er særligt velegnet til interim varme, ved større byggeopgaver mv. Der er herudover udviklet nyt ERP og Fieldservicesystem i samarbejde med selskabets konsulenter. Systemerne er tilpasset Klimadan’s behov for at drive service og projektvirksomhed og bidrager endvidere til digitalisering og effektivisering af Klimadan’s forretningEn dat­ter­virk­som­hed igangsatte i 2024 nye versioner af virksomhedens eksisterende softwareprodukter samt oprettelse af et nyt API for at eksponere forretningslogik og dataelementer for tredjepartssystemer. I løbet af 2025 har virksomheden fortsat udrulningen af de nye softwaremoduler og tjenester til eksisterende og nye kunder. 172438000 17968000 423000 657000 957000 68000 14056000 1336000 0 0 528000 0 159039000 18117000 491000 78485000 11958000 423000 448000 523000 0 903000 1383000 12000 0 329000 0 0 628000 0 78940000 13117000 435000 80099000 5000000 56000 274764000 274764000 274764000 274764000 -99764000 -99764000 -99764000 -99764000 175000000 175000000 Kapitalandele i dat­ter­virk­som­heder specificeres således:30.000.0005.475.0005.000.0002.000.000733.1385.000.000150.0001.075.0002.500.00050.000500.000500.000445.958.48241.476.510 CAN Management ApS Herning 1.00 181313964000 23508937000 LGR Nimtofte Holding ApS Herning 1.00 84305421000 -3689000 LGR Development ApS Nimtofte 1.00 8025632000 -914549000 Lübker Golf Resort ApS Nimtofte 1.00 43620489000 -3233441000 Lübker F&B ApS Nimtofte 1.00 1474537000 21533000 LGR Ejendomme ApS Nimtofte 1.00 81837613000 9357641000 CAN Invest I ApS Herning 1.00 9874245000 95142000 Klimadan Holding A/S Ikast 1.00 13694855000 4865551000 Klimadan A/S Ikast 1.00 10601353000 4678754000 Ejendomsinvest Ikast ApS Ikast 1.00 2912133000 368876000 PCS Holding A/S Herning 0.80 2829133000 843326000 ProCon Solution A/S Albertslund 0.90 5469107000 1888429000 16712000 21712000 0 0 16712000 5000000 0 0 0 16712000 0 0 -12813000 -10930000 0 0 12813000 -1864000 0 0 0 -19000 0 0 0 -12813000 0 0 0 3899000 0 0 13308000 167000 1777000 172000 0 120000 471000 0 327000 13009000 167000 1570000 2688000 0 0 54000 0 0 2742000 0 0 15751000 167000 1570000 Igangværende arbejder for fremmed regning er indregnet således i balancen:Igangværende arbejder for fremmed regning under aktiver3.9044.89700Modtagne forudbetalinger under passiver-1.335-3.459002.5691.43800 Udskudt skatteaktiv 1. januar5.1453.55900Årets indregnede beløb i re­sul­tat­op­gø­rel­sen-54044700Årets indregnede beløb på egenkapitalen 01.13900Udskudt skatteaktiv 31. december4.6055.14500 Periodeafgrænsningsposter udgøres af forudbetalte omkostninger vedrørende husleje, forsikringspræmier, abonnementer og renter. A-Aktier 10000 B-Aktier 940000 Andre hensættelser1.5001.500001.5001.50000Forfaldstidspunkterne for hensatte forpligtelser forventes at blive:Hensatte forpligtelser, der forfalder efter 5 år00000000Et koncernselskab giver garanti på visse produkter. Der er indregnet andre hensatte forpligtelser på TDKK 1.500 (2024: TDKK 1.500) til forventede garantikrav på grundlag af tidligere erfaringer vedrørende niveauet for reparationer og returvarer. Afdrag, der forfalder inden for 1 år, er opført under kortfristede gælds­for­plig­tel­ser. Øvrige forpligtelser er indregnet under langfristede gælds­for­plig­tel­ser.Gældsforpligtelserne forfalder efter nedenstående orden:Gæld til realkreditinstitutter8.3899.57400Anden gæld10.40412.749106101 2418000 3666000 0 0 4822000 4724000 0 0 7240000 8390000 0 0 1149000 1184000 0 0 565000 543000 0 0 565000 543000 0 0 9839000 12206000 106000 101000 Periodeafgrænsningsposter udgøres af modtagne forudbetalinger vedrørende indtægter i de efterfølgende år. 1336000 905000 545000 444000 4228000 10606000 -189000 47088000 852000 -1162000 4478000 -38105000 3487000 14512000 -15833000 -13292000 1851000 -2978000 -14197000 4198000 Pant og sikkerhedsstillelseFølgende aktiver er stillet til sikkerhed for realkreditinstitutter:Grunde og bygninger med en regnskabsmæssig værdi på80.09993.95300Følgende aktiver er stillet til sikkerhed for bankforbindelser:Grunde og bygninger med en regnskabsmæssig værdi på79.651100.18300 EventualaktiverKoncernen har et uudnyttet skattemæssigt underskud i niveauet TDKK 173.000 pr. 31. december 2025 mod TDKK 176.000 pr. 31. december 2024. Leje- og leasingforpligtelserLeasingforpligtelser fra operationel leasing. Samlede fremtidige leasingydelser:Inden for 1 år1.18992200Mellem 1 og 5 år1.708405002.8971.32700Lejeforpligtelser, uopsigelighedsperiode 12-18 mdr.44652900Virksomhedspant på i alt TDKK 4.000, der giver pant i eventuelleimmaterielle anlægsaktiver, driftsmateriel, råvarer samt øvrigematerielle anlægsaktiver til en samlet regnskabsmæssig værdi af:28.49135.41300Kautions- og garantiforpligtelserModerselskabet har afgivet selvskyldnerkaution for 5 af koncernselskabernes bankengagement pr. 31. december 2025 hvilket er uændret fra 31. december 2024.Koncernen har stillet AB-garantier samt betalingsgarantier for i alt TDKK 1.304 pr. 31. december 2025 mod TDKK 1.819 pr. 31. december 2024Andre eventualforpligtelserModerselskabet har afgivet støtteerklæring til fordel for koncernforbundne selskaber med aftale om økonomisk støtte frem til det tidspunkt, hvor selskabernes årsrapport for 2026 er godkendt af generalforsamlingen og offentliggjort.Koncernens danske selskaber hæfter solidarisk for skat af koncernens sambeskattede indkomst mv. Det samlede beløb for skyldig selskabsskat fremgår af årsrapporten for C.A. Nielsen ApS, der er administrationsselskab i forhold til sambeskatningen. Koncernens danske selskaber hæfter endvidere solidarisk for danske kildeskatter i form af udbytteskat, royaltyskat og renteskat. Eventuelle senere korrektioner til selskabsskatter og kildeskatter kan medføre, at selskabets hæftelse udgør et større beløb. Årsrapporten for C.A. NIELSEN ApS for 2025 er udarbejdet i over­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­lovens bestemmelser for mellemstore virksomheder i regnskabsklasse C.Kon­cern­regn­skabet og årsregnskabet for 2025 er aflagt i TDKK. Koncernens direktion har ændret regn­skabs­prak­sis for at give et mere retvisende billede af regnskabet, især i forhold til periodisering og indregning af omsætning. Omsætning fra tjenesteydelser indregnes som omsætning, i takt med at tjenesteydelserne leveres. Ændringen er justeret i selskabets sammenligningstal og har påvirket de samlede aktiver med 2.107.925 kr., egenkapitalen med 1.644.187 kr. og udskudt skat med 463.738 kr.I året er der foretaget en ændring i regn­skabs­prak­sis for indregning af kapitalandele i tilknyttede virksomheder fra indre værdis metode til kostprismetoden. Kostprismetoden betyder blandt andet, at udbytte modtaget fra investeringer i datterselskaber indregnes i selskabets resultatopgørelse, når selskabet har erhvervet retten til det. Ændringen er implementeret for bedre at give et retvisende billede af moderselskabets engagement og holdingaktiviteter i datterselskaberne og endvidere som følge af udarbejdelsen af koncernregnskabet med virkning fra i år. Den akkumulerede effekt af praksisændringerne er direkte indregnet i egenkapitalen pr. 1. januar 2024 og har påvirket sammenligningstallene i regnskabet som følger:- Egenkapitalen er forøget med 24.803 tusinde kr.- Værdien af investeringer i tilknyttede virksomheder er forøget med 24.803 tusinde kr. pr. 31. december 2024De andre anvendte regn­skabs­prak­sisser ved udarbejdelsen af årsregnskabet er i over­ens­stem­mel­se med sidste års. Sammenligningstal er justeret for at afspejle ændringerne i praksis. Generelt om indregning og målingIndtægter indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen i takt med, at de indtjenes. Herudover indregnes værdireguleringer af finansielle aktiver og forpligtelser, der måles til dagsværdi eller amortiseret kostpris. Endvidere indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen alle omkostninger, der er afholdt for at opnå årets indtjening, herunder afskrivninger, nedskrivninger og hensatte forpligtelser samt tilbageførsler som følge af ændrede regnskabsmæssige skøn af beløb, der tidligere har været indregnet i re­sul­tat­op­gø­rel­sen.Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde selskabet, og aktivets værdi kan måles pålideligt.Forpligtelser indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå selskabet, og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt.Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Efterfølgende måles aktiver og forpligtelser som beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor. KonsolideringspraksisKon­cern­regn­skabet omfatter moderselskabet C.A. NIELSEN ApS samt virksomheder, hvori moderselskabet direkte eller indirekte besidder flertallet af stemmerettighederne, eller hvori moderselskabet gennem aktiebesiddelse eller på anden måde har en bestemmende indflydelse. Virksomheder, hvori koncernen besidder mellem 20 % og 50 % af stemmerettighederne og udøver betydelig, men ikke bestemmende indflydelse, betragtes som associerede virksomheder.Ved konsolideringen sammendrages poster af ensartet karakter. Koncerninterne indtægter og omkostninger, aktiebesiddelser, udbytter og mellemværender samt realiserede og urealiserede interne gevinster og tab ved transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder elimineres.Moderselskabets kapitalandele i de konsoliderede dat­ter­virk­som­heder udlignes med moderselskabets andel af dat­ter­virk­som­hedernes regnskabsmæssige indre værdi opgjort på det tidspunkt, hvor koncernforholdet blev etableret. VirksomhedssammenslutningerVed koncerninterne virksomhedssammenlægninger anvendes sammenlægningsmetoden. Herved sammenlægges de to virksomheder til bogførte værdier, og der identificeres ikke forskelsbeløb. Eventuelle vederlag, som overstiger den bogførte værdi i den overtagne virksomhed, indregnes direkte på egenkapitalen. Sammenlægningsmetoden gennemføres som om de to virksomheder altid har været sammenlagt ved tilretning af sammenligningstal. MinoritetsinteresserMinoritetsinteresser udgør en andel af koncernens samlede egenkapital. Årets resultat fordeles i resultatdisponeringen på den del, som kan henføres til minoriteterne og den del, som kan henføres til modervirksomhedens kapitalejere. Minoritetsinteresser indregnes til den regnskabsmæssige værdi af de overtagne aktiver og forpligtelser på tidspunktet for erhvervelse af dat­ter­virk­som­heder.Virksomhedsovertagelser gennemført før den 1. juli 2018Minoritetsinteresser indregnes til den regnskabsmæssige værdi af de overtagne aktiver og forpligtelser på tidspunktet for erhvervelse af dat­ter­virk­som­heder.Virksomhedsovertagelser gennemført den 1. juli 2018 eller senereVed første indregning måles minoritetsinteresser til minoritetsinteressernes forholdsmæssige andel af dagsværdien af de identificerede nettoaktiver i den overtagne virksomhed. Herved indregnes der alene goodwill vedrørende modervirksomhedens andel af den overtagne virksomhed.Ved efterfølgende ændringer i minoritetsinteresser, hvor koncernen bevarer kontrollen med dat­ter­virk­som­heden indregnes vederlaget direkte på egenkapitalen. Leasingkontrakter, hvor koncernen har alle væsentlige risici og fordele forbundet med ejendomsretten (finansiel leasing), indregnes i balancen til det laveste af dagsværdien af aktivet og nutidsværdien af leasingydelserne, beregnet ved anvendelse af leasingaftalens interne rente eller en alternativ lånerente som diskonteringsfaktor. Finansielt leasede aktiver af- og nedskrives efter samme praksis som fastlagt for koncernens øvrige anlægsaktiver.Den kapitaliserede restleasingforpligtelse indregnes i balancen som en gælds­for­plig­tel­se, og leasingydelsens rentedel omkostningsføres løbende i re­sul­tat­op­gø­rel­sen.Alle øvrige leasingkontrakter betragtes som operationel leasing. Ydelser i forbindelse med operationel leasing indregnes lineært i re­sul­tat­op­gø­rel­sen over leasingperioden. Omregning af fremmed valutaSom præsentationsvaluta benyttes danske kroner. Alle andre valutaer anses som fremmed valuta.Transaktioner i fremmed valuta omregnes til transaktionsdagens kurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen som en finansiel post. Hvis valutapositioner anses for sikring af fremtidige pengestrømme, indregnes værdireguleringerne direkte på egenkapitalen.Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed valuta, som ikke er afregnet på balancedagen, omregnes til balancedagens kurs. Forskellen mellem balancedagens kurs og transaktionsdagens kurs indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen som en finansiel post, jf. dog afsnittet regnskabsmæssig afdækning. NettoomsætningNettoomsætningen indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen, når salget er gennemført. Dette anses at være tilfældet, når:levering har fundet sted inden regnskabsårets udløb,der foreligger en forpligtende salgsaftale,salgsprisen er fastlagt, ogindbetalingen er modtaget eller med rimelig sikkerhed kan forventes modtaget.Igangværende arbejder for fremmed regning indregnes i takt med, at produktionen udføres, hvorved nettoomsætningen svarer til salgsværdien af årets udførte arbejder (produktionsmetoden). Denne metode anvendes, når de samlede indtægter og omkostninger på entreprisekontrakten og færdiggørelsesgraden på balancedagen kan opgøres pålideligt, og det er sandsynligt, at de økonomiske fordele, herunder betalinger, vil tilgå koncernen. Som færdiggørelsesgrad anvendes afholdte omkostninger i forhold til de forventede samlede omkostninger på entreprisekontrakten.Serviceydelser indregnes i takt med udførelse af den service, som kontrakten vedrører ved anvendelse af produktionsmetoden, hvorved nettoomsætningen svarer til salgsværdien af årets udførte serviceydelse. Metoden anvendes, når de samlede indtægter og omkostninger på serviceydelsen og færdiggørelsesgraden på balancedagen kan opgøres pålideligt, og det er sandsynligt, at de økonomiske fordele, herunder betalinger, vil tilgå koncernen. Som færdiggørelsesgrad anvendes afholdte omkostninger i forhold til de forventede samlede omkostninger på serviceydelsen.Nettoomsætningen måles til det modtagne vederlag og indregnes eksklusive moms og med fradrag af rabatter i forbindelse med salget. Andre eksterne omkostningerAndre eksterne omkostninger indeholder omkostninger til lokaler, salg og administration mv. BruttofortjenesteBruttofortjeneste opgøres med henvisning til års­regn­skabs­lovens § 32 som et sammendrag af nettoomsætning, andre driftsindtægter, omkostninger til råvarer og hjælpematerialer og andre eksterne omkostninger. Personaleomkostninger omfatter løn og gager, inklusive feriepenge og pensioner samt andre omkostninger til social sikring mv. til selskabets medarbejdere. Af- og nedskrivningerAf- og nedskrivninger indeholder årets af- og nedskrivninger af immaterielle og materielle anlægsaktiver. Andre driftsindtægter/-omkostningerAndre driftsindtægter og andre driftsomkostninger omfatter regnskabsposter af sekundær karakter i forhold til koncernens hovedaktivitet, herunder avance og tab ved salg af immaterielle og materielle anlægsaktiver. Resultat af kapitalandele i dat­ter­virk­som­heder og associerede virksomhederUdbytte fra dat­ter­virk­som­heder og associerede virksomheder indtægtsføres i re­sul­tat­op­gø­rel­sen, når de vedtages på generalforsamlingen i virksomhederne. Dog modregnes udbytte som vedrører indtjening i virksomhederne før modervirksomheden overtog disse i kostprisen for virksomhederne. Finansielle indtægter og omkostninger omfatter renter, finansielle omkostninger ved finansiel leasing, realiserede og urealiserede valutakursreguleringer, kursregulering på værdipapirer, amortisering af realkreditlån samt tillæg og godtgørelse under acontoskatteordningen. Skat af årets resultatSkat af årets resultat består af årets aktuelle skat og forskydning i udskudt skat og indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte på egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer direkte på egenkapitalen.Selskabet er sambeskattet med danske koncernforbundne virksomheder. Skatteeffekten af sambeskatningen med dat­ter­virk­som­hederne fordeles på såvel overskuds- som underskudsgivende virksomheder i forhold til disses skattepligtige indkomster (fuld fordeling med refusion vedrørende skattemæssige underskud). Immaterielle anlægsaktiverGoodwillGoodwill afskrives lineært over den vurderede økonomiske brugstid på 10 år, der er fastlagt på baggrund af ledelsens erfaringer inden for de enkelte forretningsområder.UdviklingsprojekterOmkostninger på udviklingsprojekter omfatter gager, afskrivninger og andre omkostninger, der direkte og indirekte kan henføres til selskabets udviklingsaktiviteter.Udviklingsprojekter, der er klart definerede og identificerbare, hvor den tekniske udnyttelsesgrad, tilstrækkelige ressourcer og et potentielt fremtidigt marked eller udviklingsmulighed i virksomheden kan påvises, og hvor det er hensigten at fremstille, markedsføre eller anvende projektet, indregnes som immaterielle anlægsaktiver, såfremt der er tilstrækkelig sikkerhed for, at kapitalværdien af den fremtidige indtjening kan dække produktions-, salgs- og administrationsomkostninger samt selve udviklingsomkostningerne.Udviklingsprojekter, der ikke opfylder kriterierne for indregning i balancen, indregnes som omkostninger i re­sul­tat­op­gø­rel­sen, i takt med at omkostningerne afholdes.Aktiverede udviklingsomkostninger måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger eller genindvindingsværdi, såfremt denne er lavere. Et beløb svarende til de indregnede udviklingsomkostninger reserveres i posten 'Reserve for udviklingsomkostninger' under egenkapitalen. Reserven omfatter udelukkende udviklingsomkostninger, som er indregnet i regnskabsår, der begynder den 1. januar 2016 eller senere. Reserven reduceres løbende med af- og nedskrivninger på udviklingsprojekterne.Aktiverede udviklingsomkostninger afskrives fra tidspunktet for færdiggørelsen lineært over den periode, hvori udviklingsarbejdet forventes at frembringe økonomiske fordele. Afskrivningsperioden udgør 5-10 år. Materielle anlægsaktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger.Kostpris omfatter anskaffelsesprisen og omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til at blive taget i brug.Renteomkostninger på lån optaget direkte til finansiering af opførelsen af materielle anlægsaktiver indregnes i kostprisen i opførelsesperioden.Afskrivningsgrundlaget, der opgøres som kostpris reduceret med eventuel restværdi, fordeles lineært over aktivernes forventede brugstid, der udgør:Grunde og bygninger25-40 år Andre anlæg, driftsmateriel og inventar3-10 år Indretning af lejede lokaler5 år Restværdierne for anlægsaktiverne er fastsat til nul.Afskrivningsperiode og restværdi revurderes årligt. Nedskrivning af anlægsaktiverDen regnskabsmæssige værdi af immaterielle og materielle anlægsaktiver gennemgås årligt for at afgøre, om der er indikation af værdiforringelse ud over det, som udtrykkes ved afskrivning.Genindvindingsværdien for aktivet opgøres som den højeste værdi af nettosalgsprisen og kapitalværdien. Er det ikke muligt at fastsætte en genindvindingsværdi for det enkelte aktiv, vurderes aktiverne samlet i den mindste gruppe af aktiver, hvor der ved en samlet vurdering kan fastsættes en pålidelig genindvindingsværdi.Goodwill, hovedkontorejendomme og andre aktiver, hvor det ikke er muligt at opgøre nogen selvstændig kapitalværdi, da aktivet i sig selv ikke genererer fremtidige pengestrømme, vurderes for nedskrivningsbehov sammen med den gruppe af aktiver, hvortil de kan henføres. Kapitalandele i dat­ter­virk­som­heder og associerede virksomhederKapitalandele i dat­ter­virk­som­heder og associerede virksomheder måles til kostpris. I tilfælde, hvor kostprisen overstiger genindvindingsværdien, nedskrives til denne lavere værdi. Andre værdipapirer og kapitalandeleVærdipapirer og kapitalandele, indregnet under anlægsaktiver, omfatter børsnoterede obligationer og aktier, der måles til dagsværdien på balancedagen. Dagsværdien opgøres på grundlag af den senest noterede salgskurs.Kapitalandele, som ikke handles på et aktivt marked, måles til kostpris eller en lavere genindvindingsværdi. Øvrige finansielle anlægsaktiver omfatter andre tilgodehavender samt deposita. VarebeholdningerVarebeholdninger måles til kostpris efter FIFO-metoden eller nettorealisationsværdi, hvis denne er lavere.Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres til det beløb, som forventes at kunne indbringes ved salg i normal drift med fradrag af salgs- og færdiggørelsesomkostninger. Nettorealisationsværdien opgøres under hensyntagen til omsættelighed, ukurans og udvikling i forventet salgspris.Kostpris for handelsvarer samt råvarer og hjælpematerialer omfatter købspris med tillæg af hjemtagelsesomkostninger.Kostpris for fremstillede færdigvarer samt varer under fremstilling omfatter kostpris for råvarer, hjælpematerialer og direkte løn. Tilgodehavender måles i balancen til amortiseret kostpris eller en lavere nettorealisationsværdi, hvilket normalt udgør nominel værdi med fradrag af nedskrivning til imødegåelse af tab. Igangværende arbejder for fremmed regningIgangværende arbejder for fremmed regning måles til salgsværdien af det udførte arbejde opgjort på grundlag af færdiggørelsesgraden. Færdiggørelsesgraden opgøres som andelen af de afholdte kontraktomkostninger i forhold til kontraktens forventede samlede omkostninger. Når det er sandsynligt, at de samlede kontraktomkostninger vil overstige de samlede indtægter på en kontrakt, indregnes det forventede tab i re­sul­tat­op­gø­rel­sen.Når salgsværdien ikke kan opgøres pålideligt, måles salgsværdien til medgåede omkostninger eller en lavere nettorealisationsværdi.Modtagne acontobetalinger fragår i salgsværdien. De enkelte kontrakter klassificeres som tilgodehavender, når nettoværdien er positiv, og som forpligtelser, når nettoværdien er negativ.Omkostninger i forbindelse med salgsarbejde og opnåelse af kontrakter indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen i takt med, at de afholdes. PeriodeafgrænsningsposterPeriodeafgrænsningsposter indregnet som aktiver omfatter afholdte forudbetalte omkostninger vedrørende husleje, forsikringspræmier, abonnementer og renter. VærdipapirerVærdipapirer, indregnet under omsætningsaktiver, omfatter børsnoterede obligationer og aktier, der måles til dagsværdien på balancedagen. Dagsværdien opgøres på grundlag af den senest noterede salgskurs. UdbytteUdbytte, som ledelsen foreslår uddelt for regnskabsåret, vises som en særskilt post under egenkapitalen. Hensatte forpligtelserHensatte forpligtelser indregnes, når koncernen som følge af en begivenhed indtruffet senest på balancedagen har en retslig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at der må afgives økonomiske fordele for at indfri forpligtelsen.Andre hensatte forpligtelser omfatter garantiforpligtelser til udbedring af arbejder inden for garantiperioden på 1-5 år. De hensatte forpligtelser måles og indregnes på baggrund af erfaringerne med garantiarbejder. Udskudte skatteaktiver og -forpligtelserDer indregnes udskudt skat af alle midlertidige forskelle mellem regnskabs- og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der indregnes dog ikke udskudt skat af midlertidige forskelle vedrørende ikke-skattemæssigt afskrivningsberettiget goodwill samt andre poster, hvis disse - bortset fra ved virksomhedsovertagelser - er opstået på anskaffelsestidspunktet uden at have effekt på det regnskabsmæssige resultat eller den skattepligtige indkomst.Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. I de tilfælde, hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages efter alternative beskatningsregler, måles udskudt skat på grundlag af den planlagte anvendelse af aktivet henholdsvis afvikling af forpligtelsen.Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettiget skattemæssigt underskud, måles til den værdi, hvortil aktivet forventes at kunne realiseres, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser.Udskudte skatteaktiver og -forpligtelser præsenteres modregnet inden for samme juridiske skatteenhed. Aktuelle skattetilgodehavender og -forpligtelserAktuelle skattetilgodehavender og -forpligtelser indregnes i balancen med det beløb, der kan beregnes på grundlag af årets forventede skattepligtige indkomst reguleret for skat af tidligere års skattepligtige indkomster. Skattetilgodehavender og -forpligtelser præsenteres modregnet i det omfang, der er legal modregningsadgang, og posterne forventes afregnet netto eller samtidig. Lån, som realkreditlån og lån hos kreditinstitutter, indregnes ved låneoptagelsen til det modtagne provenu med fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. I efterfølgende perioder måles lånene til amortiseret kostpris, således at forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen som en renteomkostning over låneperioden.Prioritetsgæld er således målt til amortiseret kostpris, der for kontantlån svarer til lånets restgæld. For obligationslån svarer amortiseret kostpris til en restgæld beregnet som lånets underliggende kontantværdi på lånoptagelsestidspunktet reguleret med en over afdragstiden foretaget afskrivning af lånets kursregulering på optagelsestidspunktet.Øvrige gælds­for­plig­tel­ser måles til amortiseret kostpris, der i al væsentlighed svarer til nominel værdi. PeriodeafgrænsningsposterPeriodeafgrænsningsposter opført som forpligtelser udgøres af modtagne betalinger vedrørende indtægter i de efterfølgende regnskabsår. Med henvisning til års­regn­skabs­lovens § 86, stk. 4, har moderselskabet undladt at udarbejde pengestrømsopgørelse for virksomheden selv, men alene udarbejdet pengestrømsopgørelse for koncernen.Pengestrømsopgørelsen viser koncernens pengestrømme for året opdelt på drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet, årets forskydning i likvider samt koncernens likvider ved årets begyndelse og slutning.Pengestrøm fra driftsaktivitetPengestrømme fra driftsaktiviteten opgøres som årets resultat reguleret for ændring i driftskapitalen og ikke kontante resultatposter som af- og nedskrivninger og hensatte forpligtelser. Driftskapitalen omfatter omsætningsaktiver fratrukket kortfristede gælds­for­plig­tel­ser eksklusive de poster, der indgår i likvider.Pengestrøm fra investeringsaktivitetPengestrømme fra investeringsaktiviteten omfatter pengestrømme fra køb og salg af immaterielle, materielle og finansielle anlægsaktiver.Pengestrøm fra finansieringsaktivitetPengestrømme fra finansieringsaktiviteten omfatter pengestrømme fra optagelse og tilbagebetaling af langfristede gælds­for­plig­tel­ser samt ind- og udbetalinger til og fra selskabsdeltagerne.LikviderPengestrømsopgørelsen kan ikke udledes alene af det offentliggjorte regnskabsmateriale. Likvide midler består af ”Likvide beholdninger” og ”Værdipapirer” under omsætningsaktiver. ”Værdipapirer” består af kortfristede værdipapirer med ubetydelig risiko for værdiændringer, som uden hindring kan omsættes til likvide beholdninger. Hoved- og nøgletalForklaring af nøgletalAfkastningsgradResultat af primær drift x 100 / Samlede aktiver ultimoSoliditetsgradEgenkapital ultimo x 100 / Samlede aktiver ultimoEgenkapitalforrentningOrdinært resultat efter skat x 100 / Gennemsnitlig egenkapital