73247713 2025-01-01 2025-12-31 e:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember c:ConsolidatedMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 e:RetainedEarningsMember c:ConsolidatedMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 e:RetainedEarningsMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember 1 73247713 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember 2 73247713 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember 3 73247713 2025-01-01 2025-12-31 1 c:ConsolidatedMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 2 c:ConsolidatedMember 73247713 2023-01-01 2023-12-31 c:ConsolidatedMember 73247713 2022-01-01 2022-12-31 c:ConsolidatedMember 73247713 2021-01-01 2021-12-31 c:ConsolidatedMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember Hovedtal Individuel 4 - Resultatopgørelse 73247713 2024-01-01 2024-12-31 c:ConsolidatedMember Hovedtal Individuel 4 - Resultatopgørelse 73247713 2023-01-01 2023-12-31 c:ConsolidatedMember Hovedtal Individuel 4 - Resultatopgørelse 73247713 2022-01-01 2022-12-31 c:ConsolidatedMember Hovedtal Individuel 4 - Resultatopgørelse 73247713 2021-01-01 2021-12-31 c:ConsolidatedMember Hovedtal Individuel 4 - Resultatopgørelse 73247713 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember Hovedtal Individuel 5 - Resultatopgørelse 73247713 2024-01-01 2024-12-31 c:ConsolidatedMember Hovedtal Individuel 5 - Resultatopgørelse 73247713 2023-01-01 2023-12-31 c:ConsolidatedMember Hovedtal Individuel 5 - Resultatopgørelse 73247713 2022-01-01 2022-12-31 c:ConsolidatedMember Hovedtal Individuel 5 - Resultatopgørelse 73247713 2021-01-01 2021-12-31 c:ConsolidatedMember Hovedtal Individuel 5 - Resultatopgørelse 73247713 2023-12-31 c:ConsolidatedMember 73247713 2022-12-31 c:ConsolidatedMember 73247713 2021-12-31 c:ConsolidatedMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 Hovedtal Arbejdskapital c:ConsolidatedMember 73247713 2024-01-01 2024-12-31 Hovedtal Arbejdskapital c:ConsolidatedMember 73247713 2023-01-01 2023-12-31 Hovedtal Arbejdskapital c:ConsolidatedMember 73247713 2022-01-01 2022-12-31 Hovedtal Arbejdskapital c:ConsolidatedMember 73247713 2021-01-01 2021-12-31 Hovedtal Arbejdskapital c:ConsolidatedMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 Hovedtal NIBD c:ConsolidatedMember 73247713 2024-01-01 2024-12-31 Hovedtal NIBD c:ConsolidatedMember 73247713 2023-01-01 2023-12-31 Hovedtal NIBD c:ConsolidatedMember 73247713 2022-01-01 2022-12-31 Hovedtal NIBD c:ConsolidatedMember 73247713 2021-01-01 2021-12-31 Hovedtal NIBD c:ConsolidatedMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 Hovedtal Investeret kapital c:ConsolidatedMember 73247713 2024-01-01 2024-12-31 Hovedtal Investeret kapital c:ConsolidatedMember 73247713 2023-01-01 2023-12-31 Hovedtal Investeret kapital c:ConsolidatedMember 73247713 2022-01-01 2022-12-31 Hovedtal Investeret kapital c:ConsolidatedMember 73247713 2021-01-01 2021-12-31 Hovedtal Investeret kapital c:ConsolidatedMember 73247713 2024-01-01 2024-12-31 c:ConsolidatedMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember Nogletal Individuel 1 73247713 2024-01-01 2024-12-31 c:ConsolidatedMember Nogletal Individuel 1 73247713 2023-01-01 2023-12-31 c:ConsolidatedMember Nogletal Individuel 1 73247713 2022-01-01 2022-12-31 c:ConsolidatedMember Nogletal Individuel 1 73247713 2021-01-01 2021-12-31 c:ConsolidatedMember Nogletal Individuel 1 73247713 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember Nogletal Individuel 2 73247713 2024-01-01 2024-12-31 c:ConsolidatedMember Nogletal Individuel 2 73247713 2023-01-01 2023-12-31 c:ConsolidatedMember Nogletal Individuel 2 73247713 2022-01-01 2022-12-31 c:ConsolidatedMember Nogletal Individuel 2 73247713 2021-01-01 2021-12-31 c:ConsolidatedMember Nogletal Individuel 2 73247713 2025-01-01 2025-12-31 73247713 2024-01-01 2024-12-31 73247713 2025-12-31 c:ConsolidatedMember 73247713 2024-12-31 c:ConsolidatedMember 73247713 2025-12-31 73247713 2024-12-31 73247713 2025-01-01 e:ContributedCapitalMember c:ConsolidatedMember 73247713 2025-01-01 e:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember c:ConsolidatedMember 73247713 2025-01-01 c:ConsolidatedMember e:ReserveForCurrentValueOfHedgingMember 73247713 2025-01-01 e:RetainedEarningsMember c:ConsolidatedMember 73247713 2025-01-01 e:ProposedDividendRecognisedInEquityMember c:ConsolidatedMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 e:ProposedDividendRecognisedInEquityMember c:ConsolidatedMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember e:ReserveForCurrentValueOfHedgingMember 73247713 2025-12-31 e:ContributedCapitalMember c:ConsolidatedMember 73247713 2025-12-31 e:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember c:ConsolidatedMember 73247713 2025-12-31 c:ConsolidatedMember e:ReserveForCurrentValueOfHedgingMember 73247713 2025-12-31 e:RetainedEarningsMember c:ConsolidatedMember 73247713 2025-12-31 e:ProposedDividendRecognisedInEquityMember c:ConsolidatedMember 73247713 2025-01-01 e:ContributedCapitalMember 73247713 2025-01-01 e:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember 73247713 2025-01-01 e:ReserveForCurrentValueOfHedgingMember 73247713 2025-01-01 e:RetainedEarningsMember 73247713 2025-01-01 e:ProposedDividendRecognisedInEquityMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 e:ProposedDividendRecognisedInEquityMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 e:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 e:ReserveForCurrentValueOfHedgingMember 73247713 2025-12-31 e:ContributedCapitalMember 73247713 2025-12-31 e:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember 73247713 2025-12-31 e:ReserveForCurrentValueOfHedgingMember 73247713 2025-12-31 e:RetainedEarningsMember 73247713 2025-12-31 e:ProposedDividendRecognisedInEquityMember 73247713 2025-01-01 c:ConsolidatedMember 73247713 2024-01-01 c:ConsolidatedMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 e:ManagementMember c:ConsolidatedMember 73247713 2024-01-01 2024-12-31 e:ManagementMember c:ConsolidatedMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 e:ManagementMember 73247713 2024-01-01 2024-12-31 e:ManagementMember 73247713 2025-01-01 e:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember c:ConsolidatedMember 73247713 2025-01-01 e:LeaseholdImprovementsMember c:ConsolidatedMember 73247713 2025-01-01 e:InvestmentPropertyMember c:ConsolidatedMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 e:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember c:ConsolidatedMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 e:LeaseholdImprovementsMember c:ConsolidatedMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 e:InvestmentPropertyMember c:ConsolidatedMember 73247713 2025-12-31 e:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember c:ConsolidatedMember 73247713 2025-12-31 e:LeaseholdImprovementsMember c:ConsolidatedMember 73247713 2025-12-31 e:InvestmentPropertyMember c:ConsolidatedMember 73247713 2025-01-01 e:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember 73247713 2025-01-01 e:LeaseholdImprovementsMember 73247713 2025-01-01 e:InvestmentPropertyMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 e:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 e:LeaseholdImprovementsMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 e:InvestmentPropertyMember 73247713 2025-12-31 e:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember 73247713 2025-12-31 e:LeaseholdImprovementsMember 73247713 2025-12-31 e:InvestmentPropertyMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember Dagsværdi - Materielle anlægsaktiver 1 73247713 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember Dagsværdi - Materielle anlægsaktiver 2 73247713 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember Dagsværdi - Materielle anlægsaktiver 3 73247713 2025-12-31 c:ConsolidatedMember Dagsværdi - Materielle anlægsaktiver 1 73247713 2025-12-31 c:ConsolidatedMember Dagsværdi - Materielle anlægsaktiver 2 73247713 2025-12-31 c:ConsolidatedMember Dagsværdi - Materielle anlægsaktiver 3 73247713 2025-01-01 2025-12-31 Dagsværdi - Materielle anlægsaktiver 1 73247713 2025-01-01 2025-12-31 Dagsværdi - Materielle anlægsaktiver 2 73247713 2025-01-01 2025-12-31 Dagsværdi - Materielle anlægsaktiver 3 73247713 2025-12-31 Dagsværdi - Materielle anlægsaktiver 1 73247713 2025-12-31 Dagsværdi - Materielle anlægsaktiver 2 73247713 2025-12-31 Dagsværdi - Materielle anlægsaktiver 3 73247713 2025-01-01 e:InvestmentsInGroupEnterprisesMember 73247713 2025-12-31 e:InvestmentsInGroupEnterprisesMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 e:InvestmentsInGroupEnterprisesMember 73247713 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember Dagsværdi - Finansielle instrumenter 1 73247713 2025-12-31 c:ConsolidatedMember Dagsværdi - Finansielle instrumenter 1 73247713 2025-01-01 2025-12-31 Dagsværdi - Finansielle instrumenter 1 73247713 2025-12-31 Dagsværdi - Finansielle instrumenter 1 iso4217:DKK xbrli:pure 0 0 0 BDO Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Fælledvej 1 DK-5000 Odense C 45719375 2026-06-24 Karsten Bill Rasmussen Årsrapport ASX 4078 ApS Filosofgangen 15 5000 Odense C Den uafhængige revisors erklæring 66 14 54 84 adm@cityhuset.dk 73247713 Odense 2025-01-01 2025-12-31 2024-01-01 2024-12-31 BDO Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Fælledvej 1 5000 Odense C Jyske Bank A/S Mageløs 8 5100 Odense C Focus Advokater Cortex Park Vest 3 5230 Odense M Direktionen har dags dato behandlet og godkendt års­rap­por­ten for regn­skabs­år­et 1. januar - 31. december 2025 for ASX 4078 ApS. Års­rap­port­en aflægges i overens­stemmelse med års­regn­skabs­lo­ven. Det er vores opfattelse, at kon­cern­regn­skab­et og års­regn­skab­et giver et retvisende billede af kon­cer­nens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2025 samt af resultatet af kon­cer­nens og selskabets aktiviteter og kon­cer­nens pen­ge­strøm­me for regn­skabs­år­et 1. januar - 31. december 2025. Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for de forhold, beretningen omhandler. Års­rap­port­en indstilles til generalforsamlingens godkendelse.   Odense 2026-06-24 Karsten Bill Rasmussen Camilla Bill Mårtensen Michella Bill Rasmussen Til kapitalejerne i ASX 4078 ApS Konklusion Vi har re­vi­de­ret kon­cern­regn­skab­et og års­regn­skab­et for ASX 4078 ApS for regn­skabs­år­et 1. januar - 31. december 2025, der omfat­ter resultat­opgørelse, balance, eg­en­ka­pi­tal­op­gø­rel­se, no­ter og anvendt regn­skabs­praksis for så­vel kon­cer­nen som selskabet samt pen­ge­strøms­op­gø­rel­se for kon­cer­nen. Kon­cern­regn­skab­et og års­regn­skab­et udar­bej­des efter års­regn­skabs­lo­ven.  Det er vores opfattelse, at kon­cern­regn­skab­et og års­regn­skab­et gi­ver et ret­vi­sen­de bil­le­de af kon­cer­nens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2025 samt af resultatet af kon­cer­nens og selskabets aktiviteter og kon­cer­nens pen­ge­strøm­me for regn­skabs­år­et 1. januar - 31. december 2025 i overensstemmelse med års­regn­skabs­lo­ven.   Grundlag for konklusion Grundlag for konklusionVi har udført vores revision i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark. Vores ansvar ifølge disse standarder og krav er nærmere beskrevet i revisionspåtegningens afsnit ”Revisors ansvar for revisionen af kon­cern­regn­skab­et og års­regn­skab­et”. Vi er uafhængige af kon­cer­nen i overensstemmelse med International Ethics Standards Board for Accountants’ internationale retningslinjer for revisorers etiske adfærd (IESBA Code) og de yderligere etiske krav, der er gældende i Danmark, ligesom vi har opfyldt vores øvrige etiske forpligtelser i henhold til disse krav og IESBA Code. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grund­lag for vo­res kon­klu­si­on.   Grundlag for konklusion Le­del­sens ansvar for kon­cern­regn­skab­et og års­regn­skab­et Le­del­sen har ansvaret for udarbejdelsen af et kon­cern­regn­skab og et års­regn­skab, der giver et retvisende billede i overens­stem­melse med års­regn­skabs­lo­ven. Le­del­sen har endvidere ansvaret for den interne kon­trol, som ledelsen anser nødvendig for at udarbejde et kon­cern­regn­skab og et års­regn­skab uden væsentlig fejl­information, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.   Ved udarbejdelsen af kon­cern­regn­skab­et og års­regn­skab­et er ledelsen ansvarlig for at vurdere kon­cer­nens og selskabets evne til at fortsætte driften; at oplyse om forhold vedrørende fortsat drift, hvor dette er relevant; samt at udarbejde kon­cern­regn­skab­et og års­regn­skab­et på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift, medmindre ledelsen enten har til hensigt at likvidere kon­cer­nen eller selskabet, indstille driften eller ikke har andet realistisk alternativ end at gøre dette.   Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om kon­cern­regn­skab­et og års­regn­skab­et som helhed er uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, og at afgive en revisionspåtegning med en konklusion. Høj grad af sikkerhed er et højt niveau af sikkerhed, men er ikke en garanti for, at en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, altid vil afdække væsentlig fejlinformation, når sådan findes. Fejlinformationer kan opstå som følge af besvigelser eller fejl og kan betragtes som væsentlige, hvis det med rimelighed kan forventes, at de enkeltvis eller samlet har indflydelse på de økonomiske beslutninger, som regnskabsbrugerne træffer på grundlag af kon­cern­regn­skab­et og års­regn­skab­et.   Som led i en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, foretager vi faglige vurderinger og opretholder professionel skepsis under revisionen. Herudover:   Identificerer og vurderer vi risikoen for væsentlig fejlinformation i kon­cern­regn­skab­et og års­regn­skab­et, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, udformer og udfører revisionshandlinger som reaktion på disse risici samt opnår revisionsbevis, der er tilstrækkeligt og egnet til at danne grundlag for vores konklusion. Risikoen for ikke at opdage væsentlig fejlinformation forårsaget af besvigelser er højere end ved væsentlig fejlinformation forårsaget af fejl, idet besvigelser kan omfatte sammensværgelser, dokumentfalsk, bevidste udeladelser, vildledning eller tilsidesættelse af intern kontrol.   Opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke for at kunne udtrykke en konklusion om effektiviteten af kon­cer­nens og selskabets interne kontrol.   Tager vi stilling til, om den regnskabspraksis, som er anvendt af ledelsen, er passende, samt om de regnskabsmæssige skøn og tilknyttede oplysninger, som ledelsen har udarbejdet, er rimelige.   Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af kon­cern­regn­skab­et og års­regn­skab­et på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift er passende, samt om der på grundlag af det opnåede revisionsbevis er væsentlig usikkerhed forbundet med begivenheder eller forhold, der kan skabe betydelig tvivl om kon­cer­nens og selskabets evne til at fortsætte driften. Hvis vi konkluderer, at der er en væsentlig usikkerhed, skal vi i vores revisionspåtegning gøre opmærksom på oplysninger herom i kon­cern­regn­skab­et og års­regn­skab­et eller, hvis sådanne oplysninger ikke er tilstrækkelige, modificere vores konklusion. Vores konklusioner er baseret på det revisionsbevis, der er opnået frem til datoen for vores revisionspåtegning. Fremtidige begivenheder eller forhold kan dog medføre, at kon­cer­nen og selskabet ikke længere kan fortsætte driften.   Tager vi stilling til den samlede præsentation, struktur og indhold af kon­cern­regn­skab­et og års­regn­skab­et, herunder noteoplysningerne, samt om kon­cern­regn­skab­et og års­regn­skab­et afspejler de underliggende transaktioner og begivenheder på en sådan måde, at der gives et retvisende billede heraf.   Planlægger og udfører vi koncernrevisionen for at opnå tilstrækkeligt og egnet revisionsbevis vedrørende de finansielle oplysninger for virksomhederne eller forretningsenhederne i koncernen som grundlag for at udforme en konklusion om kon­cern­regn­skab­et og års­regn­skab­et. Vi er ansvarlige for at lede, føre tilsyn med og gennemgå det udførte revisionsarbejde til brug for koncernrevisionen. Vi er eneansvarlige for vores revisionskonklusion.   Vi kommunikerer med ledelsen om blandt andet det planlagte omfang og den tidsmæssige placering af revisionen samt betydelige revisionsmæssige observationer, herunder eventuelle betydelige mangler i intern kontrol, som vi identificerer under revisionen.   Udtalelse om ledelsesberetningen Le­del­sen er ansvarlig for le­del­ses­be­ret­nin­gen.   Vores konklusion om kon­cern­regn­skab­et og års­regn­skab­et omfatter ikke le­del­ses­be­ret­nin­gen, og vi udtrykker ingen form for konklusion med sikkerhed om le­del­ses­be­ret­nin­gen.   I tilknytning til vores revision af kon­cern­regn­skab­et og års­regn­skab­et er det vores ansvar at læse le­del­ses­be­ret­nin­gen og i den forbindelse overveje, om le­del­ses­be­ret­nin­gen er væsentligt inkonsistent med kon­cern­regn­skab­et og års­regn­skab­et eller vores viden opnået ved revisionen eller på anden måde synes at indeholde væsentlig fejlinformation.   Vores ansvar er derudover at overveje, om le­del­ses­be­ret­nin­gen indeholder krævede oplysninger i henhold til årsregnskabsloven.   Baseret på det udførte arbejde er det vores opfattelse, at le­del­ses­be­ret­nin­gen er i overensstemmelse med kon­cern­regn­skab­et og års­regn­skab­et og er udarbejdet i overensstemmelse med årsregnskabslovens krav. Vi har ikke fundet væsentlig fejlinformation i le­del­ses­be­ret­nin­gen.   Odense 2026-06-24 BDO Statsautoriseret Revisionspartnerselskab 45719375 BDO Statsautoriseret Revisionspartnerselskab 45719375 Thomas Brorsen Jensen Michaela Beeck Den uafhængige revisors erklæring Statsautoriseret revisor Statsautoriseret revisor mne26825 mne42785 105278000 100275000 88055000 97127000 92149000 80073000 -32471000 -28559000 -39874000 -26341000 36558000 48469000 98576000 94366000 38315000 100059000 88668000 Årets resultat før skat Årets resultat før skat Årets resultat før skat Årets resultat før skat Årets resultat før skat 71775000 74537000 28468000 74569000 64091000 Årets resultat Årets resultat Årets resultat Årets resultat Årets resultat 2297204000 2308764000 2289900000 590886000 524673000 534838000 310521000 291052000 279882000 283920000 230874000 Hensatte forpligtelser Hensatte forpligtelser Hensatte forpligtelser Hensatte forpligtelser Hensatte forpligtelser 1438149000 1453828000 1463531000 1422691000 1696031000 Gældsforpligtelser Gældsforpligtelser Gældsforpligtelser Gældsforpligtelser Gældsforpligtelser 3046828000 2957957000 2888090000 2833437000 2824738000 Balancesum Balancesum Balancesum Balancesum Balancesum 49625000 25747000 35846000 -6865000 23378000 -11982000 -7386000 -62290000 -6238000 -7462000 -13908000 3.3 3.1 3.4 3.3 2.8 42.6 41.0 39.6 39.8 31.8 5.5 6.1 2.5 6.6 7.1 5.5 5.5 5.5 5.4 5.4 Gennemsnitlig afkastkrav Gennemsnitlig afkastkrav Gennemsnitlig afkastkrav Gennemsnitlig afkastkrav Gennemsnitlig afkastkrav 7.0 7.0 7.0 7.0 6.0 Gennemsnitlig antal medarbejdere Gennemsnitlig antal medarbejdere Gennemsnitlig antal medarbejdere Gennemsnitlig antal medarbejdere Gennemsnitlig antal medarbejdere Afkastningsgrad: Resultat af primær drift x 100 Gennemsnitlig balancesum Egenkapitalandel (soliditetsgrad): Egenkapital ekskl. minoritetsinteresser x 100 Passiver i alt, ultimo Forrentning af egenkapitalen: Resultat efter skat x 100 Gennemsnitlig egenkapital Væsentligste aktiviteterKoncernens aktiviteter består i udlejning af ejendomme til bolig- og erhvervsformål.   Indregning og måling af investeringsejendommeEjendommenes dagsværdi er fastlagt på baggrund af en beregnet kapitalværdi. I den udstrækning markedsrenter ændrer sig, en investors rentekrav ændres eller ejendommenes forhold i øvrigt ændres, kan ejendommenes værdi tilsvarende ændre sig. Udviklingen i aktiviteter og økonomiske forholdKoncernens samlede portefølje af investeringsejendomme består af i alt 51 ejendomme fordelt på 16 beboelsesejendomme, 14 erhvervsejendomme og 21 blandede benyttede ejendomme.   Hovedparten af koncernens erhvervsejendomme er centralt og attraktivt beliggende i Odense, mens hovedparten af beboelsesejendommene er beliggende i nærheden af Odense centrum. Samtlige ejendomme anses for at være i god stand.  Der har ikke været særlige forhold, der har haft væsentlig betydning for målingen af koncernens investeringsejendomme ud over ejendommenes afkast, beliggenhed og vedligeholdelsesmæssige stand. En del af koncernens realkreditbelåning sker ved optagelse af variabelt forrentede lån, og afdækning af risikoen herved er delvist sket ved indgåelse af renteswaps. Udviklingen i renterne har medført, at den negative dagsværdi af disse finansielle instrumenter ved regnskabsårets udgang er faldet. Idet der er tale om finansielt instrument til sikring af fremtidige betalingsstrømme, er den positive værdiregulering foretaget via egenkapitalen med 19,6 mio. kr. før skat.   Årets resultat sammenholdt med forventet udviklingÅrets resultat før skat for koncernen blev et overskud på 98,6 mio. kr. mod et overskud på 94,4 mio. kr. i samme periode sidste år. Forventningerne til 2025 var et resultat i størrelsesordenen 50-55 mio. kr. før skat og værdireguleringer, men resulterede i et højere resultat før værdireguleringer af investeringsejendomme end forventet grundet en forsat stabil drift samt udlejning af selskabets ejendomme. I resultatet er positiv værdiregulering af investeringsaktiver indregnet med 32,4 mio. kr., mens der i 2024 var indregnet en positiv værdiregulering på 35,7 mio. kr.   Særlige risiciDriftsmæssige risici Koncernens driftsmæssige risici er primært svigtende lejeindtægter eller stigende drifts- og vedligeholdelsesomkostninger. De væsentligste risici for svigtende lejeindtægter er lejers opsigelse af lejemål, lejers mistede betalingsevne ved betalingsstandsning eller konkurs. I de fleste lejeforhold er risikoen for svigtende lejeindtægter reduceret gennem deposita, forudbetaling og garantier. Markedsrisici Ejendommene værdisættes som omtalt under indregning og måling til markedsværdi på baggrund af en årlig individuel vurdering baseret på en afkastbaseret målemetode. Den vigtigste faktor ved denne beregning er forrentningskravet til fast ejendom, udtrykt ved afkastsatsen. Markedsudviklingen kan medføre et ændret krav til forrentning af fast ejendom, og en stigning i afkastsatsen vil føre til et fald i markedsværdien.  En forøgelse af afkastkravet med 1 % -point vil betyde, at værdien af hele ejendomsporteføljen reduceres med 291 mio. kr. Egenkapitalen vil dermed blive reduceret fra de nuværende 1.298,2 mio. kr. til 1.007,2 mio. kr.  Renterisici Da den rentebærende nettogæld udgør et væsentligt beløb, vil væsentlige ændringer i renteniveauet have væsentlig direkte effekt på indtjeningen.   Valutarisici Størsteparten af indeståender og lån er omlagt til DKK, og ledelsen vurderer som følge heraf, at der ikke er nogen valutarisiko.    Forventninger til fremtidenLedelsen forventer et resultat i 2026 i størrelsesordenen 53-59 mio. kr. før skat og værdireguleringer. Dette er baseret på en forventning til en fortsat stabil drift og udlejning af selskabets ejendomme. Udviklingen i 2026 har indtil nu udvist stabile tendenser på ejendomsmarkedet trods verdenssituationen, og svingende til stigende renter, som er afdækket ved renteswaps. Det er dog usikkert hvorledes udviklingen heraf bliver i 2026. 107295000 100418000 69309000 73357000 8168000 8068000 8168000 8068000 85000 96000 85000 96000 32350000 35748000 26053000 9260000 131392000 128002000 87109000 74453000 0 0 34472000 43626000 10455000 14890000 2493000 3174000 43271000 48526000 35215000 39183000 98576000 94366000 88859000 82070000 26801000 19829000 17084000 7533000 71775000 74537000 71775000 74537000 53000 92000 53000 92000 3761000 3806000 3761000 3806000 2424858000 2385231000 1639707000 1609702000 2428672000 2389129000 1643521000 1613600000 0 0 732127000 697655000 0 0 732127000 697655000 2428672000 2389129000 2375648000 2311255000 2253000 1599000 1858000 1532000 615803000 567129000 137579000 118792000 0 0 6613000 3737000 618056000 568728000 146050000 124061000 100000 100000 100000 100000 618156000 568828000 146150000 124161000 3046828000 2957957000 2521798000 2435416000 200000 200000 200000 200000 0 0 693882000 659410000 198962000 183656000 198962000 183656000 1094996000 1027221000 401114000 367811000 4000000 2000000 4000000 2000000 1298158000 1213077000 1298158000 1213077000 310521000 291052000 176452000 160087000 310521000 291052000 176452000 160087000 1347117000 1351512000 967918000 972321000 27842000 48397000 27842000 48397000 1407900000 1431684000 1019813000 1043984000 3886000 53000 3886000 53000 866000 882000 651000 655000 6311000 4802000 4950000 2522000 5725000 1973000 5725000 1973000 7120000 6188000 7120000 6188000 30249000 22144000 27375000 18268000 1438149000 1453828000 1047188000 1062252000 3046828000 2957957000 2521798000 2435416000 Koncernen tkr.An­parts­ka­pi­talReserve for nettoop­skriv­ning efter indre værdis metodeDagsværdi-reserve for regnskabs-mæssig sikringOverført overskudForslag til udbytteI alt Egenkapital 1. januar 20252000183.6561.027.2212.0001.213.077 -4.000 For­slag til re­sul­tat­dis­po­ne­ring, jf. note 3 67.7754.00071.775Betalt udbytte -2.000-2.000Årets værdiregulering 19.623 19.623Skat af egenkapitalbevægelser -4.317 -4.317 Egenkapital 31. december 20252000198.9621.094.9964.0001.298.158 Moder­selskabet tkr.An­parts­ka­pi­talReserve for nettoop­skriv­ning efter indre værdis metodeDagsværdi-reserve for regnskabs-mæssig sikringOverført overskudForslag til udbytteI alt Egenkapital 1. januar 2025200659.410183.656367.8112.0001.213.077 -4.000 For­slag til re­sul­tat­dis­po­ne­ring, jf. note 3 34.472 33.3034.00071.775Betalt udbytte -2.000-2.000Årets værdiregulering 19.623 19.623Skat af egenkapitalbevægelser -4.317 -4.317 Egenkapital 31. december 2025200693.882198.962401.1144.0001.298.158 200000 0 183656000 1027221000 2000000 -4000000 67775000 -2000000 19623000 -4317000 200000 0 198962000 1094996000 4000000 200000 659410000 183656000 367811000 2000000 -4000000 34472000 33303000 -2000000 19623000 -4317000 200000 693882000 198962000 401114000 4000000 92254000 85000 96000 -43090000 -48347000 -7897000 -13338000 -687000 -578000 1166000 1001000 58771000 46184000 -7386000 -62290000 0 29000 -7386000 -62261000 -2000000 -2500000 -48641000 18612000 -51385000 16077000 0 0 100000 100000 100000 100000 1 | Personaleomkostninger Antal heltidsbeskæftigede personer i gennemsnit:77 77 Løn og gager 5.6875.535 5.6875.535 Pensioner 2.1802.248 2.1802.248 Andre omkostninger til social sikring 7062 7062 Andre personaleomkostninger 231223 231223 8.1688.068 8.1688.068 Vederlag til direktion 2.4072.407 2.4072.407 2.4072.407 2.4072.407 7 7 7 7 5687000 5535000 5687000 5535000 2180000 2248000 2180000 2248000 70000 62000 70000 62000 231000 223000 231000 223000 8168000 8068000 8168000 8068000 2407000 2407000 2407000 2407000 11649000 7633000 11649000 7633000 15152000 12196000 12048000 3637000 0 0 -6613000 -3737000 3 | Forslag til resultatdisponering Foreslået udbytte for regnskabsåret 4.0002.000 4.0002.000 Henlæggelser til reserve for nettoop­skriv­ning efter indre værdis metode 00 34.47243.626 Overført resultat 67.77572.537 33.30328.911 71.77574.537 71.77574.537 4000000 2000000 4000000 2000000 0 0 34472000 43626000 67775000 72537000 33303000 28911000 71775000 74537000 71775000 74537000 4 | Materielle anlægsaktiver Koncernen tkr.Andre anlæg, drifts­materiel og inven­tarØvrige­ ejendommeIn­vest­erings­ejendomme Kostpris 1. januar 2025 2.0805.0371.433.333 Tilgang 007.277 Kostpris 31. december 2025 2.0805.0371.440.610   Af- og nedskrivninger 1. januar 2025 1.9871.2310 Årets afskrivninger  40450 Af- og nedskrivninger 31. december 2025 2.0271.2760 Værdireguleringer til dagsværdi 1. januar 2025 00951.898 Årets værdireguleringer 0032.350 Værdireguleringer til dagsværdi 31. december 2025 00984.248 Regnskabsmæssig værdi 31. december 2025533.7612.424.858 Moder­selskabet tkr.Andre anlæg, drifts­materiel og inven­tarØvrige­ ejendommeIn­vest­erings­ejendomme Kostpris 1. januar 2025 2.0805.037962.250 Tilgang 003.953 Kostpris 31. december 2025 2.0805.037966.203   Af- og nedskrivninger 1. januar 2025 1.9871.2310 Årets afskrivninger  40450 Af- og nedskrivninger 31. december 2025 2.0271.2760 Værdireguleringer til dagsværdi 1. januar 2025 00647.451 Årets værdireguleringer 0026.053 Værdireguleringer til dagsværdi 31. december 2025 00673.504 Regnskabsmæssig værdi 31. december 2025533.7611.639.707 Årets værdiregulering af investeringsejendomme målt til dagsværdi er indregnet med følgende beløb:  Koncernen tkr.Boliger i øvrigtBlandede ejendommeErhvervs-ejendomme År­ets vær­di­re­gu­le­ring i re­sul­tat­op­gø­rel­sen16.407-14916.092 Moder­selskabet tkr.Boliger i øvrigtBlandede ejendommeErhvervs-ejendomme År­ets vær­di­re­gu­le­ring i re­sul­tat­op­gø­rel­sen16.4072.5637.083 Koncern  Dagsværdi for investeringsejendomme Investeringsejendomme er beliggende nær Odense, og den regnskabsmæssige værdi af investeringsejen-domme fordeler sig med ca. 13% boligejendomme, 34% blandede ejendomme og 53% erhvervsejendomme. Investeringsejendommenes dagsværdi vurderes ved hjælp af en afkastbaseret værdiansættelsesmodel, hvor værdien opgøres på baggrund af ejendommenes normaliserede nettoresultat for det kommende driftsår, korrigeret for udsving, der karakteriseres som værende enkeltstående og et individuelt fastsat forrentnings-krav. Ejendommenes resultat for det kommende år bygger på en årlig gennemsnitlig leje pr. kvadratmeter og gennemsnitlig vedligeholdelse pr. kvadratmeter. Ejendommenes resultat for det kommende år bygger på en årlig gennemsnitlig leje pr. kvadratmeter og gennemsnitlig vedligeholdelse pr. kvadratmeter. Antal ArealGennem-snitliglejeVedlige-holdelsepr. m2 Boligejendomme1620.995993131Blandede ejendomme2136.4791.36383Erhvervsejendomme1465.1041.25253Samtlige ejendomme51122.5781.24175 Ved beregning er anvendt et afkast, som er fastlagt under hensyntagen til de gældende forhold på ejendomsmarkedet på balancedagen, ejendomstypen, ejendommens beliggenhed mv. Afkastintervallerne svarer ligeledes til det generelle afkastkrav for tilsvarende investeringsejendomme i Odense. Afkast-intervalGennem-snitligafkastkravEjendom-menesresultat Markeds-værdi Boligejendomme3,75 - 4,504,2913.719319.566Blandede ejendomme3,75 - 6,005,2043.077829.002Erhvervsejendomme5,25 - 9,006,0076.5641.276.290Samtlige ejendomme3,75 - 9,005,50133.3602.424.858 Moderselskabet  Dagsværdi for investeringsejendomme Investeringsejendomme er beliggende nær Odense, og den regnskabsmæssige værdi af investeringsejen-domme fordeler sig med ca. 20% boligejendomme, 43% blandede ejendomme og 37% erhvervsejendomme. Investeringsejendommenes dagsværdi vurderes ved hjælp af en afkastbaseret værdiansættelsesmodel, hvor værdien opgøres på baggrund af ejendommenes normaliserede nettoresultat for det kommende driftsår, korrigeret for udsving, der karakteriseres som værende enkeltstående og et individuelt fastsat forrentnings-krav. Ejendommenes resultat for det kommende år bygger på en årlig gennemsnitlig leje pr. kvadratmeter og gennemsnitlig vedligeholdelse pr. kvadratmeter. Ejendommenes resultat for det kommende år bygger på en årlig gennemsnitlig leje pr. kvadratmeter og gennemsnitlig vedligeholdelse pr. kvadratmeter. Antal ArealGennem-snitliglejeVedlige-holdelsepr. m2 Boligejendomme1620.995993131Blandede ejendomme1632.0401.32084Erhvervsejendomme1130.0191.25963Samtlige ejendomme4383.0541.21588 Ved beregning er anvendt et afkast, som er fastlagt under hensyntagen til de gældende forhold på ejendomsmarkedet på balancedagen, ejendomstypen, ejendommens beliggenhed mv. Afkastintervallerne svarer ligeledes til det generelle afkastkrav for tilsvarende investeringsejendomme i Odense. Afkast-intervalGennem-snitligafkastkravEjendom-menesresultat Markeds-værdi Boligejendomme3,75 - 4,504,2913.719319.565Blandede ejendomme3,75 - 6,005,1536.585710.524Erhvervsejendomme4,50 - 9,005,7935.305609.618Samtlige ejendomme3,75 - 9,005,2285.6091.639.707 2080000 5037000 1433333000 0 0 7277000 2080000 5037000 1440610000 1987000 1231000 0 40000 45000 0 2027000 1276000 0 0 0 951898000 0 0 32350000 0 0 984248000 53000 3761000 2424858000 2080000 5037000 962250000 0 0 3953000 2080000 5037000 966203000 1987000 1231000 0 40000 45000 0 2027000 1276000 0 0 0 647451000 0 0 26053000 0 0 673504000 53000 3761000 1639707000 Boliger i øvrigt Blandede ejendomme Erhvervs-ejendomme 16407000 -149000 16092000 Boliger i øvrigt Blandede ejendomme Erhvervs-ejendomme 16407000 2563000 7083000 5 | Finansielle anlægsaktiver Moder­selskabet tkr.Kapital­andele i til­knyt­tede virk­som­hed­er Kostpris 1. januar 2025 38.245Kostpris 31. december 2025 38.245 Værdireguleringer 1. januar 2025 661.591Årets resultat  34.472Værdireguleringer 31. december 2025 696.063 Af- og nedskrivninger 1. januar 2025 2.181Af- og nedskrivninger 31. december 2025 2.181 Regnskabsmæssig værdi 31. december 2025732.127 Kapitalandele i dattervirksomheder  Navn og hjemstedEgenkapitalÅrets resultatEjerandel ApS Rugårdsvej 55, Odense 201.2103.809100 % ApS TarupCentret, Odense 484.51529.504100 % Christiania ApS, Odense 46.4021.159100 % 38245000 38245000 661591000 34472000 696063000 2181000 2181000 732127000 20252024 tkr.tkr. 6 | An­parts­ka­pi­talAn­parts­ka­pi­talen er fordelt således: A-anparter, 4 stk. a nom. 1.000 kr.44 B-anparter, 196 stk. a nom. 1.000 kr.196196 200200 7 | Hensættelser til udskudt skat Hensættelse til udskudt skat vedrører forskelle mellem regnskabsmæssige og skattemæssige værdier på tilgodehavender, materielle anlægsaktiver, prioritetsgæld samt fremførbare skattemæssige underskud. Koncernen Moder­selskabet 20252024 20252024 tkr.tkr. tkr.tkr. Udskudt skat 1. januar 291.052279.882 160.087157.476 Hensat i året 15.15212.196 12.0483.637 Årets udskudte skat i egenkapitalen 4.317-1.026 4.317-1.026 Udskudt skat 31. december310.521291.052 176.452160.087 8 | Rentesikringsinstrumenter Moderselskabet har indgået 4 renteswaps til regnskabsmæssig sikring af de fremtidige pengestrømme på den langfristede prioritetsgæld. Renteswappene er indgået med selskabets sædvanlige bankforbindelse og har sikret en fast rente på 2,530% - 5,015% på de variabelt forrentede kreditforeningslån.  Dagsværdien på aftaler om renteswaps er beregnet med udgangspunkt i en tilbagediskontering af de skønnede fremtidige rentebetalinger, tilbagediskonteret på basis af en rentekurve for den underliggende variable rente i renteswappene. Dagsværdien indeholder en justering for egen kreditrisiko, og justeringen er baseret på en høj kreditvurdering. Der er heri taget højde for virksomhedens sikkerhedsstillelse overfor pengeinstituttet. Renteswappene er indgået med en kontraktmæssig værdi på i alt 600 mio. kr. og har en oprindelig løbetid på 3 år og 30 år svarende til lånenes løbetid. Restløbetiden er på balancedagen 1-12 år. På balancedagen er dagsværdien negativ med i alt 35,0 mio. kr.   Årets værdiregulering af rentesikringsinstrumenter målt til dagsværdi er indregnet med følgende beløb:   Koncernen Renteswap tkr. År­ets vær­di­re­gu­le­ring i eg­en­ka­pi­ta­len 19.623 Moder­selskabet Renteswap tkr. År­ets vær­di­re­gu­le­ring i eg­en­ka­pi­ta­len 19.623 Renteswap tkr. 19623000 Renteswap tkr. 19623000 9 | Langfristede gældsforpligtelser Koncernen 31/12 2025AfdragRestgæld31/12 2024tkr.gæld i altnæste årefter 5 årgæld i alt Prioritetsgæld 1.351.0033.8861.256.4921.351.565Rentesikringsinstrumenter 34.9627.12013.04054.585Deposita og forudbetalt leje 32.941032.94131.775 1.418.90611.0061.302.4731.437.925 Moder­selskabet 31/12 2025AfdragRestgæld31/12 2024tkr.gæld i altnæste årefter 5 årgæld i alt Prioritetsgæld 971.8043.886916.250972.374Rentesikringsinstrumenter 34.9627.12013.04054.585Deposita og forudbetalt leje 24.053024.05323.266 1.030.81911.006953.3431.050.225 1302473 953343 Koncernen indestår som selvskyldnerkautionist for engagementer mellem pengeinstitutter og selskaber ledet af Karsten Bill Rasmussen.   Koncernen indestår som selvskyldnerkautionist for engagementer mellem realkreditinstitutter og selskaber ledet af Karsten Bill Rasmussen.   Moderselskabet indestår som selvskyldnerkautionist for engagementer mellem pengeinstitutter og selskaber ledet af Karsten Bill Rasmussen.   Moderselskabet indestår som selvskyldnerkautionist for engagementer mellem realkreditinstitutter og selskaber ledet af Karsten Bill Rasmussen. De samlede eventualforpligtelser udgør pr. balancedagen:1.525.824 1.904.722 Hæftelse i sambeskatningenSelskabet er sambeskattet med de øvrige selskaber i koncernen og hæfter solidarisk for de skatter, som vedrører sambeskatningen, samt for fællesregistrering af moms. Skyldig skat af koncernens sambeskattede indkomst udgør 5.725 tkr. pr. balancedagen. 1525824000 1904722 11 | Pantsætninger og sikkerhedsstillelser Til sikkerhed for mellemværende med ejerforeninger er der tinglyst pant på nom. 164 tkr. Til sikkerhed for engagement mellem pengeinstitut og selskabet samt øvrige selskaber ledet af Karsten Bill Rasmussen er der afgivet følgende sikkerheder:   Koncernen Moder­selskabet Bogført værdi  af pantsatte  aktiverNominelt beløb  af pant Bogført værdi  af pantsatte  aktiverNominelt beløb  af pant tkr.tkr. tkr.tkr. Ejerpantebreve i ejendomme1.249.703138.339 598.785130.489 Realkreditpantebreve i ejendomme2.424.8581.361.542 1.639.707981.605 12 | Nærtstående parter Virksomhedens nærtstående parter omfatter følgende: Bestemmende indflydelse Karsten Bill Rasmussen Langelinie 165 5230 Odense M Øvrige nærtstående parter, som virksomheden har haft transaktioner med Øvrige nærtstående parter omfatter selskaber og virksomheder, hvori Karsten Bill Rasmussen har bestemmende indflydelse. Transaktioner med nærtstående parter Virksomheden har ikke haft transaktioner med nærtstående parter, der ikke er indgået på markedsmæssige vilkår. Jf. ÅRL § 98c, stk. 7 oplyses alene om transaktioner, som ikke er gennemført på normale markedsmæssige vilkår.   Års­rap­port­en for ASX 4078 ApS for 2025 er aflagt i over­ens­stem­melse med den dan­ske års­regn­skabs­lovs be­stem­mel­ser for mel­lem­sto­re virk­som­he­der i regnskabsklasse C.  Regnskabsklasse C, mellemstor virksomhed1trueÅrs­rap­port­en er udarbejdet efter samme regn­skabspraksis som sidste år.   Regnskabsklasse C, mellemstor virksomhed true Koncernregnskabet omfatter moderselskabet ASX 4078 ApS, samt tilknyttede virksomheder, hvori ASX 4078 ApS direkte eller indirekte besid­der mere end 50 % af stem­me­ret­tig­heder­ne eller på anden måde har bestem­mende ind­flydel­se.   Koncernregnskabet er udarbejdet som et sam­mendrag af moderselskabets og tilknyttede virksomheders årsregnskaber ved sammenlægning af ensartede regnskabsposter. Ved konsoli­dering­en foretages fuld eliminering af koncerninterne indtægter og omkostninger, aktiebesiddelser, interne mellemværender og udbytter samt reali­serede og urealiserede fortjenester og tab ved transaktioner mellem de konsoliderede virksom­heder.   Kapitalandele i tilknyttede virksomheder udlignes med den forholdsmæssige andel af de tilknyttede virksomheders dagsværdi af nettoaktiver og forpligtelser på anskaffelsestidspunktet.   Positive forskelsbeløb mellem anskaffelsesværdi og dagsværdi af overtagne identificerede aktiver og forpligtelser indregnes under immaterielle anlægsaktiver som goodwill og afskrives syste­matisk over resultatopgørelsen efter en individuel vurdering af den økonomiske levetid. Negative forskelsbeløb ind­regnes i resultatopgørelsen ved anskaffelsen.   Generelt Huslejeindtægter og omkostninger er periodiseret således, at de dækker perioden frem til regnskabsårets udløb.  Udlejning omfatter indtægter fra såvel erhvervslejemål som boliglejemål. Den anførte udlejning omfatter egentlig husleje, påkravsgebyr samt afskrivninger mv., der betales af lejerne. Eksterne omkostninger omfatter ejendomsomkostninger og administration.   Andre eksterne omkostninger Andre eksterne omkostninger omfatter omkostninger til udlejning, salg, reklame, administration, lokaler, tab på debitorer mv.   Personaleomkostninger Personaleomkostninger omfatter løn og gager, inklusive feriepenge og pensioner samt andre omkost­ninger til social sikring mv. til kon­cer­nens og selskabets medarbejdere. I personaleomkostninger er fratrukket modtagne godtgørelser fra offentlige myndigheder.   Indtægter af kapitalandele i dattervirksomheder I moderselskabets resultatopgørelse indregnes den forholdsmæssige andel af den enkelte tilknyttede virksomheders resultat efter fuld eliminering af intern avance/tab og fradrag af afskrivning på goodwill.   Finansielle indtægter og omkostninger Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renteindtægter og -omkostninger, realiserede og urealiserede kursgevinster og -tab vedrørende værdipapirer, gæld og transaktioner i fremmed valuta samt amortisering af finansielle aktiver og forpligtelser. Finansielle indtægter og omkostninger indregnes med de beløb, der vedrører regnskabsåret.   Dagsværdiregulering af investeringsejendomme Værdiregulering af investeringsejendomme indregnes i resultatopgørelsen. Forbedringer tillægges den regnskabsmæssige værdi på investeringsaktiverne og udgangspunktet for årets værdireguleringer er dagsværdi primo med tillæg af forbedringer.   Skat af årets resultat Årets skat, som består af årets aktuelle skat og forskydning i udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte på egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer direkte på egenkapitalen.   Materielle anlægsaktiver Investeringsejendomme måles ved første indregning til kostpris, der omfatter ejendommenes købspris og eventuelle direkte tilknyttede omkostninger. Investeringsejendomme måles efterfølgende til dagsværdi svarende til ejendommenes handelsværdi. Ændringer i dagsværdien indregnes i resultatopgørelsen.    Dagsværdien fastlægges ved anvendelse af en afkastbaseret model, som opgør værdien på basis af investeringsejendommens normaliserede nettoresultat for det kommende driftsår, korrigeret for udsving, der karakteriseres som værende enkeltstående, og et individuelt fastsat forrentningskrav.   Efterfølgende omkostninger tillægges anskaffelsessummen på investeringsejendommene, når det er sandsynligt, at afholdelsen vil medføre fremtidige økonomiske fordele for virksomheden. Andre omkostninger til reparation og vedligeholdelse indregnes i resultatopgørelsen ved afholdelsen. Øvrige ejendomme samt andre anlæg, driftsmateriel og inventar måles til kostpris med fradrag af akkumulerede afskrivninger. Der afskrives ikke på grunde. Afskrivningsgrundlaget er kostpris med fradrag af den skønnede restværdi efter afsluttet brugstid. Der foretages lineære afskrivninger baseret på følgende vurdering af aktivernes forventede brugstider og restværdi: BrugstidBygninger 50 årAndre anlæg, driftsmateriel og inventar 5-8 år Fortjeneste eller tab ved salg af materielle anlægsaktiver opgøres som forskellen mellem salgspris med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet. Fortjeneste eller tab indregnes i resultatopgørelsen.   Finansielle anlægsaktiver Kapitalandele i tilknyttede virksomheder måles i mo­der­sel­ska­bets balance efter den indre værdis metode.   Kapitalandele i tilknyttede virksomheder måles i balancen til den forholdsmæssige andel af virksomhedernes regnskabsmæssige indre værdi opgjort efter moderselskabets regnskabspraksis med fradrag og tillæg af urealiserede koncerninterne avancer og tab og med tillæg eller fradrag af resterende værdi af positiv eller negativ goodwill opgjort efter overtagelsesmetoden.   Goodwill afskrives lineært over den økonomiske brugstid, der er vurderet til 5 år. Afskrivningsperioden er foretaget ud fra en vurdering af den erhvervede virksomheds markedsposition og indtjeningprofil samt branchemæssige forhold. Nettoopskrivning af kapitalandele i tilknyttede virksomheder overføres under egenkapitalen til reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode i det omfang, den regnskabsmæssige værdi overstiger anskaffelsesværdien. Ved køb af tilknyttede virksomheder anvendes overtagelsesmetoden, jf. beskrivelse ovenfor under koncernregnskabet.  Tilknyttede virksomheder med negativ regnskabsmæssig indre værdi måles til 0 kr., og et eventuelt tilgodehavende hos disse virksomheder nedskrives i det omfang, det vurderes som uerholdeligt. Såfremt den regnskabsmæssige negative indre værdi overstiger tilgodehavender, indregnes det resterende beløb under hensatte forpligtelser i det omfang, modervirksomheden har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække tilknyttede virksomheders underbalance.   Værdiforringelse af anlægsaktiver Den regnskabsmæssige værdi af ma­te­ri­el­le an­lægs­ak­ti­ver samt fi­nan­si­el­le an­lægs­ak­ti­ver, der ik­ke må­les til dags­vær­di, vurderes årligt for indikationer på værdiforringelse ud over det, som udtrykkes ved afskrivning.   Foreligger der indikationer på værdiforringelse, foretages nedskrivningstest af hvert enkelt aktiv henholdsvis gruppe af aktiver. Der foretages nedskrivning til genindvindingsværdien, hvis denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi.   Genindvindingsværdi er den højeste værdi af nettosalgspris og kapitalværdi. Kapitalværdien opgøres som nutidsværdien af de forventede nettopengestrømme fra anvendelsen af aktivet eller aktivgruppen og forventede nettopengestrømme ved salg af aktivet eller aktivgruppen efter endt brugstid.   Tilgodehavender Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris, hvilket sædvanligvis svarer til pålydende værdi. Værdien reduceres med nedskrivning til imødegåelse af forventede tab.   Skyldig skat og udskudt skat Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat indregnes i balancen som beregnet skat af årets skattepligtige indkomst reguleret for skat af tidligere års skattepligtige indkomster samt for betalte acontoskatter.   Selskabet er sambeskattet med koncernforbundne danske selskaber. Den aktuelle danske selskabsskat fordeles mellem de sambeskattede danske selskaber i forhold til disses skattepligtige indkomst, og med fuld fordeling med refusion vedrørende skattemæssige underskud. De sambeskattede selskaber indgår i acontoskatteordningen.   Udskudt skat måles af midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. I de tilfælde, hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages efter alternative beskatningsregler, opgøres udskudt skat på grundlag af den planlagte anvendelse af aktivet henholdsvis afvikling af forpligtelsen.   Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettiget skattemæssigt underskud, måles til den værdi, hvortil aktivet forventes at kunne realiseres, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening, eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser inden for samme juridiske skatteenhed.   Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser indregnes i resultatopgørelsen bortset fra poster, der føres direkte på egenkapitalen.   Gældsforpligtelser Finansielle gældsforpligtelser indregnes ved lånoptagelsen til det modtagne provenu efter fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. I efterfølgende perioder måles de finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris, svarende til den kapitaliserede værdi af den effektive rente, så forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen over låneperioden.   Andre gældsforpligtelser, som omfatter gæld til leverandører, tilknyttede og associerede virksomheder samt anden gæld, måles til amortiseret kostpris, hvilket sædvanligvis svarer til nominel værdi.    Afledte finansielle instrumenter Afledte finansielle instrumenter indregnes første gang i balancen til kostpris og måles efter­følgende til dagsværdi. Positive og negative dags­værdier af afledte finansielle instrumenter indgår i tilgode­havender henholdsvis forpligtelser.   Ændring i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen sammen med even­tuelle ændringer i dagsværdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse.   Ændring i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder beting­elserne for sikring af fremtidige pengestrømme, indregnes i tilgodehavender eller gæld samt på egenkapitalen. Resulterer den fremtidige transaktion i indregning af aktiver eller forpligtelser, over­føres beløb, som blev ind­regnet på egenkapitalen, fra egenkapitalen og indregnes i kostprisen for henholdsvis aktivet eller forpligtelsen. Resulterer den fremtidige trans­aktion i indtægter eller omkostninger, overføres beløb, som blev indregnet på egenkapitalen, til resultatopgørelsen i den periode, hvor det sikrede påvirker resultatopgørelsen.   For eventuelle afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betingelserne for behandling som sikringsinstrumenter, indregnes ændringer i dagsværdi i resultatopgørelsen løbende.   Pengestrømsopgørelse   Pengestrømsopgørelsen viser pengestrømmene for året fordelt på driftsaktivitet, investeringsaktivitet og finansieringsaktivitet for året, årets forskydning i likvider samt likvider ved årets begyndelse og slutning.   Pengestrømme fra driftsaktivitet: Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som årets resultat reguleret for ikke-kontante driftsposter, ændring i driftskapital samt betalt selskabsskat. Deposita og forudbetalt leje henføres driftsaktivitet. Renteindtægter og omkostninger vedrørende mellemregninger og finansielle gældsforpligtelser samt finansielle indtægter og omkostninger af værdipapirer, herunder realiserede kursgevinster og tab medtages ligeledes som driftsaktivitet.   Pengestrømme fra investeringsaktivitet:Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter betaling i forbindelse med køb og salg af immaterielle, materielle og finansielle anlægsaktiver samt værdipapirer opført under omsætningsaktiver.   Pengestrømme fra finansieringsaktivitet:Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i størrelse eller sammensætning af selskabskapital og omkostninger forbundet hermed, mellemregning med søsterselskaber samt optagelse og indfrielse af lån samt afdrag på rentebærende gæld og betaling af udbytte til selskabsdeltagere.   Likvider:Likvider omfatter likvide beholdninger.   Pengestrømsopgørelsen viser pengestrømmene for året fordelt på driftsaktivitet, investeringsaktivitet og finansieringsaktivitet for året, årets forskydning i likvider samt likvider ved årets begyndelse og slutning.