31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember 1 31885833 2025-01-01 2025-12-31 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember 1 31885833 2023-01-01 2023-12-31 c:ConsolidatedMember 31885833 2022-01-01 2022-12-31 c:ConsolidatedMember 31885833 2021-01-01 2021-12-31 c:ConsolidatedMember 31885833 2023-12-31 c:ConsolidatedMember 31885833 2022-12-31 c:ConsolidatedMember 31885833 2021-12-31 c:ConsolidatedMember 31885833 2024-01-01 2024-12-31 c:ConsolidatedMember 31885833 2024-01-01 2024-12-31 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember 31885833 2024-12-31 c:ConsolidatedMember 31885833 2025-12-31 31885833 2024-12-31 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:RetainedEarningsMember 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:MinorityInterestsMember 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:ContributedCapitalMember 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:RetainedEarningsMember 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:ProposedDividendRecognisedInEquityMember 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:MinorityInterestsMember 31885833 2025-01-01 2025-12-31 d:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember 31885833 2025-01-01 2025-12-31 d:RetainedEarningsMember 31885833 2025-12-31 d:ContributedCapitalMember 31885833 2025-12-31 d:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember 31885833 2025-12-31 d:RetainedEarningsMember 31885833 2025-12-31 d:ProposedDividendRecognisedInEquityMember 31885833 2025-12-31 d:MinorityInterestsMember 31885833 2025-01-01 c:ConsolidatedMember 31885833 2024-01-01 c:ConsolidatedMember 31885833 2025-01-01 c:ConsolidatedMember d:InvestmentPropertyMember 31885833 2025-01-01 c:ConsolidatedMember d:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:InvestmentPropertyMember 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:InvestmentPropertyMember 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember 31885833 2025-01-01 c:ConsolidatedMember d:InvestmentsInGroupEnterprisesMember 31885833 2025-01-01 c:ConsolidatedMember d:InvestmentsInAssociatesMember 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:InvestmentsInGroupEnterprisesMember 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:InvestmentsInAssociatesMember 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:InvestmentsInAssociatesMember 31885833 2025-01-01 d:InvestmentsInGroupEnterprisesMember 31885833 2025-01-01 d:InvestmentsInAssociatesMember 31885833 2025-01-01 2025-12-31 d:InvestmentsInGroupEnterprisesMember 31885833 2025-12-31 d:InvestmentsInGroupEnterprisesMember 31885833 2025-12-31 d:InvestmentsInAssociatesMember 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 1 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 1 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 2 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 2 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 3 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 3 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 4 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 4 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 5 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 5 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 6 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 6 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 7 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 7 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 8 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 8 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 9 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 9 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 10 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 10 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 11 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 11 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 12 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 12 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 13 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 13 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 14 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 14 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 15 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 15 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 16 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 16 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 17 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 17 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 18 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 18 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 19 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 19 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 20 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 20 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 21 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 21 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 22 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 22 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 23 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 23 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 24 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 24 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 25 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 25 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 26 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 26 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 27 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 27 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 28 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 28 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 29 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 29 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 30 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 30 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 31 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 31 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 32 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 32 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 33 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 33 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 34 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 34 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 35 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 35 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 36 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 36 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 37 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 37 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 38 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 38 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 39 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 39 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 40 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 40 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 41 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 41 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 42 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 42 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 43 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 43 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 44 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 44 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 45 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 45 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 46 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 46 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 47 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 47 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 48 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 48 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 49 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 49 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 50 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 50 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 51 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 51 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 52 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 52 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 53 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 53 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 54 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 54 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 55 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 55 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 56 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 56 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 57 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 57 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 58 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 58 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 59 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 59 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 60 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 60 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 61 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 61 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 62 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 62 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 63 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 63 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 64 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 64 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 65 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 65 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 66 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 66 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 67 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:SubsidiaryMember 67 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:AssociateMember 1 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:AssociateMember 1 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:AssociateMember 2 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:AssociateMember 2 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:AssociateMember 3 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:AssociateMember 3 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:AssociateMember 4 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:AssociateMember 4 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:AssociateMember 5 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:AssociateMember 5 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:AssociateMember 6 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:AssociateMember 6 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:AssociateMember 7 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:AssociateMember 7 31885833 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:AssociateMember 8 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:AssociateMember 8 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:InventoriesMember 31885833 2025-01-01 31885833 2024-01-01 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:OtherLongtermDebtRaisedByIssuanceOfBondsMember 31885833 2024-12-31 c:ConsolidatedMember d:OtherLongtermDebtRaisedByIssuanceOfBondsMember 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:LongtermDebtToOtherCreditInstitutionsMember 31885833 2024-12-31 c:ConsolidatedMember d:LongtermDebtToOtherCreditInstitutionsMember 31885833 2025-12-31 c:ConsolidatedMember d:OtherPayablesIncludingTaxPayablesLiabilitiesOtherThanProvisionsLongtermMember 31885833 2024-12-31 c:ConsolidatedMember d:OtherPayablesIncludingTaxPayablesLiabilitiesOtherThanProvisionsLongtermMember iso4217:DKK xbrli:pure 2920 Årsrapport Henrik Hille Regnskabsklasse C, mellemstor virksomhed Revisionspåtegning 2026-07-10 Beierholm 2024-12-31 Langagervej 1 2860 9220 Aalborg Ø Danmark Konklusion Grundlag for konklusion 2026-07-08 true 2024-01-01 2025-01-01 2025-12-31 31885833 32895468 NPV Holding ApS Jægersborg Allé 9 1 A Charlottenlund Gentofte Beierholm Knud Højgaards Vej Søborg true Jeg har dags dato aflagt års­rap­por­ten for regn­skabs­året 01.01.25 - 31.12.25 for NPV Holding ApS. Årsrapporten aflægges i over­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­loven. Det er min opfattelse, at koncern­regn­ska­bet og års­regn­ska­bet giver et ret­vi­sen­de bil­lede af kon­cer­nens og moder­virk­som­he­dens ak­ti­ver, pas­si­ver og fi­nan­siel­le stil­ling pr. 31.12.25 og resul­ta­tet af kon­cer­nens og mo­der­virk­som­he­dens ak­ti­vi­teter samt af kon­cer­nens penge­strøm­me for regn­skabs­året 01.01.25 - 31.12.25. Ledelsesberetningen indeholder efter min op­fat­telse en ret­vi­sende rede­gø­rel­se for de for­hold, be­ret­nin­gen om­hand­ler. Årsrapporten indstilles til general­for­sam­lin­gens god­ken­delse. Charlottenlund 2026-07-08 Jens Schaumann Til kapitalejerne i NPV Holding ApS Det er vores opfattelse, at kon­cern­regn­ska­bet og års­regn­ska­bet giver et ret­visende bil­le­de af kon­cer­nens og selskabets akti­ver, pas­si­ver og finan­sielle stilling pr. 31.12.25 samt af resul­ta­tet af kon­cer­nens og selskabets ak­ti­viteter samt pen­ge­strøm­me for kon­cer­nen for regn­skabs­året 01.01.25 - 31.12.25 i over­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­loven. Vi har udført vores revision i over­ens­stem­mel­se med internationale standarder om revi­sion og de yderligere krav, der er gæl­den­de i Danmark. Vores ansvar ifølge disse stan­dar­der og krav er nærmere beskrevet i revi­sions­på­teg­nin­gens afsnit ”Revisors ansvar for revisionen af koncern­regn­ska­bet og års­regn­ska­bet”. Vi er uafhængige af kon­cer­nen og selskabet i overensstemmelse med International Ethics Standards Board for Accountants’ internationale retningslinjer for revisorers etiske adfærd (IESBA Code) og de yderligere etiske krav, der er gældende i Danmark, ligesom vi har opfyldt vores øvrige etiske forpligtelser i henhold til disse krav og IESBA Code. Det er vores op­fat­tel­se, at det op­nå­ede revi­sions­bevis er til­stræk­ke­ligt og egnet som grund­lag for vores kon­klu­sion. Vi henleder opmærksomheden på note 1 i årsregnskabet, hvoraf det fremgår, at der er væsentlig usikkerhed om værdien af koncernens tilgodehavender. Vi er enige med ledelsen i beskrivelsen af usikkerheden og den regnskabsmæssige behandling af tilgodehavender. Vores konklusion er derfor ikke modificeret vedrørende dette forhold. Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et kon­cern­regn­skab og et års­regn­skab, der giver et ret­vis­ende bil­le­de i over­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­loven. Ledel­sen har end­vi­de­re an­sva­ret for den in­ter­ne kon­trol, som ledel­sen an­ser for nød­ven­dig for at ud­ar­bejde et kon­cern­regn­skab og et års­regn­skab uden væsent­lig fejl­in­for­ma­tion, uanset om den­ne skyl­des besvi­gelser eller fejl.Ved udarbejdelsen af kon­cern­regn­ska­bet og års­regn­ska­bet er ledel­sen ansvarlig for at vurdere kon­cer­nens og selskabets evne til at fortsætte driften, at oplyse om for­hold ved­rø­ren­de fortsat drift, hvor dette er rele­vant, samt at udarbejde kon­cern­regn­ska­bet og års­regn­ska­bet på grund­lag af regn­skabs­prin­cip-pet om fort­sat drift, medmindre le­del­sen enten har til hen­sigt at likvidere kon­cer­nen og selskabet, indstille drif­ten eller ikke har andet rea­listisk alter­na­tiv end at gøre dette. Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om kon­cern­regn­ska­bet og års­regn­ska­bet som helhed er uden væsent­lig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvi­gel­ser eller fejl, og at afgive en revi­sions­på­teg­ning med en konklusion. Høj grad af sikkerhed er et højt niveau af sik­ker­hed, men er ikke en garanti for, at en revi­sion, der udføres i over­ens­stem­melse med inter­nationale stan­dar­der om revision og de yder­ligere krav, der er gæl­dende i Danmark, altid vil afdække væsentlig fejl­infor­mation, når sådan findes. Fejl­in­for­ma­ti­oner kan opstå som følge af be­svi­gel­ser eller fejl og kan betragtes som væ­sent­lige, hvis det med rime­lighed kan for­ven­tes, at de enkeltvis eller samlet har indflydelse på de økono­miske beslut­ninger, som regn­skabs­bru­ger­ne træffer på grund­lag af kon­cern­regn­ska­bet og års­regn­ska­bet.Som led i en revision, der udføres i over­ens­stem­melse med inter­na­ti­ona­le stan­dar­der om revision og de yder­ligere krav, der er gæl­­dende i Dan­mark, foretager vi faglige vur­deringer og op­ret­holder pro­fes­sio­nel skep­sis under revi­sio­nen. Herudover: Identificerer og vurderer vi risikoen for væsentlig fejlinformation i kon­cern­regn­ska­bet og års­regn­ska­bet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, udformer og udfører revisions­hand­linger som reak­tion på disse risici samt opnår revi­sions­bevis, der er til­stræk­keligt og egnet til at danne grund­lag for vores kon­klu­sion. Risi­koen for ikke at opdage væsent­lig fejl­infor­ma­tion forår­saget af besvi­gelser er højere end ved væ­sentlig fejl­information forårsaget af fejl, idet be­svi­gel­ser kan om­fatte sam­men­svær­gel­ser, dokumentfalsk, bevidste ude­la­del­ser, vild­led­ning eller til­side­sæt­tel­se af intern kontrol.Opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne ud­forme re­vi­si­ons­hand­lin­ger, der er pas­sen­de efter omstæn­dig­he­der­ne, men ikke for at kunne ud­trykke en kon­klu­sion om effek­tivi­teten af kon­cer­nens og selskabets interne kon­trol.Tager vi stilling til, om den regn­skabs­prak­­sis, som er an­vendt af le­del­sen, er pas­sende, samt om de regn­skabs­mæs­sige skøn og til­knyt­tede op­lys­nin­ger, som ledelsen har ud­ar­bej­det, er rime­lige.Konkluderer vi, om ledelsens udar­bej­del­se af kon­cern­regn­ska­bet og års­regn­ska­bet på grundlag af regn­skabs­prin­cip­pet om fortsat drift er pas­sen­de, samt om der på grundlag af det op­nåede revisions­bevis er væsentlig usik­kerhed for­bun­det med begiven­heder eller forhold, der kan skabe betydelig tvivl om kon­cer­nens og selskabets evne til at fort­sætte drif­ten. Hvis vi kon­klu­derer, at der er en væ­sentlig usikker­hed, skal vi i vores revi­sions­påtegning gøre opmærk­som på op­lys­nin­ger herom i kon­cern­regn­ska­bet og års­regn­ska­bet eller, hvis sådanne oplys­ninger ikke er til­stræk­kelige, modi­fi­cere vores konklusion. Vores kon­klu­sio­ner er baseret på det revisions­bevis, der er opnået frem til datoen for vores revi­sions­påtegning. Frem­tidige begi­ven­heder eller for­hold kan dog med­føre, at kon­cer­nen og selskabet ikke læn­gere kan fortsætte driften.Tager vi stilling til den samlede præ­sen­ta­tion, struktur og indhold af kon­cern­regn­ska­bet og års­regn­ska­bet, her­under note­op­lys­nin­ger­ne, samt om kon­cern­regn­ska­bet og års­regn­ska­bet afspejler de under­lig­gen­de trans­aktio­ner og begivenheder på en sådan måde, at der gives et ret­vi­sende billede heraf.Planlægger og udfører vi koncernrevisionen for at opnå tilstrækkeligt og egnet revisionsbevis vedrørende de finansielle oplysninger for virksomhederne eller forretningsenhederne i koncernen som grundlag for at udforme en konklusion om koncernregnskabet og års­regn­ska­bet. Vi er ansvarlige for at lede, føre tilsyn med og gennemgå det udførte revisionsarbejde til brug for koncernrevisionen. Vi er eneansvarlige for vores revisionskonklusion.Vi kommunikerer med den øverste ledelse om blandt andet det planlagte omfang og den tids­mæs­sige placering af revisionen samt betydelige revisions­mæssige obser­va­tio­ner, her­under even­tuelle betydelige mang­ler i intern kontrol, som vi iden­ti­fi­ce­rer under revisionen. Ledelsen er ansvarlig for ledel­ses­be­ret­nin­gen.Vores konklusion om kon­cern­regn­ska­bet og års­regn­ska­bet omfat­ter ikke ledelsesberetningen, og vi ud­tryk­ker ingen form for konklusion med sikker­hed om ledel­ses­beret­ningen.I tilknytning til vores revision af kon­cern­regn­ska­bet og års­regn­ska­bet er det vores ansvar at læse ledel­ses­be­ret­nin­gen og i den forbindelse overveje, om ledel­ses­be­ret­nin­gen er væsentligt in­kon­sis­tent med kon­cern­regn­ska­bet eller års­regn­ska­bet eller vores viden opnået ved revisionen eller på anden måde synes at indeholde væsentlig fejl­in­for­ma­tion.Vores ansvar er derudover at overveje, om ledel­ses­be­ret­nin­gen indeholder krævede op­lys­ninger i henhold til års­regn­skabs­loven.Baseret på det udførte arbejde er det vores opfattelse, at ledelsesberetningen er i over­ens­stemmelse med kon­cern­regn­ska­bet og års­regn­ska­bet og er ud­ar­bej­det i over­ens­stem­melse med års­regn­skabs­lovens krav. Vi har ikke fundet væ­sentlig fejlinformation i ledel­ses­be­ret­nin­gen. Søborg Morten Alsted Statsaut. revisor mne34080 -22002000 -491000 294565000 111462000 -66266000 345015000 -80339000 -31377000 -55276000 27269000 -86258000 237200000 2077469000 1549807000 1672705000 408886000 14516000 367594000 43238000 38757000 355413000 328144000 467122000 -61 8 -22 67 2 8 17 21 28 Definitioner af nøgletalEgenkapitalens for­rent­ning:Årets resultat x 100Gennemsnitlig egen­kapitalSoliditetsgrad:Egenkapital ultimo x 100Samlede aktiver Væsentligste aktiviteterSelskabet er moderselskab for en række datterselskaber med aktiviteter indenfor udvikling af fast ejendom, handel med fast ejendom, byggeri, udvikling af byggemetoder, rådgivning om ejendoms­udvikling og finansaktiviteter. Usikkerhed ved indregning og målingI årsregnskabet for regnskabsåret 01.01.25 - 31.12.25 er føl­gende usik­ker­hed om ind­reg­ning og må­ling væ­sent­lig at be­mær­ke, idet det har haft væ­sent­lig ind­fly­del­se på de i års­regn­ska­bet ind­reg­ne­de ak­ti­ver og for­plig­tel­ser:Koncernen har indregnet et tilgodehavende på DKK 127 mio. vedrørende betinget vederlag (earn-out) i forbindelse med frasalg af datterselskab med projektejendom. Tilgodehavendet er målt til dagsværdi og er baseret på en vurdering af den forventede fremtidige betaling, som afhænger af købers realisering af afkastet på et underliggende ejendomsudviklingsprojekt i det frasolgte datterselskab Fuglekvarteret 1 ApS.Værdiansættelsen er forbundet med betydelig usikkerhed, da den afhænger af fremtidige forhold, der er udenfor koncernens kontrol, herunder udviklingen i ejendomspriser, lejeniveauer, afkastkrav (yield), projektets gennemførelse samt tidspunktet for realisation. Derudover er værdien afhængig af det afkast (IRR), som køber opnår, da betalingen påvirkes væsentligt, hvis det realiserede afkast afviger fra de anvendte forudsætninger.De væsentligste forudsætninger i målingen omfatter blandt andet forventet salgspris for projektet, udvik­lingen i driftsindtægter, byggeomkostninger samt projektets tidsmæssige gennemførelse. Små ændringer i disse forudsætninger kan have væsentlig indvirkning på den opgjorte værdi, idet sammen­hængen mellem afkast og betaling ikke er lineær.Værdiansættelsen er baseret på ledelsens bedste skøn på balancedagen og understøttes af tilgænge­lige markedsdata, herunder en ekstern komparativ analyse af ejendomsmarkedet. Det vurderes, at de anvendte forudsætninger ligger inden for et realistisk interval. Da tilgodehavendet er afhængigt af fremtidige begivenheder, som i væsentligt omfang ligger uden for koncernens kontrol, kan den endelige realiserede værdi afvige væsentligt fra den indregnede værdi. Tilgodehavendet vil løbende blive revurderet i takt med udviklingen i de underliggende forhold frem mod realisationstidspunktet.Der henvises desuden til note 15 om dagsværdi, hvor forudsætningerne for værdien er beskrevet yderligere. Udvikling i aktiviteter og økonomiske forholdResultatopgørelsen for tiden 01.01.25 - 31.12.25 udviser et resultat på DKK -138.816.695 mod DKK -163.885.162 for tiden 01.01.24 - 31.12.24. Ba­lan­cen vi­ser en egen­ka­pi­tal på DKK 42.710.828.Resultatforventningen for året var et overskud i niveauet DKK 10 – 20 mio. af den ordinære drift. Årets ordinære resultat reflekterer et ejendomsmarked med relativ lav aktivitet især i developersegmentet med deraf følgende forsinkelser på igangsætning på flere af koncernens projekter.Markedet rettede sig således kun i begrænset omfang fra recessionstilstanden i 23/24, og selv om transaktionsvolumen viste tegn på bedring mod slutningen af regnskabsåret, var det for lidt og for sent.En medvirkende årsag til den relativt lave aktivitet var den generelle reduktion i antallet af internationale investorer, som prægede markedet. De relativt få udenlandske investorer, som var aktive i det danske marked, var primært core investorer med fokus på standing assets i boligsektoren i København og omegn. Fraværet af udenlandske value add investorer samt joint venture kapitalpartnere satte sit præg på developersegmentet i form af et lavt niveau for nybyggeri. Udviklingen må tilskrives den labile geopolitiske situation med kriser flere steder på kloden samt ikke mindst en uforudsigelig amerikansk præsident. Årets ordinære resultat er under det forventede for året og anses af ledelsen for utilfredsstillende til trods for et marked præget af relativ lav aktivitet. Forventet udviklingSelskabet udvikling i indeværende regnskabsår har i første halvår ligeledes været præget af relativ lav aktivitet i developersegmentet, om end der måske kan spores en vis gryende optimisme. På den baggrund forventes et resultat for indeværende regnskabsår i niveauet DKK 0 - 10 mio. Efterfølgende begivenhederEfter regnskabsårets afslutning har koncernen gennemført en væsentlig styrkelse af sin kapital­struktur. Koncernens projektfinansiering har gennem en årrække i betydeligt omfang været baseret på projekt­specifik mezzaninfinansiering i form af relativt højtforrentede obligationslån udstedt på ”corporate level” af fire selskaber i koncernen – NPV Group A/S, Gammelhavn Vejle ApS, Gribskov Ejendomsinvestering ApS og Enghave Brygge Invest ApS. I et ejendomsmarked, hvor især udviklings­segmentet gennem en årrække har været negativt påvirket af globale kriser, har denne finansierings­form vist sig uhensigtsmæssig, idet forlængede eksekveringstider har medført høj rentebelastning. Samlet set har disse forhold bidraget til en udhulning af avancen i de enkelte udviklingsprojekter.På denne baggrund fremsatte koncernen i juni 2026 tilbud til obligationsinvestorerne om at konvertere deres obligationer til præferenceaktier i det nystiftede DANER A/S, hvorunder koncernens hidtidige aktiviteter samles. Den samlede obligationsgæld inklusive påløbne renter på ca. DKK 1.040 mio. konverteres til fuld kurs uden nedskrivning. Samtidig konverterer Investeringsselskabet NPV ApS koncernintern gæld på ca. DKK 370 mio. til aktiekapital og apportindskyder koncernens identificerede udviklingsportefølje i DANER A/S.Konverteringstilbuddet blev ved de skriftlige procedurer, der udløb den 8. juli 2026, endelig vedtaget for så vidt angår NPV Group A/S og Gammelhavn Vejle ApS. For så vidt angår Gribskov Ejendomsinvestering ApS blev konverteringstilbuddet vedtaget med kvalificeret flertal men uden opfyldelse af krav om quorum, hvorfor der pågår en anden afstemning i perioden frem til 27.07.2026, hvor der blot kræves simpelt flertal. For så vidt angår Enghave Brygge Invest ApS var quorum opfyldt og et flertal stemte for konverteringen, men det krævede kvalificerede flertal blev ikke opnået, hvorfor der her pågår en ny afstemning på basis af en opdateret skriftlig procedure i perioden frem til den 27.07.2026.Ved implementering af de endeligt vedtagne konverteringer og herunder ved frigivelse af den hidtil stillede transaktionssikkerhed tilføres DANER-koncernen en egenkapital på ca. DKK 1,65 mia. og opnår derved en soliditetsgrad på ca. 52% efter vores bedste vurdering.Det er ledelsens forventning, at også den resterende obligationsgæld konverteres i forlængelse af de igangværende afstemninger – jf. ovenfor. I givet fald styrkes kapitalgrundlaget yderligere, idet egenkapitalen og balancen i DANER A/S forventes herefter at udgøre hhv. DKK 2 mia. og DKK 3,1 mia.Det styrkede kapitalgrundlag har til formål at reducere koncernens finansielle risiko og refinansieringsrisiko væsentligt, at give adgang til finansiering på mere traditionelle og fordelagtige vilkår samt at understøtte den fortsatte udvikling af projektporteføljen. Konverteringen er en ikke-regulerende begivenhed efter balancedagen og har derfor ikke påvirket indregning og måling i årsregnskabet pr. 31. december 2025, men vurderes at styrke koncernens fremtidige kapitalstruktur og finansielle stilling væsentligt. Frivillige ESG-oplysningerI NPV arbejder vi fokuseret på at nå vores langsigtede mål om miljørigtigt og CO2 neutralt byggeri. Bæredygtighed er en fællesnævner for alle aktiviteter i NPV, hvor vi i alle faser af vores byggeprojekter har fokus på ESG og herunder systematisk implementering af miljørigtige løsninger, som samlet bidrager til indfrielsen af vores langsigtede mål for miljøet og den grønne omstilling.Vi er bevidste om, at vi som aktør indenfor en af verdens mest CO2 intensive brancher har et særligt ansvar for imødegåelsen af den globale klimakrise. Dette ansvar arbejder vi med individuelt i forhold til vores projekter og kollektivt gennem deltagelse i en række netværksfora, som vi til stadighed udbygger, og hvor vi med stort udbytte udveksler og udbygger vores viden om de mange eksistrende og nye facetter af miljø og bæredygtighed.Vi afrapporterer efter Erhvervsstyrelsens anbefalinger til redegørelse for samfundsansvar og ESG, ligesom vi løbende implementerer EU’s taksonomi i takt med dens udvikling. -69226109 -37778789 100000 90092 2440244 2192760 0 0 65944716 48898237 1444911 1068824 -137611069 -88869786 -1344911 -978732 92297990 33222488 0 0 -45313079 -55647298 -1344911 -978732 0 0 -9044869 -47250874 104557000 0 0 0 4807385 17800843 12594800 13562249 730326 2238254 1978505 2238254 167666232 157367222 2017805 3401104 -104345252 -197451931 -1791290 -40306715 34471443 -33566769 1141145 1816512 -138816695 -163885162 -2932435 -42123227 1176671660 788582605 0 0 3849957 5219393 0 0 1180521617 793801998 0 0 0 0 1 9044869 9551 293327 7 7 9551 293327 8 9044876 1180531168 794095325 8 9044876 972577387 1321220225 0 0 972577387 1321220225 0 0 17473721 15045519 0 0 0 0 278330998 274152220 5449339 5806666 5449339 5449340 6232729 31356044 767016 0 219735854 100649404 52505150 53071885 248891643 152857633 337052503 332673445 29111217 41388451 44829 542539 1250580247 1515466309 337097332 333215984 2431111415 2309561634 337097340 342260860 125000 125000 125000 125000 0 0 0 2143112 75532109 178693877 312145640 312934963 75657109 178818877 312270640 315203075 -32946281 2708646 0 0 42710828 181527523 312270640 315203075 117260384 113760000 0 0 117260384 113760000 0 0 907192841 746967014 0 0 383416354 679516312 0 0 63614552 46260327 0 0 1354223747 1472743653 0 0 746984822 407796685 0 0 1416 0 1416 0 1873233 0 0 0 40992473 39794460 384059 236795 4288375 5061022 0 0 15386855 7142325 1870748 2235930 107389282 81735966 22570477 24585060 916916456 541530458 24826700 27057785 2271140203 2014274111 24826700 27057785 2431111415 2309561634 337097340 342260860 Beløb i DKKSelskabs­kapitalReserve for netto­op­skriv­ning efter indre vær­dis metodeOverført resultatForslag til udbytte for regnskabs­åretEgenkapital til­hø­rende moder­virk­som­he­dens kapital­ejereMinoritets­interesserEgenkapital i altKoncern:Egenkapitalopgørelse for 01.01.25 - 31.12.25Saldo pr. 01.01.25125.0000178.693.8770178.818.8772.708.646181.527.523Forslag til resultatdisponering00-103.161.7680-103.161.768-35.654.927-138.816.695Saldo pr. 31.12.25125.000075.532.109075.657.109-32.946.28142.710.828Modervirksomhed:Egenkapitalopgørelse for 01.01.25 - 31.12.25Saldo pr. 01.01.25125.0002.143.112312.934.9630315.203.0750315.203.075Forslag til resultatdisponering0-2.143.112-789.3230-2.932.4350-2.932.435Saldo pr. 31.12.25125.0000312.145.6400312.270.6400312.270.640 -103161768 -35654927 125000 0 75532109 0 -32946281 -2143112 -789323 125000 0 312145640 0 0 -301388101 74692073 348642838 -278799602 -121157325 53506028 1198013 1818064 62104203 -2884997 3500384 64789000 -145916683 -250764596 4807385 17800843 -157701346 -156954884 -298810644 -389918637 -23095916 -12940864 117002741 9100000 0 -19600 93906825 -3860464 0 -10000000 48242092 44676012 144378119 298588794 6374 0 192626585 333264806 -12277234 -60514295 41388451 101902746 29111217 41388451 29111217 41388451 1.Usikkerhed ved indregning og målingI årsregnskabet for 2025 er føl­gen­de usik­ker­hed om ind­reg­ning og må­ling væ­sent­lig at be­mær­ke, idet det har haft væ­sent­lig ind­fly­del­se på de i års­regn­ska­bet ind­reg­ne­de ak­ti­ver og for­plig­tel­ser:Koncern: Koncernen har indregnet et tilgodehavende på DKK 127 mio. vedrørende betinget vederlag (earn-out) i forbindelse med frasalg af datterselskab med projektejendom. Tilgodehavendet er målt til dagsværdi og er baseret på en vurdering af den forventede fremtidige betaling, som afhænger af købers realisering af afkastet på et underliggende ejendomsudviklingsprojekt i det frasolgte datterselskab Fuglekvarteret 1 ApS.Værdiansættelsen er forbundet med betydelig usikkerhed, da den afhænger af fremtidige forhold, der er udenfor koncernens kontrol, herunder udviklingen i ejendomspriser, lejeniveauer, afkastkrav (yield), projektets gennemførelse samt tidspunktet for realisation. Derudover er værdien afhængig af det afkast (IRR), som køber opnår, da betalingen påvirkes væsentligt, hvis det realiserede afkast afviger fra de anvendte forudsætninger.De væsentligste forudsætninger i målingen omfatter blandt andet forventet salgspris for projektet, udviklingen i driftsindtægter, byggeomkostninger samt projektets tidsmæssige gennemførelse. Små ændringer i disse forudsætninger kan have væsentlig indvirkning på den opgjorte værdi, idet sammenhængen mellem afkast og betaling ikke er lineær.Værdiansættelsen er baseret på ledelsens bedste skøn på balancedagen og understøttes af tilgængelige markedsdata, herunder en ekstern komparativ analyse af ejendomsmarkedet. Det vurderes, at de anvendte forudsætninger ligger inden for et realistisk interval. Da tilgodehavendet er afhængigt af fremtidige begivenheder, som i væsentligt omfang ligger uden for koncernens kontrol, kan den endelige realiserede værdi afvige væsentligt fra den indregnede værdi. Tilgodehavendet vil løbende blive revurderet i takt med udviklingen i de underliggende forhold frem mod realisationstidspunktet.Der henvises desuden til note 15 om dagsværdi, hvor forudsætningerne for værdien er beskrevet yderligere.Modervirksomhed:Værdiansættelsen af ovennævnte tilgodehavende påvirker ikke moderselskabets resultat, egenkapital og balance, medmindre tilgode­havendet i datterselskabet værdiansættes DKK 95 mio. højere end den nuværende værdi­ansættelse. 2.Efterfølgende begivenhederEfter regnskabsårets afslutning har koncernen gennemført en væsentlig styrkelse af sin kapital­struktur. Koncernens projektfinansiering har gennem en årrække i betydeligt omfang været baseret på projekt­specifik mezzaninfinansiering i form af relativt højtforrentede obligationslån udstedt på ”corporate level” af fire selskaber i koncernen – NPV Group A/S, Gammelhavn Vejle ApS, Gribskov Ejendomsinvestering ApS og Enghave Brygge Invest ApS. I et ejendomsmarked, hvor især udviklings­segmentet gennem en årrække har været negativt påvirket af globale kriser, har denne finansierings­form vist sig uhensigtsmæssig, idet forlængede eksekveringstider har medført høj rentebelastning. Samlet set har disse forhold bidraget til en udhulning af avancen i de enkelte udviklingsprojekter.På denne baggrund fremsatte koncernen i juni 2026 tilbud til obligationsinvestorerne om at konvertere deres obligationer til præferenceaktier i det nystiftede DANER A/S, hvorunder koncernens hidtidige aktiviteter samles. Den samlede obligationsgæld inklusive påløbne renter på ca. DKK 1.040 mio. konverteres til fuld kurs uden nedskrivning. Samtidig konverterer Investeringsselskabet NPV ApS koncernintern gæld på ca. DKK 370 mio. til aktiekapital og apportindskyder koncernens identificerede udviklingsportefølje i DANER A/S.Konverteringstilbuddet blev ved de skriftlige procedurer, der udløb den 8. juli 2026, endelig vedtaget for så vidt angår NPV Group A/S og Gammelhavn Vejle ApS. For så vidt angår Gribskov Ejendomsinvestering ApS blev konverteringstilbuddet vedtaget med kvalificeret flertal men uden opfyldelse af krav om quorum, hvorfor der pågår en anden afstemning i perioden frem til 27.07.2026, hvor der blot kræves simpelt flertal. For så vidt angår Enghave Brygge Invest ApS var quorum opfyldt og et flertal stemte for konverteringen, men det krævede kvalificerede flertal blev ikke opnået, hvorfor der her pågår en ny afstemning på basis af en opdateret skriftlig procedure i perioden frem til den 27.07.2026.Ved implementering af de endeligt vedtagne konverteringer og herunder ved frigivelse af den hidtil stillede transaktionssikkerhed tilføres DANER-koncernen en egenkapital på ca. DKK 1,65 mia. og opnår derved en soliditetsgrad på ca. 52% efter vores bedste vurdering.Det er ledelsens forventning, at også den resterende obligationsgæld konverteres i forlængelse af de igangværende afstemninger – jf. ovenfor. I givet fald styrkes kapitalgrundlaget yderligere, idet egenkapitalen og balancen i DANER A/S herefter udgør hhv. DKK 2 mia. og DKK 3,1 mia.Det styrkede kapitalgrundlag har til formål at reducere koncernens finansielle risiko og refinansieringsrisiko væsentligt, at give adgang til finansiering på mere traditionelle og fordelagtige vilkår samt at understøtte den fortsatte udvikling af projektporteføljen. Konverteringen er en ikke-regulerende begivenhed efter balancedagen og har derfor ikke påvirket indregning og måling i årsregnskabet pr. 31. december 2025, men vurderes at styrke koncernens fremtidige kapitalstruktur og finansielle stilling væsentligt. 44552294 38705882 804000 804000 225093 271123 2116 2526 28 28 1 1 Med hen­visning til års­regn­skabs­lovens § 98 b, stk. 3, nr. 2 er der ikke op­lyst om ve­der­lag til ledelsen for 2025 og 2024, da op­lys­ninger ellers vil føre til, at der vises beløb for et enkelt led­el­ses­med­lem. 0 0 9531906 9461900 4807385 17800843 3062894 4100349 167666232 157367222 2017805 3401104 0 0 -2143112 -44418879 -35654927 -12409321 0 0 -103161768 -151475841 -789323 2295652 8.Materielle anlægsaktiverBeløb i DKKIn­ve­ste­rings­ejen­dom­meAndre anlæg, drifts­ma­te­riel og in­ven­tarKoncern:Kostpris pr. 01.01.25522.232.41014.160.832Tilgang i året408.886.1180Afgang i året-75.187.8850Kostpris pr. 31.12.25855.930.64314.160.832Af- og nedskrivninger pr. 01.01.250-8.941.438Afskrivninger i året0-1.369.437Af- og nedskrivninger pr. 31.12.250-10.310.875Dagsværdireguleringer pr. 01.01.25266.350.1950Dagsværdireguleringer i året94.028.7670Tilbageførsel af dagsværdireguleringer på afhændede aktiver-39.637.9450Dagsværdireguleringer pr. 31.12.25320.741.0170Regnskabsmæssig værdi pr. 31.12.251.176.671.6603.849.957 522232410 14160832 408886118 -75187885 855930643 14160832 -8941438 -1369437 -10310875 1176671660 3849957 9.KapitalandeleBeløb i DKKKa­pi­tal­an­de­le i til­knyt­te­de virk­som­he­derKa­pi­tal­an­de­le i as­so­cie­re­de virk­som­he­derKoncern:Kostpris pr. 01.01.2505.020.005Kostpris pr. 31.12.2505.020.005Af- og nedskrivninger pr. 01.01.250-4.726.678Årets resultat fra kapitalandele0-283.776Af- og nedskrivninger pr. 31.12.250-5.010.454Regnskabsmæssig værdi pr. 31.12.2509.551Modervirksomhed:Kostpris pr. 01.01.2512.948.4807Tilgang i året10Kostpris pr. 31.12.2512.948.4817Af- og nedskrivninger pr. 01.01.25-3.903.6110Årets resultat fra kapitalandele-9.044.8690Af- og nedskrivninger pr. 31.12.25-12.948.4800Regnskabsmæssig værdi pr. 31.12.25179.Kapitalandele  -  fortsat  -Navn og hjemsted:EjerandelDattervirksomheder:NPV Holding Benahavis Holding 2 ApS, Gentofte100%NPV Holding Benahavis Holding 1 ApS, Gentofte100%Investeringsselskabet NPV ApS, Gentofte79%INPV Projekt ApS, Gentofte79%Fuglekvarteret Nord ApS, Gentofte79%Fuglekvarteret 9 ApS, Gentofte79%Fuglekvarteret 8 ApS, Gentofte79%Fuglekvarteret 10 ApS, Gentofte79%Udviklingsselskabet af 2022.05.24 ApS, Gentofte79%Udv.selskabet af 2025.09.01 ApS, Gentofte79%Udviklingsselskabet af 2025.10.01 ApS, Gentofte79%Ejendomsselskabet Stenhusvej 72-74, Holbæk ApS, Gentofte79%Udviklingsselskabet af 2025.10.03 ApS, Gentofte79%Udviklingsselskabet af 2025.10.04 ApS, Gentofte79%Fuglekvarteret ApS, Gentofte79%Stables Kontorhotel ApS, Gentofte79%Udviklingsselskabet 2024.10.28 ApS, Gentofte79%Sibeliusgade 84 ApS, Gentofte79%Cirkelhuset Fredensborg ApS, Gentofte79%Vingelunden ApS, Gentofte79%NPV Group A/S, Gentofte79%NPV A/S, Gentofte79%NPV Entreprise ApS, Gentofte79%Hird Entreprise A/S, Gentofte79%NPV Ejendomme ApS, Gentofte79%Gribskov Ejendomsinvestering ApS, Gentofte79%Engholmene Erhverv 1 ApS, Gentofte79%GEI HoldCo ApS, Gentofte79%Lundtoftegårdsvej 93A  ApS, Gentofte79%Investeringsselskabet Norddeutschland ApS, Gentofte79%Kieler Innenstadt  Investment GmbH, Tyskland79%NPV Projekt  ApS, Gentofte79%Sydhavnsgade Etape 2 ApS, Gentofte79%Sydhavnsgade Warehouse ApS, Gentofte79%Sydhavnsgade Micro Living ApS, Gentofte79%Sydhavnsgade Parkering ApS, Gentofte79%Fuglekvarteret Holding 2 ApS, Gentofte79%Fuglekvarteret Holding ApS, Gentofte79%NPV Development ApS, Gentofte79%Enghave Brygge Invest ApS, Gentofte79%Udviklingsselskabet Enghave Brygge ApS, Gentofte79%Ejendomsselskabet Enghave Brygge ApS, Gentofte79%Engholmene Erhverv 2 ApS, Gentofte79%Enghave Brygge E ApS, Gentofte79%Enghave Brygge G ApS, Gentofte79%Enghave Brygge D ApS, Gentofte79%Enghave Brygge I ApS, Gentofte79%Enghave Brygge H ApS, Gentofte79%Ejendomsselskabet N1 ApS, Gentofte79%Sydhavnsgade Holding ApS, Gentofte79%Kavalergarden ApS, Gentofte79%Copenhagen Harbourfront Development ApS, Gentofte79%Gammelhavn Vejle ApS, Gentofte79%Gammelhavn Vejle 5 ApS, Gentofte79%Gammelhavn Vejle 3 og 7 ApS, Gentofte79%Gammelhavn Vejle 4 ApS, Gentofte79%Gammelhavn Vejle 6A ApS, Gentofte79%Gammelhavn Vejle Erhverv ApS, Gentofte79%Gammelhavn Vejle 6B ApS, Gentofte79%Gammelhavn Vejle Micro Living ApS, Gentofte79%Gribskov Ejendomsudvikling ApS, Gentofte79%Blomstervænget 52, Lyngby ApS, Gentofte79%Det Danske Filmstudie A/S, Gentofte79%Gambøtvej 26 Holding ApS, Gentofte79%Gambøtvej 26 ApS, Gentofte79%Udviklingsselskabet Strandvejen 267 Holding ApS, Gentofte79%Udviklingsselskabet Strandvejen 267 ApS, Gentofte79%Associerede virksomheder:Invest 31-12-2011 S.L., Spanien50%Residencial La Romera S.L., Spanien50%Inv.selsk. Norddeutschland III ApS, Gentofte39%Bootshafen Immobilien GmbH, Tyskland39%Gammelhavn Vejle 1 og 2 K/S, Gentofte40%Gammelhavn Vejle 1 P/S, Gentofte40%Gammelhavn Vejle 2 P/S, Gentofte40%Gammelhavn Vejle Komplementar ApS, Gentofte40% 0 5020005 0 5020005 0 -4726678 -283776 0 -5010454 0 9551 12948480 7 1 12948481 7 -3903611 0 -9044869 -12948480 0 1 7 NPV Holding Benahavis Holding 2 ApS Gentofte 100 NPV Holding Benahavis Holding 1 ApS Gentofte 100 Investeringsselskabet NPV ApS Gentofte 79 INPV Projekt ApS Gentofte 79 Fuglekvarteret Nord ApS Gentofte 79 Fuglekvarteret 9 ApS Gentofte 79 Fuglekvarteret 8 ApS Gentofte 79 Fuglekvarteret 10 ApS Gentofte 79 Udviklingsselskabet af 2022.05.24 ApS Gentofte 79 Udv.selskabet af 2025.09.01 ApS Gentofte 79 Udviklingsselskabet af 2025.10.01 ApS Gentofte 79 Ejendomsselskabet Stenhusvej 72-74, Holbæk ApS Gentofte 79 Udviklingsselskabet af 2025.10.03 ApS Gentofte 79 Udviklingsselskabet af 2025.10.04 ApS Gentofte 79 Fuglekvarteret ApS Gentofte 79 Stables Kontorhotel ApS Gentofte 79 Udviklingsselskabet 2024.10.28 ApS Gentofte 79 Sibeliusgade 84 ApS Gentofte 79 Cirkelhuset Fredensborg ApS Gentofte 79 Vingelunden ApS Gentofte 79 NPV Group A/S Gentofte 79 NPV A/S Gentofte 79 NPV Entreprise ApS Gentofte 79 Hird Entreprise A/S Gentofte 79 NPV Ejendomme ApS Gentofte 79 Gribskov Ejendomsinvestering ApS Gentofte 79 Engholmene Erhverv 1 ApS Gentofte 79 GEI HoldCo ApS Gentofte 79 Lundtoftegårdsvej 93A  ApS Gentofte 79 Investeringsselskabet Norddeutschland ApS Gentofte 79 Kieler Innenstadt  Investment GmbH Tyskland 79 NPV Projekt  ApS Gentofte 79 Sydhavnsgade Etape 2 ApS Gentofte 79 Sydhavnsgade Warehouse ApS Gentofte 79 Sydhavnsgade Micro Living ApS Gentofte 79 Sydhavnsgade Parkering ApS Gentofte 79 Fuglekvarteret Holding 2 ApS Gentofte 79 Fuglekvarteret Holding ApS Gentofte 79 NPV Development ApS Gentofte 79 Enghave Brygge Invest ApS Gentofte 79 Udviklingsselskabet Enghave Brygge ApS Gentofte 79 Ejendomsselskabet Enghave Brygge ApS Gentofte 79 Engholmene Erhverv 2 ApS Gentofte 79 Enghave Brygge E ApS Gentofte 79 Enghave Brygge G ApS Gentofte 79 Enghave Brygge D ApS Gentofte 79 Enghave Brygge I ApS Gentofte 79 Enghave Brygge H ApS Gentofte 79 Ejendomsselskabet N1 ApS Gentofte 79 Sydhavnsgade Holding ApS Gentofte 79 Kavalergarden ApS Gentofte 79 Copenhagen Harbourfront Development ApS Gentofte 79 Gammelhavn Vejle ApS Gentofte 79 Gammelhavn Vejle 5 ApS Gentofte 79 Gammelhavn Vejle 3 og 7 ApS Gentofte 79 Gammelhavn Vejle 4 ApS Gentofte 79 Gammelhavn Vejle 6A ApS Gentofte 79 Gammelhavn Vejle Erhverv ApS Gentofte 79 Gammelhavn Vejle 6B ApS Gentofte 79 Gammelhavn Vejle Micro Living ApS Gentofte 79 Gribskov Ejendomsudvikling ApS Gentofte 79 Blomstervænget 52, Lyngby ApS Gentofte 79 Det Danske Filmstudie A/S Gentofte 79 Gambøtvej 26 Holding ApS Gentofte 79 Gambøtvej 26 ApS Gentofte 79 Udviklingsselskabet Strandvejen 267 Holding ApS Gentofte 79 Udviklingsselskabet Strandvejen 267 ApS Gentofte 79 Invest 31-12-2011 S.L. Spanien 50 Residencial La Romera S.L. Spanien 50 Inv.selsk. Norddeutschland III ApS Gentofte 39 Bootshafen Immobilien GmbH Tyskland 39 Gammelhavn Vejle 1 og 2 K/S Gentofte 40 Gammelhavn Vejle 1 P/S Gentofte 40 Gammelhavn Vejle 2 P/S Gentofte 40 Gammelhavn Vejle Komplementar ApS Gentofte 40 Kon­cernModervirksomhed31.12.2531.12.2431.12.2531.12.24DKKDKKDKKDKK10.VarebeholdningerÅrets renter indregnet i kostprisen115.493.826123.687.17500 115493826 0 Kon­cernModervirksomhed31.12.2531.12.2431.12.2531.12.24DKKDKKDKKDKK12.Udskudt skatUdskudt skatteaktiv pr. 01.01.2531.356.044-9.693.6390-233.682Udskudt skat indregnet i resultatopgørelsen-25.123.31541.049.683767.016233.682Udskudt skatteaktiv pr. 31.12.256.232.72931.356.044767.0160Udskudt skat indregnes således i balancen:Udskudt skatteaktiv6.232.72931.356.044767.0160Selskabet har pr. 31.12.25 indregnet et udskudt skat­te­ak­tiv på t.DKK 6.233, som pri­mært kan hen­føres til frem­før­te skat­te­mæs­si­ge un­der­skud. Det ud­skud­te skat­te­ak­tiv er ind­reg­net på bag­grund af for­vent­nin­ger om po­si­tive drifts­re­sul­ta­ter for de kom­men­de år. 31356044 -9693639 0 -233682 -25123315 41049683 767016 233682 Selskabet har pr. 31.12.25 indregnet et udskudt skat­te­ak­tiv på t.DKK 6.233, som pri­mært kan hen­føres til frem­før­te skat­te­mæs­si­ge un­der­skud. Det ud­skud­te skat­te­ak­tiv er ind­reg­net på bag­grund af for­vent­nin­ger om po­si­tive drifts­re­sul­ta­ter for de kom­men­de år. 13.Andre hensatte forpligtelserBeløb i DKKGaranti­for­plig­tel­serKoncern:Forpligtelser pr. 01.01.25113.760.000Hensat i året3.500.384Forpligtelser pr. 31.12.25117.260.38431.12.2531.12.2431.12.2531.12.24DKKDKKDKKDKKAndre hensatte forpligtelser forventes at fordele sig således:Kortfristede forpligtelser117.260.384113.760.00000 0 0 907192841 848255537 -746984822 0 1130401176 986024474 0 63614552 46260327 15.Oplysninger om dagsværdiBeløb i DKKInveste­rings­ejen­dom­meAndre tilgodehavenderKoncern:Dagsværdi pr. 31.12.251.176.671.660126.957.000Årets urealiserede ændringer af dagsværdi indregnet i resultatopgørelsen94.028.767104.557.000Koncernen anvender normalindtjeningsmetoden til fastsættelse af dagsværdien for investerings- ejendomme. Ved opgørelse af afkastet for de enkelte ejendomme tages udgangspunkt i forventede lejeindtægter ved fuld udlejning af ejendommene. Forventede drifts-, administrations- og vedligeholdelsesomkost- ninger fratrækkes. Den herefter beregnede værdi korrigeres for indregnet tomgangsleje for en passende periode samt forventede omkostninger til indretning og større vedligeholdelsesarbejder mv. Afkastkravet er fastlagt under hensyntagen til ejendommenes beliggenhed, alder, vedligeholdelses- stand og udlejningsgrad, herunder vilkår og betingelser i lejekontrakter. Ved fastsættelsen af dags- værdien for 2025 er der anvendt en afkastprocent på mellem 5,75 og 8%. Der har været anvendt assistance fra ekstern vurderingsmand ved fastsættelse af dagsværdien på investeringsejendomme.Når der er indgået aftale om salg af investerings­ejendom, men med overdragelse til køber efter balancedagen, fastsættes dagsværdien af inves­terings­ejendommen til den faktiske salgspris med fradrag af forventede omkostninger direkte relateret til salget.15.Oplysninger om dagsværdi - fortsat -Andre tilgodehavender forventes afregnet i 2029, men afhænger af salg af underliggende projekt.Dagsværdien af det indregnede tilgodehavende er et betinget vederlag (earn-out), der er baseret på en tilbagediskonteret værdi af de forventede fremtidige pengestrømme relateret til det underliggende ejendomsudviklingsprojekt, som koncernen vil modtage fra køber af det frasolgte datterselskab Fuglekvarteret 1 ApS. Opgørelsen er foretaget med udgangspunkt i en værdiansættelsesmodel, hvor det forventede afkast (IRR) for projektet anvendes som central parameter ved fastlæggelsen af den forventede betaling.Værdiansættelsen er baseret på en række væsentlige ikke-observerbare input, som i betydeligt omfang er fastlagt ved ledelsesmæssige skøn. De centrale forudsætninger omfatter forventet salgspris ved realisation af projektet, udviklingen i driftsindtægter, forventede byggeomkostninger samt projektets tidsmæssige gennemførelse. Disse forhold har direkte indvirkning på de forventede pengestrømme og dermed det beregnede afkast, som er afgørende for størrelsen af earn-out-betalingen.Herudover indgår forudsætninger om markedsmæssige forhold, herunder udviklingen i ejendoms­priser, lejeniveauer og afkastkrav (yield), som påvirker både værdiansættelsen af projektet og det forventede afkast. Værdiansættelsen er således følsom over for ændringer i disse forudsætninger, herunder særligt ændringer i salgspris, afkastkrav og tidsforløb, da disse forhold kan medføre væsentlige ændringer i det beregnede IRR-niveau.I beregningen er der anvendt en overskudsgrad i projektet på ca. 33% og en IRR på 30-35%. Den beregnede udbetaling er tilbagediskonteret med diskonteringsrente på 10% fra det forventede salgsår 2029.Ved en stigning i diskonteringsrenten til 15%, vil værdien falde med DKK 16 mio., og ved en realiseret IRR på 25-30% vil værdien falde med DKK 56 mio. ved 10% i diskonteringsrente, og ved en IRR på 20-25% vil den falde med DKK 107 mio.Ved en nedsættelse af diskonteringsrenten til 5%, vil værdien stige med DKK 19 mio., og ved en realiseret IRR på 35-40% vil værdien stige med DKK 56 mio. ved 10% i diskonterings­rente.Dagsværdien er fastlagt på balancedagen på baggrund af de bedst tilgængelige oplysninger og markeds­data, herunder ekstern komparativ analyse af relevante ejendomsmarkeder. De anvendte forudsætninger vurderes at afspejle aktuelle markedsforhold og forventninger til den fremtidige udvikling. 16.EventualforpligtelserKoncern:KautionsforpligtelserKoncernen har afgivet indeståelse for at friholde SNG Holding ApS for tab, som SNG Holding ApS måtte få på udlån til selskaber i NPV Holding ApS-koncernen og Investeringsselskabet GD ApS- koncernen. På balancedagen udgør den totale gæld, som potentielt set kan være omfattet af indeståelsen, t.DKK 116.984. I den anledning er der indregnet t.DKK 116.984 som andre hensatte forpligtelser pr. 31.12.25. Det bemærkes, at koncernen ikke har anerkendt at hæfte overfor SNG Holding ApS for den fulde gæld.Koncernen har stillet selvskyldnerkaution for tilknyttede virksomheders opfyldelse af købsaftale vedrørende ergvervelse af grundstykke.Koncernen har stillet selvskyldnerkaution overfor 3. mand stor t.EUR 937. GarantiforpligtelserKoncernen har afgivet en betalingsgaranti på t.DKK 1.295 overfor bygherre i forbindelse med hjemtagelse af byggelån i forbindelse med opførelse af en projektejendom.Modervirksomhed:KautionsforpligtelserSelskabet har afgivet indeståelse for at friholde SNG Holding ApS for tab, som SNG Holding ApS måtte få på udlån til selskaber i NPV Holding ApS-koncernen og Investeringsselskabet GD ApS-koncernen. På balancedagen udgør den totale gæld, som potentielt set kan være omfattet af indeståelsen, t.DKK 116.984. Selskabet har dog modtaget tilsvarende indeståelse fra datterselskabet Investeringsselskabet NPV ApS om at friholde NPV Holding ApS for tab som følge af indeståelsen. Det bemærkes, at NPV Holding ApS ikke har anerkendt at hæfte overfor SNG Holding ApS for den fulde gæld.Andre eventualforpligtelserSelskabet er sambeskattet med øvrige danske selskaber i koncernen og hæfter solidarisk og ubegrænset for selskabsskatter for de sambeskattede selskaber. Den samlede skatteforpligtelse for de sambeskattede selskaber på balancedagen er endnu ikke opgjort. 17.Andre forpligtelserKoncern:Koncernen har indgået leasingkontrakter med en forpligtigelse på t.DKK 2.057, og en 3-årig serviceaftale om levering af rengøring i virksomhedens ejendom, som kan opsiges med 12 måneders varsel.Modervirksomhed:Selskabet har ikke andre for­plig­tel­ser pr. 31.12.25. 18.Pantsætninger og sikkerhedsstillelserKoncern:Til sikkerhed for gæld til kreditinstitutter og anden gæld på i alt t.DKK 2.101.210 er der givet pant i investeringsejendomme med en regnskabsmæssig værdi på t.DKK 1.255.095, og varer under fremstilling med en regnskabsmæssig værdi på t.DKK 972.577.Koncernen har givet pant i nettoaktiver med en værdi på t.DKK 405.636 til sikkerhed for optagelse af obligationslån, som er maksimeret til t.DKK 2.549.994. Optaget obligationsgæld udgør pr. 31. december 2025, t.DKK 907.193. 19.Nærtstående parterKon­cernModervirk­somhedTransaktionerRelation2025 DKK2025 DKKAdministrationsomkostningerDattervirksomhed0100.000AdministrationsindtægterAnden nærtstående part7.247.9100RenteindtægterDattervirksomhed09.531.906Renteindtægter og garantiprov.Anden nærtstående part2.740.8401.907.761Renteomkostn. og garantiprov.Dattervirksomhed01.169.842RenteomkostningerAnden nærtstående part2.661.952826.29119.Nærtstående parter  -  fortsat  -Kon­cernModervirk­somhedMellemværender31.12.25 DKK31.12.25 DKKTilgodehavender hos tilknyttede virksomheder0278.330.998Tilgodehavender hos associerede virksomheder5.449.3395.449.339Øvrige tilgodehavender nærtstående parter64.807.22047.680.748Anden gæld nærtstående parter26.932.93422.776.224Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder indregnet under omsætningsaktiver og kortfristet gæld til tilknyttet virksomheder består af mellemværender og forrentes med 3,5%.Mellemværender med øvrige nærtstående parter vedrører selskaber mv., der er kontrolleret af samme nærtstående parter. 1369436 1176952 -92297990 -33222488 283776 0 -4807385 -17800843 167666232 157367222 34471443 -33566769 -408803939 -1500255 Årsrapporten er af­lagt i over­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­lo­ven for mel­lem­store kon­cer­ner og virk­som­he­der i regn­skabs­klas­se C. Væsentlige fejlSelskabet har konstateret en væ­sent­lig fejl i års­regn­ska­bet for 2024.Væsentlig fejl i en dattervirksomhedI dattervirksomheden Kieler Innenstadt Investment GmbH er der konstateret en væsentlig fejl i sidste års årsrapport. Ved beregningen af dagsværdien af selskabets investeringsejendom var der ikke taget hensyn til nødvendige omkostninger til de i dagsværdiberegningen forudsatte forbedringer.Koncern:Investeringsejendomme er pr. 31.12.24 ne­ga­tivt på­vir­ket af rettelsen med t.DKK 97.096, og hensæt­telse til udskudt skat er negativt påvirket med t.DKK 15.365. Ret­tel­sen af fej­len har netto en negativ på­virk­ning på re­sul­ta­tet for 2024 med t.DKK 81.730. Pr. 31.12.24 re­du­ce­res egen­ka­pi­ta­len med t.DKK 81.730, og ba­lan­ce­sum­men re­du­ce­res med t.DKK 97.096.Modervirksomhed:Kapitalandele i dattervirksomheder er pr. 31.12.24 negativt påvirket af rettelsen med t.DKK 64.730. Rettelsen af fejlen har en negativ påvirkning på resultatet for 2024 med t.DKK 67.730. Pr. 31.12.24 reduceres egenkapitalen og balancesummen med t.DKK 64.730.Sammenligningstal for 2024 er til­ret­tet i re­sul­tat­op­gø­rel­se, ba­lan­ce, pengestrømsopgørelse og no­ter. Den ak­ku­mu­le­re­de ef­fekt af væ­sent­lige fejl er ind­reg­net di­rek­te i egen­ka­pi­ta­len pri­mo sam­men­lig­nings­året. Generelt om indregning og målingI resultatopgørelsen indregnes indtægter i takt med, at de indtjenes, herunder indreg­nes vær­di­regule­ringer af finansielle aktiver og forpligtelser. I resultatopgørelsen indreg­nes ligele­des alle om­kostninger, herunder afskrivninger og ned­skriv­ninger.I balancen indregnes aktiver, når det er sand­syn­ligt, at fremtidige økonomiske for­dele vil til­flyde selskabet, og aktivets værdi kan måles pålideligt. Forpligtelser indregnes i balancen, når det er sand­synligt, at frem­tidige økonomiske fordele vil fragå selskabet, og forpligtelsens værdi kan må­les pålide­ligt. Ved første indregning måles akti­ver og forpligtelser til kostpris. Efterfølgende må­les aktiver og forpligtelser som beskrevet neden­for for hver enkelt regn­skabspost.Ved indregning og måling tages hensyn til for­udsigelige tab og risici, der fremkommer inden års­rap­por­ten aflægges, og som be- eller afkræfter forhold, der eksiste­rede på balancedagen. KONCERNREGNSKABKoncernregnskabet omfatter modervirksom­he­den og dens dattervirksomheder, hvori moder­virk­somheden direkte eller indirekte besidder mere end 50% af stemmerettighe­derne, eller gennem aftaler har kontrol. Virksomheder, hvori koncernen besidder kapitalinteresser, mel­lem 20% og 50% af stem­me­ret­tig­he­der­ne og udøver be­ty­de­lig indflydelse, men ikke kontrol, be­trag­tes som associerede virk­som­he­der.De regnskaber, der anvendes til brug for kon­so­li­deringen, aflægges i overensstem­melse med koncer­nens regnskabspraksis.Koncernregnskabet er udarbejdet som et sam­mendrag af regnskaber for modervirk­somheden og dat­tervirksomhed­erne ved sammenlægning af regnskabspost­er af ens­artet karakter. Ved kon­so­lideringen er der foretaget eliminering af kon­cerninter­ne indtægter og omkostninger, be­sid­delser af kapitalande­le, interne mellemværender og udbytter samt gevinster og tab ved transak­tioner mellem de konsolide­rede virksomhed­er i det omfang, de underliggende aktiver og for­pligtelser ikke er realiserede. MinoritetsinteresserI koncernregnskabet indregnes dattervirk­somhe­dernes regnskabsposter 100%. Mino­ritetsin­te­ressernes forholdsmæssige andel af dattervirk­somhedernes egenkapital klas­sificeres som en del af koncernegenka­pita­len. Dattervirksomhe­dernes resultater for­de­les via resultatdispo­ne­rin­gen forholds­mæs­sigt til minoritetsinteresserne og mo­der­virk­somhedens andel af egen­ka­pi­ta­len.Køb og salg af minoritetsandele i en dattervirk­som­hed, som ikke medfører ændringer i kon­trol, behandles i koncernregnskabet som egen­ka­pi­tal­transaktioner, og forskellen mel­lem ve­derlaget og den regnskabsmæssige værdi allokeres til mo­dervirksomhedens an­del af egen­ka­pi­ta­len. VALUTAÅrsrapporten er aflagt i danske kroner.Transaktioner i fremmed valuta om­reg­nes ved før­ste ind­reg­ning til trans­ak­tions­da­gens kurs. Va­lu­ta­kurs­dif­fe­ren­cer, der op­står mel­lem trans­ak­tions­da­gens kurs og kur­sen på be­ta­lings­da­gen, ind­reg­nes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen som en fi­nan­siel post. Til­go­de­ha­ven­der, gælds­for­plig­tel­ser og an­dre mo­ne­tæ­re pos­ter i frem­med va­lu­ta om­reg­nes til ba­lan­ce­da­gens va­lu­ta­kurs. For­skel­len mel­lem ba­lan­ce­da­gens kurs og kur­sen på tids­punk­tet for til­go­de­ha­ven­dets el­ler gælds­for­plig­tel­sens op­stå­en el­ler ind­reg­ning i se­ne­steårs­rap­port ind­reg­nes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen un­der fi­nan­siel­le ind­tæg­ter og om­kost­nin­ger. An­lægs­ak­ti­ver, vare­be­hold­nin­ger og an­dre ik­ke mo­ne­tæ­re ak­ti­ver, der er er­hver­vet i frem­med va­lu­ta, om­reg­nes til hi­sto­ris­ke va­lu­ta­kur­ser. LEASINGKONTRAKTERLeasingydelser vedrørende ope­ra­tio­nel­le lea­sing­kon­trak­ter ind­reg­nes line­ært i re­sul­tat­op­gø­rel­sen over lea­sing­pe­rio­den. BruttofortjenesteBruttofortjeneste indeholder net­to­om­sæt­ning og pro­duk­tions­om­kost­ninger. NettoomsætningIndtægter fra salg af varer ind­reg­nes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen, så­fremt le­ve­ring og ri­si­ko­over­gang til kø­ber har fun­det sted in­den ud­gan­gen af regn­skabs­året, og når salgs­be­lø­bet kan op­gø­res på­li­de­ligt og for­ven­tes ind­be­talt. Net­to­om­sæt­ning må­les til dags­vær­di og op­gø­res ekskl. moms og af­gif­ter op­kræ­vet på veg­ne af tred­je­mand samt med fra­drag af ra­bat­ter.Indtægter fra salg af tjenesteydelser ind­reg­nes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen i takt med fær­dig­gø­rel­sen af tje­ne­ste­ydel­ser­ne, hvor­ved net­to­om­sæt­nin­gen sva­rer til salgs­vær­dien af årets ud­før­te ar­bej­der, op­gjort på grund­lag af fær­dig­gø­rel­ses­gra­den på ba­lan­ce­da­gen (pro­duk­tions­me­to­den).Indtægter fra entreprisekontrakter, hvor der le­ve­res ak­ti­ver med høj grad af in­di­vi­duel til­pas­ning, ind­reg­nes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen i takt med, at pro­duk­tio­nen ud­fø­res, hvor­ved net­to­om­sæt­nin­gen sva­rer til salgs­vær­dien af årets ud­før­te ar­bej­der (pro­duk­tions­me­to­den).Indtægter fra udlejning af ejendomme ind­reg­nes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen i den pe­rio­de, de ved­rø­rer. Net­to­om­sæt­nin­gen må­les til dags­vær­di og op­gø­res ekskl. moms og ra­bat­ter. ProduktionsomkostningerI produktionsomkostninger indregnes om­kostninger, der direkte eller indirekte afhol­des for at opnå årets nettoomsætning, her­under råvarer og hjælpematerialer, løn og gager samt leasing af og af- og nedskrivnin­ger på anlægsaktiver, som anvendes i pro­duktionsprocessen. DistributionsomkostningerI distributionsomkostninger indregnes om­kostninger til distribution af varer solgt i året samt gen­nemførte salgskampagner m.v. Herunder indregnes løn og gager til salgspersonale, re­kla­me- og udstillingsom­kostninger m.v. samt leasing af og af- og nedskrivninger på anlægs­ak­ti­ver, som an­vendes i distributions- og salgsaktiviteten. AdministrationsomkostningerI administrationsomkostninger indregnes omkostninger, der er afholdt i året til ledelse og ad­mi­ni­stration, herunder løn og gager til det administrative personale og ledelse samt om­kost­ninger til kontorlokaler, kontor­omkostninger, tab på debitorer m.v. samt leasing af og af- og ned­skrivninger på an­lægsaktiver, der anvendes til administra­tive forhold. Af- og nedskrivningerAfskrivninger på ma­te­ri­el­le an­lægs­ak­ti­ver til­sig­ter, at der sker sys­te­ma­tisk af­skriv­ning over ak­ti­ver­nes for­ven­te­de brugs­tid. Der fore­ta­ges li­ne­ære af­skriv­nin­ger ba­se­ret på føl­gen­de brugs­ti­der og rest­vær­dier:Andre anlæg, drifts­ma­te­riel og in­ven­tarInvesteringsejendomme af­skri­ves ikke.Afskrivningsgrundlaget er aktivets kost­pris fra­truk­ket for­ven­tet rest­vær­di ved af­slut­tet brugs­tid. Af­skriv­nings­grund­la­get re­du­ce­res end­vi­de­re med even­tuel­le ned­skriv­nin­ger. Brugs­ti­den og rest­vær­dien fast­sæt­tes, når ak­ti­vet er klar til brug, og re­vur­de­res år­ligt.Nedskrivninger af ma­te­ri­el­le an­lægs­ak­ti­ver foretages efter an­vendt regn­skabs­prak­sis om­talt i af­snit­tet ”Ned­skriv­ning af an­lægs­ak­ti­ver”. Dagsværdiregulering af investerings­ejendommeUnder dagsværdiregulering af in­ve­ste­rings­ejen­dom­me ind­reg­nes urea­li­se­re­de vær­di­re­gu­le­rin­ger af in­ve­ste­rings­ejen­dom­me samt rea­li­se­re­de ge­vin­ster og tab ved salg. Indtægter af ka­pi­tal­an­de­le i til­knyt­te­de virk­som­he­der og as­so­ci­e­re­de virk­som­he­derFor ka­pi­tal­an­de­le i as­so­ci­e­re­de virk­som­he­der og i mo­der­virk­som­he­den til­lige ka­pi­tal­an­de­le i dat­ter­virk­som­he­der, der måles efter indre vær­dis me­to­de, ind­reg­nes an­de­len af virk­som­he­der­nes re­sul­tat i re­sul­tat­op­gø­rel­sen ef­ter eli­mi­ne­ring af urea­li­se­re­de in­ter­ne ge­vin­ster og tab og med fra­drag af even­tuel af- og ned­skriv­ning af good­will. For as­so­ci­e­re­de virk­som­he­der eli­mi­ne­res in­ter­ne ge­vin­ster og tab ale­ne for­holds­mæs­sigt.Indtægter af ka­pi­tal­an­de­le i dat­ter­virk­som­he­der og as­so­ci­e­re­de virk­som­he­der om­fat­ter ligeledes ge­vin­ster og tab ved salg af ka­pi­tal­an­de­le. Indtægter af andre kapitalandele, vær­dipapirer og tilgodehavender, der er anlægsaktiverHeri indregnes renteind­tæg­ter, ud­byt­ter, urea­li­se­re­de kurs­ge­vin­ster samt rea­li­se­re­de af­hæn­del­ses­ge­vin­ster og dagsværdiregulering af earn-out-tilgodehavende. Nedskrivning af finansielle aktiverNedskrivning af finansielle ak­ti­ver om­fat­ter ned­skriv­nin­ger af fi­nan­siel­le an­lægs­ak­ti­ver til en la­ve­re gen­ind­vin­dings­vær­di og fi­nan­siel­le om­sæt­nings­ak­ti­ver til en la­ve­re net­to­rea­li­sa­tions­vær­di. Andre finansielle posterUnder andre finansielle poster indregnes rente­indtægter og renteomkostninger, valu­takursgevinster og -tab ved transaktioner i fremmed valuta m.v. Skat af årets resultatÅrets aktuelle og udskudte skatter indreg­nes i resultatopgørelsen som skat af årets resultat med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte i egen­ka­pi­ta­len med den del, der kan henføres til poster ind­regnet direkte i egen­ka­pi­ta­len.Selskabet er sambeskattet med danske kon­cern­forbundne virksomheder. Mo­der­virk­som­he­den fun­ge­rer som ad­mi­ni­stra­tions­sel­skab for sam­be­skat­ningen og afregner som følge heraf al­le betalinger af sel­skab­sskat med skat­te­myn­dig­hederne.Den aktuelle danske selskabsskat fordeles ved afregning af sambeskatningsbidrag mellem de sam­be­skattede virksomheder i forhold til disses skattepligtige indkomster. I tilknytning hertil mod­tager virk­somheder med skattemæssigt underskud sambeskat­ningsbidrag fra virk­som­he­der, der har kun­net an­vende dette underskud til nedsættel­se af eget skattemæssigt over­skud. Materielle anlægsaktiverØvrige materielle anlægsaktiverØvrige materielle anlægsaktiver om­fat­ter andre anlæg, driftsmateriel og inventar.Øvrige materielle anlægsaktiver måles i ba­lan­cen til kost­pris med fra­drag af ak­ku­mu­le­re­de af- og ned­skriv­nin­ger. Kostprisen omfatter an­skaf­fel­ses­prisen samt om­kost­nin­ger di­rek­te til­knyt­tet an­skaf­fel­sen ind­til ak­ti­vet er klar til brug. Ren­ter af lån til at fi­nan­siere frem­stil­lin­gen ind­reg­nes ikke i kost­pri­sen.Øvrige materielle anlægsaktiver afskrives line­ært ba­se­ret på brugs­ti­der og rest­vær­dier, som frem­går af af­snit­tet ”Af- og ned­skriv­nin­ger”.Gevinster eller tab ved afhændelse af materielle anlægsaktiverGevinster eller tab ved afhændelse af ma­te­riel­le an­lægs­ak­ti­ver op­gø­res som for­skel­len mel­lem en even­tuel salgs­pris med fra­drag af salgs­om­kost­nin­ger og den regn­skabs­mæs­si­ge vær­di på salgs­tids­punk­tet fra­truk­ket even­tuel­le om­kost­nin­ger til bort­skaf­fel­se. InvesteringsejendommeInvesteringsejendomme omfatter investe­ring i grun­de og byg­nin­ger med det for­mål at op­nå af­kast af den in­ve­ste­re­de ka­pi­tal i form af lø­bende drifts­af­kast og ka­pi­tal­ge­vinst ved salg. In­ve­ste­rings­ejen­dom­me ind­reg­nes på er­hver­vel­ses­tids­punk­tet til kost­pris. Kost­pri­sen om­fat­ter an­skaf­fel­ses­pri­sen med til­læg af om­kost­nin­ger di­rek­te for­an­le­di­get af an­skaf­fel­sen ind­til ak­ti­vet er klar til brug. In­ve­ste­rings­ejen­dom­me må­les ef­ter­føl­gende til dags­vær­di med vær­di­re­gu­le­rin­ger i re­sul­tat­op­gø­rel­sen. Ved be­reg­ning af dags­vær­dien an­ven­des en in­di­vi­duelt fast­sat dis­kon­te­rings­fak­tor ved en ka­pi­ta­li­se­ring af et mar­keds­ba­se­ret drifts­af­kast af ejen­dom­men. Der er an­vendt en va­luar i for­bin­del­se med fast­sæt­tel­se af dags­vær­dien. Kapitalandele i tilknyttede og as­so­ci­e­re­de virk­som­he­derKapitalandele i tilknyttede virksomhederI modervirksomhedens balance ind­reg­nes og må­les ka­pi­tal­an­de­le i dat­ter­virk­som­he­der efter in­dre vær­dis me­to­de. På ka­pi­tal­an­de­le i dat­ter­virk­som­he­der be­trag­tes in­dre vær­dis me­to­de som en må­le­me­to­de, og der henvises til afsnittet "Indre værdis metode" for nærmere omtale heraf.Kapitalandele i associerede virksomhederI balancen indregnes og måles ka­pi­tal­an­de­le i as­so­cie­re­de virk­som­he­der ef­ter in­dre vær­dis me­to­de. På ka­pi­tal­an­de­le i as­so­cie­re­de virk­som­he­der be­trag­tes in­dre vær­dis me­to­de som en må­le­­me­to­de, og der hen­vi­ses til af­snit­tet "In­dre vær­dis me­to­de" for nær­me­re om­ta­le her­af.Indre værdis metodeKapitalandele, som måles efter indre værdis me­to­de, må­les ved før­ste ind­reg­ning til kost­pris. Trans­ak­tions­om­kost­nin­ger, der di­rek­te kan hen­fø­res til er­hver­vel­sen, ind­reg­nes i kost­pri­sen for ka­pi­tal­an­de­le­ne. Trans­ak­tions­om­kost­nin­ger ved er­hver­vel­se af dat­ter­virk­som­he­der ind­reg­nes dog i re­sul­tat­op­gø­rel­sen på af­hol­del­ses­tids­punk­tet i kon­cern­regn­ska­bet. Efterfølgende indregning og måling af ka­pi­tal­an­de­le ef­ter in­dre vær­dis me­to­de inde­bæ­rer, at ka­pi­tal­an­de­le­ne må­les til den for­holds­mæs­si­ge an­del af virk­som­he­der­nes regn­skabs­mæs­si­ge in­dre vær­di, op­gjort ef­ter ejer­virk­som­he­dens regn­skabs­prak­sis, re­gu­le­ret for re­ste­ren­de vær­di af good­will samt ge­vin­ster og tab ved trans­ak­tio­ner med de på­gæl­den­de virk­som­he­der. Ka­pi­tal­an­de­le, hvor op­lys­nin­ger til brug for ind­reg­ning ef­ter in­dre vær­dis me­to­de ik­ke er kend­te, må­les til kost­pris.Kapitalandele med regnskabsmæssig ne­ga­tiv vær­di må­les til DKK 0. Til­go­de­ha­ven­der, der an­ses for at væ­re en del af den sam­le­de in­ve­ste­ring i de på­gæl­den­de virk­som­he­der, ned­skri­ves med en even­tuel re­ste­ren­de ne­ga­tiv in­dre vær­di. Øv­rige til­go­de­ha­ven­der hos dis­se virk­som­he­der ned­skri­ves i det om­fang, til­go­de­ha­ven­det vur­de­res uer­hol­de­ligt. Der ind­reg­nes en hen­sat for­plig­telse til at dæk­ke den re­ste­ren­de ne­ga­ti­ve in­dre vær­di i det om­fang, ejer­virk­som­he­den har en ret­lig eller fak­tisk for­plig­tel­se til at dæk­ke den på­gæl­den­de virk­som­heds for­plig­tel­ser.Ved erhvervelse af minoritetsandele i dat­ter­virk­som­he­der an­ven­des over­tagel­ses­me­to­den i mo­der­virk­som­he­dens ba­lan­ce, hvor­ef­ter de er­hver­ve­de iden­ti­fi­cer­bare ak­ti­ver og for­plig­tel­ser må­les til dags­vær­di på er­hver­vel­ses­tids­punk­tet.Gevinster eller tab ved afhændelse af kapitalandeleGevinster eller tab ved afhændelse af ka­pi­tal­an­de­le op­gø­res som for­skel­len mel­lem af­hæn­del­ses­sum­men og den regn­skabs­mæs­si­ge vær­di af net­toak­ti­ver på salgs­tids­punk­tet inkl. ikke af­skre­vet good­will samt for­ven­tede om­kost­nin­ger til salg eller af­vik­ling. Ge­vin­ster og tab ind­reg­nes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen un­der ind­tæg­ter af ka­pi­tal­an­de­le. Nedskrivning af anlægsaktiverDen regnskabsmæssige værdi af anlægsak­tiver, der ikke måles til dagsværdi, vurderes årligt for indikationer på værdiforringelse ud over det, som udtrykkes ved afskrivning.Hvis selskabets realiserede afkast af et aktiv eller en gruppe af aktiver er lavere end forven­tet, an­ses dette som en indikation på værdiforringelse.Foreligger der indikationer på værdiforring­else, foretages nedskrivningstest af hvert enkelt ak­tiv henholdsvis hver gruppe af aktiver.Der foretages nedskrivning til genindvin­dings­værdien, hvis denne er lavere end den regn­skabs­mæssige værdi.Som genindvindingsværdi anvendes den højeste værdi af nettosalgspris og kapital­værdi. Ka­pi­tal­værdien opgøres som nutids­værdien af de for­ventede nettopengestrøm­me fra an­ven­del­sen af aktivet eller aktivgruppen samt forventede net­topenge­strømme ved salg af aktivet el­ler aktiv­grup­pen efter endt brugstid.Nedskrivninger tilbageføres, når begrundelsen for nedskrivningen ikke længere består. VarebeholdningerVarebeholdninger måles til kostpris på grundlag af FIFO-metoden. Der nedskrives til netto­reali­sa­tions­værdien, hvis denne er lavere.Kostpris for fremstillede færdigvarer og varer un­der fremstilling opgøres som værdien af di­rek­te med­gåede materialer og løn. Renter af lån til at finansiere fremstillingen indregnes i kost­prisen.Nettorealisationsværdien for varebehold­ninger op­gøres som salgssum med fradrag af fær­dig­gø­rel­sesomkostninger og omkost­ninger, der af­hol­des for at effektuere salget, og fastsættes un­der hen­syntagen til omsæt­telighed, ukurans og ud­vik­ling i forventet salgspris. TilgodehavenderEarn-out-tilgodehavende indregnet under anlægs­aktiver måles til dagsværdi.Øvrige tilgodehavender måles til amortiseret kost­pris, hvilket sædvanligvis svarer til pålyden­de værdi med fradrag af nedskrivninger til imødegåelse af tab.Nedskrivninger til imødegåelse af tab opgøres på grundlag af en individuel vurdering af de enkelte tilgodehavender, når der på individuelt niveau foreligger en objektiv indikation på, at et til­go­de­havende er værdiforringet. Likvide beholdningerLikvide beholdninger omfatter indestående på bankkonti. EgenkapitalNettoopskrivning af kapitalandele, som må­les efter in­dre vær­dis me­to­de, ind­reg­nes i mo­der­virk­som­he­dens års­regn­skab un­der egen­ka­pi­ta­len i re­ser­ve for net­to­op­skriv­ning ef­ter in­dre vær­dis me­to­de i det om­fang, den regn­skabs­mæs­sige vær­di over­sti­ger kost­pri­sen. Ud­byt­ter fra dat­ter­virk­som­he­der, der ved­ta­ges in­den god­ken­del­sen af års­rap­por­ten for NPV Holding ApS, bin­des ikke på op­skriv­nings­re­ser­ven (sam­ti­dig­heds­prin­cip­pet). Hensatte forpligtelserAndre hensatte forpligtelser omfatter for­ven­te­de om­kost­nin­ger til ga­ran­ti­for­plig­tel­ser, tab på kautioner m.v. og ind­reg­nes, når selskabet på ba­lan­ce­da­gen har en ret­lig eller fak­tisk for­plig­tel­se, og det er sand­syn­ligt, at ind­friel­se af for­plig­tel­sen vil med­føre et for­brug af selskabets øko­no­mis­ke res­sour­cer. Hen­sat­te for­plig­tel­ser må­les til net­to­rea­li­sa­tions­vær­di eller dags­vær­di, så­fremt for­plig­tel­sen for­ven­tes ind­friet på læn­ge­re sigt.Garantiforpligtelser omfatter forpligtelser til ud­bed­ring af ar­bej­der inden for ga­ran­ti­pe­rio­den på 1 – 5 år. Ga­ran­ti­for­plig­tel­ser må­les til net­to­rea­li­sa­tions­vær­di og ind­reg­nes på grund­lag af tid­li­gere års er­fa­rin­ger med ga­ran­ti­ar­bej­der. Aktuelle og udskudte skatterSkyldig og tilgodehavende aktuel skat ind­regnes i balancen som beregnet skat af årets skat­te­plig­tige indkomst, reguleret for betalte aconto­skat­ter.Skyldige og tilgodehavende sambeskat­nings­bi­drag indregnes i balancen som sel­skabsskat un­der til­godehavender eller gældsforpligtelser.Udskudte skatteforpligtelser og udskudte skatte­aktiver beregnes af alle midlertidige forskelle mel­lem regnskabsmæssige og skat­temæssige værdier af aktiver og forpligtel­ser. Der indreg­nes dog ikke ud­skudt skat af midlertidige forskelle vedrørende skatte­mæssigt ikke afskriv­nings­be­rettiget good­will samt andre poster, hvor mid­ler­tidige forskelle, bortset fra virksom­heds­over­ta­gel­ser, er opstået på an­skaffelsestidspunktet uden at have effekt på resultat eller skat­te­pligtig ind­komst. I de tilfælde, hvor opgørel­se af skatte­vær­dien kan foretages efter for­skel­lige be­skat­ningsregler, måles udskudt skat på grundlag af den af ledelsen planlag­te an­vendelse af aktivet henholdsvis afvik­ling af forpligtelsen.Udskudte skatteaktiver indregnes med den vær­di, de efter vurdering forventes at kunne re­a­li­se­res til ved modregning i udskudte skatte­for­plig­tel­ser eller ved udligning i skat af frem­tidig ind­tjening.Udskudt skat måles på grundlag af de skat­te­reg­ler og skattesatser, der med balance­dagens lov­giv­ning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. GældsforpligtelserDeposita, der er indregnet under for­plig­tel­ser, om­fat­ter ind­be­tal­te de­po­si­ta fra le­je­re ved­rø­ren­de selskabets leje­mål.Langfristede gældsforpligtelser måles til kost­pris på tids­punk­tet for stif­tel­se af gælds­for­hol­det (lån­op­ta­gel­sen). Gælds­for­plig­tel­ser­ne må­les her­ef­ter til amor­ti­se­ret kost­pris, hvor kurs­tab og låne­om­kost­nin­ger ind­reg­nes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen som en fi­nan­siel om­kost­ning over løbe­ti­den på grund­lag af den be­reg­ne­de, ef­fek­tive ren­te på tids­punk­tet for stif­tel­se af gælds­for­hol­det.Kortfristede finansielle gældsforpligtelser måles til amor­ti­se­ret kost­pris, hvil­ket nor­malt sva­rer til gæl­dens på­ly­den­de vær­di. Øvrige kortfristede gældsforpligtelser måles til net­to­reali­sa­tions­vær­di. Modtagne forudbetalinger fra kunderModtagne forudbetalinger fra kunder om­fat­ter be­løb mod­ta­get fra kun­der for­ud for tids­punk­tet for le­ve­ring af den af­tal­te vare eller fær­dig­gø­rel­se af den af­tal­te tje­nes­te­ydel­se. Pengestrømsopgørelsen opstilles efter den indi­rekte me­to­de og vi­ser pen­ge­strøm­me fra drif­ten, in­ve­ste­rin­ger og fi­nan­sie­ring samt lik­vi­der ved årets be­gyn­del­se og slut­ning.Pengestrømme fra driften opgøres som årets re­sul­tat, re­gu­le­ret for ikke kon­tan­te drifts­pos­ter, be­tal­te sel­skabs­skat­ter og æn­drin­ger i drifts­kapi­ta­len.Pengestrømme fra investeringer omfatter be­tal­inger i for­bin­del­se med køb og salg af virk­som­he­der og fi­nan­sielle ak­ti­ver samt køb, ud­vik­ling, for­bed­ring og salg af im­ma­te­riel­le og ma­te­riel­le an­lægs­ak­ti­ver.Pengestrømme fra finansiering om­fat­ter æn­drin­ger i modervirksomhedens an­parts­ka­pi­tal og om­kost­nin­ger for­bun­det her­med og finansi­ering fra ud­be­talt ud­byt­te til ejer­ne, samt op­ta­gel­se af og af­drag på lang­fris­te­de gælds­for­plig­tel­ser. Likviditeten ved årets begyndelse og slut­ning sam­men­sæt­ter sig af lik­vi­de be­hold­nin­ger. Modervirksomheden har undladt at ud­ar­bej­de pen­ge­strøms­op­gø­rel­se med hen­vis­ning til års­regn­skabs­lo­vens § 86, stk. 4, idet mo­der­virk­som­heden ind­går i pen­ge­strøms­op­gø­rel­sen for kon­cer­nen.