38948563 2025-01-01 2025-12-31 38948563 2025-01-01 2025-12-31 2 38948563 2025-01-01 2025-12-31 memberOfBoardIdentifier_executive_board_1 38948563 2025-01-01 2025-12-31 1 38948563 2023-01-01 2023-12-31 38948563 2022-01-01 2022-12-31 38948563 2021-01-01 2021-12-31 38948563 2023-12-31 38948563 2022-12-31 38948563 2021-12-31 38948563 2024-01-01 2024-12-31 38948563 2025-12-31 38948563 2024-12-31 38948563 2025-01-01 fsa:ContributedCapitalMember 38948563 2025-01-01 fsa:RevaluationReserveMember 38948563 2025-01-01 fsa:ReserveForCurrentValueOfHedgingMember 38948563 2025-01-01 fsa:RetainedEarningsMember 38948563 2025-01-01 38948563 2025-01-01 2025-12-31 fsa:ContributedCapitalMember 38948563 2025-01-01 2025-12-31 fsa:RevaluationReserveMember 38948563 2025-01-01 2025-12-31 fsa:ReserveForCurrentValueOfHedgingMember 38948563 2025-01-01 2025-12-31 fsa:RetainedEarningsMember 38948563 2025-12-31 fsa:ContributedCapitalMember 38948563 2025-12-31 fsa:RevaluationReserveMember 38948563 2025-12-31 fsa:ReserveForCurrentValueOfHedgingMember 38948563 2025-12-31 fsa:RetainedEarningsMember 38948563 2025-01-01 fsa:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember 38948563 2025-01-01 fsa:ShipsMember 38948563 2025-01-01 fsa:PropertyPlantAndEquipmentInProgressMember 38948563 2025-01-01 2025-12-31 fsa:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember 38948563 2025-01-01 2025-12-31 fsa:ShipsMember 38948563 2025-01-01 2025-12-31 fsa:PropertyPlantAndEquipmentInProgressMember 38948563 2025-12-31 fsa:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember 38948563 2025-12-31 fsa:ShipsMember 38948563 2025-12-31 fsa:PropertyPlantAndEquipmentInProgressMember 38948563 2025-01-01 fsa:DepositsLongtermInvestmentsAndReceivablesMember 38948563 2025-12-31 fsa:DepositsLongtermInvestmentsAndReceivablesMember 38948563 2025-12-31 fsa:LongtermEquityLoanMember 38948563 2024-12-31 fsa:LongtermEquityLoanMember 38948563 2025-12-31 fsa:LongtermDebtToOtherCreditInstitutionsMember 38948563 2024-12-31 fsa:LongtermDebtToOtherCreditInstitutionsMember 38948563 2025-12-31 fsa:ShorttermDebtToOtherCreditInstitutionsMember 38948563 2024-12-31 fsa:ShorttermDebtToOtherCreditInstitutionsMember iso4217:DKK pure Årsrapport 33771231 PricewaterhouseCoopers Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Strandvejen 44 2900 Hellerup 2025-01-01 2024-01-01 2025-12-31 2024-12-31 PricewaterhouseCoopers Statsautoriseret Revisionspartnerselskab 33771231 Regnskabsklasse C, mellemstor virksomhed Revisionspåtegning true 2026-07-08 Lars Engell Friis Direktionen har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2025 for MHO Operations ApS. The Executive Board has today considered and adopted the Annual Report of MHO Operations ApS for the financial year 1 January - 31 December 2025. Årsrapporten er aflagt i over­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­loven. The Annual Report is prepared in accordance with the Danish Financial Statements Act. Årsregnskabet giver efter min opfattelse et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2025 samt af resultatet af selskabets aktiviteter for 2025. In my opinion the Financial Statements give a true and fair view of the financial position at 31 December 2025 of the Company and of the results of the Company operations for 2025. Ledelsesberetningen indeholder efter min opfattelse en retvisende redegørelse for de forhold, beretningen omhandler. In my opinion, Management's Review includes a true and fair account of the matters addressed in the Review. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. I recommend that the Annual Report be adopted at the Annual General Meeting. Esbjerg 2026-07-08 Mik Henriksen direktør Manager Til kapitalejeren i MHO Operations ApS To the shareholder of MHO Operations ApS Konklusion Opinion Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2025 samt af resultatet af selskabets aktiviteter for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2025 i over­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­loven.Vi har revideret årsregnskabet for MHO Operations ApS for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2025, der omfatter resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse og noter, herunder anvendt regn­skabs­prak­sis (”regnskabet”). In our opinion, the Financial Statements give a true and fair view of the financial position of the Company at 31 December 2025 and of the results of the Company’s operations for the financial year 1 January - 31 December 2025 in accordance with the Danish Financial Statements Act.We have audited the Financial Statements of MHO Operations ApS for the financial year 1 January - 31 December 2025, which comprise income statement, balance sheet, statement of changes in equity and notes, including a summary of significant accounting policies (”the Financial Statements”). Grundlag for konklusion Basis for Opinion Vi har udført vores revision i over­ens­stem­mel­se med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark. Vores ansvar ifølge disse standarder og krav er nærmere beskrevet i re­vi­sions­på­teg­nin­gens afsnit ”Revisors ansvar for revisionen af regnskabet”. Vi er uafhængige af selskabet i over­ens­stem­mel­se med International Ethics Standards Board for Accountants’ internationale retningslinjer for revisorers etiske adfærd (IESBA Code) og de yderligere etiske krav, der er gældende i Danmark, ligesom vi har opfyldt vores øvrige etiske forpligtelser i henhold til disse krav og IESBA Code. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. We conducted our audit in accordance with International Standards on Auditing (ISAs) and the additional requirements applicable in Denmark. Our responsibilities under those standards and requirements are further described in the ”Auditor’s responsibilities for the audit of the Financial Statements” section of our report. We are independent of the Company in accordance with the International Ethics Standards Board for Accountants’ International Code of Ethics for Professional Accountants (IESBA Code) and the additional ethical requirements applicable in Denmark, and we have fulfilled our other ethical responsibilities in accordance with these requirements and the IESBA Code. We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide a basis for our opinion. Ledelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen.Vores konklusion om regnskabet omfatter ikke ledelsesberetningen, og vi udtrykker ingen form for konklusion med sikkerhed om ledelsesberetningen.I tilknytning til vores revision af regnskabet er det vores ansvar at læse ledelsesberetningen og i den forbindelse overveje, om ledelsesberetningen er væsentligt inkonsistent med regnskabet eller vores viden opnået ved revisionen eller på anden måde synes at indeholde væsentlig fejlinformation.Vores ansvar er derudover at overveje, om ledelsesberetningen indeholder krævede oplysninger i henhold til års­regn­skabs­loven.Baseret på det udførte arbejde er det vores opfattelse, at ledelsesberetningen er i over­ens­stem­mel­se med årsregnskabet og er udarbejdet i over­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­lovens krav. Vi har ikke fundet væsentlig fejlinformation i ledelsesberetningen. Management is responsible for Management’s Review.Our opinion on the Financial Statements does not cover Management’s Review, and we do not express any form of assurance conclusion thereon.In connection with our audit of the Financial Statements, our responsibility is to read Management’s Review and, in doing so, consider whether Management’s Review is materially inconsistent with the Financial Statements or our knowledge obtained during the audit, or otherwise appears to be materially misstated.Moreover, it is our responsibility to consider whether Management’s Review provides the information required under the Danish Financial Statements Act.Based on the work we have performed, in our view, Management’s Review is in accordance with the Financial Statements and has been prepared in accordance with the requirements of the Danish Financial Statements Act. We did not identify any material misstatement in Management’s Review. Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et årsregnskab, der giver et retvisende billede i over­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­loven. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde et regnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.Ved udarbejdelsen af regnskabet er ledelsen ansvarlig for at vurdere selskabets evne til at fortsætte driften; at oplyse om forhold vedrørende fortsat drift, hvor dette er relevant; samt at udarbejde regnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift, medmindre ledelsen enten har til hensigt at likvidere selskabet, indstille driften eller ikke har andet realistisk alternativ end at gøre dette. Management is responsible for the preparation of financial statements that give a true and fair view in accordance with the Danish Financial Statements Act, and for such internal control as Management determines is necessary to enable the preparation of financial statements that are free from material misstatement, whether due to fraud or error.In preparing the Financial Statements, Management is responsible for assessing the Company’s ability to continue as a going concern, disclosing, as applicable, matters related to going concern and using the going concern basis of accounting in preparing the Financial Statements unless Management either intends to liquidate the Company or to cease operations, or has no realistic alternative but to do so. Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om regnskabet som helhed er uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, og at afgive en revisionspåtegning med en konklusion. Høj grad af sikkerhed er et højt niveau af sikkerhed, men er ikke en garanti for, at en revision, der udføres i over­ens­stem­mel­se med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, altid vil afdække væsentlig fejlinformation, når sådan findes. Fejlinformationer kan opstå som følge af besvigelser eller fejl og kan betragtes som væsentlige, hvis det med rimelighed kan forventes, at de enkeltvis eller samlet har indflydelse på de økonomiske beslutninger, som brugerne træffer på grundlag af regnskabet.Som led i en revision, der udføres i over­ens­stem­mel­se med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, foretager vi faglige vurderinger og opretholder professionel skepsis under revisionen. Herudover:Identificerer og vurderer vi risikoen for væsentlig fejlinformation i regnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, udformer og udfører revisionshandlinger som reaktion på disse risici samt opnår revisionsbevis, der er tilstrækkeligt og egnet til at danne grundlag for vores konklusion. Risikoen for ikke at opdage væsentlig fejlinformation forårsaget af besvigelser er højere end ved væsentlig fejlinformation forårsaget af fejl, idet besvigelser kan omfatte sammensværgelser, dokumentfalsk, bevidste udeladelser, vildledning eller tilsidesættelse af intern kontrol.Opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke for at kunne udtrykke en konklusion om effektiviteten af selskabets interne kontrol.Tager vi stilling til, om den regn­skabs­prak­sis, som er anvendt af ledelsen, er passende, samt om de regnskabsmæssige skøn og tilknyttede oplysninger, som ledelsen har udarbejdet, er rimelige.Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af regnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift er passende, samt om der på grundlag af det opnåede revisionsbevis er væsentlig usikkerhed forbundet med begivenheder eller forhold, der kan skabe betydelig tvivl om selskabets evne til at fortsætte driften. Hvis vi konkluderer, at der er en væsentlig usikkerhed, skal vi i vores revisionspåtegning gøre opmærksom på oplysninger herom i regnskabet eller, hvis sådanne oplysninger ikke er tilstrækkelige, modificere vores konklusion. Vores konklusioner er baseret på det revisionsbevis, der er opnået frem til datoen for vores revisionspåtegning. Fremtidige begivenheder eller forhold kan dog medføre, at selskabet ikke længere kan fortsætte driften.Tager vi stilling til den samlede præsentation, struktur og indhold af regnskabet, herunder noteoplysningerne, samt om regnskabet afspejler de underliggende transaktioner og begivenheder på en sådan måde, at der gives et retvisende billede heraf.Vi kommunikerer med den øverste ledelse om blandt andet det planlagte omfang og den tidsmæssige placering af revisionen samt betydelige revisionsmæssige observationer, herunder eventuelle betydelige mangler i intern kontrol, som vi identificerer under revisionen. Our objectives are to obtain reasonable assurance about whether the Financial Statements as a whole are free from material misstatement, whether due to fraud or error, and to issue an auditor’s report that includes our opinion. Reasonable assurance is a high level of assurance, but is not a guarantee that an audit conducted in accordance with ISAs and the additional requirements applicable in Denmark will always detect a material misstatement when it exists. Misstatements can arise from fraud or error and are considered material if, individually or in the aggregate, they could reasonably be expected to influence the economic decisions of users taken on the basis of these Financial Statements.As part of an audit conducted in accordance with ISAs and the additional requirements applicable in Denmark, we exercise professional judgement and maintain professional scepticism throughout the audit. We also:Identify and assess the risks of material misstatement of the Financial Statements, whether due to fraud or error, design and perform audit procedures responsive to those risks, and obtain audit evidence that is sufficient and appropriate to provide a basis for our opinion. The risk of not detecting a material misstatement resulting from fraud is higher than for one resulting from error as fraud may involve collusion, forgery, intentional omissions, misrepresentations, or the override of internal control.Obtain an understanding of internal control relevant to the audit in order to design audit procedures that are appropriate in the circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on the effectiveness of the Company’s internal control.Evaluate the appropriateness of accounting policies used and the reasonableness of accounting estimates and related disclosures made by Management.Conclude on the appropriateness of Management’s use of the going concern basis of accounting in preparing the Financial Statements and, based on the audit evidence obtained, whether a material uncertainty exists related to events or conditions that may cast significant doubt on the Company’s ability to continue as a going concern. If we conclude that a material uncertainty exists, we are required to draw attention in our auditor’s report to the related disclosures in the Financial Statements or, if such disclosures are inadequate, to modify our opinion. Our conclusions are based on the audit evidence obtained up to the date of our auditor’s report. However, future events or conditions may cause the Company to cease to continue as a going concern.Evaluate the overall presentation, structure and contents of the Financial Statements, including the disclosures, and whether the Financial Statements represent the underlying transactions and events in a manner that gives a true and fair view.We communicate with those charged with governance regarding, among other matters, the planned scope and timing of the audit and significant audit findings, including any significant deficiencies in internal control that we identify during our audit. Esbjerg 2026-07-08 PricewaterhouseCoopersStatsautoriseret Revisionspartnerselskab 33771231 Palle H. Jensen John Lindvig Christiansen statsautoriseret revisor statsautoriseret revisor mne32115 mne26846 MHO Operations ApS Havdigevej 39 6700 Esbjerg 38948563 Esbjerg Esbjerg Brygge 28, 2. 6700 Esbjerg Set over en 5-årig periode kan selskabets udvikling beskrives ved følgende hoved- og nøgletal: Seen over a 5-year period, the development of the Company is described by the following financial highlights: 55006000 40110000 21719000 22494000 15161000 3106000 -11271000 -6574000 -4145000 11223000 9298000 -639000 336361000 249514000 221626000 564000 33441000 95208000 19411000 63624000 100386000 87404000 72854000 73 79 42 36 29 0.065 0.068 0.067 0.061 0.014 0.219 0.317 0.298 0.350 0.329 0.418 0.071 0.120 0.116 0.012 Væsentligste aktiviteterSelskabets hovedaktivitet består i udlejning af både til vindmølleindustrienUdvikling i åretSelskabets resultatopgørelse for 2025 udviser et underskud på DKK 38.293.815, og selskabets balance pr. 31. december 2025 udviser en egenkapital på DKK 72.842.887.De 2 sidst leverede nybygninger i er nu godt indkørte, og drifter over vore forventninger. Flåden består i dag af et godt mix af konventionelle CTV’er og ultra moderne CTV’er med diesel elektriske hybrid systemer. Samtidig har vi de største CTV’er i markedet og vi mærker en stigende efterspørgsel efter store skibe i takt med at nye projekter rykker længere ud på havet. Der har været lav stigning i efterspørgslen i løbet af det sidste år, hvor en tilfredsstillende andel af de udbudte tendere har ført til underskrevne kontrakter. Vi forventer at udviklingen vil accelerere markant i mellem 2028 og 2032. Med vores fire nyeste hybrid skibe er vi samtidig på forkant med markedets krav til lavere brændstofsforbrug, reduktion af CO2 og nogle kunder er allerede villige til at betale højere dagsrater for denne type skibe. Vores kundekreds er løbende blevet udvidet med flere store kunder og vi føler os godt positioneret til at få del i den markante vækst der forventes i offshore vind branchen frem mod 2035.Året der gik og opfølgning på sidste års forventede udviklingSelskabets egen flåde har performet meget tilfredsstillende med et sædvanligt lavt antal offhire dage, dog har hensættelserne til den verserende sag påvirket resultatet mere negativt end forventet. Ledelsen vurderer derfor at årets resultat ikke er tilfredsstillende set i lyset heraf.KapitalberedskabetSelskabets ledelse investerer i disse år i en væsentlig udvidelse af flåden, hvilket er likviditetskrævende. Selskabets ledelse har derfor tæt dialog med dets ejere og finansieringsinstitutter om selskabets udvikling herunder kapitalberedskab mv.Målsætninger og forventninger for det kommende årSelskabet ser frem til det kommende år med optimisme omkring lejesituationen. Vi forventer den positive udvikling i kerneforretningen giver et tilfredsstillende resultat på mellem DKK 8.000.000 og DKK 10.000.000 i 2026Usikkerhed ved indregning og målingDer henvises til omtale i note 1 omkring usikkerhed ved indregning og målingUsædvanlige forholdSelskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2025 samt resultatet af selskabets aktiviteter og pengestrømme for 2025 er ikke påvirket af usædvanlige forhold udover omtalen i note 3.Begivenheder efter balancedagenDer er ikke efter balancedagen indtruffet forhold, som har væsentlig indflydelse på bedømmelsen af årsrapporten. Key activitiesThe company's main activity is renting out ships for the wind turbine industryDevelopment in the yearThe income statement of the Company for 2025 shows a loss of DKK 38,293,815, and at 31 December 2025 the balance sheet of the Company shows an equity of DKK 72,842,887.The 2 latest delivered newbuildings are now well-established and operating above our expectations. The fleet today consists of a good mix of conventional CTVs and ultra-modern CTVs with diesel-electric hybrid systems. At the same time, we have the largest CTVs in the market and we are seeing an increasing demand for large vessels as new projects move further out to sea. There has been a low increase in demand over the past year, with a satisfactory proportion of tenders issued leading to signed contracts. We expect the development to accelerate significantly between 2028 and 2032. With our four newest hybrid vessels, we are also at the forefront of market demands for lower fuel consumption, reduction of CO2 and some customers are already willing to pay higher daily rates for this type of vessel. Our customer base has been continuously expanded with several large customers and we feel well positioned to participate in the significant growth expected in the offshore wind industry towards 2035.The past year and follow-up on development expectations from last yearThe company's own fleet has performed very satisfactorily with a usual low number of offhire days, however, the concerns surrounding the current case have affected the result more negatively than expected. Management therefore assesses that the result for the year is not satisfactory in light of this.Capital resourcesThe company's management is investing these years in a significant expansion of the fleet, which requires liquidity. The company's management therefore has a close dialogue with its owners and financing institutions about the company's development, including capital resources etc.Targets and expectations for the year aheadThe company looks forward to the coming year with optimism regarding the rental situation. We expect the positive development in the core business to yield a satisfactory result of between DKK 8,000,000 and DKK 10,000,000 in 2026.Uncertainty relating to recognition and measurementRefer to Note 1 for information regarding uncertainty in recognition and measurement.Unusual eventsThe financial position at 31 December 2025 of the Company and the results of the activities and cash flows of the Company for the financial year for 2025 have not been affected by any unusual events except the wording in note 3.Subsequent eventsNo events materially affecting the assessment of the Annual Report have occurred after the balance sheet date. 63860451 75732528 33651342 35737280 19338979 16357333 32550063 0 -21679933 23637915 35621 588519 16649503 17556851 -38293815 6669583 0 -798254 -38293815 7467837 56806 172722 300703422 316253000 10000 3118996 300770228 319544718 17595 17595 17595 17595 300787823 319562313 7897328 5851707 7897328 5851707 20940257 18350285 1603282 769625 492816 2990206 0 798254 517164 189565 23553519 23097935 36754 21893 31487601 28971535 332275424 348533848 2250000 2250000 30064226 32880270 -837133 -1539290 41365794 76843565 72842887 110434545 32789543 650000 32789543 650000 34460607 31836275 127228679 153585992 161689286 185422267 49782814 34482522 3630500 9517963 1634924 3117835 9905470 4908716 64953708 52027036 226642994 237449303 332275424 348533848 2250000 32880270 -1539290 76843565 110434545 0 2816044 0 -2816044 0 0 0 702157 0 702157 0 0 0 -38293815 -38293815 2250000 30064226 -837133 41365794 72842887 Selskabets pengeinstitut stiller fortsat kreditfaciliteter til rådighed for selskabet og har efter statusdagen medvirket til en refinansiering af kommende ydelser. Da selskabet forventer en positiv likviditetsudvikling i 2026. forventes en løbende forbedring af selskabets finansielle situation. Selskabets ledelse vurderer, at kreditfaciliteterne er tilstrækkelige til at imødegå det i selskabets budget forudsatte behov, og at selskabet derfor vil være i stand til at gennemføre alle planlagte aktiviteter i 2026.Selskabets ledelse foretager en tæt og løbende opfølgning på selskabets aktuelle likvide situation og er opmærksom på at negative udsving i selskabets aktivitetsniveau eller arbejdskapital vil øge behovet for likviditet og har en plan for løsning heraf. Årsregnskabet kan derfor efter ledelsens opfattelse aflægges efter going concern princippet. The company's bank continues to provide credit facilities to the company and has contributed to the refinancing of future payments after the balance sheet date. As the company expects a positive liquidity development in 2026, an ongoing improvement in the company's financial situation is expected. The company's management assesses that the credit facilities are sufficient to meet the needs assumed in the company's budget and that the company will therefore be able to carry out all planned activities in 2026. The company's management closely and continuously follows up on the company's current liquidity situation and is aware that negative fluctuations in the company's activity level or working capital will increase the need for liquidity and has a plan for resolving this. The annual accounts can therefore, in the opinion of the management, be presented on a going concern basis. Værdiansættelse af anlægsaktiverSelskabet opskriver efter den valgte regn­skabs­prak­sis skibe til dagsværdi. Selskabets ledelse havde i 2024 indhentet ekstern vurdering af værdien af skibene.Den eksterne skibsmæglervurdering af dagsværdien af skibene var baseret på en række forudsætninger, herunder indhentelse af markedspriser, estimater og/eller indikationer baseret på markedskendskab og derefter søgt valideret disse værdier hvor muligt og passende i forhold til kendte skibshandler i markedet, såvel som internt hos skibsmægleren som til eksternt kendte handler i markedet samt til relevant information hos skibsmægleren og som givet til skibsmægleren i forbindelse med denne vurdering. Skibsmægleren har ikke foretaget fysisk inspektion af skibene men har forudsat at skibene er i god og sødygtig stand og lever op til alle maritime krav.Værdien for hvert enkelt skib blev opgjort i et interval og den samlede værdi af skibene varierer i skibsmæglerens interval mellem DKK 299 mio. og DKK 334 mio. Selskabets ledelse vurderede, at værdien af skibene pr. 31. december 2024 bedst afspejledes i den midterste værdi af intervallet og opskrev skibene til DKK 316 mio. i årsrapporten.Selskabets ledelse vurderer, at værdien af skibene, som efter årets afskrivninger udgør DKK 301 mio. er retvisende for dagsværdien af skibene pr. 31. december 2025. Da vurderingen er baseret på en række forudsætninger, kombineret med det anførte interval, er der i sagens natur usikkerhed om værdiansættelsen af skibene. Valuation of fixed assetsThe company values ships at fair value in accordance with the chosen accounting policy. The company's management had obtained an external assessment of the value of the ships for 2024. The external shipbroker's assessment of the fair value of the ships was based on a number of assumptions, including obtaining market prices, estimates and/or indications based on market knowledge and then seeking to validate these values where possible and appropriate in relation to known ship transactions in the market, as well as internally at the shipbroker as to externally known transactions in the market and to relevant information at the shipbroker and as provided to the shipbroker in connection with this assessment. The shipbroker has not carried out a physical inspection of the ships but has assumed that the ships are in good and seaworthy condition and meet all maritime requirements. The value for each individual ship was calculated in an interval and the total value of the ships varies in the shipbroker's interval between DKK 299 million and DKK 334 million. The company's management estimated that the value of the ships per 31 December 2024 was best reflected in the middle value of the interval and had therefore written down the vessels to DKK 316 million in the annual report. The company's management assesses that the value of the ships, which after depreciation for the year amounts to DKK 301 million, is a fair representation of the fair value of the ships as of 31 December 2025. As the assessment is based on a number of assumptions, combined with the stated interval, there is inherent uncertainty about the valuation of the vessels. Hensættelse til retssag, jf. note 13 og øvrige omkostninger afholdt til sagen i 202532.550.063032.550.0630 Provision for arbitration proceedings, cf. note 13, and other costs incurred in relation to the case in 2025 30660054 33764194 1555708 1049773 1435580 923313 33651342 35737280 73 79 Med henvisning til års­regn­skabs­lovens § 98 B stk. 3 er vederlaget til direktionen ikke oplyst. Remuneration to the Executive Board has not been disclosed in accordance with section 98 B(3) of the Danish Financial Statements Act. Hensættelse til retssag, jf. note 13 og øvrige omkostninger afholdt til sagen i 202532.550.063032.550.0630 Provision for arbitration proceedings, cf. note 13, and other costs incurred in relation to the case in 2025 35403 30111 218 558408 35621 588519 2628257 2358243 14021246 15198608 16649503 17556851 0 -798254 0 -798254 -38293815 7467837 522580 314902650 3118996 0 0 564489 0 181857 0 0 3673485 -3673485 522580 318394278 10000 0 37089291 0 0 37089291 0 349858 35738941 0 115916 19223063 0 0 181857 0 465774 54780147 0 56806 300703422 10000 030.064.2260Af aktiverede renteomkostninger indregnet som en del af kostprisen vedrører hele beløb på DKK 6.359.156 tidligere år. 56806 270639196 10000 0 6359156 0 Of the capitalized interest costs recognized as part of the cost, the entire amount of DKK 6,359,156 relates to previous years. 17595 17595 17595 Periodeafgrænsningsposter indregnet som aktiver omfatter afholdte forudbetalte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår. Prepayments comprise prepaid expenses concerning the subsequent financial year. Selskabet er involveret i en tvist med en tidligere samarbejdspartner, hvor MHO har opsagt to bareboatbefragtningsaftaler. MHOs ophævelse var foranlediget af de ophævelsesskrivelser, MHO modtog fra en kunde, som bådene var udlejet til på tidsbefragtningsaftaler. I henhold til ophævelsesklausulen i bareboatbefragtningsaftalerne var det muligt at ophæve aftalerne, såfremt tidsbefragtningsaftalerne var ophævede på grund af hastighedsproblematikker, og såfremt bådene havde været godt vedligeholdt. Efter tilbageleveringen har modparten imidlertid rejst et krav på DKK 40 mio. mod selskabet for påstået tab.Det var oprindeligt ledelsens vurdering, at selskabet var berettiget til at opsige aftalerne og at selskabet kunne dokumentere, at bådene havde været godt vedligeholdt i perioden. Selskabets ledelse vurderer fortsat at opsigelsen var berettiget. På nuværende tidspunkt afventer MHO fortsat udfaldet af det igangværende syn og skøn. (fortsættes på side 21)Andre hensættelser2.789.543650.000Hensættelse til retssag30.000.000032.789.543650.000Forfaldstidspunkterne for hensatte forpligtelser forventes at blive:Inden for 1 år2.789.5430Mellem 1 og 5 år30.000.000650.000Efter 5 år0032.789.543650.000Selskabets ledelse vurderede på baggrund af juridisk rådgivning på tidspunktet for opsigelsen, at retten med højere sandsynlighed end det modsatte ville komme frem til, at MHO var berettiget til opsigelse. Da MHOs ophævelsesadgang afhænger af dokumentation for den nødvendige vedligeholdelse og dermed af udfaldet af det igangværende syn og skøn, har selskabets ledelse vurderet at tvisten i et vist omfang kan medføre økonomiske konsekvenser for selskabet.Som følge af usikkerheden for udfaldet af syn og skønssagen og den deraf afledte procesrisiko for opsigelsesadgangen har selskabets ledelse foretaget en hensættelse til de i værste fald forventede omkostninger til erstatning, sagsomkostninger og eventuelle renter. Den samlede hensættelse til sagens omkostninger udgør DKK 30 mio.Selskabets ledelse agter at føre sagen til ende og såfremt udfaldet medfører tab for selskabet vil selskabets ledelse forventeligt anke sagen til højere retsinstans.Hensættelsen i 2025 på DKK 2.789.543 vedrører hensættelse til garantiforpligtelser. Hensættelsen i 2024 på DKK 650.000 vedrører hensættelse til forpligtelser vedrørende vedligeholdelse af bareboat lejede både på længere kontrakt. The company is involved in a dispute with a former business partner, where MHO has terminated two bareboat charter agreements. MHO's termination was prompted by the termination letters MHO received from a customer to whom the boats were rented out on time charter agreements. According to the termination clause in the bareboat charter agreements, it was possible to terminate the agreements if the time charter agreements were terminated due to speed issues and if the boats had been well maintained. However, after the return, the counterparty has raised a claim of DKK 40 million against the company for alleged loss. It was originally the management's assessment that the company was entitled to terminate the agreements and that the company could document that the boats had been well maintained during the period. The company's management still considers that the termination was justified. At this time, MHO is still awaiting the outcome of the ongoing survey and assessment. (Continued on page 21)Other provisionsProvision for litigationThe provisions are expected to mature as follows:Within 1 yearBetween 1 and 5 yearsAfter 5 yearsThe company's management still assesses that the termination was justified, but it has subsequently proven more difficult than expected to be able to provide the necessary documentation for the necessary maintenance. MHO is currently awaiting the outcome of the ongoing survey and assessment. Based on legal advice at the time of termination, the company's management assessed that the court would more likely than not find that MHO was entitled to termination. Since MHO's right to terminate depends on documentation of the necessary maintenance and thus on the outcome of the ongoing inspection and assessment, the company's management has assessed that the dispute may to a certain extent have financial consequences for the company. As a result of the uncertainty of the outcome of the inspection and assessment case and the resulting litigation risk for the right to terminate, the company's management has made a provision for the worst-case expected costs for compensation, legal costs and any interest. The total provision for the costs of the case amounts to DKK 30 million. The company's management intends to bring the case to a conclusion and if the outcome results in a loss for the company, the company's management will likely appeal the case to a higher court.The provision in 2025 of DKK 2,789,543 relates to a provision for warranty obligations. The provision in 2024 of DKK 650,000 relates to a provision for obligations relating to the maintenance of bareboat chartered boats on a longer contract. Afdrag, der forfalder inden for 1 år, er opført under kortfristede gælds­for­plig­tel­ser. Øvrige forpligtelser er indregnet under langfristede gælds­for­plig­tel­ser.Gældsforpligtelserne forfalder efter nedenstående orden:Ansvarlig lånekapital34.460.60731.836.275Kreditinstitutter177.011.493188.068.514Ansvarlig lånekapital træder tilbage for kreditinstitutter og skal ikke tilbagebetales før mellemværende med kreditinstitutter er indfriet. Payments due within 1 year are recognised in short-term debt. Other debt is recognised in long-term debt.The debt falls due for payment as specified below:Subordinate loan capitalCredit institutionsSubordinate loan capital is withdrawn for credit institutions and can not be repaid until outstanding balances with credit institutions have been settled. 34460607 31836275 34460607 31836275 0 0 30681145 47360252 96547534 106225740 127228679 153585992 29756688 25408276 20026126 9074246 Der er indgået aftaler om afledte finansielle instrumenter i form af renteswaps. Dagsværdien af afledte finansielle instrumenter udgør på balancedagen: TDKK 837Forpligtelser837.1331.539.290Aftaler om renteswaps er indgået til sikring af fremtidige rentebetalinger på variabelt forrentede lån. Aftalerne har en løbetid på 19 - 39 måneder. I aftalerne byttes en variabel rente med en fast rente på 3,22% og 2,93% på lån med en hovedstole på henholdsvis TDKK 17.500 og 6.500. Renteswapaftalerne er indgået for hele lånenes restløbetid på 19 og 39 måneder. Dagsværdien af renteswapaftalerne udgør på balancedagen TDKK 837. Derivative financial instruments contracts in the form of interest rate swaps have been concluded. At the balance sheet date, the fair value of derivative financial instruments amounts to: TDKK 837LiabilitiesInterest rate swap contracts have been concluded to hedge future interest payments on floating rate loans. The contracts have a term of 19 - 39 months. Under the contracts, a floating rate is exchanged for a fixed rate of 3.22% and 2.93% on loans with principal amounts of TDKK 17,500 and 6,500, respectively. The interest rate swap contracts have been concluded for the entire remaining term of the loans of 19 and 39 months. The fair value of the interest rate swap agreements amounts to TDKK -837 on the balance sheet date. Pant og sikkerhedsstillelseFølgende aktiver er stillet til sikkerhed for bankforbindelser:Skibspantebrev i skibe TDKK 274.300 er stillet til sikkerhed for selskabets samt moderselskabet MHO-Co A/S gæld til pengeinstitut. Den bogførte værdi af skibene udgør300.528.867316.253.000Til sikkerhed for alt mellemværende med pengeinstitutter i selskabet samt MHO-Co A/S er der givet virksomhedspant på nominelt TDKK 17.000 i simple fordringer, varebeholdninger, andre anlæg, driftsmateriel og inventar, samt immaterielle rettigheder med en bogført værdi på28.894.39124.375.783 Charges and securityThe following assets have been placed as security with bankers:Mortgage deed in ships TDKK 274,300 is provided as security for the company's and the parent company MHO-Co A/S's debt to a bank. The book value of the ships isAs security for all outstanding balances with financial institutions in the company and MHO-Co A/S, a corporate pledge of nominal TDKK 17,000 has been given in simple receivables, inventories, other plant, operating equipment and inventory, as well as intangible rights with a book value of Leje- og leasingforpligtelserLejeforpligtelser vedrørende både i uopsigelighedsperiode05.998.501Af lejeforpligtelser er en del af beløbet afdækket ved indgående kontrakter om udleje. Det afdækkede beløb udgør05.998.501Kautions- og garantiforpligtelserSelskabet har stillet selvskyldnerkaution for moderselskabet MHO-Co A/S' gæld til pengeinstitutter. Gælden udgjorde pr. 31. december52.933421.226Andre eventualforpligtelserSelskabets bankforbindelse har stillet betalingsgaranti over for udenlandske leverandører. Garantien udgjorde pr. 31. december1.953.1108.000.000Selskabets bankforbindelse har stillet betalingsgaranti over for Retten i Esbjerg. Garantien udgjorde pr. 31. december35.000.0000Koncernens selskaber hæfter solidarisk for skat af koncernens sambeskattede indkomst mv. Det samlede beløb for skyldig selskabsskat fremgår af årsrapporten for AluCat Holding ApS, der er administrationsselskab i forhold til sambeskatningen. Koncernens selskaber hæfter endvidere solidarisk for danske kildeskatter i form af udbytteskat, royaltyskat og renteskat. Eventuelle senere korrektioner til selskabsskatter og kildeskatter kan medføre, at selskabets hæftelse udgør et større beløb. Rental and lease obligationsLease obligations regarding boats in the period of non-terminabilityOf rental obligations, part of the amount is covered by incoming rental contracts. The covered amount isGuarantee obligationsThe company has provided a surety for the parent company MHO-Co A/S' debts to financial institutions. The debt amounted to 31th DecemberOther contingent liabilitiesThe company's bank has provided payment guarantees to foreign suppliers. The guarantee amounted to 31th DecemberThe company's bank has provided payment guarantees to the Court in Esbjerg. The guarantee amounted as of 31th DecemberThe group companies are jointly and severally liable for tax on the jointly taxed incomes etc of the Group. The total amount of corporation tax payable is disclosed in the Annual Report of AluCat Holding ApS, which is the management company of the joint taxation purposes. Moreover, the group companies are jointly and severally liable for Danish withholding taxes by way of dividend tax, tax on royalty payments and tax on unearned income. Any subsequent adjustments of corporation taxes and withholding taxes may increase the Company's liability. Bestemmende indflydelseMHO-Co A/SModerselskabTransaktionerSelskabet har valgt kun at oplyse om transaktioner, der ikke er foretaget på normale markedsvilkår efter års­regn­skabs­lovens § 98 c, stk. 6.Der har ikke været gennemført transaktioner, som ikke er foretaget på normale markedsvilkår. Controlling interestParent CompanyTransactionsThe Company has chosen only to disclose transactions which have not been made on an arm's length basis in accordance with section 98(c)(6) of the Danish Financial Statements Act.No transactions have been carried out which have not been carried out under normal market conditions. Kon­cern­regn­skabSelskabet indgår i koncernrapporten for:AluCat Holding ApSEsbjerg Consolidated Financial StatementsThe Company is included in the Group Annual Report of:Esbjerg Der er ikke efter balancedagen indtruffet forhold, som har væsentlig indflydelse på bedømmelsen af årsrapporten. No events materially affecting the assessment of the Annual Report have occurred after the balance sheet date. Årsrapporten for MHO Operations ApS for 2025 er udarbejdet i over­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­lovens bestemmelser for mellemstore virksomheder i regnskabsklasse C.Selskabet er overgået fra regnskabsklasse B til regnskabsklasse C (mellem). Dette har ingen betydning for re­sul­tat­op­gø­rel­sen eller balancen.Årsregnskabet for 2025 er aflagt i DKK. The Annual Report of MHO Operations ApS for 2025 has been prepared in accordance with the provisions of the Danish Financial Statements Act applying to medium-sized enterprises of reporting class C.The Company has transitioned from accounting class B to accounting class C (medium-sized). This change has no impact on the income statement or the balance sheet.The Financial Statements for 2025 are presented in DKK. Med henvisning til års­regn­skabs­lovens § 86, stk. 4 og pengestrømsopgørelsen i koncernregnskabet for har virksomheden undladt at udarbejde pengestrømsopgørelse. With reference to section 86(4) of the Danish Financial Statements Act and to the cash flow statement included in the consolidated financial statements of , the Company has not prepared a cash flow statement. Generelt om indregning og målingIndtægter indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen i takt med, at de indtjenes. Herudover indregnes værdireguleringer af finansielle aktiver og forpligtelser, der måles til dagsværdi eller amortiseret kostpris. Endvidere indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen alle omkostninger, der er afholdt for at opnå årets indtjening, herunder afskrivninger, nedskrivninger og hensatte forpligtelser samt tilbageførsler som følge af ændrede regnskabsmæssige skøn af beløb, der tidligere har været indregnet i re­sul­tat­op­gø­rel­sen.Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde selskabet, og aktivets værdi kan måles pålideligt.Forpligtelser indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå selskabet, og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt.Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Efterfølgende måles aktiver og forpligtelser som beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor. Recognition and measurementRevenues are recognised in the income statement as earned. Furthermore, value adjustments of financial assets and liabilities measured at fair value or amortised cost are recognised. Moreover, all expenses incurred to achieve the earnings for the year are recognised in the income statement, including depreciation, amortisation, impairment losses and provisions as well as reversals due to changed accounting estimates of amounts that have previously been recognised in the income statement.Assets are recognised in the balance sheet when it is probable that future economic benefits attributable to the asset will flow to the Company, and the value of the asset can be measured reliably.Liabilities are recognised in the balance sheet when it is probable that future economic benefits will flow out of the Company, and the value of the liability can be measured reliably.Assets and liabilities are initially measured at cost. Subsequently, assets and liabilities are measured as described for each item below. Omregning af fremmed valutaSom præsentationsvaluta benyttes danske kroner. Alle andre valutaer anses som fremmed valuta.Transaktioner i fremmed valuta omregnes til transaktionsdagens kurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen som en finansiel post. Hvis valutapositioner anses for sikring af fremtidige pengestrømme, indregnes værdireguleringerne direkte på egenkapitalen.Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed valuta, som ikke er afregnet på balancedagen, omregnes til balancedagens kurs. Forskellen mellem balancedagens kurs og transaktionsdagens kurs indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen som en finansiel post, jf. dog afsnittet regnskabsmæssig afdækning.Resultatopgørelsen for integrerede udenlandske enheder omregnes til transaktionsdagens kurs eller en tilnærmet gennemsnitskurs, idet poster afledt af ikke-monetære balanceposter dog omregnes til transaktionsdagens kurser for de underliggende aktiver eller forpligtelser. Monetære balanceposter omregnes til balancedagens kurs, mens ikke-monetære poster omregnes til transaktionsdagens kurs. Valutakursreguleringer, der opstår ved omregningen, indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen under finansielle poster. Translation policiesDanske kroner is used as the presentation currency. All other currencies are regarded as foreign currencies.Transactions in foreign currencies are translated at the exchange rates at the dates of transaction. Exchange differences arising due to differences between the transaction date rates and the rates at the dates of payment are recognised in financial income and expenses in the income statement. Where foreign exchange transactions are considered hedging of future cash flows, the value adjustments are recognised directly in equity.Receivables, payables and other monetary items in foreign currencies that have not been settled at the balance sheet date are translated at the exchange rates at the balance sheet date. Any differences between the exchange rates at the balance sheet date and the transaction date rates are recognised in financial income and expenses in the income statement; however, see the section on hedge accounting.Income statements of enterprises that are integrated entities are translated at transaction date rates or approximated average exchange rates; however, items derived from non-monetary balance sheet items are translated at the transaction date rates of the underlying assets or liabilities. Monetary balance sheet items are translated at the exchange rates at the balance sheet date, whereas non-monetary items are translated at transaction date rates. Exchange adjustments arising on the translation are recognised in financial income and expenses in the income statement. Afledte finansielle instrumenter indregnes første gang i balancen til kostpris og måles efterfølgende til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter klassificeres som ”Andre tilgodehavender” henholdsvis ”Andre forpligtelser”.Ændring i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen, medmindre det afledte finansielle instrument klassificeres som og opfylder kriterierne for regnskabsmæssig sikring. Derivative financial instruments are initially recognised in the balance sheet at cost and are subsequently remeasured at their fair values. Positive and negative fair values of derivative financial instruments are classified as ”Other receivables” and ”Other payables”, respectively.Changes in the fair values of derivative financial instruments are recognised in the income statement unless the derivative financial instrument is designated and qualify as hedge accounting. Regnskabsmæssig sikringÆndring i dagsværdien af finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen sammen med de ændringer i dagsværdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse, som kan henføres til den risiko, der er afdækket.Ændring i dagsværdien af finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingelserne for sikring af forventede fremtidige transaktioner, indregnes på egenkapitalen under dagsværdireserven for så vidt angår den effektive del af sikringen. Den ineffektive del indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen. Resulterer den sikrede transaktion i et aktiv eller en forpligtelse, overføres det beløb, som er udskudt under egenkapitalen, fra egenkapitalen og indregnes i kostprisen for henholdsvis aktivet eller forpligtelsen. Resulterer den sikrede transaktion i en indtægt eller en omkostning, overføres det beløb, som er udskudt under egenkapitalen, fra egenkapitalen til re­sul­tat­op­gø­rel­sen i den periode, hvor den sikrede transaktion indregnes. Beløbet indregnes i samme post som den sikrede transaktion. Hedge accountingChanges in the fair values of financial instruments that are designated and qualify as fair value hedges of a recognised asset or a recognised liability are recognised in the income statement as are any changes in the fair value of the hedged asset or the hedged liability related to the hedged risk.Changes in the fair values of derivative financial instruments that are designated and qualify as hedges of expected future transactions are recognised in the fair value reserve under equity as regards the effective portion of the hedge. The ineffective portion is recognised in the income statement. If the hedged transaction results in an asset or a liability, the amount deferred in equity is transferred from equity and recognised in the cost of the asset or the liability, respectively. If the hedged transaction results in an income or an expense, the amount deferred in equity is transferred from equity to the income statement in the period in which the hedged transaction is recognised. The amount is recognised in the same item as the hedged transaction. NettoomsætningVed udleje af skib og både indregnes nettoomsætning i tak med, at udlejningen finder sted, nettoomsætningen kan måles pålideligt og det er sandsynligt, at de økonomiske fordele ved udlejningen vil tilgå selskabet.Nettoomsætningen måles til det modtagne vederlag og indregnes eksklusive moms og med fradrag af rabatter i forbindelse med salget. RevenueFor renting out ships and boats, net revenue is recognized when the rental takes place, the net revenue can be measured reliably and it is likely that the financial benefits of the rental will accrue to the company.Revenue is measured at the consideration received and is recognised exclusive of VAT and net of discounts relating to sales. Direkte omkostningerDirekte omkostninger indeholder primært årets driftsomkostninger. Direct expensesDirect expenses primarily include operating expenses for the year. Andre eksterne omkostningerAndre eksterne omkostninger indeholder indirekte produktionsomkostninger og omkostninger til salg og administration mv. Other external expensesOther external expenses comprise indirect production costs and expenses for sales as well as office expenses, etc. BruttofortjenesteBruttofortjeneste opgøres med henvisning til års­regn­skabs­lovens § 32 som et sammendrag af nettoomsætning, andre driftsindtægter, direkte omkostninger og andre eksterne omkostninger. Gross profitWith reference to section 32 of the Danish Financial Statements Act, gross profit/loss is calculated as a summary of revenue, other operating income, direct expenses and other external expenses. Personaleomkostninger omfatter løn og gager, inklusive feriepenge og pensioner samt andre omkostninger til social sikring mv. til selskabets medarbejdere. Staff costs include wages and salaries including compensated absence and pensions as well as other social security contributions etc. made to the entity's employees. Af- og nedskrivningerAf- og nedskrivninger indeholder årets af- og nedskrivninger af materielle anlægsaktiver. Amortisation, depreciation and impairment lossesAmortisation, depreciation and impairment losses comprise depreciation and impairment of property, plant and equipment. Andre driftsindtægter/-omkostningerAndre driftsindtægter og andre driftsomkostninger omfatter regnskabsposter af sekundær karakter i forhold til selskabets hovedaktivitet, herunder avance og tab ved salg af materielle anlægsaktiver. Other operating income and expensesOther operating income and other operating expenses comprise items of a secondary nature to the main activities of the Company, including gains and losses on the sale of property, plant and equipment. Finansielle indtægter og omkostninger omfatter renter, finansielle omkostninger ved finansiel leasing, realiserede og urealiserede valutakursreguleringer, kursregulering på værdipapirer, amortisering af realkreditlån samt tillæg og godtgørelse under acontoskatteordningen. Financial income and expenses comprise interest, financial expenses in respect of finance leases, realised and unrealised exchange adjustments, price adjustment of securities, amortisation of mortgage loans as well as extra payments and repayment under the on-account taxation scheme. Skat af årets resultatSkat af årets resultat består af årets aktuelle skat og forskydning i udskudt skat og indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte på egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer direkte på egenkapitalen.Selskabet er sambeskattet med moderselskabet . Den danske selskabsskat fordeles mellem de sambeskattede danske selskaber i forhold til disses skattepligtige indkomster. Tax on profit/loss for the yearTax for the year consists of current tax for the year and deferred tax for the year. The tax attributable to the profit for year is recognised in the income statement, whereas the tax attributable to equity transactions is recognised directly in equity.The Company is jointly taxed with its parent company. The tax effect of the joint taxation is allocated to Danish enterprises in proportion to their taxable incomes. Skibe måles til kostpris omfattende anskaffelsespris inkl. købsomkostninger med tillæg af opskrivninger og med fradrag af akkumulerede af og nedskrivninger. For egne fremstillede skibe omfatter kostprisen direkte og indirekte omkostninger til lønforbrug, materialer, komponenter og underleverandører.Renteomkostninger på lån optaget direkte til finansiering af bygning af skibe indregnes i kostprisen i byggeperioden.Efter første indregning måles skibe til dagsværdi.Dagsværdien er udtryk for den pris skibe kan handles til mellem velinformerede og villige parter på uafhængige vilkår på balancedagen. Fastlæggelse af dagsværdi medfører væsentlige regnskabsmæssige skøn.De anvendte skøn er baseret på historiske oplysninger samt forudsætninger, som ledelsen vurderer forsvarlige, men som i sagens natur er usikre og uforudsigelige. De faktiske begivenheder eller omstændigheder vil sandsynligvis afvige fra de i beregningerne forudsatte, idet forudsatte begivenheder ofte ikke indtræder som forventet. Disse afvigelser kan være væsentlige. Der er i noterne givet oplysninger om de anvendte forudsætninger.Afskrivningsgrundlaget, der opgøres som kostpris reduceret med skibenes scrapværdi, fordeles lineært over skibenes forventede brugstid, der udgør 20 år.Skibenes scrapværdi er sat til 20% af anskaffelsessummen tillagt foretagne opskrivninger.Øvrige materielle anlægsaktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger.Kostpris omfatter anskaffelsesprisen og omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til at blive taget i brug. For egne fremstillede aktiver omfatter kostprisen direkte og indirekte omkostninger til lønforbrug, materialer, komponenter og underleverandører.Afskrivningsgrundlaget, der opgøres som kostpris med tillæg af opskrivninger og reduceret med eventuel restværdi, fordeles lineært over aktivernes forventede brugstid, der udgør:Andre anlæg, driftsmateriel og inventar5 årFor øvrige anlægsaktiver er restværdien vurderet til nul.Afskrivningsperiode og restværdi revurderes årligt. Ships are measured at cost price including acquisition price incl. purchase costs with the addition of revaluations and with the deduction of accumulated write-downs and write-downs. For ships manufactured in-house, the cost price includes direct and indirect costs for wages, materials, components and sub-suppliers.Interest expenses on loans contracted directly for financing the construction of [assets] are recognised in cost over the construction period.After the initial recognition ships are measured at fair value.Fair value is the amount for which ships could be exchanged between knowledgeable, willing parties in an arm's length transaction on the balance sheet date. The determination of fair value involves material accounting estimates.The estimates applied are based on historical information and assumptions considered reasonable by Management but which are inherently uncertain and unpredictable. Actual events or circumstances will probably differ from the assumptions made in the calculations as often assumed events do not occur as expected. Such difference may be material. The assumptions applied are disclosed in the notes.Depreciation based on cost reduced by the ships scrap value is calculated on a straight-line basis over the expected useful life of the assets, which is 20 years.The scrap value of the ships is set at 20% of the acquisition price plus revaluations made.Other property, plant and equipment are measured at cost less accumulated depreciation and less any accumulated impairment losses.Cost comprises the cost of acquisition and expenses directly related to the acquisition up until the time when the asset is ready for use. In the case of assets of own construction, cost comprises direct and indirect expenses for labour, materials, components and sub-suppliers.Depreciation based on cost added revaluations and reduced by any residual value is calculated on a straight-line basis over the expected useful lives of the assets, which are:Other fixtures and fittings, tools and equipment5 yearsThe residual value of other fixed assets is determined at nil.Depreciation period and residual value are reassessed annually. Nedskrivning af anlægsaktiverDen regnskabsmæssige værdi af materielle anlægsaktiver gennemgås årligt for at afgøre, om der er indikation af værdiforringelse ud over det, som udtrykkes ved afskrivning.Genindvindingsværdien for aktivet opgøres som den højeste værdi af nettosalgsprisen og kapitalværdien. Er det ikke muligt at fastsætte en genindvindingsværdi for det enkelte aktiv, vurderes aktiverne samlet i den mindste gruppe af aktiver, hvor der ved en samlet vurdering kan fastsættes en pålidelig genindvindingsværdi.Goodwill, hovedkontorejendomme og andre aktiver, hvor det ikke er muligt at opgøre nogen selvstændig kapitalværdi, da aktivet i sig selv ikke genererer fremtidige pengestrømme, vurderes for nedskrivningsbehov sammen med den gruppe af aktiver, hvortil de kan henføres. Impairment of fixed assetsThe carrying amounts of property, plant and equipment and investments are reviewed on an annual basis to determine whether there is any indication of impairment other than that expressed by depreciation.The recoverable amount of the asset is calculated as the higher of net selling price and value in use. Where a recoverable amount cannot be determined for the individual asset, the assets are assessed in the smallest group of assets for which a reliable recoverable amount can be determined based on a total assessment.Goodwill, head office buildings and other assets for which a separate value in use cannot be determined as the asset does not on an individual basis generate future cash flows are reviewed for impairment together with the group of assets to which they are attributable. Øvrige finansielle anlægsaktiver omfatter deposita. Other fixed asset investments consist of deposit. VarebeholdningerVarebeholdninger måles til kostpris efter FIFO-metoden eller nettorealisationsværdi, hvis denne er lavere.Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres til det beløb, som forventes at kunne indbringes ved salg i normal drift med fradrag af salgs- og færdiggørelsesomkostninger. Nettorealisationsværdien opgøres under hensyntagen til omsættelighed, ukurans og udvikling i forventet salgspris.Kostpris for handelsvarer omfatter købspris med tillæg af hjemtagelsesomkostninger. InventoriesInventories are measured at the lower of cost under the FIFO method and net realisable value.The net realisable value of inventories is calculated at the amount expected to be generated by sale of the inventories in the process of normal operations with deduction of selling expenses and costs of completion. The net realisable value is determined allowing for marketability, obsolescence and development in expected selling price.The cost of goods for resale equals landed cost. Tilgodehavender måles i balancen til amortiseret kostpris eller en lavere nettorealisationsværdi, hvilket normalt udgør nominel værdi med fradrag af nedskrivning til imødegåelse af tab. Receivables are measured in the balance sheet at the lower of amortised cost and net realisable value, which corresponds to nominal value less provisions for bad debts. PeriodeafgrænsningsposterPeriodeafgrænsningsposter indregnet som aktiver omfatter afholdte forudbetalte omkostninger vedrørende forsikringspræmier og abonnementer. PrepaymentsAccruals recognized as assets include incurred prepaid costs relating to insurance premiums and subscriptions. Hensatte forpligtelserHensatte forpligtelser indregnes, når selskabet som følge af en begivenhed indtruffet senest på balancedagen har en retslig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at der må afgives økonomiske fordele for at indfri forpligtelsen.Andre hensatte forpligtelser omfatter garantiforpligtelser til udbedring af arbejder inden for garantiperioden. De hensatte forpligtelser måles og indregnes på baggrund af erfaringerne med garantiarbejder. ProvisionsProvisions are recognised when - in consequence of an event occurred before or on the balance sheet date - the Company has a legal or constructive obligation and it is probable that economic benefits must be given up to settle the obligation.Other provisions include warranty obligations in respect of repair work within the warranty period. Provisions are measured and recognised based on experience with guarantee work. Udskudte skatteaktiver og -forpligtelserDer indregnes udskudt skat af alle midlertidige forskelle mellem regnskabs- og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der indregnes dog ikke udskudt skat af midlertidige forskelle vedrørende ikke-skattemæssigt afskrivningsberettiget goodwill samt andre poster, hvis disse - bortset fra ved virksomhedsovertagelser - er opstået på anskaffelsestidspunktet uden at have effekt på det regnskabsmæssige resultat eller den skattepligtige indkomst.Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. I de tilfælde, hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages efter alternative beskatningsregler, måles udskudt skat på grundlag af den planlagte anvendelse af aktivet henholdsvis afvikling af forpligtelsen.Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettiget skattemæssigt underskud, måles til den værdi, hvortil aktivet forventes at kunne realiseres, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser.Udskudte skatteaktiver og -forpligtelser præsenteres modregnet inden for samme juridiske skatteenhed. Deferred tax assets and liabilitiesDeferred tax is recognised in respect of all temporary differences between the carrying amount and the tax base of assets and liabilities. However, deferred tax is not recognised in respect of temporary differences concerning goodwill not deductible for tax purposes and other items - apart from business acquisitions - where temporary differences have arisen at the time of acquisition without affecting the profit for the year or the taxable income.Deferred tax is measured on the basis of the tax rules and tax rates that will be effective under the legislation at the balance sheet date when the deferred tax is expected to crystallise as current tax. In cases where the computation of the tax base may be made according to alternative tax rules, deferred tax is measured on the basis of the intended use of the asset and settlement of the liability, respectively.Deferred tax assets, including the tax base of tax loss carry-forwards, are measured at the value at which the asset is expected to be realised, either by elimination in tax on future earnings or by set-off against deferred tax liabilities.Deferred tax assets and liabilities are offset within the same legal tax entity. Aktuelle skattetilgodehavender og -forpligtelserAktuelle skattetilgodehavender og -forpligtelser indregnes i balancen med det beløb, der kan beregnes på grundlag af årets forventede skattepligtige indkomst reguleret for skat af tidligere års skattepligtige indkomster. Skattetilgodehavender og -forpligtelser præsenteres modregnet i det omfang, der er legal modregningsadgang, og posterne forventes afregnet netto eller samtidig. Current tax receivables and liabilitiesCurrent tax receivables and liabilities are recognised in the balance sheet at the amount calculated on the basis of the expected taxable income for the year adjusted for tax on taxable incomes for prior years. Tax receivables and liabilities are offset if there is a legally enforceable right of set-off and an intention to settle on a net basis or simultaneously. Lån, som lån hos kreditinstitutter, indregnes ved låneoptagelsen til det modtagne provenu med fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. I efterfølgende perioder måles lånene til amortiseret kostpris, således at forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen som en renteomkostning over låneperioden.Øvrige gælds­for­plig­tel­ser måles til amortiseret kostpris, der i al væsentlighed svarer til nominel værdi. Loans, such as loans from credit institutions, are recognised initially at the proceeds received net of transaction expenses incurred. Subsequently, the loans are measured at amortised cost; the difference between the proceeds and the nominal value is recognised as an interest expense in the income statement over the loan period.Other debts are measured at amortised cost, substantially corresponding to nominal value. Hoved- og nøgletalForklaring af nøgletalAfkastningsgradResultat af primær drift x 100 / Samlede aktiver ultimoSoliditetsgradEgenkapital ultimo x 100 / Samlede aktiver ultimoEgenkapitalforrentningOrdinært resultat efter skat x 100 / Gennemsnitlig egenkapital Financial HighlightsExplanation of financial ratiosReturn on assetsProfit/loss of primary operations x 100 / Total assets at year endSolvency ratioEquity at year end x 100 / Total assets at year endReturn on equityNet profit for the year x 100 / Average equity