42106275 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember 42106275 2025-01-01 2025-12-31 42106275 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember 1 42106275 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember 2 42106275 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember 3 42106275 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember 1 42106275 2024-01-01 2024-12-31 cmn:ConsolidatedMember 42106275 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember 42106275 2024-12-31 cmn:ConsolidatedMember 42106275 2024-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:ContributedCapitalMember 42106275 2024-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:ReserveForCurrentValueOfHedgingMember 42106275 2024-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:RetainedEarningsMember 42106275 2024-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:ProposedExtraordinaryDividendRecognisedInEquityMember 42106275 2024-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:EquityAttributableToParentMember 42106275 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:RetainedEarningsMember 42106275 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:ProposedExtraordinaryDividendRecognisedInEquityMember 42106275 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:EquityAttributableToParentMember 42106275 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:ContributedCapitalMember 42106275 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:ReserveForCurrentValueOfHedgingMember 42106275 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:ContributedCapitalMember 42106275 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:ReserveForCurrentValueOfHedgingMember 42106275 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:RetainedEarningsMember 42106275 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:ProposedExtraordinaryDividendRecognisedInEquityMember 42106275 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:EquityAttributableToParentMember 42106275 2024-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:MinorityInterestsMember 42106275 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:MinorityInterestsMember 42106275 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:MinorityInterestsMember 42106275 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember 1 42106275 2024-01-01 2024-12-31 cmn:ConsolidatedMember 1 42106275 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember 2 42106275 2024-01-01 2024-12-31 cmn:ConsolidatedMember 2 42106275 2023-12-31 cmn:ConsolidatedMember 42106275 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:OtherShorttermPayablesMember 42106275 2024-01-01 2024-12-31 42106275 2025-12-31 42106275 2024-12-31 42106275 2024-12-31 fsa:ContributedCapitalMember 42106275 2024-12-31 fsa:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember 42106275 2024-12-31 fsa:RetainedEarningsMember 42106275 2024-12-31 fsa:ProposedExtraordinaryDividendRecognisedInEquityMember 42106275 2025-01-01 2025-12-31 fsa:RetainedEarningsMember 42106275 2025-01-01 2025-12-31 fsa:ProposedExtraordinaryDividendRecognisedInEquityMember 42106275 2025-01-01 2025-12-31 fsa:ContributedCapitalMember 42106275 2025-01-01 2025-12-31 fsa:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember 42106275 2025-12-31 fsa:ContributedCapitalMember 42106275 2025-12-31 fsa:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember 42106275 2025-12-31 fsa:RetainedEarningsMember 42106275 2025-12-31 fsa:ProposedExtraordinaryDividendRecognisedInEquityMember iso4217:DKK xbrli:pure Årsrapport 2026-06-29 Ulrik Nicolai Jungersen Direktionen har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 01.01.2025 - 31.12.2025 for Topco M ApS. Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31.12.2025samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og koncernens pengestrømme for regnskabsåret 01.01.2025 - 31.12.2025. Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for de forhold, beretningen omhandler. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. København Erik Balleby Jensen direktør Ulrik Nicolai Jungersen direktør Martin Jørgensen direktør Til kapitalejerne i Topco M ApS Vi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet for Topco M ApS for regnskabsåret 01.01.2025 - 31.12.2025,​der omfatter resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse og noter, herunder anvendt regnskabspraksis for såvel koncernen som selskabet samt pengestrømsopgørelse for koncernen. Koncernregnskabet og årsregnskabet udarbejdes efter årsregnskabsloven. ​​Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31.12.2025 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og koncernens pengestrømme for regnskabsåret 01.01.2025 - 31.12.2025 i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Vi har udført vores revision i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav,​der er gældende i Danmark. Vores ansvar ifølge disse standarder og krav er nærmere beskrevet i revisionspåtegningens afsnit ”Revisors ansvar for revisionen af koncernregnskabet og årsregnskabet”. Vi er uafhængige af koncernen og selskabet i overensstemmelse med International Ethics Standards Board for Accountants’ internationale retningslinjer for revisorers etiske adfærd (IESBA Code) og de yderligere etiske krav, der er gældende i Danmark, ligesom vi har opfyldt vores øvrige etiske forpligtelser i henhold til disse krav og IESBA Code. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde et koncernregnskab og et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. ​​Ved udarbejdelsen af koncernregnskabet og årsregnskabet er ledelsen ansvarlig for at vurdere koncernens og selskabets evne til at fortsætte driften, at oplyse om forhold vedrørende fortsat drift, hvor dette er relevant, samt at udarbejde koncernregnskabet og årsregnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift, medmindre ledelsen enten har til hensigt at likvidere selskabet, indstille driften eller ikke har andet realistisk alternativ end at gøre dette. Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om koncernregnskabet og årsregnskabet som helhed er uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, og at afgive en revisionspåtegning med en konklusion. Høj grad af sikkerhed er et højt niveau af sikkerhed, men er ikke en garanti for, at en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, altid vil afdække væsentlig fejlinformation, når sådan findes. Fejlinformation kan opstå som følge af besvigelser eller fejl og kan betragtes som væsentlige, hvis det med rimelighed kan forventes, at de enkeltvis eller​samlet har indflydelse på de økonomiske beslutninger, som brugerne træffer på grundlag af koncernregnskabet og årsregnskabet. ​​Som led i en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, foretager vi faglige vurderinger og opretholder professionel skepsis under revisionen. Herudover: Identificerer og vurderer vi risikoen for væsentlig fejlinformation i koncernregnskabet og årsregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, udformer og udfører revisionshandlinger som reaktion på disse​risici samt opnår revisionsbevis, der er tilstrækkeligt og egnet til at danne grundlag for vores konklusion. Risikoen for ikke at opdage væsentlig fejlinformation forårsaget af besvigelser er højere end ved væsentlig fejlinformation forårsaget af fejl, idet besvigelser kan omfatte sammensværgelser, dokumentfalsk, bevidste udeladelser, vildledning eller tilsidesættelse af intern kontrol.​Opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke for at kunne udtrykke en konklusion om effektiviteten af koncernens og selskabets interne kontrol.​Tager vi stilling til, om den anvendte regnskabspraksis, som er anvendt af ledelsen, er passende, samt om de regnskabsmæssige skøn og tilknyttede oplysninger, som ledelsen har udarbejdet, er rimelige.​Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af koncernregnskabet og årsregnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift er passende, samt om der på grundlag af det opnåede revisionsbevis er væsentlig usikkerhed forbundet med begivenheder eller forhold, der kan skabe betydelig tvivl om koncernens og selskabets evne til at fortsætte driften. Hvis vi konkluderer, at der er en væsentlig usikkerhed, skal vi i vores revisionspåtegning gøre opmærksom på oplysninger herom i koncernregnskabet og årsregnskabet eller, hvis sådanne oplysninger ikke er tilstrækkelige, modificere vores konklusion. Vores konklusioner er baseret på det revisionsbevis, der er opnået frem til datoen for vores revisionspåtegning. Fremtidige begivenheder eller forhold kan dog medføre, at koncernen og selskabet ikke længere kan fortsætte driften.​Tager vi stilling til den samlede præsentation, struktur og indhold af koncernregnskabet og årsregnskabet, herunder noteoplysningerne, samt om koncernregnskabet og årsregnskabet afspejler de underliggende transaktioner og begivenheder på en sådan måde, at der gives et retvisende billede heraf.​Planlægger og udfører vi koncernrevisionen for at opnå tilstrækkeligt og egnet revisionsbevis vedrørende de finansielle oplysninger for virksomhederne eller forretningsenhederne i koncernen som grundlag for at udforme en konklusion om koncernregnskabet og årsregnskabet. Vi er ansvarlige for at lede, føre tilsyn med og gennemgå det udførte revisionsarbejde til brug for koncernrevisionen. Vi er eneansvarlige for vores revisionskonklusion.Vi kommunikerer med den øverste ledelse om blandt andet det planlagte omfang og den tidsmæssige placering af revisionen samt betydelige revisionsmæssige observationer, herunder eventuelle betydelige mangler i intern kontrol, som vi identificerer under revisionen. Ledelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen. ​​Vores konklusion om koncernregnskabet og årsregnskabet omfatter ikke ledelsesberetningen, og vi udtrykker ingen form for konklusion med sikkerhed om ledelsesberetningen. ​​I tilknytning til vores revision af koncernregnskabet og årsregnskabet er det vores ansvar at læse ledelsesberetningen og i den forbindelse overveje, om ledelsesberetningen er væsentligt inkonsistent med koncernregnskabet og årsregnskabet eller vores viden opnået ved revisionen eller på anden måde synes at indeholde væsentlig fejlinformation. ​​Vores ansvar er herudover at overveje, om ledelsesberetningen indeholder krævede oplysninger i henhold til den​relevante lovgivning. Baseret på det udførte arbejde er det vores opfattelse, at ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncernregnskabet og årsregnskabet og er udarbejdet i overensstemmelse med kravene i den relevante lovgivning. Vi har ikke fundet væsentlig fejlinformation i ledelsesberetningen. Aarhus Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab 33963556 Jonas Thøstesen Svensson Statsautoriseret revisor mne47824 Hoved- og nøgletal2025​t.kr.2024​t.kr.2023​t.kr.2022​t.kr.2021​t.kr.HovedtalNettoomsætning527.724524.049531.740577.090454.923Bruttoresultat119.615117.554127.356129.16195.652Driftsresultat52.07654.56065.88370.48857.946Resultat af finansielle poster(5.693)(7.210)(10.121)(6.042)(1.733)Årets resultat33.54834.29940.68548.02941.737Årets resultat ekskl. minoriteter89.49451.93320.67248.02941.737Balancesum300.968341.217332.696364.063352.424Investeringer i materielle aktiver2.1657345.0649704.936Egenkapital179.418229.732259.705225.746174.805Egenkapital ekskl. minoriteter91.734117.303132.462115.20589.343Pengestrømme fra driftsaktivitet48.34726.87173.26763.67150.891Pengestrømme fra investeringsaktivitet(2.165)(734)(5.063)(854)(722)Pengestrømme fra finansieringsaktivitet(70.719)(26.643)(68.058)(48.832)(40.520)NøgletalEgenkapitalforrentning (%)85,6341,5916,6946,9692,35Soliditetsgrad (%)30,4834,3839,8131,6425,35Hoved- og nøgletal er defineret og beregnet i overensstemmelse med Finansforeningens gældende version af “Anbefalinger & Nøgletal".Egenkapitalforrentning (%):Årets resultat ekskl. minoriteter * 100​Gns. egenkapital ekskl. minoriteterSoliditetsgrad (%):Egenkapital ekskl. minoriteter * 100​Balancesum Virksomhedens væsentligste aktiviteterTopCo-koncernen er en ledende, nordisk grossist og distributør indenfor legetøj og spil. Udvikling i aktiviteter og økonomiske forholdPå trods af en udfordrende markedssituation ender vi året med en mindre vækst i omsætningen og en indtjening kun lidt lavere end året før. De aktuelle markedsvilkår taget i betragtning, anser ledelsen både omsætningen og årets resultat for tilfredsstillende. Årets resultat sammenholdt med den forventede udviklingResultatet endte indenfor ledelsens forventninger for året, men altså lavere end året før. Dette kan overvejende henføres til det lavere aktivitetsniveau i datterselskabet Maki A/S. Usikkerhed vedrørende indregning og målingIndregning og måling i koncernregnskabet og årsregnskabet er ikke påvirket af væsentlige usikkerheder. Usædvanlige forhold, der har påvirket indregning og målingDer foreligger ikke usædvanlige forhold, der har haft væsentlig indflydelse på indregning og måling i koncernregnskabet og årsregnskabet. ​​Særlige risici: TopCo-koncernen er eksponeret mod recession, høje inflations- og renteniveauer samt fortsat geopolitisk uro. Bortset herfra samt sædvanlige forretningsmæssige risici som f.eks. volatile valutakurser, øget konkurrence mv. anser ledelsen ikke TopCo-koncernen for at være udsat for væsentlige eller usædvanlige risici.​Koncernens valutarisici i USD, SEK og NOK afdækkes primært ved hjælp af terminkurskontrakter. Afdækningsperioden er normalt 0-12 måneder. Forventet udviklingFor det kommende regnskabsår forventer ledelsen et aktivitetsniveau og resultat på omtrent samme niveau som i 2025. VidenressourcerTopCo-koncernens videnressourcer er primært forankret i følgende tre områder: en dygtig medarbejderstab, stærke forretningsprocesser og en moderne IT-platform. Der arbejdes kontinuerligt med at fastholde og udvikle medarbejderstaben samtidigt med vi efter behov tiltrækker nye specialistkompetencer. Gennem året arbejdede vi på at forbedre vores vigtigste processer og udvikle af vores ledere og medarbejdere. Siden implementeringen af en ny IT-platform i 2020 har vi videreudviklet på denne, herunder netop sat en moderne integrationsplatform (iPaaS) i drift. Redegørelse for samfundsansvarKoncernens forretningsmodel centreres omkring Maki A/S, og TopCo M ApS fungerer gennem sit ejerskab af CapHold M ApS som holdingselskab for Maki A/S. TopCo M-koncernen har hovedkontor i Danmark, og har desuden aktiviteter i Norge, Sverige og Finland. ​ ​Som holdingselskab har TopCo M’s ledelse ikke fundet det relevant at etablere politikker på koncernniveau, herunder for fx miljø og klima, sociale forhold, menneskerettigheder og anti-korruption, da sådanne forhold adresseres bedst og mest relevant i datterselskabet Maki A/S. ​ ​Ledelsen har desuden vurderet at der ikke forefindes væsentlige risici forbundet med koncernens aktiviteter i relation til ovennævnte emner. ​ ​​Maki A/S arbejder med et veldefineret fokus på at drive ansvarlig virksomhed, og selskabet har tilsluttet sig UN Global Compact, hvortil en Communication on Progress (CoP) rapporteres på årlig basis: https://unglobalcompact.org/what-is-gc/participants/152168. Redegørelse for politik for dataetikKoncernen har implementeret og efterlever såvel EU databeskyttelsesforordningen som databeskyttelsesloven. ​ ​Der er herunder etableret en række politikker og guidelines, der også adresserer dataetik generelt. Som grossist gør koncernen kun i mindre grad brug af data og dataanalyser fra eksterne kilder og deler hverken vores egne data med tredjemænd eller processerer disse med algoritmer, maskinlæring mm. Ledelsen har derfor ikke vurderet at det er relevant at etablere en egentlig politik for dataetik. Begivenheder efter balancedagenDer er fra balancedagen og frem til i dag ikke indtrådt forhold, som forrykker vurderingen af årsrapporten. 527723913 524049471 1255590 428522 359584025 356705188 49780517 50219134 119614961 117553671 54444769 49827179 13094331 13166860 52075861 54559632 2240203 1202016 7932849 8411642 46383215 47350006 12835516 13050720 33547699 34299286 178860323 190525127 178860323 190525127 5415846 4551017 381881 511541 5797727 5062558 108515 108515 108515 108515 184766565 195696200 78121772 76515965 1209660 3127513 79331432 79643478 15653111 21857851 553000 0 18124609 19159354 0 648333 1073410 899783 35404130 42565321 1465928 23311636 116201490 145520435 300968055 341216635 1000000 1000000 -287601 0 91021109 116303382 91733508 117303382 87684716 112428940 179418224 229732322 0 522000 0 522000 73560977 61838432 563203 630878 39758973 42953030 1577025 0 6089653 5539973 121549831 110962313 121549831 110962313 300968055 341216635 1000000 0 116303382 0 117303382 122640 0 122640 0 40600000 40600000 0 -13445 0 -13445 -368719 -2323696 0 -2692415 -81118 -511243 0 -592361 0 -23605905 40600000 16994095 1000000 -287601 91021109 0 91733508 112428940 229732322 118927 241567 39392571 79992571 -13043 -26488 -2611866 -5304281 -574639 -1167000 16553604 33547699 87684716 179418224 13094331 13166860 -611940 -20764157 64558252 46962335 2240203 1202018 7932849 8411642 10518157 12881989 48347449 26870722 2164696 734450 -2164696 -734450 -46182753 -26136272 79751005 69791595 Optagelse af langfristet gæld 70831860 61799467 Afdrag på langfristet gæld -61799467 -18650863 -70718612 -26642991 -24535859 -506719 23272671 23779390 -1263188 23272671 2729116 38965 1 Begivenheder efter balancedagenDer er ikke indtruffet væsentlige begivenheder efter balancedagen som påvirker koncernens finansielle stilling. 2 Nettoomsætning2025​kr.2024​kr.Danmark214.306.177222.163.583Øvrige lande313.417.736301.885.888Geografiske markeder i alt 527.723.913524.049.471 3 Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor2025​kr.2024​kr.Lovpligtig revision233.900221.000Andre erklæringsopgaver med sikkerhed75.00029.000Andre ydelser61.00084.290369.900334.290 4 Personaleomkostninger2025​kr.2024​kr.Gager og lønninger50.157.59845.832.340Pensioner3.627.6333.383.818Andre omkostninger til social sikring659.538611.02154.444.76949.827.179Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte medarbejdere8682Særlige incitamentsprogrammerKoncernen har i 2021 implementeret incitamentsprogram til nøglemedarbejdere. Det samlede antal aktier ​omfattet af programmet udgør 53.028. Optionerne er tildelt til en udnyttelseskurs på DKK 12.256 (svarende til en ​samlet udnyttelsespris på 6,5 mio. kr.), men udnyttelsesprisen bliver årligt reguleret. I henhold til incitamentsprogrammet kan udnyttelsen ske i forbindelse med opnåelse af aftalte forhold, men løber i tilfælde at ​disse forhold ikke indtræffer frem til 01.01.2031. 86 82 5 Af- og nedskrivninger2025​kr.2024​kr.Afskrivninger på immaterielle aktiver11.664.80411.664.804Afskrivninger på materielle aktiver1.429.5271.502.05613.094.33113.166.860 6 Andre finansielle indtægter2025​kr.2024​kr.Renteindtægter i øvrigt60.467153.612Valutakursreguleringer2.179.7361.048.4042.240.2031.202.016 7 Andre finansielle omkostninger2025​kr.2024​kr.Renteomkostninger i øvrigt5.759.6247.526.138Valutakursreguleringer2.173.225885.5047.932.8498.411.642 8 Skat af årets resultat2025​kr.2024​kr.Aktuel skat12.800.43612.926.878Ændring af udskudt skat92.00079.000Regulering vedrørende tidligere år(56.920)44.84212.835.51613.050.720 9 Forslag til resultatdisponering2025​kr.2024​kr.Ekstraordinært udbytte udloddet i regnskabsåret79.992.57169.999.800Overført resultat9.501.211(18.066.452)Minoritetsinteressers andel af resultatet(55.946.083)(17.634.062)33.547.69934.299.286 79992571 69999800 9501211 -18066452 -55946083 -17634062 33547699 34299286 10 Immaterielle aktiverGoodwill​kr.Kostpris primo225.519.539Kostpris ultimo225.519.539Af- og nedskrivninger primo(34.994.412)Årets afskrivninger(11.664.804)Af- og nedskrivninger ultimo(46.659.216)Regnskabsmæssig værdi ultimo178.860.323 11 Materielle aktiverAndre anlæg,​ driftsmateriel​og inventar​kr.Indretning af​lejede lokaler​kr.Kostpris primo10.742.243648.317Tilgange2.164.6960Kostpris ultimo12.906.939648.317Af- og nedskrivninger primo(6.191.226)(136.776)Årets afskrivninger(1.299.867)(129.660)Af- og nedskrivninger ultimo(7.491.093)(266.436)Regnskabsmæssig værdi ultimo5.415.846381.881 12 Finansielle aktiverDeposita​kr.Kostpris primo108.515Kostpris ultimo108.515Regnskabsmæssig værdi ultimo108.515 13 Udskudt skat​​Bevægelser i året2025​kr.2024​kr.Primo(522.000)1.135.000Indregnet i resultatopgørelsen(92.000)(79.000)Indregnet direkte på egenkapitalen1.167.000(1.572.000)Regulering vedr. tidligere år0(6.000)Ultimo553.000(522.000)Udskudte skatteaktiverUdskudte skatteaktiver udgøres af fradragsberettigede forskelsværdier på finansielle instrumenter. 14 Andre tilgodehavenderAndre tilgodehavender inkludererede finansielle instrumenter i form af valutakurssikring af USD, SEK og NOK. Værdien af valutakurssikringen udgjorde pr 31.12.2024 4.577 t.kr 15 Periodeafgrænsningsposter Periodeafgrænsningsposter omfatter forudbetalte forsikringer, abonnementer, licenser mv. 16 Egne kapitalandeleAntalNominel ​værdi​kr.Andel af ​virksomheds- ​​kapital ​​%Købs- og ​salgspris​kr.Erhvervelse pr. 15.11.20233.059374.9140,30374.914Erhvervede kapitalandele3.059374.9140,30Sophi Holding ApS, CVR-nr. 42 65 92 07 har tidligere afstået alle sine anparter i koncernen. 17 Anden gæld (kortfristet)Anden gæld inkluderer i 2025 finansielle instrumenter i form af valutakurssikring af USD, SEK og NOK. ​Værdien af valutakurssikringen udgør pr. 31.12.2025 727 t.kr. 18 Ændring i arbejdskapital2025​kr.2024​kr.Ændring i varebeholdninger312.046(2.033.092)Ændring i tilgodehavender7.065.858(22.873.920)Ændring i leverandørgæld mv.(7.989.844)4.142.855(611.940)(20.764.157) 19 Andre ikke-indregnede forpligtelserIkke-indregnede leje- og leasingforpligtelser2025​kr.2024​kr.Forpligtelser i henhold til leje- eller leasingkontrakter frem til udløb i alt70.464.56777.534.467Ud over de ovennævnte forpligtelser indgår virksomheden lejlighedsvis i licensaftaler med minimumsroyaltybetalinger. På balancedagen påløber sådanne garanterede betalinger til mindre end DKK 1m. 20 Pantsætninger og sikkerhedsstillelserTil sikkerhed for bankgæld er afgivet virksomhedspant på nom. 10.000 t.kr. i simple fordringer/varedebitorer, lagerbeholdning, immaterielle rettigheder og driftsinventar/materiel. Den regnskabsmæssige værdi af pantsatte aktiver udgør: ​ ​Simple fordringer/varedebitorer 15.653 t.kr. ​Lagerbeholdning 79.331t.kr. ​Immaterielle rettigheder 0 t.kr. ​Driftsinventar/materiel 5.763 t.kr. 21 Transaktioner med nærtstående parter, der ikke er på markedsmæssige vilkårI årsrapporten oplyses alene transaktioner med nærtstående parter, der ikke er gennemført på markedsvilkår. ​Der er ikke gennemført sådanne transaktioner i regnskabsåret. 22 DattervirksomhederHjemstedRetsformEjerandel​%CapHold M ApSKøbenhavnApS50,76Maki A/SSkanderborgA/S100,00Maki Norge A/SNorgeA/S100,00Making Kidplay ABSverige AB100,00Maki Finland OYFinlandOY100,00 155853 12876 -155853 -12876 17064021 17353610 66204 141735 16974372 17482469 -19723 17622 16994095 17464847 90389529 115896951 90389529 115896951 90389529 115896951 1326034 1416947 19723 0 1345757 1416947 20972 39659 1366729 1456606 91756258 117353557 1000000 1000000 27353377 52860799 63380131 63442583 91733508 117303382 22750 21875 0 28300 22750 50175 22750 50175 91756258 117353557 1000000 52860799 63442583 0 117303382 122640 0 122640 0 40600000 40600000 0 -13445 0 0 -13445 -2100054 0 0 -2100054 -40484834 40484834 0 17064021 -40669926 40600000 16994095 1000000 27353377 63380131 0 91733508 1 Andre finansielle indtægter2025​kr.2024​kr.Finansielle indtægter fra tilknyttede virksomheder66.13782.625Renteindtægter i øvrigt6759.11066.204141.735 2 Skat af årets resultat2025​kr.2024​kr.Aktuel skat028.300Regulering vedrørende tidligere år0(10.678)Refusion i sambeskatning(19.723)0(19.723)17.622 3 Forslag til resultatdisponering2025​kr.2024​kr.Ekstraordinært udbytte udloddet i regnskabsåret40.600.00035.531.300Overført resultat(23.605.905)(18.066.453)16.994.09517.464.847 40600000 35531300 -23605905 -18066453 16994095 17464847 4 Finansielle aktiverKapitalandele​ i tilknyttede​ virksomheder​kr.Kostpris primo63.036.152Kostpris ultimo63.036.152Opskrivninger primo52.860.799Valutakursreguleringer13.445Andel af årets resultat17.064.021Udbytte(40.484.834)Dagsværdireguleringer(2.100.054)Opskrivninger ultimo27.353.377Regnskabsmæssig værdi ultimo90.389.529Specifikation af kapitalandele i dattervirksomheder fremgår af noterne til koncernregnskabet. 5 PersonaleforholdVirksomheden har ingen ansatte udover direktionen. Direktøren har ikke modtaget vederlag.20252024Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte medarbejdere00 0 0 6 EventualforpligtelserSelskabet er administrationsselskab i en dansk sambeskatning. Selskabet hæfter derfor i henhold til selskabsskattelovens regler herom for indkomstskatter mv. for de sambeskattede selskaber og ligeledes for eventuelle forpligtelser til at indeholde kildeskat på renter, royalties og udbytter for disse selskaber. 7 Nærtstående parter med bestemmende indflydelseCapidea Kapital III K/S har bestemmende indflydelse på selskabet, qua dets majoritet af stemmerettigheder. 8 Transaktioner med nærtstående parter, der ikke er på markedsmæssige vilkårI årsrapporten oplyses alene transaktioner med nærtstående parter, der ikke er gennemført på markedsvilkår. ​Der er ikke gennemført sådanne transaktioner i regnskabsåret. Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabslovens bestemmelser for regnskabsklasse C (stor).Koncernregnskabet og årsregnskabet er aflagt efter samme regnskabspraksis som sidste år. Generelt om indregning og målingAktiver indregnes i balancen, når det som følge af en tidligere begivenhed er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde virksomheden, og aktivets værdi kan måles pålideligt. ​​Forpligtelser indregnes i balancen, når virksomheden som følge af en tidligere begivenhed har en retlig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå virksomheden, og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt.​​Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Måling efter første indregning sker som beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor. ​​Ved indregning og måling tages hensyn til forudsigelige risici og tab, der fremkommer, inden årsrapporten aflægges, og som be- eller afkræfter forhold, der eksisterede på balancedagen. ​​I resultatopgørelsen indregnes indtægter, i takt med at de indtjenes, mens omkostninger indregnes med de beløb, der vedrører regnskabsåret.KoncernregnskabetKoncernregnskabet omfatter modervirksomheden og de virksomheder (dattervirksomheder), som kontrolleres af​modervirksomheden. Modervirksomheden anses for at have kontrol, når den direkte eller indirekte ejer mere end 50% af stemmerettighederne eller på anden måde kan udøve eller faktisk udøver bestemmende indflydelse. KonsolideringsprincipperKoncernregnskabet udarbejdes på grundlag af regnskaber for modervirksomheden og dens dattervirksomheder.​Udarbejdelse af koncernregnskabet sker ved sammenlægning af regnskabsposter af ensartet karakter. Ved konsolideringen foretages eliminering af koncerninterne indtægter og omkostninger, interne mellemværender og​udbytter samt fortjenester og tab ved transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder. De regnskaber, der anvendes til brug for konsolideringen, udarbejdes i overensstemmelse med koncernens regnskabspraksis. ​​I koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernes regnskabsposter 100%. Minoritetsinteressernes forholdsmæssige andel af resultatet præsenteres som en særskilt post i ledelsens forslag til resultatdisponering, og deres andel af dattervirksomhedernes nettoaktiver præsenteres som en særskilt post under koncernens egenkapital. ​​Kapitalandele i dattervirksomheder udlignes med den forholdsmæssige andel af dattervirksomhedernes nettoaktiver på overtagelsestidspunktet opgjort til dagsværdi. VirksomhedssammenslutningerNyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i regnskabet fra henholdsvis overtagelsestidspunktet og stiftelsestidspunktet. Solgte eller afviklede virksomheder indregnes i den konsoliderede resultatopgørelse frem til​henholdsvis afståelsestidspunktet og afviklingstidspunktet. ​​Ved køb af nye virksomheder anvendes overtagelsesmetoden, hvorefter de nytilkøbte virksomheders identificerbare aktiver og forpligtelser måles til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Der hensættes alene til dækning af omkostninger ved omstruktureringer i den erhvervede virksomhed i det omfang, de er besluttet i den​erhvervede virksomheden inden overtagelsen. Der tages hensyn til skatteeffekten af de foretagne omvurderinger. Positive forskelsbeløb (goodwill) mellem kostprisen for den erhvervede kapitalandel og dagsværdien af de overtagne aktiver og forpligtelser indregnes under immaterielle anlægsaktiver og afskrives systematisk over resultatopgørelsen efter en individuel vurdering af brugstiden. Hvis der ikke kan skønnes en pålidelig brugstid, fastsættes denne til 10 år. Brugstiden revurderes årligt. Omregning af fremmed valutaTransaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning til transaktionsdagens kurs. Tilgodehavender, gældsforpligtelser og andre monetære poster i fremmed valuta, som ikke er afregnet på balancedagen, omregnes til balancedagens valutakurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på henholdsvis betalingsdagen og balancedagen, indregnes i resultatopgørelsen som finansielle poster. Materielle og immaterielle anlægsaktiver, varebeholdninger og andre ikke-monetære aktiver, der er købt i fremmed valuta, omregnes til historiske kurser. ​​Ved indregning af udenlandske dattervirksomheder og associerede virksomheder, der er selvstændige enheder, omregnes resultatopgørelserne til gennemsnitlige valutakurser for månederne, som ikke afviger væsentligt fra transaktionsdagens kurser. Balanceposterne omregnes til balancedagens valutakurser. Goodwill betragtes som tilhørende den selvstændige udenlandske enhed og omregnes til balancedagens kurs. Kursdifferencer, der er opstået ved omregning af udenlandske dattervirksomheders egenkapital ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved omregning af resultatopgørelser fra gennemsnitskurser til balancedagens valutakurser, indregnes direkte i reserve for valutakursreguleringer under egenkapitalen. ​​Kursregulering af mellemværender med selvstændige udenlandske dattervirksomheder, der anses for en del af den samlede investering i den pågældende dattervirksomhed, indregnes direkte i reserve for valutakursreguleringer under egenkapitalen. Ved indregning af udenlandske dattervirksomheder, der er integrerede enheder, omregnes monetære aktiver og forpligtelser til balancedagens kurs. Ikke-monetære aktiver og forpligtelser omregnes til kursen på anskaffelsestidspunktet eller på tidspunktet for eventuelle efterfølgende op- eller nedskrivninger. Resultatopgørelsens poster omregnes til gennemsnitlige valutakurser for månederne, idet poster, som er afledt af ikke-monetære aktiver og forpligtelser, dog omregnes til historiske kurser gældende for de pågældende ikke-monetære poster. Afledte finansielle instrumenterAfledte finansielle instrumenter måles ved første indregning i balancen til kostpris og efterfølgende til dagsværdi, der beregnes som den tilbagediskonterede værdi af forventede fremtidige nettopengestrømme ved anvendelse af en tilnærmet risikofri rente korrigeret for eventuelle faktorer, som en eventuel markedsdeltager vil tillægge værdi ved overtagelse af instrumentet. Afledte finansielle instrumenter indregnes under henholdsvis andre tilgodehavender og anden gæld. ​​Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingelserne for sikring af fremtidige transaktioner, indregnes direkte i reserve for dagsværdireguleringer af sikringsinstrumenter under egenkapitalen. Når de sikrede transaktioner realiseres, indregnes de akkumulerede ændringer som en del af kostprisen for de pågældende regnskabsposter. ​​For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betingelserne for at blive behandlet som sikringsinstrumenter, indregnes ændringer i dagsværdi løbende i resultatopgørelsen som finansielle poster. NettoomsætningNettoomsætning ved salg af handelsvarer og færdigvarer indregnes i resultatopgørelsen, når levering og risikoovergang til køber har fundet sted. Nettoomsætning indregnes eksklusive moms, afgifter og rabatter i forbindelse med salget og måles til dagsværdien af det fastsatte vederlag. Andre driftsindtægter Andre driftsindtægter omfatter indtægter af sekundær karakter set i forhold til virksomhedens hovedaktivitet, herunder fortjeneste ved salg af immaterielle og materielle anlægsaktiver. VareforbrugVareforbrug omfatter regnskabsårets vareforbrug målt til kostpris, reguleret for normale lagernedskrivninger. Andre eksterne omkostninger Andre eksterne omkostninger omfatter omkostninger, der vedrører virksomhedens primære aktiviteter, herunder lokaleomkostninger, kontorholdsomkostninger, salgsfremmende omkostninger mv. I posten indgår endvidere nedskrivninger af tilgodehavender indregnet under omsætningsaktiver. PersonaleomkostningerPersonaleomkostninger omfatter løn og gager såvel som omkostninger til social sikring, pensioner o.l. for virksomhedens medarbejdere. Af- og nedskrivninger Af- og nedskrivninger af materielle og immaterielle aktiver består af regnskabsårets af- og nedskrivninger og af gevinster og tab ved salg af materielle samt immaterielle aktiver. Indtægter af kapitalandele i tilknyttede virksomheder Indtægter af kapitalandele i tilknyttede virksomheder omfatter den forholdsmæssige andel af de enkelte virksomheders resultat efter fuld eliminering af interne avancer og tab. Andre finansielle indtægter Andre finansielle indtægter består af renteindtægter, herunder renteindtægter fra tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder, nettokursgevinster vedrørende værdipapirer, gæld og transaktioner i fremmed valuta, amortisering af finansielle aktiver samt godtgørelser under acontoskatteordningen mv. Andre finansielle omkostninger Andre finansielle omkostninger består af renteomkostninger, herunder renteomkostninger fra gæld til tilknyttede ​virksomheder, nettokurstab vedrørende værdipapirer, gæld og transaktioner i fremmed valuta, amortisering af finansielle forpligtelser samt tillæg under acontoskatteordningen mv. SkatÅrets skat, der består af årets aktuelle skat og ændring af udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte på egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer direkte på egenkapitalen. Modervirksomheden er sambeskattet med alle danske tilknyttede virksomheder. Den aktuelle danske selskabsskat fordeles mellem de sambeskattede virksomheder i forhold til disses skattepligtige indkomster (fuld fordeling med refusion vedrørende skattemæssige underskud). GoodwillGoodwill er positive forskelsbeløb mellem kostpris og dagsværdi af overtagne aktiver og forpligtelser i virksomhedsovertagelser. Goodwill afskrives lineært over den vurderede brugstid, der fastlægges på baggrund af ledelsens erfaringer inden for de enkelte forretningsområder. Brugstiderne er fastlagt ud fra en vurdering af, i hvilket omfang der er tale om strategisk erhvervede virksomheder med en stærk markedsposition og langsigtet indtjeningsprofil, og i hvilket omfang goodwillbeløbet inkluderer tidsbegrænsede immaterielle ressourcer, som det ikke har været muligt at udskille og indregne som særskilte aktiver. Brugstiderne revurderes årligt. De anvendte afskrivningsperioder udgør 20 år. ​ ​Goodwill nedskrives til genindvindingsværdi, hvis denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi. Materielle aktiver Andre anlæg, driftsmateriel og inventar måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. ​ ​Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen, omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen og omkostninger til klargøring af aktivet indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til at blive taget i brug. ​ ​Afskrivningsgrundlaget er kostpris med fradrag af forventet restværdi efter afsluttet brugstid. Der foretages lineære afskrivninger baseret på følgende vurdering af aktivernes forventede brugstider: BrugstidAndre anlæg, driftsmateriel og inventar3-10 årIndretning af lejede lokaler5 årForventede brugstider og restværdier revurderes årligt. ​ ​Materielle aktiver nedskrives til genindvindingsværdi, hvis denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi. Kapitalandele i tilknyttede virksomheder Der henvises til ovenstående afsnit om virksomhedssammenslutninger for nærmere omtale af praksis ved erhvervelse af kapitalandele i tilknyttede virksomheder .​ ​Nettoopskrivning af kapitalandele i tilknyttede virksomheder overføres i forbindelse med resultatdisponeringen til reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode under egenkapitalen. ​som særskilte aktiver.​ ​Kapitalandele i tilknyttede virksomheder nedskrives til genindvindingsværdi, hvis denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi. VarebeholdningerVarebeholdninger måles til kostpris, opgjort efter FIFO-metoden, eller nettorealisationsværdi, hvis denne er lavere. ​ ​Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen med tillæg af hjemtagelsesomkostninger. ​ ​Nettorealisationsværdi for varebeholdninger opgøres som forventet salgspris med fradrag af færdiggørelsesomkostninger og omkostninger, der skal afholdes for at effektuere salget. TilgodehavenderTilgodehavender måles til amortiseret kostpris, der sædvanligvis svarer til nominel værdi, med fradrag af nedskrivninger til imødegåelse af forventede tab. Udskudt skat Udskudt skat indregnes af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssige og skattemæssige værdier af aktiver og forpligtelser, hvor den skattemæssige værdi af aktiverne opgøres med udgangspunkt i den planlagte anvendelse af det enkelte aktiv. ​​Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede, skattemæssige underskud, indregnes i balancen med den værdi, aktivet forventes at kunne realiseres til, enten ved modregning i udskudte skatteforpligtelser eller som nettoskatteaktiver. Tilgodehavende og skyldig skat Aktuelle skatteforpligtelser eller tilgodehavende aktuel skat indregnes i balancen opgjort som beregnet skat af årets skattepligtige indkomst, der er reguleret for betalt acontoskat.Tilgodehavende og skyldig sambeskatningsbidragAktuelle skyldige sambeskatningsbidrag eller tilgodehavende sambeskatningsbidrag indregnes i balancen opgjort​som beregnet skat af årets skattepligtige indkomst, reguleret for betalt acontoskat. Ved skattemæssige underskud indregnes kun tilgodehavende sambeskatningsbidrag, hvis underskuddet forventes udnyttet i sambeskatningen. PeriodeafgrænsningsposterPeriodeafgrænsningsposter indregnet under aktiver omfatter afholdte omkostninger, der vedrører efterfølgende regnskabsår. Periodeafgrænsningsposter måles til kostpris. Likvide beholdninger Likvide beholdninger omfatter bankindeståender. UdbytteUdbytte indregnes som en gældsforpligtelse på det tidspunkt, hvor det er vedtaget på generalforsamlingen. Det foreslåede udbytte for regnskabsåret vises som en særskilt post i egenkapitalen. Ekstraordinære udbytter vedtaget i regnskabsåret indregnes direkte på egenkapitalen ved udlodning og vises som en særskilt post i ledelsens forslag til resultatdisponering. Egne kapitalandele Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte for egne kapitalandele indregnes direkte på overført resultat under egenkapitalen. Gevinster og tab ved salg indregnes således ikke i resultatopgørelsen. Minoritetsinteresser Minoritetsinteresser måles ved første indregning til minoritetsinteressernes andel af den overtagne virksomheds ​nettoaktiver målt til dagsværdi. Der indregnes ikke goodwill vedrørende minoritetsinteressernes andel i den ​overtagne virksomhed. Andre finansielle forpligtelser Andre finansielle forpligtelser måles til amortiseret kostpris, der sædvanligvis svarer til nominel værdi. Modtagne forudbetalinger fra kunder Modtagne forudbetalinger fra kunder omfatter beløb, der er modtaget fra kunder forud for leveringstidspunktet. PengestrømsopgørelsenPengestrømsopgørelsen viser pengestrømme vedrørende drift, investeringer og finansiering samt likviderne ved årets begyndelse og slutning. ​ ​Pengestrømme vedrørende driftsaktiviteter præsenteres efter den indirekte metode og opgøres som driftsresultatet reguleret for ikke-kontante driftsposter, ændring i driftskapital samt betalte finansielle indtægter, finansielle omkostninger og selskabsskat. ​ ​Pengestrømme vedrørende investeringsaktiviteter omfatter betalinger i forbindelse med køb og salg af virksomheder, aktiviteter og finansielle anlægsaktiver samt køb, udvikling, forbedring og salg mv. af immaterielle og materielle aktiver. ​ ​Pengestrømme vedrørende finansieringsaktiviteter omfatter ændringer i størrelse eller sammensætning af virksomhedskapitalen og de omkostninger, der er forbundet hermed, samt Optagelse af lån, afdrag på rentebærende gæld, herunder leasingforpligtelser, køb af egne aktier og betaling af udbytte. ​ ​Likvider omfatter likvide beholdninger med fradrag af kortfristet bankgæld. Pengestrømsopgørelsen viser pengestrømme vedrørende drift, investeringer og finansiering samt likviderne ved årets begyndelse og slutning. ​ ​Pengestrømme vedrørende driftsaktiviteter præsenteres efter den indirekte metode og opgøres som driftsresultatet reguleret for ikke-kontante driftsposter, ændring i driftskapital samt betalte finansielle indtægter, finansielle omkostninger og selskabsskat. ​ ​Pengestrømme vedrørende investeringsaktiviteter omfatter betalinger i forbindelse med køb og salg af virksomheder, aktiviteter og finansielle anlægsaktiver samt køb, udvikling, forbedring og salg mv. af immaterielle og materielle aktiver. ​ ​Pengestrømme vedrørende finansieringsaktiviteter omfatter ændringer i størrelse eller sammensætning af virksomhedskapitalen og de omkostninger, der er forbundet hermed, samt Optagelse af lån, afdrag på rentebærende gæld, herunder leasingforpligtelser, køb af egne aktier og betaling af udbytte. ​ ​Likvider omfatter likvide beholdninger med fradrag af kortfristet bankgæld. true Grundlag for konklusion Konklusion 2026-06-29 2026-06-29 Revisionspåtegning Regnskabsklasse C, stor virksomhed 2024-12-31 2024-01-01 33963556 Weidekampsgade 6 Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab 2300 København S 2025-12-31 2025-01-01 Topco M ApS 42106275 Aarhus C 8000 2 City Tower, Værkmestergade København København K 1270 st25 Grønningen