25736443 2024-11-01 2025-10-31 cmn:ConsolidatedMember 25736443 2024-11-01 2025-10-31 cmn:ConsolidatedMember 1 25736443 2024-11-01 2025-10-31 cmn:ConsolidatedMember 1 25736443 2024-11-01 2025-10-31 cmn:ConsolidatedMember 1 25736443 2024-11-01 2025-10-31 cmn:ConsolidatedMember 2 25736443 2024-11-01 2025-10-31 cmn:ConsolidatedMember 3 25736443 2024-11-01 2025-10-31 cmn:ConsolidatedMember 4 25736443 2024-11-01 2025-10-31 cmn:ConsolidatedMember 5 25736443 2023-11-01 2024-10-31 cmn:ConsolidatedMember 25736443 2025-10-31 cmn:ConsolidatedMember 25736443 2024-10-31 cmn:ConsolidatedMember 25736443 2023-10-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:ContributedCapitalMember 25736443 2023-10-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:RetainedEarningsMember 25736443 2023-10-31 cmn:ConsolidatedMember 25736443 2023-11-01 2024-10-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:ContributedCapitalMember 25736443 2023-11-01 2024-10-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:RetainedEarningsMember 25736443 2023-11-01 2024-10-31 cmn:ConsolidatedMember cmn:OtherRenderingOfReportedValueMember 25736443 2024-10-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:ContributedCapitalMember 25736443 2024-10-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:RetainedEarningsMember 25736443 2024-11-01 2025-10-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:ContributedCapitalMember 25736443 2024-11-01 2025-10-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:RetainedEarningsMember 25736443 2025-10-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:ContributedCapitalMember 25736443 2025-10-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:RetainedEarningsMember iso4217:SEK xbrli:pure Uffe Krempel SAS CARGO GROUP A/S Kystvejen 2 2770 Kastrup 25736443 Tårnby 32 32 00 00 www.sascargo.com CPHFZ@sas.dk Dampfærgevej 28 2100 København Ø Markus Ek Paul Verhagen formand Pernille Ormholt Vang Uffe Krempel Johnny Hansen Michael Beck Kastrup, Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for SAS CARGO GROUP A/S for regnskabsåret 1. november 2024 - 31. oktober 2025.Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med årsregnskabsloven.Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. oktober 2025 samt af resultatet af selskabets aktiviteter for regnskabsåret 1. november 2024 - 31. oktober 2025.Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for de forhold, beretningen omhandler.Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. KonklusionVi har revideret årsregnskabet for SAS Cargo Group A/S for regnskabsåret 1. november 2024 – 31. oktober 2025, der omfatter resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse og noter, herunder anvendt regnskabspraksis. Årsregnskabet udarbejdes efter årsregnskabsloven.Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af virksomhedens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. oktober 2025 samt af resultatet af virksomhedens aktiviteter for regnskabsåret 1. november 2024 – 31. oktober 2025, i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Grundlag for konklusionVi har udført vores revision i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark. Vores ansvar ifølge disse standarder og krav er nærmere beskrevet i revisionspåtegningens afsnit "Revisors ansvar for revisionen af årsregnskabet".Vi er uafhængige af virksomheden i overensstemmelse med International Ethics Standards Board for Accountants' internationale retningslinjer for revisorers etiske adfærd (IESBA Code) og de yderligere etiske krav, der er gældende i Danmark, ligesom vi har opfyldt vores øvrige etiske forpligtelser i henhold til disse krav og IESBA Code.Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Ledelsens ansvar for årsregnskabetLedelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved udarbejdelsen af årsregnskabet er ledelsen ansvarlig for at vurdere virksomhedens evne til at fortsætte driften; at oplyse om forhold vedrørende fortsat drift, hvor dette er relevant; samt at udarbejde årsregnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift, medmindre ledelsen enten har til hensigt at likvidere virksomheden, indstille driften eller ikke har andet realistisk alternativ end at gøre dette. Revisors ansvar for revisionen af årsregnskabetVores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om årsregnskabet som helhed er uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, og at afgive en revisionspåtegning med en konklusion. Høj grad af sikkerhed er et højt niveau af sikkerhed, men er ikke en garanti for, at en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, altid vil afdække væsentlig fejlinformation, når sådan findes. Fejlinformationer kan opstå som følge af besvigelser eller fejl og kan betragtes som væsentlige, hvis det med rimelighed kan forventes, at de enkeltvis eller samlet har indflydelse på de økonomiske beslutninger, som regnskabsbrugerne træffer på grundlag af årsregnskabet.Som led i en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, foretager vi faglige vurderinger og opretholder professionel skepsis under revisionen. Herudover• identificerer og vurderer vi risikoen for væsentlig fejlinformation i årsregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, udformer og udfører revisionshandlinger som reaktion på disse risici samt opnår revisionsbevis, der er tilstrækkeligt og egnet til at danne grundlag for vores konklusion. Risikoen for ikke at opdage væsentlig fejlinformation forårsaget af besvigelser er højere end ved væsentlig fejlinformation forårsaget af fejl, idet besvigelser kan omfatte sammensværgelser, dokumentfalsk, bevidste udeladelser, vildledning eller tilsidesættelse af intern kontrol.• opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke for at kunne udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol.• tager vi stilling til, om den regnskabspraksis, som er anvendt af ledelsen, er passende, samt om de regnskabsmæssige skøn og tilknyttede oplysninger, som ledelsen har udarbejdet, er rimelige.• konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af årsregnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift er passende, samt om der på grundlag af det opnåede revisionsbevis er væsentlig usikkerhed forbundet med begivenheder eller forhold, der kan skabe betydelig tvivl om virksomhedens evne til at fortsætte driften. Hvis vi konkluderer, at der er en væsentlig usikkerhed, skal vi i vores revisionspåtegning gøre opmærksom på oplysninger herom i årsregnskabet eller, hvis sådanne oplysninger ikke er tilstrækkelige, modificere vores konklusion. Vores konklusioner er baseret på det revisionsbevis, der er opnået frem til datoen for vores revisionspåtegning. Fremtidige begivenheder eller forhold kan dog medføre, at virksomheden ikke længere kan fortsætte driften.• tager vi stilling til den samlede præsentation, struktur og indhold af årsregnskabet, herunder noteoplysningerne, samt om årsregnskabet afspejler de underliggende transaktioner og begivenheder på en sådan måde, at der gives et retvisende billede heraf.Vi kommunikerer med den øverste ledelse om bl.a. det planlagte omfang og den tidsmæssige placering af revisionen samt betydelige revisionsmæssige observationer, herunder eventuelle betydelige mangler i intern kontrol, som vi identificerer under revisionen. Til kapitalejeren i SAS Cargo Group A/S KPMGStatsautoriseret Revisionspartnerselskab 25578198 Udtalelse om ledelsesberetningenLedelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen.Vores konklusion om årsregnskabet omfatter ikke ledelsesberetningen, og vi udtrykker ingen form for konklusion med sikkerhed om ledelsesberetningen.I tilknytning til vores revision af årsregnskabet er det vores ansvar at læse ledelsesberetningen og i den forbindelse overveje, om ledelsesberetningen er væsentligt inkonsistent med årsregnskabet eller vores viden opnået ved revisionen eller på anden måde synes at indeholde væsentlig fejlinformation.Vores ansvar er derudover at overveje, om ledelsesberetningen indeholder krævede oplysninger i henhold til årsregnskabsloven.Baseret på det udførte arbejde er det vores opfattelse, at ledelsesberetningen er i overensstemmelse med årsregnskabet og er udarbejdet i overensstemmelse med årsregnskabslovens krav. Vi har ikke fundet væsentlig fejlinformation i ledelsesberetningen. statsaut. revisor København, Martin Eiler Koncernoversigt2024/25 2023/24 2022/23 2021/22 2020/21Hoved- og nøgletalT.SEK T.SEK T.SEK T.SEK T.SEK_______ _______ _______ _______ _______HovedtalNettoomsætning1.036.480 1.099.160 1.237.205 1.658.842 1.217.211EBIT/Resultat af primær drift160.963 34.730 171.546 433.558 234.989Resultat af finansielle poster 175.077 50.015 39.458 4.207 2.067Årets resultat291.349 46.637 149.984 339.916 182.110Egenkapital1.659.842 1.368.493 1.321.855 1.171.871 831.921Balancesum1.912.993 1.718.960 1.601.584 1.531.751 1.118.586Investering i anlægsaktiver 3.106 12.913 11.751 1.257 1.463NøgletalBrutto margin (%)22,6% 24,3% 29,8% 34,2% 31,8%Egenkapitalens forrentning (%)19% 3% 12% 34% 25%Egenkapitalandel (%)87% 80% 83% 77% 74%Definitioner af nøgletallene fremgår af anvendt regnskabspraksis.Udvikling i aktiviteter og økonomiske forholdResultatet for perioden 1/11 2024 - 31/10 2025 efter skat blev et overskud på 291 MSEK (perioden 1/11 2023 - 31/10 2024 gav et overskud på 47 MSEK). Årets resultat er påvirket med en positiv effekt på ca. 211 MSEK vedr. EU sagen jfr, afsnit "konkurrencesager" nedenfor.I løbet af året øgede SAS sine interkontinentale operationer med flere frekvenser samt en ny rute til Seattle i USA og en ny rute til Seoul i Asien. Kapacitetsøgningen er primært drevet af passagerforretningen i SAS, og mindre af fragtefterspørgslen, hvilket har medført at nye destinationer og/eller frekvensøgninger ikke altid er gunstige for SAS Cargos forretning. Samlet set for året 2024/2025 voksede SAS Cargos langdistance widebody bellykapacitet (lastrumskapacitet på SAS' passagerfly) med 3% i forhold året forinden.Markedsforholdene for luftfragt startede gunstigt i finansåret drevet af en tilbagevendende høj efterspørgsel ud af Europa, som var højere end kapaciteten i markedet. Desuden var foråret 2025 påvirket af indførelse af nye tariffer i USA, som medførte uventet forskydning af efterspørgslen fra Europa til USA, efterfuldt af et mindre fald i efterspørgslen for den resterende periode i SAS Cargos primære markeder. Markedsforholdene ud af Asien var overordnet set gunstige med høj efterspørgsel fra e-commerce fragt kombineret med begrænset fragtkapacitet i visser perioder til Europa. I lyset af SAS Cargos netværk og markedsforholdene har SAS Cargo fragtet lidt mindre end forventet for året, hvor fragtraterne modsat har være højere end forventet. Omsætningen for året er på niveau med det forventede ved årets indgang.Resultatet for året 2024/25 er samlet set tilfredsstillende, og resultatet er, givet de nævnte usikkerheder i sidste års ledelsesberetning og effekt af EU sagen, på niveau med forventningerne udtrykt i årsregnskabet for 2023/24.Selskabet har i året foretaget en reduktion i medarbejderstablen, som del af den kontinuerlige fokus på at forbedre selskabets variable og faste omkostninger. I året 2024/2025 har der været betydelige aktiviteter for at stabilisere SAS Cargo's nye digitale platform, der blev implementeret 1. september 2024. Platformen er led i udviklingen af SAS Cargos fremtidige udbud af nye fragtprodukter og services. Under året er der blevet iværksat nye digitaliseringsaktiviteter, som skal effektivisere manuelle processer og beslutningsværktøjer, herunder brug AI og Machine Learning. Selskabet har i året foretaget en mindre regulering på kompensation fra statslige hjælpepakker for kompensations perioden 2020. Endvidere blev de sidste kompensations perioder i 2020 endelig godkendt af Erhvervsstyrelsen i november 2024.Konkurrencesager - se note 18Som nævnt i ledelsesberetningerne siden 2006 har SAS Cargo Group A/S været involveret i undersøgelser vedrørende mulige prisaftaler i flyfragtbranchen i flere lande.I EU kommissionens beslutning i november 2010 blev SAS Koncernen, herunder SAS Cargo Group A/S sammen med et stort antal andre flyselskaber dømt for påstået deltagelse i en global flyfragtkartel i årene 1999-2006 og blev dømt til at betale bøder på 70,2 MEUR. SAS appellerede beslutningen i januar 2011 og i december 2015 ophævede EU-domstolen EU-kommissionens beslutning inklusiv bøder på 70,2 MEUR. EU-domstolens dom vandt retskraft og bødebeløbet på 70,2 MEUR tilbagebetaltes til SAS i begyndelsen af marts 2016.EU-kommissionen tog i marts 2017 en ny beslutning i samme sag og dømte igen SAS og et stort antal andre flyselskaber at betale bøder for påstået deltagelse i en global flyfragtkartel i årene 1999-2006. Bødebeløbet på 70,2 MEUR er det samme som fra 2010. SAS Cargo Group A/S' andel udgør 64,8 MEUR. Tilbagebetaling og ny bøde indgik i SAS Cargo Group A/S' resultat i årsregnskabet for 2015/16. SAS appellerede EU-kommissionens beslutning til EU-Retten og en høring var afholdt i CJEU i juli 2019. EU-Retten afsagde dom 30. marts 2022. SAS var delvist succesfuld med appellen, og bøden, betalt i 2017, blev en anelse reduceret. SAS Cargo Group A/S modtog 1,8 MEUR i tilbagebetaling. SAS appellerede dommen og der er i februar 2026 blevet afsagt endelig dom i EU-domstolen til fordel for SAS/SAS Cargo Group A/S samlet 7,1 MEUR. Endvidere afsagde The General Court i marts 2026 dom vedr. rentekompensation på 14,4 MEUR til SAS/SAS Cargo Group A/S for periode februar 2011 til marts 2016 vedr. den ovenfor nævnte tilbagebetaling af bøden i marts 2016. Der er samlet set for de 2 afgørelser indregnet ca. 211 MSEK i nærværende årsrapport. Det noteres, at dommen vedr rentekompensation kan ankes indtil maj 2026. Som en konsekvens af EU Kommissionens beslutning i november 2010 og den fornyede beslutning i marts 2017 i luftfragtundersøgelsen, er SAS sammen med andre flyselskaber, som også fik bøder af EU-kommissionen, involveret i 2 civile skadesprocesser initieret af fragtkunder i visse lande, blandt andet Norge. SAS Koncernen og herunder SAS Cargo Group bestrider ansvar i alle disse retssager. Et ugunstigt resultat i disse tvister vil kunne have en væsentlig negativ finansiel indvirkning på SAS Cargo Group A/S. Yderligere civile søgsmål kan ikke udelukkes. Der er ikke foretaget hensættelser.Drifts-, kredit- og valutarisiciDer håndteres fragt- og postprodukter for tredjepart, hvilket indebærer risiko for eventuelle erstatningskrav i forbindelse med tab, skade eller forsinkelse af gods eller post. SAS Cargo Group A/S har forsikret sig mod de væsentligste risici relateret til sådan tab, skade eller forsinkelse.Selskabets valutarisici er koncentreret om følgende valutaer: USD, NOK, EUR, GBP, DKK, JPY, THB og KRW. I henhold til koncernens politik, afdækkes 40-80% af de næste 12 måneders forventede valutaeksponering. Afdækningen foretages på koncernniveau.Den valgte kreditpolitik fastslår, at der for hver modpart skal fastsættes limits. Disse limits overvåges og revideres løbende. HovedaktivitetSAS Cargo Group A/SSelskabet driver luftfragtvirksomhed.SAS Cargo Sverige ABAktiviteten i selskabet består alene af ejerskabet i MFT KB og AB. SamfundsansvarSom selskab i SAS-koncernen er SAS Cargo Group A/S omfattet af SAS-koncernens CSR-politikker, herunder politikker for at respektere menneskerettighederne og for at reducere klimapåvirkninger ved selskabets aktiviteter. MiljøforholdDet væsentligste miljømæssige aspekt for SAS Cargo Group er forbrændingen af fossile brændstoffer i luftfragt operationen. Andre vigtige miljømæssige aspekter er forbrændingen af fossile brændstoffer til vejtransport og selskabet arbejder målrettet for at forbedre sine miljø præstationer.Der har været en svag øgning i CO2/TKM (tons kilometer) som tilskrives en højere andel internationale afgange med længere flyveafstande. For vejtransport er CO2/TKM reduceret 6 gram, hovedsagelig grundet reducerede og konsoliderede ruter, nyere udstyr (Trucks), bedre brændstof effektivitet og god udnyttelse af kapaciteten.Vedrørende samfundsansvar henvises der derfor til SAS AB' Sustainability Report for 2024/25, derkan findes her:https://www.sasgroup.net/about-sas/annual-report-fy2025/ DataetikSAS Cargo Group A/S har ikke implementeret en egentlig politik for dataetik. Dette er baseret på en konkret vurdering af SAS Cargo Group A/S nuværende dataindsamling, dataudveksling og anvendelse af data i kombination med selskabets forretningsaktiviteter og markeder.Dataetik dækker over brugen af alle former for data, ikke kun persondata. SAS Cargo Groups væsentligste dataudveksling er med selskabets• Medarbejdere • Kunder• LeverandørerSelskabets håndterer dataopbevaring og dataudveksling med ovenstående på en ansvarlig måde og inden for gældende lovgivning herunder GDPR og andre databeskyttelses regler. Dataindsamlingen er begrænset til forretningskritiske data, der vurderes nødvendige for gennemførslen af selskabets aktiviteter.Det vurderes løbende, hvorvidt der er behov for at vedtage en egentlig politik for dataetik.Forventet udviklingFor næste år som helhed forventes der en øgning i kapaciteten sammenlignet med kapaciteten ved årets indgang. Efterspørgslen, baseret på de nuværende udsigter, forventes at være på niveau med indeværende år og fragtraterne forventes for året som helhed minimum at være på niveau med indeværende år.Dette i kombination med fortsatte og nødvendige omkostningstilpasninger indebærer en forventning om et resultat før skat for 2025/2026, som er bedre end i 2024/2025 (justeret for engangseffekt af EU sagen) og således fortsat er på et betydeligt positivt niveau, baseret på de nuværende forudsigelser. Selvom vurderingen af det fremtidige resultat reflekterer SAS Cargo's nuværende forventninger og forudsigelser, er dette forbundet med usikkerhed og en række eksterne faktorer som fuel priser, inflation, efterspørgsel, geopolitiske påvirkninger og udbud for flyfragt samt supply chain ustabilitet kan påvirke det fremtidige resultat betydeligt. Eventuel usikkerhed ved indregning og målingÅrsregnskabet udarbejdes ud fra forudsætninger, der på visse områder indebærer regnskabsmæssige skøn. De anvendte skøn foretages af ledelsen i overensstemmelse med regnskabspraksis og på baggrund af oplysninger og forudsætninger, som ledelsen anser for forsvarlige og retvisende, men som i sagens natur er usikre og uforudsigelige.Udover udfaldet af de civile skadesprocesser samt risikoen for yderligere civile søgsmål relateret til EU-sagen, som omtalt ovenfor, er der ikke regnskabsposter eller forhold, der indeholder væsentlige skøn for regnskabet.Usædvanlige forholdDen geopolitiske situation udgør som tidligere nævnt en betydelig usikkerhed og kan potentielt påvirke resultatet for SAS Cargo Group i såvel positiv som negativ retning. Dette indbefatter krigen i Ukraine, krigen med Iran samt potentielle handelskrige i betydelige handelsflow som SAS Cargo dækker. Der henvises til afsnit "konkurrencesager" omkring indregning af en positiv effekt på ca. 211 MSEK vedr. EU sagen i indeværende årsrapport. 1036480000 1099160000 860852000 983216000 68921000 0 79645000 80002000 3941000 1212000 160963000 34730000 178673000 54522000 3597000 4508000 336040000 84744000 44691000 38107000 291349000 46637000 15665000 24914000 15665000 24914000 1792000 1792000 1792000 1792000 17457000 26706000 3237000 4405000 1669111000 1669453000 222736000 10490000 0 5453000 447000 1194000 1895531000 1690995000 5000 1257000 1895536000 1692254000 1912993000 1718960000 73658000 73658000 1586184000 1294835000 1659842000 1368493000 9385000 9272000 9385000 9272000 48853000 49986000 107738000 159640000 30513000 40969000 28197000 90600000 243766000 341194000 243766000 341194000 1912993000 1718960000 73658000 1248197000 1321855000 0 46638000 46638000 73658000 1294835000 1368493000 73658000 1294835000 1368493000 0 291349000 291349000 73658000 1586184000 1659842000 ValutakursSAS Cargo Group A/S har ifølge årsregnskabslovens § 16, stk. 2 valgt at præsentere årsrapporten i selskabets funktionelle valuta SEK. Pr. 31. oktober 2025 var valutakursen 0,6768 DKK/SEK (31. oktober 2024 var valutakursen 0,6614 DKK/SEK).Generelt om indregning og målingIndtægter indregnes i resultatopgørelsen i takt med, at de indtjenes. Herudover indregnes værdireguleringer af finansielle aktiver og forpligtelser, der måles til dagsværdi eller amortiseret kostpris. Endvidere indregnes i resultatopgørelsen alle omkostninger, der er afholdt for at opnå årets indtjening herunder afskrivninger, nedskrivninger og hensatte forpligtelser samt tilbageførsler som følge af ændrede regnskabsmæssige skøn af beløb, der tidligere har været indregnet i resultatopgørelsen.Aktiver indregnes i balancen, når det som følge af en tidligere begivenhed er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde selskabet, og aktivets værdi kan måles pålideligt.Forpligtelser indregnes i balancen, når selskabet som følge af en tidligere begivenhed har en retlig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå selskabet og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt.Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Måling efter første indregning sker som beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor.Ved indregning og måling tages hensyn til forudsigelige risici og tab, der fremkommer, inden årsrapporten aflægges, og som be- eller afkræfter forhold, der eksisterede på balancedagen.Restværdien og restlevetiden af et aktiv er revurderet ved udgangen af hver regnskabsperiode.Omregning af fremmed valutaTransaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning til gennemsnitskurs for måneden. Tilgodehavender, gældsforpligtelser og andre monetære poster i fremmed valuta, som ikke er afregnet på balancedagen, omregnes til balancedagens valutakurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på henholdsvis betalingsdagen og balancedagen, indregnes i resultatopgørelsen som finansielle poster. Anlægsaktiver, der er købt i fremmed valuta, omregnes til historiske kurser.ResultatopgørelsenNettoomsætningNettoomsætningen består af trafikindtægter, som omfatter regnskabsårets fløjne luftfragt, samt operationelle indtægter for håndterings-, agent- og speditionsvirksomhed, der indregnes, når levering har fundet sted. Nettoomsætningen indregnes eksklusive moms og med fradrag af rabatter i forbindelse med salget.Andre eksterne omkostningerAndre eksterne omkostninger omfatter direkte fragt- og håndteringsomkostninger, der afholdes for at opnå nettoomsætningen, samt leje- og leasingomkostninger, lokaleomkostninger, administrative omkostninger mv.PersonaleomkostningerPersonaleomkostninger omfatter lønninger og omkostninger vedrørende såvel medarbejdere som ledelse.Finansielle posterFinansielle poster omfatter renteindtægter og -omkostninger, realiserede og urealiserede kursgevinster og ‑tab vedrørende værdipapirer, gældsforpligtelser og transaktioner i fremmed valuta, samt tillæg og godtgørelser under acontoskatteordningen.Skat af ordinært resultatÅrets skat, som består af årets aktuelle skat og ændring af udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte på egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer direkte på egenkapitalen.Aktuelle skatteforpligtelser eller tilgodehavende aktuel skat indregnes i balancen opgjort som beregnet skat af årets skattepligtige indkomst, reguleret for betalt acontoskat.Udskudt skat indregnes af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssige og skattemæssige værdier af aktiver og forpligtelser, hvor den skattemæssige værdi af aktiverne opgøres med udgangspunkt i den planlagte anvendelse af det enkelte aktiv.Udskudt skat indregnes og måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser i de respektive lande, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser indregnes i resultatopgørelsen.Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud, indregnes i balancen med den værdi, aktivet forventes at kunne realiseres til, enten ved modregning i udskudte skatteforpligtelser eller som nettoskatteaktiver.Selskabet er sambeskattet med alle kontrollerede danske virksomheder i SAS koncernen. Den aktuelle danske selskabsskat fordeles mellem de sambeskattede danske virksomheder i forhold til disses skattepligtige indkomster (fuld fordeling med refusion vedrørende skattemæssige underskud). BalancenImmaterielle anlægsaktiverSoftware måles til kostpris med fradrag af akkumulerede akskrivninger eller til genindvindingsværdien, hvor denne er lavere. Software afskrives over brugstiden, som er 5 år.Kapitalandele i dattervirksomheder Kapitalandele i dattervirksomheder indregnes og måles efter den indre værdis metode (equity-metoden), hvilket indebærer, at kapitalandelene måles til den forholdsmæssige andel af virksomhedernes regnskabsmæssige indre værdi med tillæg eller fradrag af uafskrevet henholdsvis positiv og negativ goodwill og med fradrag eller tillæg af urealiserede koncerninterne fortjenester og tab.I resultatopgørelsen indregnes moderselskabets andel af virksomhedernes resultat efter eliminering af urealiserede koncerninterne fortjenester og tab og med fradrag eller tillæg af afskrivning på henholdsvis goodwill og negativ goodwill.Dattervirksomheder med negativ regnskabsmæssig indre værdi måles til nul, og et eventuelt tilgodehavende hos disse virksomheder nedskrives med moderselskabets andel af den negative indre værdi, i det omfang det vurderes uerholdeligt. Såfremt den regnskabsmæssige negative indre værdi overstiger tilgodehavendet, indregnes det resterende beløb under hensatte forpligtelser, i det omfang modervirksomheden har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække den pågældende virksomheds forpligtelser.Nettoopskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder overføres i forbindelse med resultatdisponeringen til reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode under egenkapitalen.TilgodehavenderTilgodehavender måles til amortiseret kostpris, der sædvanligvis svarer til nominel værdi, med fradrag af nedskrivninger til imødegåelse af forventede tab samt med reduktion for forventede korrektioner til fløjne mængder.PeriodeafgrænsningsposterPeriodeafgrænsningsposter indregnet under aktiver omfatter afholdte omkostninger, der vedrører efterfølgende regnskabsår. Periodeafgrænsningsposter måles til kostpris.PensionerSelskabet har indgået bidragsbaserede pensionsordninger med sine danske medarbejdere. Herudover har visse personalegrupper ved fratrædelse krav på udbetaling af en fratrædelsesgodtgørelse, opgjort som den kapitaliserede værdi af de resterende bidrag i perioden frem til oprindeligt aftalt pensionstidspunkt. I balancen er indregnet en hensat forpligtelse til dækning heraf i tilfælde af egen fratrædelse, opgjort på basis af ledelsens bedste skøn. EgenkapitalUdbytteUdbytte, som ledelsen foreslår uddelt for regnskabsåret, vises som en særskilt post under egenkapitalen.Andre finansielle forpligtelserAndre finansielle forpligtelser måles til amortiseret kostpris, der sædvanligvis svarer til nominel værdi.Hoved- og nøgletalHoved- og nøgletal er defineret og beregnet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings ”Anbefalinger & Nøgletal 2015”.Nøgletal Beregningsformel Nøgletal udtrykkerBruttomargin (%) = Bruttoresultat x 100Virksomhedens driftsmæssige gearing.NettoomsætningBruttoresultat er beregnet, som nettoomsætning fratrukket variable omkostninger, som er Kommissioner, Handling Services, Goverment charges, Belly samt Trucks, hvilke alle er indeholdt i Andre eksterne omkostninger.Egenkap. forrentning (%) = Årets resultat x 100Virksomhedens forrentning af den kapital,Gns. egenkapitalsom ejerne har investeret i virksomheden.Egenkap. andel (%) =Egenkapital x 100Virksomhedens finansielle Samlede aktiver styrke Koncernregnskab og pengestrømsopgørelseSAS Cargo Group A/S har ifølge årsregnskabslovens § 112, stk. 2 undladt at udarbejde koncernregnskab for 2024/25. Endvidere er der med henvisning til årsregnskabsloven § 86, stk. 4 ikke udarbejdet pengestrømsopgørelse, da det ultimative moderselskab, SAS AB, udarbejder denne for koncernen. true NettoomsætningRutefordeling:Intercontinental 924.979 994.012Europa 57.892 52.094Danmark 598 517Sverige 399 201Norge 8.370 4.856Intra-Skandinavien 4.185 3.874996.423 1.055.554Operationelle indtægter 40.057 43.606Nettoomsætning 1.036.480 1.099.160 PersonaleomkostningerLønninger og gager -68.513 -69.550Pensionsbidrag -8.649 -8.519Andre sociale omkostninger -1.680 -1.584Andre personaleomkostninger -803 -349I alt -79.645 -80.002 66 69 AfskrivningerIT-systemer -3.941 -1.212I alt -3.941 -1.212 Vederlag til direktion samt en skønsmæssig allokeret andel ( da bestyrelsesmedlemmerne ikke modtager særskilt vederlag) af bestyrelsens ordinære vederlæggelse oplyses samlet, jf. Årsregnskabsloven §98B, 3. no. 1, og udgør 4.149 tsek. (2023/24: 3.750 tsek) Finansielle indtægterRente fra tilknyttede virksomheder 33.590 54.493Andre finansielle indtægter 634 11Rente kompensation ifm konkurrencesag 141.782 0Valutakursreguleringer 2.666 18I alt 178.673 54.522 Finansielle omkostningerRente til tilknyttede virksomheder -374 -435Valutakursreguleringer -3.222 -4.064I alt -3.597 -4.508 Skat af ordinært resultatAktuel skat -28.143 -40.970Regulering vedr. tidligere år 17.370 491Ændring af udskudt skat/ skatteaktiv -33.918 2.371I alt -44.691 -38.107 291349000 46637000 291349000 46637000 Immaterielle anlægsaktiverKostpris pr. 01.11.2024 81.811 9.432Tilgang 0 3.106Afgang -64.194 -4.865Overførsel 7.672 -7.672Kostpris pr. 31.10.2025 25.289 0Afskrivninger 01.11.2024 -66.328 0Af- og nedskrivninger på afhændende aktiver 60.645 0Årets afskrivninger -3.941 0Afskrivninger 31.10.2025 -9.624 0Regnskabsmæssig værdi 31.10.2025 15.665 0 Finansielle anlægsaktiverKostpris 01.11.2024 1.792Tilgang 0Afgang 0Kostpris 31.10.2025 1.792Nettoopskrivninger 01.11.2024 0Afgang 0Andel i årets resultat, netto 0Nettoopskrivninger 31.10.2025 0Regnskabsmæssig værdi 31.10.2025 1.792Resultatefter skatKapitalandele i tilknyttede virksomheder omfatter 31.10.2025Selskab/Hjemsted Selskabskapital Egenkapital Ejerandel tSEKSAS Cargo Sverige AB/Malmø (Sverige)50,0 TSEK 1,8 MSEK 100% 0 Tilgodehavende hos tilknyttede virksomhederFragttilgodehavender 105.706 154.081Øvrige tilgodehavender fra tilknyttede virksomheder 1.563.404 1.515.372I alt 1.669.111 1.669.453 Udskudte skatteaktiverUdskudt skatteaktiv relaterer sig til anlægsaktiver og hensættelser. Det udskudte skatteaktiv forventes at kunne anvendes inden for en periode på 3-5 år. Når det vurderes for hvilken periode skatteaktivet kan anvendes, henses der til at selskabet forventer et positivt resultat over de næste år.Udskudt skatteaktiv fordeler sig på følgende poster: Immaterielle anlægsaktiver -356 3.414Pensionsforpligtelser 3 9Hensatte forpligtelser -28.112 2.030I alt -28.465 5.453Nettoværdien er indregnet således i balancen:Udskudte skatteaktiver 3.083 5.453Udskudte skatteforpligtelser -31.548 0-28.465 5.453 NoteoplysningHensættelse til udskudt skat 01.11 5.453 3.082Udskudt skat indregnet i indkomstopgørelsen -33.918 2.371Hensættelse til udskudt skat 31.10 -28.465 5.453 PeriodeafgrænsningsposterPeriodeafgrænsningsposter indregnet som aktiver omfatter afholdte forudbetalte omkostninger vedrørende software og anden IT. SelskabskapitalSelskabskapitalen består af 610.000 aktier á 100 DKKAktierne er ikke opdelt i klasser Hensatte forpligtelserSaldo pr. 01.11 9.272 13.503Hensat i året 3.300 4.200Anvendt i året -3.187 -8.431Saldo pr. 31.10 9.385 9.272Der sammensætter sig således:Hensatte pensionsforpligtelser 14 41Kunde claims 9.370 9.2319.385 9.272 Anden gældPersonale 11.159 9.083Omkostningsreservationer 17.036 81.51628.197 90.600 LeasingforpligtelserDer er indgået operationelle leje- og leasingaftaler vedrørende husleje, containere og biler.Kortfristet, forfalder indenfor 1 år 8.269 9.969Langfristet, forfalder indenfor 1-5 år 0 2.470Leasingforpligtigelser 8.269 12.439Heraf lejeforpligtelser overfor koncernforbundne selskaber 5.709 3.949Selskabet har en tilbagekøbsforpligtigelse på containerudstyr i tilfælde af, at selskabet opsiger aftalen før udløb af denne. Beløbet udgør pr. 31/10 2025 2-3 MSEK.Beløbet varierer i forhold til antallet af anvendte containere samt containernes værdiforringelse over tid. EventualforpligtelserSelskabet indgår i sambeskatning med SAS Danmark A/S som administrationsselskab. Selskabet hæfter derfor i henhold til selskabsskattelovens regler herom fra og med 1. juli 2012 for eventuelle forpligtelser til at indeholde kildeskat på renter, royalties og udbytter for de sambeskattede selskaber.Moderselskabet hæfter solidarisk med fællesregistrerede koncernselskaber (SAS Konsortiet, Amager Strandvej 392, 2770 Kastrup, m.fl.) for den samlede momsforpligtelse samt for pålignet A-skat, ATP m.v.Der er afgivet en garanti, som udgør 7 MSEK, som indestår på en spærret konti i SAS Cargo's navn.Selskabet har indgået bidragsbaserede pensionsordninger med sine danske medarbejdere. Ved fratrædelse har visse personalegrupper krav på udbetaling af en fratrædelsesgodtgørelse, opgjort som den kapitaliserede værdi af de resterende bidrag i perioden frem til oprindeligt aftalt pensioneringstidspunkt. I tilfælde af at selskabet ikke længere er en del af SAS-koncernen, forfalder fratrædelsesgodtgørelsen for disse medarbejdere. Den maksimale forpligtelse for selskabet udgør 0,1 MSEK, hvoraf 0,01 MSEK er hensat i balancen.Som nævnt i ledelsesberetningerne siden 2006 har SAS Cargo Group A/S været involveret i undersøgelser vedrørende mulige prisaftaler i flyfragtbranchen i flere lande.I EU kommissionens beslutning i november 2010 blev SAS Koncernen, herunder SAS Cargo Group A/S sammen med et stort antal andre flyselskaber dømt for påstået deltagelse i en global flyfragtkartel i årene 1999-2006 og blev dømt til at betale bøder på 70,2 MEUR. SAS appellerede beslutningen i januar 2011 og i december 2015 ophævede EU-domstolen EU-kommissionens beslutning inklusiv bøder på 70,2 MEUR. EU-domstolens dom vandt retskraft og bødebeløbet på 70,2 MEUR tilbagebetaltes til SAS i begyndelsen af marts 2016.EU-kommissionen tog i marts 2017 en ny beslutning i samme sag og dømte igen SAS og et stort antal andre flyselskaber at betale bøder for påstået deltagelse i en global flyfragtkartel i årene 1999-2006. Bødebeløbet på 70,2 MEUR er det samme som fra 2010. SAS Cargo Group A/S' andel udgør 64,8 MEUR. Tilbagebetaling og ny bøde indgik i SAS Cargo Group A/S' resultat i årsregnskabet for 2015/16. SAS appellerede EU-kommissionens beslutning til EU-Retten og en høring var afholdt i CJEU i juli 2019. EU-Retten afsagde dom 30. marts 2022. SAS var delvist succesfuld med appellen, og bøden, betalt i 2017, blev en anelse reduceret. SAS Cargo Group A/S modtog 1,8 MEUR i tilbagebetaling. SAS appellerede dommen og der er i februar 2026 blevet afsagt endelig dom i EU-domstolen til fordel for SAS/SAS Cargo Group A/S samlet 7,1 MEUR. Endvidere afsagde The General Court i marts 2026 dom vedr. rentekompensation på 14,4 MEUR til SAS/SAS Cargo Group A/S for periode februar 2011 til marts 2016 vedr. den ovenfor nævnte tilbagebetaling af bøden i marts 2016. Der er samlet set for de 2 afgørelser indregnet ca. 211 MSEK i nærværende årsrapport. Det noteres, at dommen vedr rentekompensation kan ankes indtil maj 2026. Som en konsekvens af EU Kommissionens beslutning i november 2010 og den fornyede beslutning i marts 2017 i luftfragtundersøgelsen, er SAS sammen med andre flyselskaber, som også fik bøder af EU-kommissionen, involveret i 2 civile skadesprocesser initieret af fragtkunder i visse lande, blandt andet Norge. SAS Koncernen og herunder SAS Cargo Group bestrider ansvar i alle disse retssager. Et ugunstigt resultat i disse tvister vil kunne have en væsentlig negativ finansiel indvirkning på SAS Cargo Group A/S. Yderligere civile søgsmål kan ikke udelukkes. Der er ikke foretaget hensættelser. Nærtstående parterNærtstående parter med bestemmende indflydelse omfatter moderselskabet SAS AB.SAS AB, Frösundaviks Allé 1, SE - 195 87, Stockholm, Sverige.Nærtstående parter omfatter selskabets moderselskab SAS AB, tilknyttede virksomheder samt selskabets ledelse.TransaktionerDer har ikke i årets løb, bortset fra almindelige koncerninterne transaktioner og normalt ledelsesvederlag, været gennemført transaktioner med bestyrelse, direktion, ledende medarbejdere, væsentlige aktionærer, tilknyttede virksomheder eller andre nærtstående parter.Koncerninterne transaktioner består af almindelig samhandel, betaling for koncerninterne services mv.Alle transaktioner med nærtstående parter er foretaget på markedsmæssige vilkår. KoncernforholdSAS Cargo Group A/S indgår i koncernregnskabet for SAS AB, Stockholm. Koncernregnskabet er tilgængeligt på https://www.sasgroup.net/about-sas/annual-report-fy2025/, som er selskabets ultimative moderselskab. Honorar til generalforsamlingsvalgt revisiorHonorar til generalforsamlingsvalgt revisor er ikke oplyst under henvisning til årsregnskabsloven § 96 stk. 3. Begivenheder efter regnskabsårets afslutningSom nævnte i afsnittet vedr. konkurrencesager, så er der i henholdsvis februar og marts 2026 afsagt domme til fordel for SAS/SAS Cargo Group A/S på i alt 21,5 MEUR. I nærværende årsrapport er indregnet ca. 211 MSEK hidrørende herfra som SAS Cargo Groups andel.Der er ikke efter balancedagen indtruffet yderligere forhold, som har væsentlig indflydelse på bedømmelse af årsrapporten. Årsrapport Revisionspåtegning ParsePort XBRL Converter 2024-11-01 2025-10-31 2023-11-01 2024-10-31 2026-04-29 Regnskabsklasse C, stor virksomhed 2026-04-29 25578198 KPMG Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Dampfærgevej 28 2100 København Ø Konklusion Grundlag for konklusion 2026-04-29 mne32271