36451734 2025-01-01 2025-12-31 2 36451734 2025-01-01 2025-12-31 3 36451734 2025-01-01 2025-12-31 2 36451734 2025-01-01 2025-12-31 3 36451734 2025-01-01 2025-12-31 36451734 2025-01-01 2025-12-31 1 36451734 2024-01-01 2024-12-31 36451734 2025-12-31 36451734 2024-12-31 36451734 2025-01-01 d:ContributedCapitalMember 36451734 2024-01-01 d:ContributedCapitalMember 36451734 2025-01-01 2025-12-31 d:ContributedCapitalMember 36451734 2024-01-01 2024-12-31 d:ContributedCapitalMember 36451734 2025-12-31 d:ContributedCapitalMember 36451734 2024-12-31 d:ContributedCapitalMember 36451734 2025-01-01 d:SharePremiumMember 36451734 2024-01-01 d:SharePremiumMember 36451734 2025-01-01 2025-12-31 d:SharePremiumMember 36451734 2024-01-01 2024-12-31 d:SharePremiumMember 36451734 2025-12-31 d:SharePremiumMember 36451734 2024-12-31 d:SharePremiumMember 36451734 2025-01-01 d:RetainedEarningsMember 36451734 2024-01-01 d:RetainedEarningsMember 36451734 2025-01-01 2025-12-31 d:RetainedEarningsMember 36451734 2024-01-01 2024-12-31 d:RetainedEarningsMember 36451734 2025-12-31 d:RetainedEarningsMember 36451734 2024-12-31 d:RetainedEarningsMember 36451734 2025-01-01 2025-12-31 1 36451734 2025-01-01 2025-12-31 1 iso4217:DKK xbrli:pure Årsrapport 34209936 Grant Thornton, Godkendt Revisionspartnerselskab Lautrupsgade, 11 2100, København Ø 2024-01-01 2024-12-31 2025-01-01 2025-12-31 36451734 Milestones Capital Standard Program A/S Vestergade 29 1456 København K 2014-12-01 København K www.milestones-capital.com Grant Thornton, Godkendt Revisionspartnerselskab 34209936 Morten Bo Hansen statsautoriseret revisor mne35840 Lautrupsgade 11 2100 København Ø Danmark +45 33 110 220 info@dk.gt.com 2026-04-14 Ernst Ulrik Bayer Regnskabsklasse B Erklæring om udvidet gennemgang Ja CaseWare fra Revisorgruppen Danmark aktionærerne København 2026-04-14 København K 2026-04-14 Grundlag for konklusion Konklusion 0 0 3025659 6422000 -3025659 -6422000 -3025659 -6422000 -21120897 734000 36635606 33154000 12489050 27466000 12489050 27466000 12489050 27466000 1087274 0 1087274 0 236415538 227270000 236415538 227270000 13734871 9112000 251237683 236382000 251237683 236382000 0 99041141 97025000 2938512 0 149108030 134649000 251087683 231674000 150000 225000 0 4483000 150000 4708000 150000 4708000 251237683 236382000 1 1 97025009 97025000 2016132 0 99041141 97025000 0 754000 -2938512 754000 2938512 0 134648620 107197000 0 115000 12489050 27466000 0 754000 1970360 -883000 149108030 134649000 Be­sty­rel­se og di­rek­tion har dags da­to af­lagt års­rap­por­ten for regn­skabs­året 1. januar - 31. december 2025 for Milestones Capital Standard Program A/S. Års­rap­por­ten er af­lagt i over­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­lo­ven. Vi an­ser den valg­te regn­skabs­prak­sis for hen­sigts­mæs­sig, og efter vores op­fat­tel­se gi­ver års­regn­ska­bet et ret­vi­sen­de bil­le­de af sel­ska­bets ak­ti­ver, pas­si­ver og fi­nan­siel­le stil­ling pr. 31. december 2025 samt af re­sul­ta­tet af sel­ska­bets ak­ti­vi­te­ter for regn­skabs­år­et 1. januar - 31. december 2025. Le­del­ses­be­ret­nin­gen in­de­hol­der ef­ter vores op­fat­tel­se en ret­vi­sen­de re­de­gø­rel­se for de for­hold, som be­ret­nin­gen om­hand­ler. Års­rap­por­ten ind­stil­les til ge­ne­ral­for­sam­lin­gens god­ken­del­se. Michael Hemicke Hansen Adm. dir. Niels Melbye Frederiksen Michael Hemicke Hansen Mats Anders Lundberg Formand Vi har ud­ført ud­vi­det gen­nem­gang af års­regn­ska­bet for Milestones Capital Standard Program A/S for regn­skabs­året 1. januar - 31. december 2025, der om­fat­ter an­vendt regn­skabs­prak­sis, re­sul­tat­op­gø­rel­se, ba­lan­ce, egen­ka­pi­tal­op­gø­rel­se og noter. Års­regn­ska­bet ud­ar­bej­des ef­ter års­regn­skabs­lo­ven. Ba­se­ret på det ud­før­te ar­bej­de er det vo­res op­fat­telse, at års­regn­ska­bet gi­ver et ret­vis­ende bil­le­de af sel­ska­bets ak­ti­ver, pas­si­ver og fi­nan­siel­le stil­ling pr. 31. december 2025 samt af re­sul­ta­tet af sel­ska­bets ak­ti­vi­te­ter for regn­skabs­år­et 1. januar - 31. december 2025 i ov­er­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­lo­ven. Grundlag for kon­klu­sionVi har ud­ført vo­res ud­vi­de­de gen­nem­gang i over­ens­stem­melse med Er­hvervs­sty­rel­sens er­klæ­rings­stan­dard for små virk­som­he­der og FSR - dan­ske re­vi­so­rers stan­dard om ud­vi­det gen­nem­gang af år­sregn­ska­ber, der ud­ar­bej­des ef­ter års­regn­skabs­lo­ven. Vo­res an­svar iføl­ge dis­se stan­dar­der og krav er nær­me­re be­skre­vet i af­snit­tet ”Re­vi­sors an­svar for den udvidede gennemgang af års­regn­ska­bet”. Vi er uaf­hæn­gi­ge af sel­ska­bet i over­ens­stem­mel­se med In­ter­na­tio­nal Ethics Standards Board for Accountants' internationale retningslinjer for revisorers etiske adfærd (IESBA Code) og de yder­ligere etiske krav, der er gæl­den­de i Dan­mark, lige­som vi har op­fyldt vo­res øv­ri­ge etis­ke for­plig­tel­ser i hen­hold til dis­se krav og IESBA Code. Det er vo­res op­fat­tel­se, at det op­nå­e­de be­vis er til­stræk­ke­ligt og eg­net som grund­lag for vo­res kon­klu­sion. Le­del­sen har an­sva­ret for ud­ar­bej­del­sen af et års­regn­skab, der gi­ver et ret­vi­sen­de bil­le­de i over­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­lo­ven. Le­del­sen har end­videre an­sva­ret for den in­ter­ne kon­trol, som le­del­sen an­ser nød­ven­dig for at ud­ar­bej­de et års­regn­skab uden væ­sent­lig fejl­in­for­mation, uan­set om den­ne skyl­des be­svi­gel­ser eller fejl. Ved ud­ar­bej­del­sen af års­regn­ska­bet er le­del­sen an­svar­lig for at vur­de­re sel­ska­bets ev­ne til at fort­sæt­te drif­ten; at op­ly­se om for­hold ved­rø­ren­de fort­sat drift, hvor det­te er re­le­vant; samt at ud­ar­bej­de års­regn­ska­bet på grund­lag af regn­skabs­prin­cip­pet om fort­sat drift, med­min­dre le­del­sen en­ten har til hen­sigt at li­kvi­de­re sel­skabet, ind­stil­le drif­ten el­ler ik­ke har an­det re­a­lis­tisk al­ter­na­tiv end at gø­re det­te. Vores an­svar er at ud­tryk­ke en kon­klu­sion om års­regn­ska­bet. Det­te kræ­ver, at vi plan­læg­ger og ud­fø­rer hand­lin­ger med henblik på at op­nå be­græn­set sik­ker­hed for vo­res kon­klu­sion om års­regn­ska­bet og der­ud­over ud­fø­rer spe­ci­fikt kræ­ve­de sup­ple­ren­de hand­lin­ger med hen­blik på at op­nå yder­li­ge­re sik­ker­hed for vo­res kon­klu­sion. En ud­vi­det gen­nem­gang om­fat­ter hand­lin­ger, der pri­mært be­står af fo­re­spørgs­ler til le­del­sen og, hvor det er hen­sigts­mæs­sigt, an­dre i virk­som­he­den, ana­ly­tis­ke hand­lin­ger og de spe­ci­fikt kræ­ve­de sup­ple­ren­de hand­lin­ger samt vur­de­ring af det op­nå­ede be­vis. Om­fan­get af hand­lin­ger, der ud­fø­res ved en ud­vi­det gen­nem­gang, er min­dre end ved en re­vi­si­on, og vi ud­tryk­ker der­for in­gen re­vi­si­ons­kon­klu­sion om års­regn­ska­bet. Ud­tal­else om le­del­ses­be­ret­nin­genLe­del­sen er an­svar­lig for le­del­ses­be­ret­nin­gen. Vo­res kon­klu­sion om års­regn­ska­bet om­fat­ter ik­ke le­del­ses­be­ret­nin­gen, og vi ud­tryk­ker in­gen form for kon­klu­sion med sik­ker­hed om le­del­ses­be­ret­nin­gen. I til­knyt­ning til vo­res ud­vi­de­de gen­nem­gang af års­regn­ska­bet er det vo­res an­svar at læ­se le­del­ses­be­ret­nin­gen og i den for­bin­del­se over­ve­je, om le­del­ses­be­ret­nin­gen er væ­sent­ligt in­kon­si­stent med års­regn­ska­bet el­ler vo­res vi­den op­nå­et ved den ud­vi­de­de gen­nem­gang el­ler på an­den må­de sy­nes at in­de­hol­de væ­sent­lig fejl­in­for­ma­tion. Vo­res an­svar er der­ud­over at over­ve­je, om le­del­ses­be­ret­nin­gen in­de­hol­der kræ­ve­de op­lys­nin­ger i hen­hold til års­regn­skabs­lo­ven. Ba­se­ret på det ud­før­te ar­bej­de er det vo­res op­fat­tel­se, at le­del­ses­be­ret­nin­gen er i over­ens­stem­mel­se med års­regn­ska­bet og er ud­ar­bej­det i over­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­lo­vens krav. Vi har ik­ke fun­det væ­sent­lig fejl­in­for­ma­tion i le­del­ses­be­ret­nin­gen. Sel­skabets væsentligste aktiviteterSelskabets formål er at drive investeringsvirksomhed ved investering i værdipapirer samt al virksomhed, som efter bestyrelsens skøn har forbindelse hermed. Usikkerhed ved indregning eller målingVirksomhedens investeringer i værdipapirer og kapitalandele er forbundet med for­skel­lige risici, der kan påvirke de indregnede værdier. Afkast fra investeringer i obligationer kan bl.a. blive påvirket af den globale renteudvikling (renterisiko) og låntagernes adgang til indfrielse af gælden (kreditrisiko). Rente­risi­ko­en udspringer af, at obligationskurserne generelt falder, når renteniveauet stiger, mens kreditrisikoen ligger i de til­fælde, hvor låntager ikke kan indfri sine gældsforpligtelser. Der tages blandt andet højde for disse risici ved fast­sæt­telse af værdipapirernes dagsværdi. Væsentlige ændringer i virksomhedens aktiviteter og økonomiske forholdDet or­di­næ­re re­sul­tat ef­ter skat ud­gør 12.489 t.kr. mod 27.466 t.kr. sid­ste år. Le­del­sen an­ser årets re­sul­tat som forventet. Egne kapitalandeleI årets løb er der erhvervet 6.420.447 stk. egne aktier á 1 kr. til en samlet købssum på 15.625.570,53 kr. Erhvervelserne er sket af flere omgange og i forbindelse med investorers indløsning. De samlede erhvervelser svarer til 5,5315 % af virksomhedskapitalen ved købstidspunktet. Der er i årets løb solgt egne aktier i alt 6.420.447 stk. á 1 kr. Salgssummen udgør 15.625.570,53 kr., hvil- ket svarer til 6,4489 % af virksomhedskapitalen ved salgstidspunktet. Års­rap­por­ten for Milestones Capital Standard Program A/S er af­lagt i over­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­lo­vens be­stem­mel­ser for en klasse B-virksomhed. Her­ud­over har virk­som­he­den valgt at føl­ge en­kel­te reg­ler for klas­se C-virk­som­he­der. Års­rap­porten er af­lagt ef­ter sam­me regn­skabs­prak­sis som sid­ste år og aflægges i danske kroner. Generelt om indregning og målingAlle indtægter og udgifter, der vedrører regnskabsperioden, indregnes i resultatopgørelsen, uanset be­talingstidspunktet. Ak­ti­ver ind­reg­nes i ba­lan­cen, når det er sand­syn­ligt, at frem­ti­di­ge øko­no­mi­ske for­de­le vil til­fly­de sel­skabet, og ak­ti­vets vær­di kan må­les på­li­de­ligt. For­plig­tel­ser ind­reg­nes i ba­lan­cen, når det er sand­syn­ligt, at frem­ti­di­ge øko­no­mi­ske for­de­le vil fra­gå sel­skabet, og for­plig­tel­sens vær­di kan må­les på­li­de­ligt. Ved før­ste ind­reg­ning må­les ak­ti­ver og for­plig­tel­ser til kost­pris. Ef­ter­føl­gen­de må­les ak­ti­ver og for­plig­tel­ser som be­skre­vet ne­den­for for hver en­kelt regn­skabs­post. Ved ind­reg­ning og må­ling ta­ges hen­syn til for­ud­si­ge­li­ge tab og ri­si­ci, der frem­kom­mer in­den års­rap­por­ten af­læg­ges, og som ved­rø­rer for­hold, der ek­si­ste­re­de på ba­lan­ce­da­gen. Omregning af fremmed valutaTrans­ak­tio­ner i frem­med va­lu­ta om­reg­nes til trans­ak­tions­da­gens kurs. Va­lu­ta­kurs­dif­fe­ren­cer, der op­står mel­lem trans­ak­tions­da­gens kurs og kur­sen på be­ta­lings­da­gen, ind­reg­nes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen som en fi­nan­siel post. Hvis va­lu­ta­po­si­tio­ner an­ses for sik­ring af frem­ti­di­ge pen­ge­strøm­me, ind­reg­nes vær­di­re­gu­le­rin­ger­ne di­rek­te på egen­ka­pi­ta­len i en dags­vær­di­re­ser­ve. Til­go­de­ha­ven­der, gæld og an­dre mo­ne­tæ­re pos­ter i frem­med va­lu­ta, om­reg­nes til ba­lan­ce­da­gens va­lu­ta­kurs. For­skel­len mel­lem ba­lan­ce­da­gens kurs og kur­sen på tids­punk­tet for til­go­de­ha­ven­dets el­ler gælds­for­plig­tel­sens op­stå­en el­ler ind­reg­ning i se­ne­ste års­regn­skab ind­reg­nes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen un­der fi­nan­siel­le ind­tæg­ter og om­kost­nin­ger. AdministrationsomkostningerUdgøres af forvalterhonorar i henhold til den aftale selskabet har indgået med Micap Investment Management ApS samt omkostninger til revision og advokat. PersonaleomkostningerPer­so­na­le­om­kost­nin­ger om­fat­ter løn og ga­ger, in­klu­si­ve fe­rie­pen­ge og pen­sio­ner samt an­dre om­kost­nin­ger til so­ci­al sik­ring mv. til sel­skabets med­ar­bej­de­re.  Finansielle indtægter og omkostningerFi­nan­siel­le ind­tæg­ter og om­kost­nin­ger ind­reg­nes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen med de be­løb, der ved­rø­rer regn­skabs­året. Fi­nan­siel­le pos­ter om­fat­ter ren­te­ind­tæg­ter og -om­kost­nin­ger, re­a­li­se­re­de og u­re­a­li­se­re­de kurs­ge­vin­ster og kurs­tab ved­rø­ren­de vær­di­pa­pi­rer og trans­ak­tio­ner i frem­med va­lu­ta. TilgodehavenderTil­go­de­ha­ven­der må­les til amor­ti­se­ret kost­pris, hvil­ket sæd­van­lig­vis sva­rer til no­mi­nel vær­di. Værdipapirer og kapitalandeleVær­di­pa­pi­rer og ka­pi­tal­an­de­le måles til dagsværdien. Dagsværdien for ­no­te­re­de vær­di­pa­pirer, for hvilke der findes en noteret kurs på et aktivt marked, fastsættes til lukkekurs på balancedagen. Dagsværdien for noterede værdipapirer, for hvilke der ikke findes en noteret kurs på et aktivt marked, fastsættes ved hjælp af anerkendte værdiansættelsesteknikker, der har til formål at fastlægge den transaktionspris, som ville frem­komme i en handel på målingstidspunktet mellem uafhængige parter, der anlægger normale forret­nings­mæssige betragtninger. Dagsværdien for unoterede værdipapirer fastsættes ved hjælp af almindelige aner­kendte metoder. Værdipapirer og kapitalandele i fremmed valuta måles til noterede valutakurser på balance­dagen. Likvide beholdningerLi­kvi­de be­hold­nin­ger om­fat­ter in­de­stå­en­der i pen­ge­in­sti­tut­ter. EgenkapitalEgne kapitalandeleKøbs- og salgs­sum­mer for eg­ne ak­ti­er ind­reg­nes di­rek­te i e­gen­ka­pi­ta­len. Ka­pi­tal­ned­sæt­tel­se ved an­nul­le­ring af eg­ne ak­ti­er re­du­ce­rer sel­skabs­ka­pi­ta­len med et be­løb, sva­ren­de til ak­ti­er­nes no­mi­nel­le vær­di, og for­ø­ger o­ver­ført re­sul­tat. Overkurs ved emissionOver­kurs ved emis­sion om­fat­ter be­løb, der er ind­be­talt som over­kurs i hen­hold til teg­ning af ka­pi­tal­an­dele. Om­kost­nin­ger ved en gen­nem­ført emis­sion fra­dra­ges i over­kurs­be­lø­bet. Over­kurs­re­ser­ven kan be­nyttes til ud­bytte, fonds­emis­sion og dæk­ning af un­der­skud. GældsforpligtelserGælds­for­plig­tel­ser, som om­fat­ter gæld til le­ve­ran­dø­rer samt an­den gæld, må­les til amor­ti­se­ret kost­pris, hvil­ket sæd­van­lig­vis sva­rer til no­mi­nel vær­di.