43669796 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 2 cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 memberOfBoardIdentifier_executive_board_1 43669796 2025-01-01 2025-12-31 memberOfBoardIdentifier_executive_board_2 43669796 2025-01-01 2025-12-31 1 cmn:ConsolidatedMember 43669796 2023-01-01 2023-12-31 cmn:ConsolidatedMember 43669796 2022-01-01 2022-12-31 cmn:ConsolidatedMember 43669796 2023-12-31 cmn:ConsolidatedMember 43669796 2022-12-31 cmn:ConsolidatedMember 43669796 2024-01-01 2024-12-31 cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 43669796 2024-01-01 2024-12-31 43669796 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember 43669796 2024-12-31 cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-12-31 43669796 2024-12-31 43669796 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:ContributedCapitalMember 43669796 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:RevaluationReserveMember 43669796 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember 43669796 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:ReserveForCurrentValueOfHedgingMember 43669796 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:ReserveForCurrentValueAdjustmentsOfCurrencyGainsMember 43669796 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:RestOfOtherReservesMember 43669796 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:RetainedEarningsMember 43669796 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:ProposedDividendRecognisedInEquityMember 43669796 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:EquityAttributableToParentMember 43669796 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:MinorityInterestsMember 43669796 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 fsa:ContributedCapitalMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 fsa:RevaluationReserveMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 fsa:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 fsa:ReserveForCurrentValueOfHedgingMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 fsa:ReserveForCurrentValueAdjustmentsOfCurrencyGainsMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 fsa:RestOfOtherReservesMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 fsa:RetainedEarningsMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 fsa:ProposedDividendRecognisedInEquityMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 fsa:EquityAttributableToParentMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 fsa:MinorityInterestsMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:ContributedCapitalMember 43669796 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:RevaluationReserveMember 43669796 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember 43669796 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:ReserveForCurrentValueOfHedgingMember 43669796 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:ReserveForCurrentValueAdjustmentsOfCurrencyGainsMember 43669796 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:RestOfOtherReservesMember 43669796 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:RetainedEarningsMember 43669796 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:ProposedDividendRecognisedInEquityMember 43669796 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:EquityAttributableToParentMember 43669796 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:MinorityInterestsMember 43669796 2025-01-01 fsa:ContributedCapitalMember 43669796 2025-01-01 fsa:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember 43669796 2025-01-01 fsa:RetainedEarningsMember 43669796 2025-01-01 fsa:ProposedDividendRecognisedInEquityMember 43669796 2025-01-01 43669796 2025-01-01 2025-12-31 fsa:ContributedCapitalMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 fsa:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 fsa:RetainedEarningsMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 fsa:ProposedDividendRecognisedInEquityMember 43669796 2025-12-31 fsa:ContributedCapitalMember 43669796 2025-12-31 fsa:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember 43669796 2025-12-31 fsa:RetainedEarningsMember 43669796 2025-12-31 fsa:ProposedDividendRecognisedInEquityMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember 1 43669796 2024-01-01 2024-12-31 1 cmn:ConsolidatedMember 43669796 2024-01-01 cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:CompletedDevelopmentProjectsMember 43669796 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:AcquiredOtherSimilarRightsMember 43669796 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:GoodwillMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:CompletedDevelopmentProjectsMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:AcquiredOtherSimilarRightsMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:GoodwillMember 43669796 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:CompletedDevelopmentProjectsMember 43669796 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:AcquiredOtherSimilarRightsMember 43669796 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:GoodwillMember 43669796 2025-01-01 fsa:LandAndBuildingsMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 fsa:PlantAndMachineryMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 fsa:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 fsa:ShipsMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 fsa:PlanesMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 fsa:LeaseholdImprovementsMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 fsa:PropertyPlantAndEquipmentInProgressMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 fsa:LandAndBuildingsMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 fsa:PlantAndMachineryMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 fsa:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 fsa:ShipsMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 fsa:PlanesMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 fsa:LeaseholdImprovementsMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 fsa:PropertyPlantAndEquipmentInProgressMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-12-31 fsa:LandAndBuildingsMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-12-31 fsa:PlantAndMachineryMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-12-31 fsa:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-12-31 fsa:ShipsMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-12-31 fsa:PlanesMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-12-31 fsa:LeaseholdImprovementsMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-12-31 fsa:PropertyPlantAndEquipmentInProgressMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 fsa:InvestmentsInGroupEnterprisesMember 43669796 2024-01-01 fsa:InvestmentsInGroupEnterprisesMember 43669796 2025-12-31 fsa:InvestmentsInGroupEnterprisesMember 43669796 2024-12-31 fsa:InvestmentsInGroupEnterprisesMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 fsa:InvestmentsInGroupEnterprisesMember 43669796 2024-01-01 2024-12-31 fsa:InvestmentsInGroupEnterprisesMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_1 fsa:SubsidiaryMember 43669796 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_1 fsa:SubsidiaryMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_2 fsa:SubsidiaryMember 43669796 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_2 fsa:SubsidiaryMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_3 fsa:SubsidiaryMember 43669796 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_sub_3 fsa:SubsidiaryMember 43669796 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:InvestmentsInAssociatesMember 43669796 2024-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:InvestmentsInAssociatesMember 43669796 2025-01-01 fsa:InvestmentsInAssociatesMember 43669796 2024-01-01 fsa:InvestmentsInAssociatesMember 43669796 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:InvestmentsInAssociatesMember 43669796 2024-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:InvestmentsInAssociatesMember 43669796 2025-12-31 fsa:InvestmentsInAssociatesMember 43669796 2024-12-31 fsa:InvestmentsInAssociatesMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 fsa:InvestmentsInAssociatesMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2024-01-01 2024-12-31 fsa:InvestmentsInAssociatesMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 fsa:InvestmentsInAssociatesMember 43669796 2024-01-01 2024-12-31 fsa:InvestmentsInAssociatesMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_ass_1 fsa:AssociateMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_ass_1 fsa:AssociateMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_ass_2 fsa:AssociateMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-12-31 relatedEntityIdentifier_ass_2 fsa:AssociateMember 43669796 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:DepositsLongtermInvestmentsAndReceivablesMember 43669796 2025-01-01 cmn:ConsolidatedMember fsa:OtherReceivablesMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:DepositsLongtermInvestmentsAndReceivablesMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:OtherReceivablesMember 43669796 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:DepositsLongtermInvestmentsAndReceivablesMember 43669796 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:OtherReceivablesMember 43669796 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:LongtermMortgageLoansMember 43669796 2024-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:LongtermMortgageLoansMember 43669796 2025-12-31 fsa:LongtermMortgageLoansMember 43669796 2024-12-31 fsa:LongtermMortgageLoansMember 43669796 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:LongtermDebtToOtherCreditInstitutionsMember 43669796 2024-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:LongtermDebtToOtherCreditInstitutionsMember 43669796 2025-12-31 fsa:LongtermDebtToOtherCreditInstitutionsMember 43669796 2024-12-31 fsa:LongtermDebtToOtherCreditInstitutionsMember 43669796 2025-12-31 fsa:ShorttermDebtToOtherCreditInstitutionsMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2024-12-31 fsa:ShorttermDebtToOtherCreditInstitutionsMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-12-31 fsa:ShorttermDebtToOtherCreditInstitutionsMember 43669796 2024-12-31 fsa:ShorttermDebtToOtherCreditInstitutionsMember 43669796 2025-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:OtherLongtermPayablesMember 43669796 2024-12-31 cmn:ConsolidatedMember fsa:OtherLongtermPayablesMember 43669796 2025-12-31 fsa:OtherLongtermPayablesMember 43669796 2024-12-31 fsa:OtherLongtermPayablesMember 43669796 2025-12-31 fsa:OtherShorttermPayablesMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2024-12-31 fsa:OtherShorttermPayablesMember cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-12-31 fsa:OtherShorttermPayablesMember 43669796 2024-12-31 fsa:OtherShorttermPayablesMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 PriceWaterHouseCoopers, cmn:ConsolidatedMember 43669796 2024-01-01 2024-12-31 PriceWaterHouseCoopers, cmn:ConsolidatedMember 43669796 2025-01-01 2025-12-31 Grant cmn:ConsolidatedMember 43669796 2024-01-01 2024-12-31 Grant cmn:ConsolidatedMember iso4217:DKK pure xbrli:pure Årsrapport 33771231 PricewaterhouseCoopers Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Strandvejen 44 2900 Hellerup 2025-01-01 2024-01-01 2025-12-31 2024-12-31 PricewaterhouseCoopers Statsautoriseret Revisionspartnerselskab 33771231 Regnskabsklasse C, stor virksomhed Revisionspåtegning true 2026-04-10 Jørgen Sølvsten Nielsen Direktionen har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2025 for SølvstenJN ApS. Årsrapporten er aflagt i over­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­loven. Årsregnskabet og koncernregnskabet giver efter vores opfattelse et retvisende billede af selskabets og koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2025 samt af resultatet af selskabets og koncernens aktiviteter og koncernens pengestrømme for 2025. Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for de forhold, beretningen omhandler. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. Ry 2026-04-10 Jørgen Sølvsten Nielsen Susanne Lis Nielsen Adm. direktør direktør Til kapitalejeren i SølvstenJN ApS Konklusion Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2025 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og koncernens pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2025 i over­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­loven.Vi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet for SølvstenJN ApS for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2025, der omfatter resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse og noter, herunder anvendt regn­skabs­prak­sis, for såvel koncernen som selskabet samt pengestrømsopgørelse for koncernen (”regnskabet”). Grundlag for konklusion Vi har udført vores revision i over­ens­stem­mel­se med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark. Vores ansvar ifølge disse standarder og krav er nærmere beskrevet i re­vi­sions­på­teg­nin­gens afsnit ”Revisors ansvar for revisionen af regnskabet”. Vi er uafhængige af koncernen i over­ens­stem­mel­se med International Ethics Standards Board for Accountants’ internationale retningslinjer for revisorers etiske adfærd (IESBA Code) og de yderligere etiske krav, der er gældende i Danmark, ligesom vi har opfyldt vores øvrige etiske forpligtelser i henhold til disse krav og IESBA Code. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Ledelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen.Vores konklusion om regnskabet omfatter ikke ledelsesberetningen, og vi udtrykker ingen form for konklusion med sikkerhed om ledelsesberetningen.I tilknytning til vores revision af regnskabet er det vores ansvar at læse ledelsesberetningen og i den forbindelse overveje, om ledelsesberetningen er væsentligt inkonsistent med regnskabet eller vores viden opnået ved revisionen eller på anden måde synes at indeholde væsentlig fejlinformation.Vores ansvar er derudover at overveje, om ledelsesberetningen indeholder krævede oplysninger i henhold til års­regn­skabs­loven.Baseret på det udførte arbejde er det vores opfattelse, at ledelsesberetningen er i over­ens­stem­mel­se med koncernregnskabet og årsregnskabet og er udarbejdet i over­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­lovens krav. Vi har ikke fundet væsentlig fejlinformation i ledelsesberetningen. Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver et retvisende billede i over­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­loven. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde et regnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.Ved udarbejdelsen af regnskabet er ledelsen ansvarlig for at vurdere koncernens og selskabets evne til at fortsætte driften; at oplyse om forhold vedrørende fortsat drift, hvor dette er relevant; samt at udarbejde regnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift, medmindre ledelsen enten har til hensigt at likvidere koncernen eller selskabet, indstille driften eller ikke har andet realistisk alternativ end at gøre dette. Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om regnskabet som helhed er uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, og at afgive en revisionspåtegning med en konklusion. Høj grad af sikkerhed er et højt niveau af sikkerhed, men er ikke en garanti for, at en revision, der udføres i over­ens­stem­mel­se med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, altid vil afdække væsentlig fejlinformation, når sådan findes. Fejlinformationer kan opstå som følge af besvigelser eller fejl og kan betragtes som væsentlige, hvis det med rimelighed kan forventes, at de enkeltvis eller samlet har indflydelse på de økonomiske beslutninger, som brugerne træffer på grundlag af regnskabet.Som led i en revision, der udføres i over­ens­stem­mel­se med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, foretager vi faglige vurderinger og opretholder professionel skepsis under revisionen. Herudover:Identificerer og vurderer vi risikoen for væsentlig fejlinformation i regnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, udformer og udfører revisionshandlinger som reaktion på disse risici samt opnår revisionsbevis, der er tilstrækkeligt og egnet til at danne grundlag for vores konklusion. Risikoen for ikke at opdage væsentlig fejlinformation forårsaget af besvigelser er højere end ved væsentlig fejlinformation forårsaget af fejl, idet besvigelser kan omfatte sammensværgelser, dokumentfalsk, bevidste udeladelser, vildledning eller tilsidesættelse af intern kontrol.Opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke for at kunne udtrykke en konklusion om effektiviteten af koncernens og selskabets interne kontrol.Tager vi stilling til, om den regn­skabs­prak­sis, som er anvendt af ledelsen, er passende, samt om de regnskabsmæssige skøn og tilknyttede oplysninger, som ledelsen har udarbejdet, er rimelige.Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af regnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift er passende, samt om der på grundlag af det opnåede revisionsbevis er væsentlig usikkerhed forbundet med begivenheder eller forhold, der kan skabe betydelig tvivl om koncernens og selskabets evne til at fortsætte driften. Hvis vi konkluderer, at der er en væsentlig usikkerhed, skal vi i vores revisionspåtegning gøre opmærksom på oplysninger herom i regnskabet eller, hvis sådanne oplysninger ikke er tilstrækkelige, modificere vores konklusion. Vores konklusioner er baseret på det revisionsbevis, der er opnået frem til datoen for vores revisionspåtegning. Fremtidige begivenheder eller forhold kan dog medføre, at koncernen og selskabet ikke længere kan fortsætte driften.Tager vi stilling til den samlede præsentation, struktur og indhold af regnskabet, herunder noteoplysningerne, samt om regnskabet afspejler de underliggende transaktioner og begivenheder på en sådan måde, at der gives et retvisende billede heraf.Planlægger og udfører vi koncernrevisionen for at opnå tilstrækkeligt og egnet revisionsbevis vedrørende de finansielle oplysninger for virksomhederne eller forretningsenhederne i koncernen som grundlag for at udforme en konklusion om koncernregnskabet og årsregnskabet. Vi er ansvarlige for at lede, føre tilsyn med og gennemgå det udførte revisionsarbejde til brug for koncernrevisionen. Vi er eneansvarlige for vores revisionskonklusion.Vi kommunikerer med den øverste ledelse om blandt andet det planlagte omfang og den tidsmæssige placering af revisionen samt betydelige revisionsmæssige observationer, herunder eventuelle betydelige mangler i intern kontrol, som vi identificerer under revisionen. Aarhus C 2026-04-10 PricewaterhouseCoopersStatsautoriseret Revisionspartnerselskab 33771231 Mads Meldgaard Martin Stenstrup Toft statsautoriseret revisor statsautoriseret revisor mne24826 mne42786 SølvstenJN ApS Tippethøj 7 8680 Ry 43669796 Skanderborg Jens Chr. Skous Vej 1 8000 Aarhus C Set over en 4-årig periode kan koncernens udvikling beskrives ved følgende hoved- og nøgletal:Pengestrømme fra: 209620000 200508000 102488000 87345000 16914000 23939000 -6891000 -3660000 7291000 16843000 360576000 359719000 17961000 43692000 29130000 68075000 124924000 122006000 4835000 35792000 -22888000 -69585000 9493000 54759000 -8560000 20966000 328 328 328 236 0.478 0.470 0.489 0.436 0.064 0.058 0.081 0.119 0.032 0.028 0.047 0.067 0.384 0.389 0.346 0.339 0.033 0.043 0.059 0.276 Væsentligste aktiviteterKoncernens væsentligste aktiviteter består af rejsebureaudrift, rederidrift og hoteldrift, herunder også dertilhørende restauration.Udvikling i åretKoncernens resultatopgørelse for 2025 udviser et overskud på TDKK 5.711, og koncernens balance pr. 31. december 2025 udviser en egenkapital på TDKK 171.576.Forventningen for året var et resultat før skat i niveauet TDKK 4.000-9.000, og årets resultat før skat på TDKK 6.023 vurderes som tilfredsstillende.Året der gik og opfølgning på sidste års forventede udviklingDen realiserede udvikling i regnskabsåret 2025 lever i overvejende grad op til forventningerne. Koncernens underliggende drift har udviklet sig positivt, hvilket blandt andet afspejles i en stigning i nettoomsætningen og et forbedret resultat af primær drift sammenlignet med året før.Udviklingen er drevet af et højere aktivitetsniveau på tværs af koncernens forretningsområder, herunder særligt inden for rederi- og rejseaktiviteter. Den positive udvikling er dog delvist modsvaret af et øget omkostningsniveau, primært relateret til personaleomkostninger samt stigende finansielle omkostninger som følge af et højere gældsniveau.Året har endvidere været præget af konsolidering af driften samt forberedelser til frasalg af aktiver, herunder klassificering af visse aktiver som bestemt for salg pr. balancedagen.ValutarisiciValutarisici relaterer sig hovedsageligt til koncernens driftsaktiviteter, hvor indtægter og omkostninger afregnes i andre valutaer end DKK, samt til koncerninterne mellemværender. Koncernen er primært eksponeret mod USD, hvilket indebærer at resultat, pengestrømme og egenkapital kan påvirkes af ændringer i valutakurser.Koncernen anvender finansielle instrumenter til afdækning af valutarisici ved indkøb i USD. Afdækningen sker via valutaterminsforretninger. Der indgås ikke spekulative valutadispositioner.Kursrisici relateret til investeringer i udenlandske dat­ter­virk­som­heder afdækkes som hovedregel ikke, idet ledelsen vurderer, at løbende kurssikring af langsigtede investeringer ikke er optimal ud fra en samlet risiko- og omkostningsbetragtning.RenterisiciSom følge af koncernens investerings- og finansieringsaktiviteter er koncernen eksponeret for ændringer i renteniveauet. Renterisikoen knytter sig primært til langfristede lån med variabel rente.Målsætninger og forventninger for det kommende årDen underliggende drift i koncernens selskaber vurderes som positiv med udsigt til øget omsætning og indtjening. Den samlede udvikling i regnskabsåret kan dog blive påvirket af det planlagte frasalg af stålskibet Maliina Ittuk, som på balancedagen endnu ikke er gennemført.Efter balancedagen har koncernen investeret i Hotel Qaqortoq i Sydgrønland, som skal integreres i koncernen. Udover dette forventer ledelsen en stabil driftsudvikling med fokus på konsolidering, omkostningsstyring og likviditet.Der forventes i 2026 et resultat før skat for koncernen på TDKK 6.000-9.000.Forskning og udviklingKoncernens udviklingsprojekter består af egenudviklet software, der anvendes til håndtering af billetsalg. Systemerne er taget i brug og bidrager løbende til driften.Usikkerhed ved indregning og målingKoncernens hotelejendomme værdiansættes på baggrund af en DCF model. Værdiansættelsen er således blandt andet påvirket af de anvendte afkastkrav. Der henvises til note 10, hvor de væsentligste forudsætninger er beskrevet.Usædvanlige forholdKoncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2025 samt resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for 2025 er ikke påvirket af usædvanlige forhold.Begivenheder efter balancedagenDer er ikke efter balancedagen indtruffet forhold, som har væsentlig indflydelse på bedømmelsen af årsrapporten. Redegørelse for samfundsansvarKoncernens forretningsområde er fordelt på rejsebureaudrift, rederidrift og hoteldrift, herunder også restauration. De tre elementer udgør tilsammen fundamentet for ambitionen om at skabe og sælge gode oplevelser. Beliggenheden for vores aktiviteter er nøje udvalgt med naturen i en særlig rolle for driften både som arbejdsmiljø og som en vigtig del af det produkt, vi sælger. Derfor har vi hos SølvstenJN en både dybtfølt og naturlig interesse i at passe på naturen.Koncernen er medlem af UN Global Compact, og arbejdet med samfundsansvar tager afsæt i koncernens CSR-politik og adfærdskodeks, som fastlægger centrale principper og forventninger til ansvarlig adfærd på tværs af koncernen. CSR-politikken omfatter koncernens tilgang til miljø og klima, menneskerettigheder, sociale- og medarbejderforhold samt antikorruption og bestikkelse og danner rammen for arbejdet med samfundsansvar.Som en væsentlig del af forretningsmodellen arbejder vi på at sikre, at koncernen er lokalt forankret, og at arbejdspladsen er et positivt element i den enkelte medarbejders hverdag. Vi har en udtalt ambition om, at vi i lige så høj grad vil begejstre vores medarbejdere, som vi vil begejstre vores kunder. Derfor gøres der en kontinuerlig indsats for at være en aktør, der bidrager positivt til vores medarbejderes, kunders og naboers tilværelse.Miljø og klimaSom en del af både transport- og turistindustrien er der en væsentlig risiko for en negativ påvirkning af både miljø og klima forbundet med vores arbejde og operationer.SølvstenJN har som en del af koncernens CSR-politik fastlagt en tilgang til miljø og klima, der bygger på et forsigtighedsprincip og et mål om at begrænse koncernens negative påvirkninger samt understøtte et større miljømæssigt ansvar i driften. Politikken omfatter blandt andet fokus på at reducere miljøpåvirkning, styrke en ansvarlig håndtering af vandressourcer og reducere forbruget af fossile brændstoffer, hvor det er muligt.I 2025 var ESG-arbejdet præget af usikkerhed som følge af ændrede lovkrav under EU’s Omnibus-forordning, hvilket medførte forsinkelser i overgangen fra CSR til en mere målbar og værdibaseret ESG-strategi. Fremadrettet tilpasses indsatsen en mere væsentlig og forretningsrelevant rapportering, med klimaregnskaber for regnskabsåret 2025 som et centralt fundament. Disse forventes færdiggjort i 2026.Topas Ecolodge fortsatte i 2025 med at styrke sin position inden for bæredygtig turisme og blev i 2026 anerkendt med ASEAN Green Hotel Award 2026. Lodgen opnåede samtidig betydelig international anerkendelse gennem nomineringer ved World Travel Awards 2025 samt en topplacering i Condé Nast Traveller’s Readers’ Choice Awards 2025. Derudover sejler de allerede plomberede skibe i Disko Line fortsat med en nedsat topfart, som nedsætter forbruget af fossile brændstoffer.Fremadrettet forventer SølvstenJN at gøre miljø- og klimamæssige påvirkninger mere målbare gennem klimaregnskaber, så vi kan skabe en større bevidsthed omkring koncernens klima- og miljøindsats.MenneskerettighederSølvstenJN respekterer og støtter menneskerettighederne, hvilket understøttes af koncernens medlemskab af FN’s Global Compact samt adfærdskodeks og CSR-politikker, der er offentligt tilgængelige. Der er ikke konstateret overtrædelser i det forgangne år.Koncernen anerkender, at internationale aktiviteter kan indebære øget risiko for menneskerettighedsbrud i visse regioner, og arbejder løbende med at identificere og håndtere disse risici. I 2025 blev der etableret en fælles whistleblowerordning på tværs af koncernen, administreret af en ekstern tredjepart, som sikrer fuld anonymitet ved indberetning af overtrædelser.Fremadrettet forventer koncernen at fortsætte arbejdet med at forankre principperne for menneskerettigheder i vores samarbejder, samt at bruge whistleblowerordningen som et centralt element i opfølgning og håndtering af eventuelle forhold.Sociale og medarbejderforholdEt godt arbejdsmiljø er gavnligt for både medarbejderne, det omkringliggende samfund og virksomhedens drift. SølvstenJN anerkender, at koncernens aktiviteter – herunder aktive rejser, medarbejdere, der arbejder under udfordrende vejrforhold og i fjerntliggende områder – medfører særlige risici for arbejdsmiljøet. Vi er derfor bevidste om disse risici og tager ansvar for at håndtere dem effektivt.Vi vil begejstre og begejstres, fordi vi mener, at begejstringen skaber indhold og værdi i tilværelsen for alle parter. Derfor har vi i vores medarbejderhåndbøger nedskrevne forventninger til den overordnede adfærd og tone på arbejdspladsen i håbet om at forebygge et arbejdsmiljø med en negativ påvirkning på både mennesker og virksomhed.I 2025 gennemførte koncernen medarbejderundersøgelser på tværs af alle selskaber for strategisk at vurdere trivsel og værdiforankring på tværs af geografier. Resultaterne danner fremadrettet grundlag for løbende analyser og udvikling af medarbejderforhold og virksomhedskultur.Antikorruption og bestikkelseSølvstenJN bliver betragtet som en betydningsfuld operatør i mange af de områder, hvor vi er til stede. Det kan betyde øget risiko for at blive indblandet i korruption og bestikkelsessager. De enkelte virksomheders CSR-politikker indikerer alle, at den type aktiviteter ikke er tilladte, og at de skal modarbejdes.I 2025 har SølvstenJN etableret en ekstern whistleblowerkanal på tværs af alle selskaberne for at sikre anonymitet samt en effektiv behandling af sager om antikorruption og bestikkelse. Kanalen fungerer med fuld anonymitet og administreres af en ekstern tredje part.Fremadrettet forventer koncernen at anvende whistleblowerkanalen til at understøtte tidlig identifikation og håndtering af eventuelle forhold. Redegørelse for dataetikSølvstenJN erkender, at håndteringen af personlige data udgør en risiko for koncernen, da vi modtager og behandler følsomme oplysninger fra gæster, medarbejdere og samarbejdspartnere i forbindelse med rejsebookinger og udførelse af arbejde.Som koncern er vi forpligtede til at beskytte de personlige oplysninger, vi modtager fra vores gæster, medarbejdere og samarbejdspartnere. Herunder personlige data, i forbindelse med booking af rejse samt i udførslen af deres arbejde. De forventer, at vi håndterer deres personoplysninger ansvarligt og i over­ens­stem­mel­se med databeskyttelsesloven og EU reglerne for behandling af personoplysninger i medfør af databeskyttelsesforordningen (GDPR). Vi bruger alle passende og rimelige tekniske og organisatoriske midler til at hjælpe med at forhindre uautoriseret adgang eller tab af personlige data. Vi indsamler, behandler, bruger og opbevarer kun de personoplysninger, som er nødvendige for koncernen, eller som er påkrævet ved lov. 225789000 217283000 787000 150000 2279000 2720000 0 0 5327000 3567000 0 130000 103305000 101248000 9000 9000 22074000 20286000 447000 466000 108016000 102036000 331000 -195000 83251000 78488000 658000 628000 10247000 10850000 0 80000 52000 120000 0 0 14466000 12578000 -327000 -903000 0 0 4251000 4131000 1865000 -298000 0 0 764000 2725000 111000 84000 11072000 8428000 57000 11000 6023000 6577000 3978000 3301000 312000 177000 -69000 -181000 5711000 6400000 4047000 3482000 3046000 1845000 0 0 761000 880000 0 0 0 4000 0 0 3807000 2729000 0 0 61709000 62390000 0 0 171331000 183447000 0 0 7800000 7579000 0 0 48940000 50888000 0 0 101725000 0 0 0 4018000 4322000 0 0 341000 94610000 0 0 395864000 403236000 0 0 0 0 82072000 78204000 3054000 1189000 0 0 116000 116000 0 0 2576000 3404000 0 0 5746000 4709000 82072000 78204000 405417000 410674000 82072000 78204000 2442000 3013000 11000 14000 2442000 3013000 11000 14000 1034000 858000 0 16000 0 0 2027000 2159000 460000 1883000 0 0 1952000 3119000 0 56000 0 0 648000 966000 0 0 69000 150000 9694000 7303000 54000 27000 13140000 13163000 2798000 3374000 0 3435000 0 0 26154000 13599000 21000 198000 41736000 33210000 2830000 3586000 447153000 443884000 84902000 81790000 100000 100000 100000 100000 8231000 8083000 0 0 2734000 869000 5148000 1279000 -32000 11000 0 0 -875000 -235000 0 0 -11000 -11000 0 0 72678000 71344000 77578000 78782000 0 1500000 0 1500000 82825000 81661000 82826000 81661000 88751000 90804000 0 0 171576000 172465000 82826000 81661000 32846000 32537000 0 0 32846000 32537000 0 0 3877000 4116000 0 0 122603000 124228000 0 0 2528000 1464000 0 0 129008000 129808000 0 0 238000 220000 0 0 56746000 58368000 0 0 32448000 25934000 0 0 8264000 9827000 36000 0 0 0 1851000 1000 2116000 2188000 58000 0 306000 788000 0 0 13605000 11749000 131000 128000 113723000 109074000 2076000 129000 242731000 238882000 2076000 129000 447153000 443884000 84902000 81790000 100000 8083000 869000 11000 -235000 -11000 71344000 1500000 81661000 90804000 172465000 0 0 0 0 0 0 0 1500000 1500000 275000 1775000 0 0 0 0 0 0 1000000 0 1000000 0 1000000 0 412000 0 0 0 0 0 0 412000 3711000 4123000 0 0 0 0 -640000 0 0 0 -640000 -5850000 -6490000 0 0 0 -55000 0 0 0 0 -55000 -492000 -547000 0 0 0 0 0 0 -9000 0 -9000 9000 0 0 208000 0 0 0 0 -208000 0 0 0 0 0 56000 0 -12000 0 0 47000 0 91000 820000 911000 0 0 1865000 0 0 0 2182000 0 4047000 1664000 5711000 100000 8231000 2734000 -32000 -875000 -11000 72678000 0 82825000 88751000 171576000 100000 1279000 78782000 1500000 81661000 0 0 0 1500000 1500000 0 0 1000000 0 1000000 0 -640000 0 0 -640000 0 258000 0 0 258000 0 4251000 -204000 0 4047000 100000 5148000 77578000 0 82826000 5711000 6400000 16519000 16644000 8666000 7643000 30896000 30687000 595000 646000 7027000 7257000 24464000 24076000 38000 1832000 24426000 22244000 1606000 1038000 17961000 43530000 0 616000 9849000 588000 0 1789000 0 -108000 -9718000 -42699000 221000 223000 30611000 3722000 0 25000 27364000 22478000 1064000 1308000 Egenkapitalposteringer i øvrigt 0 -560000 2775000 2800000 -5179000 16506000 9529000 -3949000 17034000 21568000 -409000 -585000 26154000 17034000 Likvider specificeres således:Valutakursregulering0-108 26154000 13599000 0 3435000 26154000 17034000 Geografiske markederDanmark77.06168.874787150Grønland105.31297.15600Vietnam43.41651.25300225.789217.283787150AktiviteterRejser94.48089.92900Skibsdrift75.21870.66900Hoteldrift54.92155.43900Administrativ assistance1.1701.246787150225.789217.283787150 Forsikringssum49559800Fortjeneste ved salg af anlægsaktiver2.509315003.00491300 76636000 72399000 649000 629000 407000 50000 0 0 832000 854000 3000 3000 5376000 5185000 6000 -4000 83251000 78488000 658000 628000 643000 697000 643000 697000 328 328 2 2 0 0 62000 82000 595000 1121000 49000 2000 169000 1604000 0 0 764000 2725000 111000 84000 0 0 57000 11000 7027000 7257000 0 0 4045000 1171000 0 0 11072000 8428000 57000 11000 470000 1544000 -69000 -150000 765000 11035000 0 -19000 0 -38000 0 -12000 -12000 0 0 0 1.22312.541-69-181der fordeler sig således:1.22312.541-69-181 312000 177000 -69000 -181000 911000 12364000 0 0 1000000 800000 1000000 800000 0 1500000 0 1500000 1865000 752000 4251000 4131000 1664000 2918000 0 0 1182000 430000 -1204000 -2949000 0 1000000 0 1000000 8545000 1770000 161000 -64000 -119000 0 1606000 0 0 5769000 890000 0 550000 0 0 4868000 761000 161000 6694000 890000 158000 -64000 0 0 961000 0 3000 5769000 890000 0 1822000 0 161000 3046000 761000 0 3-5 år3 år10 år Koncernens udviklingsprojekter består af egenudviklet software, der anvendes til håndtering af billetsalg. Systemerne er taget i brug og bidrager løbende til driften. 75939000 111707000 24617000 79096000 0 4951000 94610000 0 -6300000 -588000 0 0 0 -146000 3723000 283000 2471000 2234000 0 111000 9139000 4212000 0 1477000 5581000 0 0 0 0 47000 0 0 102560000 0 -103262000 75450000 105737000 25023000 75749000 102560000 5062000 341000 0 103827000 0 0 0 0 0 0 -7735000 0 0 0 0 0 0 4123000 0 0 0 0 0 0 100215000 0 0 0 0 0 13548000 32089000 17039000 28208000 0 629000 0 0 -2134000 -486000 0 0 0 0 0 287000 0 0 0 0 0 745000 4379000 1564000 1059000 835000 415000 0 552000 0 894000 2458000 0 0 0 13741000 34621000 17223000 26809000 835000 1044000 0 61709000 171331000 7800000 48940000 101725000 4018000 341000 097.8660000015-50 år15-50 år3-5 år0-20 år20 år3-5 årVærdi af hotelejendomme i koncernenKoncernens hotelejendomme måles ved anskaffelse til kostpris og værdireguleres efterfølgende løbende til dagsværdi i henhold til års­regn­skabs­lovens §41.Værdien af hotelejendommene udgør (TDKK): 173.256 (2024: TDKK 183.447). Koncernens hotelejendomme er lokaliseret i Grønland, Vietnam og Bolivia. Fastlæggelsen af dagsværdien er baseret på tilbagediskontering af forventede fremtidige pengestrømme (DCF-model) ved estimering af markedslejer og afkast for hotellerne som investeringsejendomme og ledelsen anvender regnskabsmæssige skøn i forbindelse med fastlæggelse af dagsværdien.Hotelejendomme i Grønland (TDKK 100.419): Der er indhentet ekstern værdiansættelsesrapport i forbindelse med regnskabsaflæggelsen for 2024.Grundlaget for denne værdiansættelsesrapport er normaliseret driftsafkast for det kommende år, samt drifts- og likviditetsbudgetter for en 5-årig periode.De væsentligste forudsætninger, som er anvendt ved fastlæggelsen af dagsværdien, er afkastkrav på 10-14%, som er justeret i forhold til den geografiske placering af hotellerne i Grønland.Der er indarbejdet en forventet vækst i lejeindtægter i budget- og terminalperioden på 2,5% og lejeniveauer pr. kvadratmeter i intervallet 700 – 3.000 kr.Koncernens hotelejendomme og tilhørende bygninger i Igaliku er værdiansat af en uafhængig vurderingsmand. Vurderingen af ejendommene er foretaget ud fra den anvendelse, som forventes at give højst muligt afkast. Bygningerne er efter regnskabsårets udløb solgt til den bogførte værdi på TDKK 13.424.Hotelejendomme i Vietnam (TDKK 70.038):Der er indhentet en ekstern værdiansættelsesrapport i forbindelse med regnskabsaflæggelsen for 2024.Grundlaget for disse værdiansættelsesrapporter er normaliseret driftsafkast for det kommende år, samt drifts- og likviditetsbudgetter for en 10-årig periode.De væsentligste forudsætninger, som er anvendt ved fastlæggelsen af dagsværdien, er afkastkrav på 9,5%.Der er indarbejdet en forventet vækst i lejeindtægter i budget- og terminalperioden på 4%.Hotelejendomme i Bolivia (TDKK 2.799):Henset til væsentligheden er der ikke foretaget dagsværdiansættelse af hotelejendommen i Bolivia. 61709000 73465000 7800000 48940000 101725000 4018000 341000 0 0 0 0 2525000 0 0 76923000 76925000 76923000 76925000 1280000 4652000 -640000 -108000 4251000 4131000 0 5000000 267000 4536000 -9000 -6932000 5149000 1279000 82072000 78204000 Kapitalandele i dat­ter­virk­som­heder specificeres således:TDKK 135100%TDKK 125100%TDKK 125100%* Datterselskab af Vessø Holding ApSKapitalandele i associerede virksomheder specificeres således:TDKK 500TDKK 300 Vessø Holding ApS Danmark 0.10 Knudsø Ejendomsudvikling ApS* Danmark 0.10 Topas Explorer Group ApS* Danmark 0.10 320000 320000 0 0 320000 320000 0 0 869000 1167000 0 0 1865000 -298000 0 0 2734000 869000 0 0 3054000 1189000 0 0 Nuuk Water Taxi A/S Grønland 0.50 Nanu Travel ApS Grønland 0.20 116000 3404000 0 -135000 0 185000 0 878000 116000 2576000 116000 2576000 Periodeafgrænsningsposter udgøres af forudbetalte omkostninger vedrørende husleje, forsikringspræmier, abonnementer og renter. Hensættelse til udskudt skat 1. januar32.53720.367019Valutakursregulering-1.358000Årets indregnede beløb i re­sul­tat­op­gø­rel­sen-278-1.2380-19Årets indregnede beløb på egenkapitalen 1.94513.40800Hensættelse til udskudt skat 31. december32.84632.53700 Afdrag, der forfalder inden for 1 år, er opført under kortfristede gælds­for­plig­tel­ser. Øvrige forpligtelser er indregnet under langfristede gælds­for­plig­tel­ser.Gældsforpligtelserne forfalder efter nedenstående orden:Gæld til realkreditinstitutter4.1154.33600Kreditinstitutter179.349182.59600Anden gæld16.13313.213131128 2612000 3146000 0 0 1265000 970000 0 0 3877000 4116000 0 0 238000 220000 0 0 73775000 67651000 0 0 48828000 56577000 0 0 122603000 124228000 0 0 20412000 21107000 0 0 36334000 37261000 0 0 0 0 0 0 2528000 1464000 0 0 2528000 1464000 0 0 13605000 11749000 131000 128000 Periodeafgrænsningsposter udgør modtagne forudbetalinger vedrørende indtægter i de efterfølgende år, hvor virksomheden endnu ikke har leveret ydelsen. Der er indgået aftaler om afledte finansielle instrumenter i form af valutaterminsforretninger. Dagsværdien af afledte finansielle instrumenter udgør på balancedagen:Aktiver013300Forpligtelser414000Sikringsinstrumenter omfatter terminsforretninger, der afdækker risikoen på valutakursudsving. Dagsværdien af valutaterminsforretningen udgør på balancedagen TDKK -414. Valutaterminsforretningerne har en løbetid på under et år og afdækker betalinger i dollars vedrørende rejser til afvikling i 2026. Dagsværdien på det finansielle instrument er på balancedagen indregnet i balancen henholdsvis under posten "Anden gæld" eller "Andre tilgodehavender". 764000 2725000 11072000 8428000 7764000 10574000 1865000 -298000 312000 177000 16519000 16644000 571000 -353000 716000 2387000 -7926000 -5195000 -547000 414000 8666000 7643000 Pant og sikkerhedsstillelseFølgende aktiver er stillet til sikkerhed for realkreditinstitutter:Realkreditpantebreve på i alt TDKK 5.890 (2024: TDKK 5.890), der giver pant i grunde og bygninger til en samlet regnskabsmæssig værdi af:9.7259.88600Følgende aktiver er stillet til sikkerhed for bankforbindelser:Ejerpantebreve på i alt TDKK 165.275 (2024: TDKK 160.515), der giver pant i grunde og bygninger, hotelejendomme og skibe til en samlet regnskabsmæssig værdi af:285.910265.12600Likvider indestående på deponeringskonti for i alt:4.1271.51200 Leje- og leasingforpligtelserLejeforpligtelser, uopsigelighedsperiode 6 mdr.692686720Lejeforpligtelser, uopsigelighedsperiode 12 mdr.41841700Kautions- og garantiforpligtelserDer er afgivet betalingsgaranti overfor leverandører for i alt:1.6711.67100Andre eventualforpligtelserKoncernens danske selskaber hæfter solidarisk for skat af koncernens sambeskattede indkomst mv. Koncernens danske selskaber hæfter endvidere solidarisk for danske kildeskatter i form af udbytteskat, royaltyskat og renteskat. Eventuelle senere korrektioner til selskabsskatter og kildeskatter kan medføre, at koncernens hæftelse udgør et større beløb.Øvrige økonomiske forpligtelserKoncernen har indgået aftale om levering af drifts- og serviceydelser i 2025. Aftalen er indgået i maj 2024 (før balancedagen) og gælder for en 2 årig periode. Den resterende forpligtelse udgør TDKK 888.Koncernen har indgået gensidig bebyrdende aftaler i 2025 (før balancedagen) for i alt TDKK 2.537. Bestemmende indflydelseJørgen Sølvsten NielsenTippethøj 78680 RyKapitalejerTransaktionerSelskabet har valgt kun at oplyse om transaktioner, der ikke er foretaget på normale markedsvilkår efter års­regn­skabs­lovens § 98 c, stk. 6.Herudover har der ikke i årets løb, bortset fra koncerninterne transaktioner og normalt ledelsesvederlag, været gennemført transaktioner med bestyrelse, direktion, ledende medarbejdere, væsentlige aktionærer, tilknyttede virksomheder eller andre nærtstående parter. PriceWaterHouseCoopers, DanmarkGrant Thornton, Vietnam 593000 540000 106000 19000 246000 685000 307000 470000 1252000 1714000 40000 54000 40000 54000 Der er ikke efter balancedagen indtruffet forhold, som har væsentlig indflydelse på bedømmelsen af årsrapporten. Årsrapporten for SølvstenJN ApS for 2025 er udarbejdet i over­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­lovens bestemmelser for store virksomheder i regnskabsklasse C.Den anvendte regn­skabs­prak­sis er uændret i forhold til sidste år.Kon­cern­regn­skabet og årsregnskabet for 2025 er aflagt i TDKK. Generelt om indregning og målingIndtægter indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen i takt med, at de indtjenes. Herudover indregnes værdireguleringer af finansielle aktiver og forpligtelser, der måles til dagsværdi eller amortiseret kostpris. Endvidere indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen alle omkostninger, der er afholdt for at opnå årets indtjening, herunder afskrivninger, nedskrivninger og hensatte forpligtelser samt tilbageførsler som følge af ændrede regnskabsmæssige skøn af beløb, der tidligere har været indregnet i re­sul­tat­op­gø­rel­sen.Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde selskabet, og aktivets værdi kan måles pålideligt.Forpligtelser indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå selskabet, og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt.Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Efterfølgende måles aktiver og forpligtelser som beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor.Ved indregning og måling tages hensyn til forudsigelige tab og risici, der fremkommer, inden årsrapporten aflægges, og som be- eller afkræfter forhold, der eksisterede på balancedagen. KonsolideringspraksisKon­cern­regn­skabet omfatter moderselskabet SølvstenJN ApS samt virksomheder, hvori moderselskabet direkte eller indirekte besidder flertallet af stemmerettighederne, eller hvori moderselskabet gennem aktiebesiddelse eller på anden måde har en bestemmende indflydelse. Virksomheder, hvori koncernen besidder mellem 20 % og 50 % af stemmerettighederne og udøver betydelig, men ikke bestemmende indflydelse, betragtes som associerede virksomheder.Ved konsolideringen sammendrages poster af ensartet karakter. Koncerninterne indtægter og omkostninger, aktiebesiddelser, udbytter og mellemværender samt realiserede og urealiserede interne gevinster og tab ved transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder elimineres.Moderselskabets kapitalandele i de konsoliderede dat­ter­virk­som­heder udlignes med moderselskabets andel af dat­ter­virk­som­hedernes regnskabsmæssige indre værdi opgjort på det tidspunkt, hvor koncernforholdet blev etableret. VirksomhedssammenslutningerVed koncerninterne virksomhedssammenlægninger anvendes sammenlægningsmetoden. Herved sammenlægges de to virksomheder til bogførte værdier, og der identificeres ikke forskelsbeløb. Eventuelle vederlag, som overstiger den bogførte værdi i den overtagne virksomhed, indregnes direkte på egenkapitalen. Sammenlægningsmetoden gennemføres pr. overtagelsesdagen, og der er ikke tilrettet sammenligningstal. MinoritetsinteresserMinoritetsinteresser udgør en andel af koncernens samlede egenkapital. Årets resultat fordeles i resultatdisponeringen på den del, som kan henføres til minoriteterne og den del, som kan henføres til modervirksomhedens kapitalejere. Minoritetsinteresser indregnes til den regnskabsmæssige værdi af de overtagne aktiver og forpligtelser på tidspunktet for erhvervelse af dat­ter­virk­som­heder. Omregning af fremmed valutaSom præsentationsvaluta benyttes danske kroner. Alle andre valutaer anses som fremmed valuta.Transaktioner i fremmed valuta omregnes til transaktionsdagens kurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen som en finansiel post. Hvis valutapositioner anses for sikring af fremtidige pengestrømme, indregnes værdireguleringerne direkte på egenkapitalen.Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed valuta, som ikke er afregnet på balancedagen, omregnes til balancedagens kurs. Forskellen mellem balancedagens kurs og transaktionsdagens kurs indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen som en finansiel post, jf. dog afsnittet regnskabsmæssig afdækning.Resultatopgørelsen for udenlandske dat­ter­virk­som­heder og associerede virksomheder, der er selvstændige enheder, omregnes til transaktionsdagens kurs eller en tilnærmet gennemsnitskurs. Balanceposterne omregnes til balancedagens kurs. Valutakursreguleringer, der opstår ved omregning af egenkapitaler primo året og valutakursreguleringer, der opstår som følge af omregning af re­sul­tat­op­gø­rel­sen til balancedagens kurs, indregnes direkte i egenkapitalen.Resultatopgørelsen for integrerede udenlandske enheder omregnes til transaktionsdagens kurs eller en tilnærmet gennemsnitskurs, idet poster afledt af ikke-monetære balanceposter dog omregnes til transaktionsdagens kurser for de underliggende aktiver eller forpligtelser. Monetære balanceposter omregnes til balancedagens kurs, mens ikke-monetære poster omregnes til transaktionsdagens kurs. Valutakursreguleringer, der opstår ved omregningen, indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen under finansielle poster. Afledte finansielle instrumenter indregnes første gang i balancen til kostpris og måles efterfølgende til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter klassificeres som ”Andre tilgodehavender” henholdsvis ”Andre forpligtelser”.Ændring i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen, medmindre det afledte finansielle instrument klassificeres som og opfylder kriterierne for regnskabsmæssig sikring. Regnskabsmæssig sikringÆndring i dagsværdien af finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen sammen med de ændringer i dagsværdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse, som kan henføres til den risiko, der er afdækket.Ændring i dagsværdien af finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingelserne for sikring af forventede fremtidige transaktioner, indregnes på egenkapitalen under dagsværdireserven for så vidt angår den effektive del af sikringen. Den ineffektive del indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen. Resulterer den sikrede transaktion i et aktiv eller en forpligtelse, overføres det beløb, som er udskudt under egenkapitalen, fra egenkapitalen og indregnes i kostprisen for henholdsvis aktivet eller forpligtelsen. Resulterer den sikrede transaktion i en indtægt eller en omkostning, overføres det beløb, som er udskudt under egenkapitalen, fra egenkapitalen til re­sul­tat­op­gø­rel­sen i den periode, hvor den sikrede transaktion indregnes. Beløbet indregnes i samme post som den sikrede transaktion.Ændring i dagsværdien af finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af nettoinvesteringer i selvstændige udenlandske dat­ter­virk­som­heder eller associerede virksomheder, indregnes direkte i egenkapitalen for så vidt angår den effektive del af sikringen, mens den ineffektive del indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen. NettoomsætningVed salg af rejser indregnes nettoomsætning, når fordele og risici vedrørende de solgte varer er overgået til køber, nettoomsætningen kan måles pålideligt, og det er sandsynligt, at de økonomiske fordele ved salget vil tilgå koncernen, hvilket antages at være sket på afrejsetidspunktet.Serviceydelser indregnes, når levering af serviceydelsen har fundet sted. Serviceydelser består af billetsalg til personbefordring, transport af gods samt salg af overnatning til gæster.En del af koncernens omsætning genereres via større kontrakter.Nettoomsætningen måles til det modtagne vederlag og indregnes eksklusive moms og med fradrag af rabatter i forbindelse med salget. Direkte omkostningerDirekte omkostninger indeholder primært årets driftsomkostninger. Andre eksterne omkostningerAndre eksterne omkostninger indeholder indirekte produktionsomkostninger og omkostninger til lokaler, salg og administration mv. Personaleomkostninger omfatter løn og gager, inklusive feriepenge og pensioner samt andre omkostninger til social sikring mv. til selskabets medarbejdere. Af- og nedskrivningerAf- og nedskrivninger indeholder årets af- og nedskrivninger af immaterielle og materielle anlægsaktiver. Andre driftsindtægter/-omkostningerAndre driftsindtægter og andre driftsomkostninger omfatter regnskabsposter af sekundær karakter i forhold til koncernens hovedaktivitet, herunder avance og tab ved salg af immaterielle og materielle anlægsaktiver. Resultat af kapitalandele i dat­ter­virk­som­heder og associerede virksomhederI re­sul­tat­op­gø­rel­sen indregnes den forholdsmæssige andel af resultat for året under posterne “Indtægter af kapitalandele i dat­ter­virk­som­heder” og “Indtægter af kapitalandele i associerede virksomheder”. Finansielle indtægter og omkostninger omfatter renter, finansielle omkostninger ved finansiel leasing, realiserede og urealiserede valutakursreguleringer, kursregulering på værdipapirer, amortisering af realkreditlån samt tillæg og godtgørelse under acontoskatteordningen. Skat af årets resultatSkat af årets resultat består af årets aktuelle skat og forskydning i udskudt skat og indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte på egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer direkte på egenkapitalen.Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen.Selskabet er sambeskattet med danske koncernselskaber. Skatteeffekten af sambeskatningen med dat­ter­virk­som­hederne fordeles på såvel overskuds- som underskudsgivende virksomheder i forhold til disses skattepligtige indkomster (fuld fordeling med refusion vedrørende skattemæssige underskud). Immaterielle anlægsaktiverGoodwillGoodwill afskrives lineært over den vurderede økonomiske brugstid på 10 år, der er fastlagt på baggrund af ledelsens erfaringer inden for de enkelte forretningsområder.UdviklingsprojekterOmkostninger på udviklingsprojekter omfatter gager, afskrivninger og andre omkostninger, der direkte og indirekte kan henføres til selskabets udviklingsaktiviteter.Udviklingsprojekter, der er klart definerede og identificerbare, hvor den tekniske udnyttelsesgrad, tilstrækkelige ressourcer og et potentielt fremtidigt marked eller udviklingsmulighed i virksomheden kan påvises, og hvor det er hensigten at fremstille, markedsføre eller anvende projektet, indregnes som immaterielle anlægsaktiver, såfremt der er tilstrækkelig sikkerhed for, at kapitalværdien af den fremtidige indtjening kan dække produktions-, salgs- og administrationsomkostninger samt selve udviklingsomkostningerne.Udviklingsprojekter, der ikke opfylder kriterierne for indregning i balancen, indregnes som omkostninger i re­sul­tat­op­gø­rel­sen, i takt med at omkostningerne afholdes.Aktiverede udviklingsomkostninger måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger eller genindvindingsværdi, såfremt denne er lavere. Et beløb svarende til de indregnede udviklingsomkostninger reserveres i posten 'Reserve for udviklingsomkostninger' under egenkapitalen. Reserven omfatter udelukkende udviklingsomkostninger, som er indregnet i regnskabsår, der begynder den 1. januar 2016 eller senere. Reserven reduceres løbende med af- og nedskrivninger på udviklingsprojekterne.Aktiverede udviklingsomkostninger afskrives fra tidspunktet for færdiggørelsen lineært over den periode, hvori udviklingsarbejdet forventes at frembringe økonomiske fordele. Afskrivningsperioden udgør 3-5 år. Øvrige immaterielle anlægsaktiverErhvervede lignende rettigheder måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger eller til genindvindingsværdien, såfremt denne er lavere.Erhvervede lignende rettigheder afskrives over 3 år. Erhvervede lignende rettigheder med med en udefinerbar levetid afskrives ikke.Rettigheder afskrives over aftaleperioden, som udgør 3 år. HotelejendommeHotelejendomme udgør investeringer i grunde og bygninger med det formål at opnå afkast af den investerede kapital i form af hoteldrift i egne koncernselskaber. Afkast opstår som driftsafkast og/eller kapitalgevinst ved videresalg.Hotelejendomme måles ved anskaffelse til kostpris omfattende anskaffelsespris inkl. købsomkostninger. Kostprisen for egne opførte investeringsejendomme omfatter anskaffelsesprisen og omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen, herunder købsomkostninger og indirekte omkostninger til lønforbrug, materialer, komponenter og underleverandører indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til at blive taget i brug.De anvendte skøn er baseret på historiske oplysninger samt forudsætninger, som ledelsen vurderer forsvarlige, men som i sagens natur er usikre og uforudsigelige. De faktiske begivenheder eller omstændigheder vil sandsynligvis afvige fra de i beregningerne forudsatte, idet forudsatte begivenheder ofteikke indtræder som forventet. Disse afvigelser kan være væsentlige. Der er i noterne givet oplysninger om de anvendte forudsætninger.Dagsværdien er udtryk for den pris hotelejendommen kan handles til mellem velinformerede og villige parter på uafhængige vilkår på balancedagen. Fastlæggelse af dagsværdi medfører væsentlige regnskabsmæssige skøn.Discounted Cash Flow modelDagsværdien for visse hotelejendomme er opgjort ved anvendelse af en Discounted Cash Flow model, hvor de forventede fremtidige pengestrømme tilbagediskonteres til nutidsværdi. Beregningerne tager udgangspunkt i ejendommenes budgetter for de kommende år. Der er taget højde for lejeudvikling, tomgang, driftsomkostninger, vedligeholdelse og administration mv. De enkelte budgetterede pengestrømme tilbagediskonteres med en individuelt fastsat diskonteringssats og tillægges en terminal værdi.Der indhentes med 1-3 års mellemrum eksterne værdiansættelsesrapporter fra valuarer af alle væsentlige ejendomme.Øvrige materielle anlægsaktiverGrunde og bygninger samt skibe måles ved anskaffelse til kostpris omfattende anskaffelsespris inkl. købsomkostninger. Kostprisen for egne opførte ejendomme omfatter anskaffelsesprisen og omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen, herunder købsomkostninger og indirekte omkostninger til lønforbrug, materialer, komponenter og underleverandører indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til at blive taget i brug.Øvrige materielle anlægsaktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger.Kostpris omfatter anskaffelsesprisen og omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til at blive taget i brug.Renteomkostninger på lån optaget direkte til finansiering af opførelsen af materielle anlægsaktiver indregnes i kostprisen i opførelsesperioden.Afskrivningsgrundlaget, der opgøres som kostpris med tillæg af opskrivninger og reduceret med eventuel restværdi, fordeles lineært over aktivernes forventede brugstid, der udgør:Grunde, bygninger og hotelejendomme15-50 år Skibe3-25 år Andre anlæg, driftsmateriel og inventar3-5 år Indretning af lejede lokaler5-14 år Aktiver bestemt for salg20 år Restværdierne er vurderet til at udgøre følgende i procent af kostprisen:Grunde, bygninger og hotelejendomme30-75% Skibe0-100% Andre anlæg, driftsmateriel og inventar0-20% Aktiver bestemt for salg40% For øvrige anlægsaktiver er restværdien vurderet til nul.Afskrivningsperiode og restværdi revurderes årligt. Nedskrivning af anlægsaktiverDen regnskabsmæssige værdi af immaterielle og materielle anlægsaktiver gennemgås årligt for at afgøre, om der er indikation af værdiforringelse ud over det, som udtrykkes ved afskrivning.Genindvindingsværdien for aktivet opgøres som den højeste værdi af nettosalgsprisen og kapitalværdien. Er det ikke muligt at fastsætte en genindvindingsværdi for det enkelte aktiv, vurderes aktiverne samlet i den mindste gruppe af aktiver, hvor der ved en samlet vurdering kan fastsættes en pålidelig genindvindingsværdi.Goodwill, hovedkontorejendomme og andre aktiver, hvor det ikke er muligt at opgøre nogen selvstændig kapitalværdi, da aktivet i sig selv ikke genererer fremtidige pengestrømme, vurderes for nedskrivningsbehov sammen med den gruppe af aktiver, hvortil de kan henføres. Kapitalandele i dat­ter­virk­som­heder og associerede virksomhederKapitalandele i dat­ter­virk­som­heder og associerede virksomheder indregnes og måles efter den indre værdis metode.I balancen indregnes under posterne “Kapitalandele i dat­ter­virk­som­heder” og “Kapitalandele i associerede virksomheder“ den forholdsmæssige ejerandel af virksomhedernes regnskabsmæssige indre værdi opgjort med udgangspunkt i dagsværdien af de identificer­bare nettoaktiver på anskaffelsestidspunktet med fradrag eller tillæg af urealiserede koncerninterne avancer eller tab og med tillæg af resterende værdi af eventuelle merværdier og goodwill opgjort på tidspunktet for anskaffelsen af virksomhederne.Den samlede nettoopskrivning af kapitalandele i dat­ter­virk­som­heder og associerede virksomheder henlægges via overskudsdisponeringen til “Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode“ under egenkapitalen. Reserven reduceres med udbytteudlodninger til moderselskabet og reguleres med andre egenkapitalbevægelser i dat­ter­virk­som­hederne og de associerede virksomheder.Dattervirksomheder og associerede virksomheder med negativ regnskabsmæssig indre værdi indregnes til DKK 0. Hvis moderselskabet har en retslig eller en faktisk forpligtelse til at dække virksomhedens underbalance, indregnes en hensat forpligtelse hertil. Øvrige finansielle anlægsaktiver omfatter deposita og tilgodehavender (anlægsaktiver). VarebeholdningerVarebeholdninger måles til kostpris efter FIFO-metoden eller nettorealisationsværdi, hvis denne er lavere.Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres til det beløb, som forventes at kunne indbringes ved salg i normal drift med fradrag af salgs- og færdiggørelsesomkostninger. Nettorealisationsværdien opgøres under hensyntagen til omsættelighed, ukurans og udvikling i forventet salgspris.Kostpris for handelsvarer omfatter købspris med tillæg af hjemtagelsesomkostninger. Tilgodehavender måles i balancen til amortiseret kostpris eller en lavere nettorealisationsværdi, hvilket normalt udgør nominel værdi med fradrag af nedskrivning til imødegåelse af tab. PeriodeafgrænsningsposterPeriodeafgrænsningsposter indregnet som aktiver omfatter afholdte forudbetalte omkostninger vedrørende husleje, forsikringspræmier, abonnementer og renter. VærdipapirerVærdipapirer, indregnet under omsætningsaktiver, omfatter børsnoterede obligationer og aktier, der måles til dagsværdien på balancedagen. Dagsværdien opgøres på grundlag af den senest noterede salgskurs. Reserve for valutakursreguleringer omfatter andel af valutakursdifferencer, opstået ved omregning af regnskaber for enheder med en anden funktionel valuta end danske kroner, kursreguleringer vedrørende aktiver og forpligtelser, der udgør en del af virksomhedens nettoinvesteringer i sådanne enheder, og kursreguleringer vedrørende sikringstransaktioner, der valutakurssikrer virksomhedens nettoinvesteringer i sådanne enheder. Reserven opløses ved afhændelse af udenlandske enheder, eller hvis betingelserne for effektiv sikring ikke længere er til stede. Når kapitalandele i datter- og associerede virksomheder i moderselskabets regnskab er omfattet af bindingskravet i reserven for nettoopskrivning efter den indre værdis metode, vil valutakursreguleringer i stedet indgå i denne egenkapitalsreserve. UdbytteUdbytte, som ledelsen foreslår uddelt for regnskabsåret, vises som en særskilt post under egenkapitalen. Udskudte skatteaktiver og -forpligtelserDer indregnes udskudt skat af alle midlertidige forskelle mellem regnskabs- og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der indregnes dog ikke udskudt skat af midlertidige forskelle vedrørende ikke-skattemæssigt afskrivningsberettiget goodwill samt andre poster, hvis disse - bortset fra ved virksomhedsovertagelser - er opstået på anskaffelsestidspunktet uden at have effekt på det regnskabsmæssige resultat eller den skattepligtige indkomst.Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. I de tilfælde, hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages efter alternative beskatningsregler, måles udskudt skat på grundlag af den planlagte anvendelse af aktivet henholdsvis afvikling af forpligtelsen.Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettiget skattemæssigt underskud, måles til den værdi, hvortil aktivet forventes at kunne realiseres, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser.Udskudte skatteaktiver og -forpligtelser præsenteres modregnet inden for samme juridiske skatteenhed. Aktuelle skattetilgodehavender og -forpligtelserAktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat indregnes i balancen som beregnet skat af årets skattepligtige indkomst reguleret for skat af tidligere års skattepligtige indkomster samt for betalte acontoskatter. Tillæg og godtgørelse under acontoskatteordningen indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen under finansielle poster. Lån, som realkreditlån og lån hos kreditinstitutter, indregnes ved låneoptagelsen til det modtagne provenu med fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. I efterfølgende perioder måles lånene til amortiseret kostpris, således at forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen som en renteomkostning over låneperioden.Prioritetsgæld er således målt til amortiseret kostpris, der for kontantlån svarer til lånets restgæld. For obligationslån svarer amortiseret kostpris til en restgæld beregnet som lånets underliggende kontantværdi på lånoptagelsestidspunktet reguleret med en over afdragstiden foretaget afskrivning af lånets kursregulering på optagelsestidspunktet.Øvrige gælds­for­plig­tel­ser måles til amortiseret kostpris, der i al væsentlighed svarer til nominel værdi. PeriodeafgrænsningsposterPeriodeafgrænsningsposter opført som forpligtelser udgøres af modtagne betalinger vedrørende indtægter i de efterfølgende regnskabsår. Med henvisning til års­regn­skabs­lovens § 86, stk. 4, har moderselskabet undladt at udarbejde pengestrømsopgørelse for virksomheden selv, men alene udarbejdet pengestrømsopgørelse for koncernen.Pengestrømsopgørelsen viser koncernens pengestrømme for året opdelt på drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet, årets forskydning i likvider samt koncernens likvider ved årets begyndelse og slutning.Pengestrøm fra driftsaktivitetPengestrømme fra driftsaktiviteten opgøres som årets resultat reguleret for ændring i driftskapitalen og ikke kontante resultatposter som af- og nedskrivninger og hensatte forpligtelser. Driftskapitalen omfatter omsætningsaktiver fratrukket kortfristede gælds­for­plig­tel­ser eksklusive de poster, der indgår i likvider.Pengestrøm fra investeringsaktivitetPengestrømme fra investeringsaktiviteten omfatter pengestrømme fra køb og salg af immaterielle, materielle og finansielle anlægsaktiver.Pengestrøm fra finansieringsaktivitetPengestrømme fra finansieringsaktiviteten omfatter pengestrømme fra optagelse og tilbagebetaling af langfristede gælds­for­plig­tel­ser samt ind- og udbetalinger til og fra selskabsdeltagerne.LikviderPengestrømsopgørelsen kan ikke udledes alene af det offentliggjorte regnskabsmateriale. Likvide midler består af ”Likvide beholdninger” og ”Værdipapirer” under omsætningsaktiver. ”Værdipapirer” består af kortfristede værdipapirer med ubetydelig risiko for værdiændringer, som uden hindring kan omsættes til likvide beholdninger. Hoved- og nøgletalForklaring af nøgletalBruttomarginBruttofortjeneste x 100 / NettoomsætningOverskudsgradResultat af primær drift x 100 / NettoomsætningAfkastningsgradResultat af primær drift x 100 / Samlede aktiver ultimoSoliditetsgradEgenkapital ultimo x 100 / Samlede aktiver ultimoEgenkapitalforrentningOrdinært resultat efter skat x 100 / Gennemsnitlig egenkapital