21264032 2025-01-01 2025-12-31 21264032 2025-01-01 2025-12-31 0 21264032 2025-01-01 2025-12-31 1 21264032 2025-01-01 2025-12-31 2 21264032 2025-01-01 2025-12-31 3 21264032 2025-01-01 2025-12-31 0 21264032 2025-01-01 2025-12-31 0 21264032 2021-01-01 2021-12-31 4 21264032 2022-01-01 2022-12-31 3 21264032 2023-01-01 2023-12-31 2 21264032 2024-01-01 2024-12-31 1 21264032 2025-01-01 2025-12-31 0 21264032 2021-01-01 2021-12-31 9 21264032 2022-01-01 2022-12-31 8 21264032 2023-01-01 2023-12-31 7 21264032 2024-01-01 2024-12-31 6 21264032 2025-01-01 2025-12-31 5 21264032 2021-01-01 2021-12-31 14 21264032 2022-01-01 2022-12-31 13 21264032 2023-01-01 2023-12-31 12 21264032 2024-01-01 2024-12-31 11 21264032 2025-01-01 2025-12-31 10 21264032 2021-01-01 2021-12-31 19 21264032 2022-01-01 2022-12-31 18 21264032 2023-01-01 2023-12-31 17 21264032 2024-01-01 2024-12-31 16 21264032 2025-01-01 2025-12-31 15 21264032 2021-01-01 2021-12-31 24 21264032 2022-01-01 2022-12-31 23 21264032 2023-01-01 2023-12-31 22 21264032 2024-01-01 2024-12-31 21 21264032 2025-01-01 2025-12-31 20 21264032 2021-01-01 2021-12-31 29 21264032 2022-01-01 2022-12-31 28 21264032 2023-01-01 2023-12-31 27 21264032 2024-01-01 2024-12-31 26 21264032 2025-01-01 2025-12-31 25 21264032 2021-01-01 2021-12-31 34 21264032 2022-01-01 2022-12-31 33 21264032 2023-01-01 2023-12-31 32 21264032 2024-01-01 2024-12-31 31 21264032 2025-01-01 2025-12-31 30 21264032 2025-12-31 21264032 2024-12-31 21264032 2024-01-01 2024-12-31 21264032 2023-12-31 21264032 2023-01-01 2023-12-31 21264032 2022-12-31 21264032 2022-01-01 2022-12-31 21264032 2021-12-31 21264032 2021-01-01 2021-12-31 21264032 2024-01-01 2024-12-31 1 21264032 2025-01-01 2025-12-31 0 21264032 2024-01-01 2024-12-31 1 21264032 2025-01-01 2025-12-31 0 21264032 2024-01-01 2024-12-31 1 21264032 2025-01-01 2025-12-31 0 21264032 2024-01-01 2024-12-31 3 21264032 2025-01-01 2025-12-31 2 21264032 2024-12-31 21264032 2023-12-31 xbrli:pure iso4217:DKK Regnskabsklasse C, mellemstor virksomhed <table width="100%"><tr><td /><td>Forslag til resultatdisponering</td><td>t.kr.</td><td>t.kr.</td></tr></table> <table width="100%"><tr><td /><td>Forslag til resultatdisponering</td><td>t.kr.</td><td>t.kr.</td></tr></table> Årsrapport 43405810 ATP Kongens Vænge 8 3400 Hillerød xWizard version 1.1.1502.0, by EasyX Aps. www.easyx.eu 2024-01-01 2024-12-31 Den uafhængige revisors erklæring Grundlag for konklusion Konklusion 0 2026-03-23 2025-01-01 2025-12-31 Torben Modvig ATPPD Kalvebod A/S Hammerichsgade 14 1611 København V 33 36 61 61 21264032 København Torben Modvig (formand) Jette Tang Sørensen André Scharf Anders Rose Topp Ole Pii Johannessen Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Ejerforhold   ATPPD Kalvebod A/S ejes af følgende med den anførte fordeling:   Arbejdsmarkedets Tillægspension (ATP)   50 %   PensionDanmark Ejendomme Holding K/S 50 %   2026-03-23 Hoved- og nøgletal   Hoved- og nøgletal (t. kr.)   2025   2024   2023   2022   2021   Resultat  *) Investeringer i materielle anlægsaktiver inkluderer afholdte indretningstilskud til lejer  Definitioner af nøgletal   Afkastningsgrad:   Resultat før finansielle poster x 100   Aktiver i alt, ultimo  Soliditetsgrad:   Egenkapital, ultimo x 100   Aktiver i alt, ultimo  Egenkapitalforrentning   Årets resultat x 100   Gennemsnitlig egenkapital   Lejeindtægter Lejeindtægter Lejeindtægter Lejeindtægter Lejeindtægter Værdiregulering af investeringsejendomme Værdiregulering af investeringsejendomme Værdiregulering af investeringsejendomme Værdiregulering af investeringsejendomme Værdiregulering af investeringsejendomme Finansielle poster Finansielle poster Finansielle poster Finansielle poster Finansielle poster 65761000 70671000 -6065000 53251000 89341000 -7431000 54218000 -19163000 -7803000 47309000 65302000 -9318000 60459000 58159000 -8857000 Resultat før finansielle poster mv. Resultat før finansielle poster mv. Resultat før finansielle poster mv. Resultat før finansielle poster mv. Resultat før finansielle poster mv. Resultat af ejendommenes drift, ekskl. værdireguleringer Resultat af ejendommenes drift, ekskl. værdireguleringer Resultat af ejendommenes drift, ekskl. værdireguleringer Resultat af ejendommenes drift, ekskl. værdireguleringer Resultat af ejendommenes drift, ekskl. værdireguleringer Årets resultat Årets resultat Årets resultat Årets resultat Årets resultat 134724000 65485000 128659000 140824000 53053000 133393000 29900000 53804000 25448000 104937000 47225000 86639000 112136000 59785000 87562000 Materielle anlægsaktiver Materielle anlægsaktiver Materielle anlægsaktiver Materielle anlægsaktiver Materielle anlægsaktiver 1343506000 1368839000 1082595000 0 1278364000 1297069000 953936000 32606000 1155283000 1203119000 820543000 52008000 1129401000 1193571000 795095000 25309000 1072760000 1102910000 708456000 7358000 9.8 79.1 12.6 10.9 73.5 15 2.5 68.2 3.2 8.8 66.6 11.5 10.2 64.2 8.6 Ledelsesberetning Hovedaktivitet   Selskabets eneste aktivitet er at eje, udleje og administrere ejendommen beliggende Kalvebod Brygge 5, 1560   København V.   I ejendommen drives hoteldrift ved et 5-stjernet hotel, The Copenhagen Marriott Hotel, baseret på en langsigtet   lejekontrakt.   Udviklingen i aktiviteter og økonomiske forhold   Resultatet eksklusive værdireguleringer for 2025 udviser et overskud på 58,0 mio. kr. mod et overskud på 44,1   mio. kr. sidste år. Stigning i resultatet skyldes hovedsageligt øgede lejeindtægter. Resultatet eksklusive vær-   direguleringer anses for tilfredsstillende og er i overensstemmelse med forventningerne.   Selskabets balance pr. 31. december 2025 udviser en balancesum på 1.368,8 mio. kr. og en egenkapital på   1.082,6 mio. kr.   Usikkerhed ved indregning og måling   Selskabets aktiver består hovedsageligt af én investeringsejendom, der måles til dagsværdi. Målingen til dags-   værdi er baseret på en række skøn og antagelser, herunder ejendommens forventede normalindtjening samt   fastsatte afkastkrav jf. omtalen heraf i beskrivelsen af anvendt regnskabspraksis.   Risici   Selskabets risikofaktorer vurderes på følgende konkrete områder:   Driftsmæssige risici   Selskabets driftsmæssige risici omfatter primært svigtende lejeindtægter eller stigende drifts- og vedligehol-   delsesudgifter. De væsentligste risici for svigtende lejeindtægter er lejers mistede betalingsevne. Risikoen for   svigtende lejeindtægter er reduceret gennem lang uopsigelighed og huslejegaranti.   Forsikringsforhold   Selskabets ejendom forsikres til den fulde nyværdi.   Markedsrisici   Da selskabets formål er at eje ejendommen Kalvebod Brygge 5, 1560 København V, påvirkes selskabet af   ændringer i ejendomsmarkedet.   De væsentligste markedsrisici består i ændringer til afkastkravet, der anvendes i forbindelse med værdian-   sættelse af investeringsejendomme.   En ændring af afkastkravet med +/-0,25 %-point vil betyde, at værdien af kontorejendommen ændres med +/-   58 mio. kr. Egenkapitalen vil dermed blive tilsvarende ændret.   Rente- og valutarisici   Selskabets lånefinansiering udgøres af gæld til kapitalejere og er fastforrentet med årlig genforhandling.   Selskabets indtægter og omkostninger afregnes i danske kroner, hvorved valutarisiko er begrænset.   Likviditetsrisici   Selskabets kapitalejere er anerkendte institutionelle investorer. Selskabet anvender ikke fremmedfinansiering   udover lån fra kapitalejerne. Baseret herpå anses likviditetsrisikoen for at være yderst beskeden.   Selskabsledelse og organisation   Der foreligger en ejeraftale mellem selskabets to kapitalejere. Denne indeholder overordnede bestemmelser   om selskabets governance, kapitalforhold, udbyttepolitik og overgang af ejerandele.   Administrationen af selskabet varetages af ATP Ejendomme A/S i henhold til en administrationsaftale.   Der er ingen ansatte ved regnskabsårets udløb. Begivenheder efter balancedagen   Der er ikke indtruffet væsentlige begivenheder frem til godkendelse af årsrapporten for 2025, der har indfly-   delse på selskabets økonomiske stilling.   Forventninger til 2026   I 2026 forventer selskabet et resultat eksklusive værdireguleringer på samme niveau som i 2025.   Ledelsespåtegning Bestyrelsen og direktionen har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 2025 for   ATPPD Kalvebod A/S.   Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finan-   sielle stilling pr. 31. december 2025 samt af resultatet af selskabets aktiviteter og pengestrømme for regn-   skabsåret 2025.   Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for de forhold, beretningen   omhandler.   Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. København 2026-03-23 Ole Pii Johannessen Torben Modvig formand Jette Tang Sørensen André Scharf Anders Rose Topp Revisionspåtegning Den uafhængige revisors revisionspåtegning Til kapitalejerne i ATPPD Kalvebod A/S Konklusion   Vi har revideret årsregnskabet for ATPPD Kalvebod A/S for regnskabsåret 1. januar 2025 – 31. december  2025, der omfatter resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse og noter, her-   under anvendt regnskabspraksis. Årsregnskabet udarbejdes efter årsregnskabsloven.   Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finan-   sielle stilling pr. 31. december 2025 samt af resultatet af selskabets aktiviteter og pengestrømme for regn-   skabsåret 1. januar 2025 – 31. december 2025 i overensstemmelse med årsregnskabsloven.   Grundlag for konklusion   Vi har udført vores revision i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere   krav, der er gældende i Danmark. Vores ansvar ifølge disse standarder og krav er nærmere beskrevet i revi-   sionspåtegningens afsnit ”Revisors ansvar for revisionen af årsregnskabet”. Vi er uafhængige af selskabet i  overensstemmelse med International Ethics Standards Board for Accountants’ internationale retningslinjer for   revisorers etiske adfærd (IESBA Code) og de yderligere etiske krav, der er gældende i Danmark, ligesom vi   har opfyldt vores øvrige etiske forpligtelser i henhold til disse krav og IESBA Code. Det er vores opfattelse, at   det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.   Ledelsens ansvar for årsregnskabet   Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse   med årsregnskabsloven. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser for   nødvendig for at udarbejde et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigel-   ser eller fejl.   Ved udarbejdelsen af årsregnskabet er ledelsen ansvarlig for at vurdere selskabets evne til at fortsætte driften   at oplyse om forhold vedrørende fortsat drift, hvor dette er relevant, samt at udarbejde årsregnskabet på grund-   lag af regnskabsprincippet om fortsat drift, medmindre ledelsen enten har til hensigt at likvidere selskabet,   indstille driften eller ikke har andet realistisk alternativ end at gøre dette.   Revisors ansvar for revisionen af årsregnskabet   Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om årsregnskabet som helhed er uden væsentlig fejlinforma-   tion, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, og at afgive en revisionspåtegning med en konklusion.   Høj grad af sikkerhed er et højt niveau af sikkerhed, men er ikke en garanti for, at en revision, der udføres i   overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Dan-   mark, altid vil afdække væsentlig fejlinformation, når sådan findes. Fejlinformation kan opstå som følge af   besvigelser eller fejl og kan betragtes som væsentlige, hvis det med rimelighed kan forventes, at de enkeltvis   eller samlet har indflydelse på de økonomiske beslutninger, som regnskabsbrugerne træffer på grundlag af   årsregnskabet.   Som led i en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yder-   ligere krav, der er gældende i Danmark, foretager vi faglige vurderinger og opretholder professionel skepsis   under revisionen.   Herudover:   • Identificerer og vurderer vi risikoen for væsentlig fejlinformation i årsregnskabet, uanset om denne skyl-   des besvigelser eller fejl, udformer og udfører revisionshandlinger som reaktion på disse risici samt   opnår revisionsbevis, der er tilstrækkeligt og egnet til at danne grundlag for vores konklusion. Risikoen   for ikke at opdage væsentlig fejlinformation forårsaget af besvigelser er højere end ved væsentlig fejlin-   formation forårsaget af fejl, idet besvigelser kan omfatte sammensværgelser, dokumentfalsk, bevidste   udeladelser, vildledning eller tilsidesættelse af intern kontrol.   • Opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne udforme revisions-   handlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke for at kunne udtrykke en konklusion om   effektiviteten af selskabets interne kontrol.   • Tager vi stilling til, om den anvendte regnskabspraksis, som er anvendt af ledelsen, er passende, samt   om de regnskabsmæssige skøn og tilknyttede oplysninger, som ledelsen har udarbejdet, er rimelige.   • Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af årsregnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om   fortsat drift er passende, samt om der på grundlag af det opnåede revisionsbevis er væsentlig usikker-   hed forbundet med begivenheder eller forhold, der kan skabe betydelig tvivl om selskabets evne til at   fortsætte driften. Hvis vi konkluderer, at der er en væsentlig usikkerhed, skal vi i vores revisionspåteg-   ning gøre opmærksom på oplysninger herom i årsregnskabet eller, hvis sådanne oplysninger ikke er   tilstrækkelige, modificere vores konklusion. Vores konklusioner er baseret på det revisionsbevis, der er   opnået frem til datoen for vores revisionspåtegning. Fremtidige begivenheder eller forhold kan dog med-   føre, at selskabet ikke længere kan fortsætte driften.   • Tager vi stilling til den samlede præsentation, struktur og indhold af årsregnskabet, herunder noteoplys-   ningerne, samt om årsregnskabet afspejler de underliggende transaktioner og begivenheder på en så-   dan måde, at der gives et retvisende billede heraf.   Vi kommunikerer med den øverste ledelse om blandt andet det planlagte omfang og den tidsmæssige place-   ring af revisionen samt betydelige revisionsmæssige observationer, herunder eventuelle betydelige mangler i   intern kontrol, som vi identificerer under revisionen.   Udtalelse om ledelsesberetningen   Ledelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen.   Vores konklusion om årsregnskabet omfatter ikke ledelsesberetningen, og vi udtrykker ingen form for konklu-   sion med sikkerhed om ledelsesberetningen.   I tilknytning til vores revision af årsregnskabet er det vores ansvar at læse ledelsesberetningen og i den for-   bindelse overveje, om ledelsesberetningen er væsentligt inkonsistent med årsregnskabet eller vores viden   opnået ved revisionen eller på anden måde synes at indeholde væsentlig fejlinformation.   Vores ansvar er herudover at overveje, om ledelsesberetningen indeholder krævede oplysninger i henhold til   den relevante lovgivning.   Baseret på det udførte arbejde er det vores opfattelse, at ledelsesberetningen er i overensstemmelse med   årsregnskabet og er udarbejdet i overensstemmelse med kravene i den relevante lovgivning. Vi har ikke fundet   væsentlig fejlinformation i ledelsesberetningen.   København 2026-03-23 Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab 33963556 Jacques Peronard statsautoriseret revisor mne16613 65761000 53251000 198000 276000 70671000 89341000 1432000 1570000 134724000 140824000 476000 1030000 6541000 8461000 128659000 0 133393000 0 128659000 133393000 1249919000 91081000 1179248000 95752000 2506000 1343506000 3364000 1278364000 0 0 3365000 3365000 25333000 15340000 25333000 18704000 1368839000 1297069000 2000000 2000000 1080595000 1082595000 951936000 953936000 157111000 157111000 157111000 157111000 126119000 126119000 183119000 183119000 43000 1432000 1539000 3014000 0 1831000 1072000 2903000 129133000 186022000 1368839000 1297069000 Egenkapitalopgørelse   t.kr.   Aktie-   Overført   kapital   overskud  I alt   Egenkapital 1. januar 2025   2.000   951.936   953.936   Årets resultat   - 128.659   128.659   Egenkapital 31. december 2025   2.000   1.080.595   1.082.595   Aktie-   Overført   kapital   overskud  I alt   Egenkapital 1. januar 2024   2.000   818.543   820.543   Årets resultat   - 133.393   133.393   Egenkapital 31. december 2024   2.000   951.936   953.936   Selskabets aktiekapital udgør 20.000 aktier af nominelt kr. 100.   134724000 -70671000 5530000 140824000 -89341000 -1135000 3875000 27334000 Pengestrømme fra drift før finansielle poster Pengestrømme fra drift før finansielle poster 73457000 77682000 6065000 7431000 70251000 32606000 -32606000 Pengestrømme fra investeringsaktivitet Pengestrømme fra investeringsaktivitet 67392000 0 0 Afdrag på gæld til selskabsdeltagere Afdrag på gæld til selskabsdeltagere -57399000 -40465000 Pengestrømme fra finansieringsaktivitet Pengestrømme fra finansieringsaktivitet -57399000 -40465000 9993000 15340000 25333000 -2820000 18160000 15340000 25333000 15340000 25333000 15340000 Note 1 – Anvendt regnskabspraksis  Årsrapporten for ATPPD Kalvebod A/S for 2025 er   aflagt i overensstemmelse med årsregnskabslo-   vens bestemmelser for en mellemstor klasse C-   virksomhed.   Der er jf. ÅRL § 23, stk. 4 foretaget tilpasninger af   opstillingen af resultatopgørelsen og balancen,   samt benævnelse af regnskabsposter, så årsrap-   porten, efter ledelsens opfattelse, giver et retvi-   sende billede af selskabets særlige aktiviteter.   Alle tal præsenteres i hele t.kr. medmindre andet er   angivet. De anførte totaler er udregnet på bag-   grund af faktiske tal. Som følge af afrunding til hele   t.kr. kan der være mindre forskelle mellem summen   af de enkelte tal og de anførte totaler.   Årsregnskabet er aflagt efter samme regnskabs-   praksis som sidste år.   RESULTATOPGØRELSEN Lejeindtægter   Lejeindtægter indeholder indtægter ved udlejning   af ejendommen. De anførte udlejningsindtægter   omfatter egentlig husleje, samt for såkaldte brutto-   lejekontrakter også lejernes betaling for skatter og   afgifter mv.   Lejeindtægter indregnes lineært over lejekontrak-   tens løbetid, bortset fra betingede lejeindtægter,   som indregnes i takt med at de indtjenes.   Omkostninger, forbundet med incitament for lejer til   indgåelse af leasingkontrakter, indregnes lineært   over leasingperioden, uanset om betalingerne fo-   retages på tilsvarende vis.   Leasingperioden udgøres af uopsigelighedsperio-   den med tillæg af en eventuel yderligere periode,   hvor lejer har option på at fortsætte kontrakten, hvis   ledelsen på tidspunktet for kontraktens indgåelse   med rimelig sikkerhed forventer, at lejer vil udnytte   denne option.   Generelt om indregning og måling   Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsyn-   ligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde sel-   skabet, og aktivets værdi kan måles pålideligt.   Forpligtelser indregnes i balancen, når det er sand-   synligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå   selskabet, og forpligtelsens værdi kan måles påli-   deligt.   Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser   til kostpris og efterfølgende måles aktiver og for-   pligtelser som beskrevet for hver enkelt regnskabs-   post nedenfor.   Ved indregning og måling tages hensyn til gevin-   ster, tab og risici, der fremkommer, inden årsrap-   porten aflægges, og som be- eller afkræfter for-   hold, der eksisterede på balancedagen.   Indtægter indregnes i resultatopgørelsen i takt   med, at de indtjenes, mens omkostninger indreg-   nes med de beløb, der vedrører regnskabsåret.   Driftsomkostninger   Driftsomkostninger indeholder alle omkostninger   vedrørende drift af ejendommen, reparations- og   vedligeholdelsesomkostninger, skatter, afgifter og   andre omkostninger.   Administrationsomkostninger   Administrationsomkostninger indeholder   omkostninger, der er afholdt i året til ledelse og   administration af selskabet.   Finansielle indtægter og omkostninger   Finansielle indtægter og udgifter indeholder rente-   indtægter og -udgifter med de beløb, der vedrører   regnskabsåret.   Skat   Selskabet er, under visse betingelser, fritaget for at   betale selskabsskat. Betingelserne er, at selskabet   skal være 100 pct. ejet af pensionsafkastskatteplig-   tige investorer, og at mindst 90 pct. af selskabets   aktiver skal bestå af fast ejendom. Betingelserne er   opfyldt for 2025 og forventes opfyldt i fremtiden.   Skat indregnet i resultatopgørelsen vedrører regu-   lering af udskudt skat jf. beskrivelsen under ud-   skudte skatteaktiver og -forpligtelser.   . Noter   BALANCEN Investeringsejendomme   Investeringsejendomme måles ved første indreg-   ning til kostpris, der omfatter ejendommenes købs-   pris og eventuelle direkte tilknyttede omkostninger.   Investeringsejendomme måles efterfølgende til   dagsværdi, der repræsenterer det beløb, som den   enkelte ejendom vurderes at ville kunne sælges til   på balancedagen til en uafhængig køber. Ved op-   gørelse af ejendommenes dagsværdi anvendes en   DCF-model.   Dagsværdien er beregnet ved tilbagediskontering   af de forventede fremtidige pengestrømme med en   relevant diskonteringsfaktor. Forventede fremtidige   pengestrømme er baseret på budgetter for de kom-   mende 10 år og en beregnet terminalværdi for   ejendommens resterende levetid. Lejeindtægterne   er baseret på forventede indtægter i henhold til   gældende lejekontrakter og eventuelle markeds-   leje- og tomgangskorrektioner.   Forventede drifts-, administrations- og vedligehol-   delsesomkostninger, omkostninger til aptering og   større vedligeholdelsesarbejder m.m. fratrækkes.   Ved beregningen af kapitalværdien anvendes et af-   kastkrav, som fastsættes for de enkelte ejen-   domme på grundlag af gældende markedsforhold   på balancedagen for den pågældende ejendoms-   type, ejendommens beliggenhed, lejernes bonitet   etc., således at afkastkravet vurderes at afspejle   markedets aktuelle afkastkrav på tilsvarende ejen-   domme.   Afkastkravene er fastsat på baggrund af eksterne   mægleres bedømmelser af markedsniveauet.   Reguleringer af investeringsejendommenes værdi   indregnes netto under posten “værdiregulering af   investeringsejendomme” i resultatopgørelsen.   Afholdte omkostninger, tillægges anskaffelsespri-   sen som forbedringer i det omfang det er sandsyn-   ligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde sel-   skabet.   Periodiserede lejerabatter   Posten består af periodisering af lejerabatter i form   af lejefri perioder, gradvis indfasning af markeds-   leje samt øvrige økonomiske incitamentsaftaler   over lejekontrakternes uopsigelighedsperiode.   Periodeafgrænsningsposten justeres hvert år via   lejeindtægter med et beløb svarende til forskellen   mellem årets fakturerende lejeindtægt og den be-   regnede periodiserede lejeindtægt.   Andre anlæg, driftsmateriel og inventar   Andre anlæg, driftsmateriel og inventar måles til   kostpris med fradrag af akkumulerede afskrivnin-   ger. Afskrivninger foretages lineært over den for-   ventede brugstid og indregnes i resultatopgørelsen   under posten administrationsomkostninger. De for-   ventede brugstider er:   Driftsmidler   12 år   Tilgodehavender   Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris med   fradrag af nedskrivninger til imødegåelse af forven-   tede tab. Nedskrivninger til tab opgøres på grund-   lag af en individuel vurdering af de enkelte tilgode-   havender.   Likvide beholdninger   Likvide beholdninger består alene af bankindestå-   ender.   Udskudte skatteaktiver og -forpligtelser   Udskudte skatteforpligtelser indregnet i balancen   vedrører udskudt skat på investeringsejendommen   på overtagelsestidspunktet.   Såfremt investeringsejendommen indregnes til en   lavere værdi end på overtagelsestidspunktet regu-   leres den udskudte skat til den lavere værdi.   Indregnes investeringsejendommen til en højere   værdi end på overtagelsesdagen indregnes der   ikke en udskudt skatteforpligtelse af forskellen, idet   Selskabet i henhold til Selskabsskatteloven ikke er   skattepligtig. Den beregnede udskudte skat oply-   ses i en note.   Egenkapital   Udbytte, som forventes udbetalt for året, vises som   en særskilt post under egenkapitalen. Foreslået   udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunk-   tet for vedtagelse på generalforsamlingen.   Pengestrømsopgørelse   Pengestrømsopgørelsen viser pengestrømme for   året opdelt på drifts-, investerings- og finansierings-   aktivitet, årets forskydning i likvide beholdninger   samt likvide beholdninger ved årets begyndelse og   slutning.   Pengestrømme fra driftsaktivitet præsenteres som   resultat før finansielle poster, der opgøres som le-   jeindbetalinger med fradrag af udbetalte udgifter   vedrørende lejemål, hvor i korrigeres for værdire-   guleringer, ændringer i driftskapital og nettorente-   indtægter og nettorenteudgifter.   Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter   regnskabsårets købsbevægelser vedrørende inve-   steringsejendomme.   Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter   regnskabsårets udlodning af udbytte til selskabs-   deltagere og afdrag på lån til ejere.   Note   2025   2024   t.kr.   t.kr.   Gældsforpligtelser   Finansielle gældsforpligtelser indregnes ved lånop-   tagelse til det modtagne provenu efter fradrag af   afholdte transaktionsomkostninger. I efterfølgende   perioder måles de finansielle forpligtelser til amor-   tiseret kostpris, svarende til den kapitaliserede   værdi ved anvendelse af den effektive rente, så for-   skellen mellem provenuet og den nominelle værdi   indregnes i resultatopgørelsen over låneperioden.   Øvrige gældsforpligtelser måles til nettorealisati-   onsværdien.   2025   2024   t.kr.   t.kr.   2 Materielle anlægsaktiver  Investeringsejendom  Anskaffelsessum pr. 1. januar   498.856   498.856   Anskaffelsessum pr. 31. december   498.856   498.856   Opskrivninger pr. 1. januar  680.392   591.051   Årets værdireguleringer  70.671   89.341   Opskrivninger pr. 31. december  751.063   680.392   Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december  1.249.919   1.179.248   Selskabets investeringsejendom er en hotelejendom på ca. 23.700 m² beliggende i  København.  Selskabets investeringsejendom er målt til dagsværdi ved anvendelse af DCF-modellen.  Dagsværdi af investeringsejendomme er beregnet ved tilbagediskontering af de forventede  fremtidige pengestrømme med en relevant diskonterings-faktor. Forventede fremtidige  pengestrømme er baseret på budgetter for de kommende 10 år og en beregnet terminalværdi  for ejendommens resterende levetid.  De væsentligste forudsætninger anvendt ved dagsværdimålingen er:  Afkastkrav: 5,50% (5,50% pr. 31. december 2024)  Inflationsrate: 2,00% (2,00% pr. 31. december 2024)   Terminalværdi (nominel værdi) 1.625 mio. kr. (1.551 mio. kr. pr. 31. december 2024)  En forøgelse af afkastkravet med 0,25%-point, vil reducere dagsværdien med 58 mio. kr.  (55 mio. kr. pr. 31. december 2024).   Ejendommen er værdiansat til ca. 56.600 kr./m².  En ekstern valuar har medvirket ved vurderingen af ejendommen.  Budgetterne for de kommende 10 år og terminalperioden er baseret på forventede indtægter  i henhold til aktuel lejekontrakt inklusive skøn over betingede lejeindtægter.  2025   2024   t.kr.   t.kr.   Periodiserede lejerabatter  Regnskabsmæssig værdi pr. 1. januar  95.752   61.093   Årets bevægelse  -4.671   34.659   Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december  91.081   95.752   Dagsværdien af investeringsejendommene er indregnet med 1.249,9 mio. kr.under   investeringsejendomme og yderligere aktiverede lejerabatter på 91,1 mio. kr., som er  indregnet under periodiserede lejerabatter, hvorved den regnskabsmæssige værdi af  investeringsejendomme er 1.341 mio. kr. pr. 31. december 2025 (1.275 mio. kr. pr. 31.  december 2024).   Noter   Note   2025   2024   t.kr.   t.kr.   2 Materielle anlægsaktiver (fortsat)  Andre anlæg, driftsmateriel og inventar  Anskaffelsessum pr. 1. januar   19.360   19.360   Anskaffelsessum pr. 31. december   19.360   19.360   Af- og nedskrivninger pr. 1. januar  -15.996   -15.077   Afskrivninger  -859   -918   Af- og nedskrivninger pr. 31. december  -16.854   -15.996   Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december  2.506   3.364   Afskrivninger af andre anlæg, driftsmateriel og inventar indgår i resultatopgørelsen i  "Administrationsomkostninger".   Administrationsomkostninger  3 Selskabet har ingen ansatte og der er ikke udbetalt vederlag til direktion og bestyrelse.   2025   2024   t.kr.   t.kr.   4 Finansielle omkostninger  Renteomkostninger tilknyttede virksomheder  -6.537   -8.458   Andre finansielle omkostninger   -4   -3   Finansielle omkostninger i alt  -6.541   -8.461   5 Skat af årets resultat  Nedskrivning af udskudte skatteaktiver  0 0 Skat af årets resultat i alt  0 0 Forslag til resultatdisponering 128659000 133393000 128659000 133393000 7 Hensættelser til udskudt skat  Udskudt skat indregnet i balancen vedrører udskudt skat på investeringsejendommen på overtagelses-  tidspunktet, hvor selskabet blev fritaget for almindelig selskabsbeskatning, og udløses ved salg  af ejendommen. Der har ikke været bevægelser i den udskudte skat i året.   8 Langfristet gæld  Den langfristede gæld forfalder til betaling efter 5 år.   9 Eventualforpligtelser  Såfremt betingelserne for skattefritagelse ikke er opfyldt, påhviler der, udover den i balancen  afsatte udskudt skat, en udskudt skat på 58.052 t.kr. (2024: 43.532 t.kr.)   Herudover har selskabet ingen eventualforpligtelser eller pantsætninger pr. 31. december 2025  Selskabet har ikke stillet pant eller anden sikkerhed i aktiver pr. 31. december 2025.  Noter   Note   10   Nærtstående parter og ejerforhold   Som nærtstående parter anses selskabets direktion og bestyrelse og disses nærtstående.   Herudover anses Arbejdsmarkedets Tillægspension og PensionDanmark Ejendomme Holding  K/S samt tilknyttede og associerede virksomheder til disse også som nærtstående parter.  Transaktioner med nærtstående parter afregnes på markedsbaserede vilkår.  I regnskabsåret har der været følgende transaktioner med nærtstående parter:  Management   fee og adm. Finansielle  omkostninger omkostninger  Gæld   t.kr.   t.kr.   t.kr.   ATP Ejendomme A/S  493   0 0 Arbejdsmarkedets Tillægspension (ATP)   0 3.268   63.776   PensionDanmark Ejendomme Holding K/S   0 3.268   63.776   Selskabets ejere har stillet en kreditramme til rådighed for selskabet som forrentes med en fast   rente med årlig genforhandling. Lånet løber indtil videre og er uopsigeligt for långiverne.   11   Begivenheder efter balancedagen   Der er ikke indtruffet væsentlige begivenheder frem til godkendelsen af årsrapporten for 2025, der   har indflydelse på selskabets økonomiske stilling.