10054672 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember 10054672 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember 0 10054672 2002-01-01 2002-12-31 c:ConsolidatedMember 0 10054672 2024-01-01 2024-12-31 c:ConsolidatedMember 0 10054672 2001-01-01 2001-12-31 c:ConsolidatedMember 0 10054672 2000-01-01 2000-12-31 c:ConsolidatedMember 0 10054672 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember 1 10054672 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember 1 10054672 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember 2 10054672 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember 3 10054672 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember 1 10054672 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember 2 10054672 2002-01-01 2002-12-31 c:ConsolidatedMember 10054672 2001-01-01 2001-12-31 c:ConsolidatedMember 10054672 2000-01-01 2000-12-31 c:ConsolidatedMember 10054672 2024-01-01 2024-12-31 c:ConsolidatedMember 10054672 2002-12-31 c:ConsolidatedMember 10054672 2001-12-31 c:ConsolidatedMember 10054672 2000-12-31 c:ConsolidatedMember 10054672 2025-01-01 2025-12-31 10054672 2024-01-01 2024-12-31 10054672 2025-12-31 c:ConsolidatedMember 10054672 2024-12-31 c:ConsolidatedMember 10054672 2025-12-31 10054672 2024-12-31 10054672 2025-01-01 c:ConsolidatedMember e:ContributedCapitalMember 10054672 2025-01-01 c:ConsolidatedMember e:ReserveForCurrentValueOfHedgingMember 10054672 2025-01-01 c:ConsolidatedMember e:RetainedEarningsMember 10054672 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember e:ReserveForCurrentValueOfHedgingMember 10054672 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember e:RetainedEarningsMember 10054672 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember e:ContributedCapitalMember 10054672 2025-12-31 c:ConsolidatedMember e:ContributedCapitalMember 10054672 2025-12-31 c:ConsolidatedMember e:ReserveForCurrentValueOfHedgingMember 10054672 2025-12-31 c:ConsolidatedMember e:RetainedEarningsMember 10054672 2025-01-01 e:ContributedCapitalMember 10054672 2025-01-01 e:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember 10054672 2025-01-01 e:ReserveForCurrentValueOfHedgingMember 10054672 2025-01-01 e:RetainedEarningsMember 10054672 2025-01-01 2025-12-31 e:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember 10054672 2025-01-01 2025-12-31 e:ReserveForCurrentValueOfHedgingMember 10054672 2025-01-01 2025-12-31 e:RetainedEarningsMember 10054672 2025-01-01 2025-12-31 e:ContributedCapitalMember 10054672 2025-12-31 e:ContributedCapitalMember 10054672 2025-12-31 e:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember 10054672 2025-12-31 e:ReserveForCurrentValueOfHedgingMember 10054672 2025-12-31 e:RetainedEarningsMember 10054672 2025-01-01 c:ConsolidatedMember 10054672 2024-01-01 c:ConsolidatedMember 10054672 2025-01-01 c:ConsolidatedMember e:InvestmentPropertyMember 10054672 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember e:InvestmentPropertyMember 10054672 2025-12-31 c:ConsolidatedMember e:InvestmentPropertyMember 10054672 2025-01-01 c:ConsolidatedMember e:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember 10054672 2025-01-01 c:ConsolidatedMember e:PropertyPlantAndEquipmentInProgressMember 10054672 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember e:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember 10054672 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember e:PropertyPlantAndEquipmentInProgressMember 10054672 2025-12-31 c:ConsolidatedMember e:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember 10054672 2025-12-31 c:ConsolidatedMember e:PropertyPlantAndEquipmentInProgressMember 10054672 2025-01-01 e:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember 10054672 2025-01-01 2025-12-31 e:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember 10054672 2025-12-31 e:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember 10054672 2025-01-01 e:InvestmentsInGroupEnterprisesMember 10054672 2024-01-01 e:InvestmentsInGroupEnterprisesMember 10054672 2025-12-31 e:InvestmentsInGroupEnterprisesMember 10054672 2024-12-31 e:InvestmentsInGroupEnterprisesMember 10054672 2025-01-01 2025-12-31 e:InvestmentsInGroupEnterprisesMember 10054672 2024-01-01 2024-12-31 e:InvestmentsInGroupEnterprisesMember 10054672 2025-01-01 2025-12-31 e:SubsidiaryMember 1 10054672 2025-12-31 e:SubsidiaryMember 1 10054672 2025-01-01 2025-12-31 e:SubsidiaryMember 4 10054672 2025-12-31 e:SubsidiaryMember 4 10054672 2025-01-01 2025-12-31 e:SubsidiaryMember 3 10054672 2025-12-31 e:SubsidiaryMember 3 10054672 2025-01-01 2025-12-31 e:SubsidiaryMember 5 10054672 2025-12-31 e:SubsidiaryMember 5 10054672 2025-01-01 2025-12-31 e:SubsidiaryMember 7 10054672 2025-12-31 e:SubsidiaryMember 7 10054672 2025-01-01 2025-12-31 e:SubsidiaryMember 8 10054672 2025-12-31 e:SubsidiaryMember 8 10054672 2025-01-01 c:ConsolidatedMember e:InvestmentsInAssociatesMember 10054672 2024-01-01 c:ConsolidatedMember e:InvestmentsInAssociatesMember 10054672 2025-01-01 e:InvestmentsInAssociatesMember 10054672 2024-01-01 e:InvestmentsInAssociatesMember 10054672 2025-12-31 c:ConsolidatedMember e:InvestmentsInAssociatesMember 10054672 2024-12-31 c:ConsolidatedMember e:InvestmentsInAssociatesMember 10054672 2025-12-31 e:InvestmentsInAssociatesMember 10054672 2024-12-31 e:InvestmentsInAssociatesMember 10054672 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember e:InvestmentsInAssociatesMember 10054672 2024-01-01 2024-12-31 c:ConsolidatedMember e:InvestmentsInAssociatesMember 10054672 2025-01-01 2025-12-31 e:InvestmentsInAssociatesMember 10054672 2024-01-01 2024-12-31 e:InvestmentsInAssociatesMember 10054672 2025-01-01 2025-12-31 c:ConsolidatedMember e:AssociateMember 1 10054672 2025-12-31 c:ConsolidatedMember e:AssociateMember 1 10054672 2025-12-31 c:ConsolidatedMember 1 10054672 2025-01-01 c:ConsolidatedMember e:LongtermMortgageLoansMember 10054672 2025-12-31 c:ConsolidatedMember e:LongtermMortgageLoansMember 10054672 2025-01-01 e:LongtermMortgageLoansMember 10054672 2025-12-31 e:LongtermMortgageLoansMember iso4217:DKK xbrli:pure xbrli:shares 2025-12-31 false false 8700 Horsens Pengestrømme Årets forskydning i likvider Jimmi Omø Kristensen 2024-01-01 2026-03-26 Årsrapport 10054672 false M+ Ejendomme A/S Rozenkrantzvej 2 2025-01-01 2024-12-31 Regnskabsklasse C, mellemstor virksomhed false Revisionspåtegning CaseWare-FSR false false Pengestrømme Årets forskydning i likvider Pengestrømme Årets forskydning i likvider Pengestrømme Årets forskydning i likvider Pengestrømme Årets forskydning i likvider Bestyrelsen og direktionen har dags da­to be­hand­let og god­kendt års­rap­por­ten for regn­skabs­året 1. januar - 31. december 2025 for M+ Ejendomme A/S. Års­rap­por­ten af­læg­ges i ov­er­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­lov­en. Det er vo­res op­fat­tel­se, at kon­cern­regn­ska­bet og års­regn­ska­bet gi­ver et ret­vi­sen­de bil­lede af kon­cer­nens og sel­ska­bets  ak­ti­ver, pas­si­ver og fi­nan­si­el­le stil­ling pr. 31. december 2025 og re­sul­ta­tet af kon­cer­nens og sel­ska­bets  ak­ti­vi­te­ter samt af kon­cer­nens pen­ge­strøm­me for regn­skabs­året 1. januar - 31. december 2025. Le­del­ses­be­ret­ning­en in­de­hol­der ef­ter vo­res op­fat­tel­se en ret­vi­sen­de re­de­gø­rel­se for de for­hold, be­ret­ning­en om­hand­ler. Års­rap­por­ten ind­stil­les til ge­ne­ral­for­sam­ling­ens god­ken­del­se. Claus Porsgaard Bettina Antitsch Mortensen formand Per Christian Hansen næstformand Claus Porsgaard Til kapitalejeren i M+ Ejendomme A/S Konklusion Vi har re­vi­de­ret kon­cern­regn­ska­bet og års­regn­ska­bet for M+ Ejendomme A/S for regn­skabs­å­ret 1. januar - 31. december 2025, der om­fat­ter an­vendt regn­skabs­prak­sis, re­sul­tat­op­gø­rel­se, ba­lan­ce, eg­en­ka­pi­tal­op­gø­rel­se og no­ter for såvel kon­cer­nen som sel­ska­bet samt pen­ge­strøms­op­gø­rel­se for kon­cer­nen. Kon­cern­regn­ska­bet og års­regn­ska­bet ud­ar­bej­des ef­ter års­regn­skabs­lov­en.Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og års­regn­ska­bet giver et retvisende billede af koncernens og sel­ska­bets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2025 samt af resultatet af koncernens og sel­ska­bets aktiviteter og koncernens pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2025 i overensstemmelse med års­regn­skabs­lov­en. Grundlag for konklusion Vi har udf­ørt vores re­vi­si­on i over­ens­stem­mel­se med int­er­na­tio­na­le stand­ard­er om re­vi­si­on og de yd­er­li­ge­re krav, der er gæld­en­de i Dan­mark. Vores an­svar i­føl­ge dis­se stand­ard­er og krav er nær­me­re be­skrev­et i re­vi­si­ons­på­tegn­ing­ens af­snit “Re­vi­sors an­svar for re­vi­si­on­en af kon­cern­regn­skab­et og års­regn­ska­bet“. Vi er u­af­hæng­ige af kon­cern­en i ov­er­ens­stem­mel­se med In­ter­na­tio­nal Ethics Standards Board for Accountants' internationale retningslinjer for re­vi­so­rers etiske adfærd (IESBA’s Code) og de yd­er­lig­ere etiske krav, der er gæld­en­de i Dan­mark, li­ge­som vi har op­fyldt vores ø­vri­ge e­tis­ke for­plig­tel­ser i hen­hold til dis­se krav og IESBA Code. Det er vores op­fat­tel­se, at det op­nå­ede re­vi­si­ons­be­vis er til­stræk­ke­ligt og eg­net som grund­lag for vores konklusion. Led­el­sen har an­svar­et for ud­ar­bej­del­sen af et kon­cern­regn­skab og et års­regn­skab, der gi­ver et ret­vi­sen­de bil­le­de i over­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­lov­en. Led­el­sen har end­vi­de­re an­svar­et for den in­ter­ne kon­trol, som led­el­sen an­ser for nød­ven­dig for at ud­ar­bej­de et kon­cern­regn­skab og et års­regn­skab ud­en væ­sent­lig fejl­in­for­ma­ti­on, u­an­set om den­ne skyl­des be­svig­el­ser el­ler fejl.Ved ud­ar­bej­del­sen af koncernregnskabet og års­regn­skab­et er led­el­sen an­svar­lig for at vur­de­re kon­cern­ens og sel­skab­ets ev­ne til at fort­sæt­te drif­ten, at op­ly­se om for­hold ved­rør­en­de fort­sat drift, hvor det­te er re­le­vant, samt at ud­ar­bej­de koncernregnskabet og års­regn­skab­et på grund­lag af regn­skabs­prin­cip­pet om fort­sat drift, med­mind­re led­el­sen ent­en har til hen­sigt at li­kvi­de­re kon­cern­en eller sel­skab­et, ind­stil­le drif­ten el­ler ik­ke har and­et rea­li­stisk al­ter­na­tiv end at gø­re det­te. Vores mål er at op­nå høj grad af sik­ker­hed for, om koncernregnskabet og års­regn­skab­et som hel­hed er ud­en væ­sent­lig fejl­in­for­ma­ti­on, u­an­set om den­ne skyld­es be­svig­el­ser el­ler fejl, og at af­gi­ve en re­vi­si­onspå­tegn­ing med en kon­klu­si­on. Høj grad af sik­ker­hed er et højt ni­veau af sik­ker­hed, men er ik­ke en ga­ran­ti for, at en re­vi­si­on, der ud­fø­res i over­ens­stem­mel­se med in­ter­na­tio­na­le stan­dard­er om re­vi­sio­n og de yd­er­lig­ere krav, der er gæld­en­de i Dan­mark, al­tid vil af­dæk­ke væ­sent­lig fejl­in­for­ma­ti­on, når så­dan find­es. Fej­lin­for­ma­ti­on­er kan op­stå som føl­ge af be­svig­el­ser el­ler fejl og kan be­trag­tes som væ­sent­li­ge, hvis det med ri­me­lig­hed kan for­ven­tes, at de en­kelt­vis el­ler sam­let har ind­flyd­el­se på de ø­ko­no­mi­ske be­slut­ning­er, som regn­skabs­brug­er­ne træf­fer på grund­lag af koncernregnskabet og års­regn­skab­et.Som led i en re­vi­si­on, der ud­fø­res i ov­er­ens­stem­mel­se med in­ter­na­tio­na­le stan­dard­er om re­vi­si­on og de yd­er­lig­ere krav, der er gæld­en­de i Dan­mark, fo­re­tag­er vi fag­lige vur­de­ring­er og op­ret­hold­er pro­fes­sio­nel skep­sis und­er re­vi­si­on­en. Her­ud­over:I­den­ti­fi­cer­er og vur­de­rer vi ri­si­ko­en for væ­sent­lig fejl­in­for­ma­ti­on i kon­cern­regn­ska­bet og års­regn­ska­bet, u­an­set om den­ne skyld­es be­svig­el­ser el­ler fejl, ud­form­er og ud­fø­rer re­vi­si­ons­hand­ling­er som re­ak­tion på dis­se ri­si­ci samt op­når re­vi­si­ons­be­vis, der er til­stræk­ke­ligt og egn­et til at dan­ne grund­lag for vores kon­klu­si­on. Ri­si­ko­en for ik­ke at op­dage væ­sent­lig fejl­in­for­ma­ti­on for­år­sag­et af be­svig­el­ser er høj­ere end ved væ­sent­lig fejl­in­for­ma­ti­on for­år­sag­et af fejl, i­det be­svig­el­ser kan om­fat­te sam­men­svær­gel­ser, do­ku­ment­falsk, be­vid­ste ude­lad­el­ser, vild­led­ning el­ler til­si­de­sæt­tel­se af in­tern kon­trol.Op­når vi for­stå­el­se af den int­er­ne kon­trol med re­le­vans for re­vi­si­on­en for at kun­ne ud­for­me re­vi­si­ons­hand­ling­er, der er pas­sen­de ef­ter om­stæn­dig­hed­er­ne, men ik­ke for at kun­ne ud­tryk­ke en kon­klu­si­on om ef­fek­ti­vi­tet­en af kon­cern­ens og sel­ska­bets in­ter­ne kon­trol.Tag­er vi stil­ling til, om den regn­skabs­prak­sis, som er an­vendt af led­el­sen, er pas­sen­de, samt om de regn­skabs­mæs­sige skøn og til­knyt­tede op­lys­ning­er, som led­el­sen har ud­ar­bej­det, er ri­me­li­ge.Kon­klu­de­rer vi, om led­el­sens ud­arbej­del­se af koncernregnskabet og års­regn­skab­et på grund­lag af regn­skabs­prin­cip­pet om fort­sat drift er pas­sen­de, samt om der på grund­lag af det op­nå­ede re­vi­si­ons­be­vis er væ­sent­lig u­sik­ker­hed for­bund­et med be­giv­en­hed­er el­ler for­hold, der kan ska­be be­ty­de­lig tvivl om kon­cern­ens og selskabets ev­ne til at fort­sæt­te drift­en. Hvis vi kon­klu­de­rer, at der er en væ­sent­lig u­sik­ker­hed, skal vi i vores re­vi­si­ons­på­tegn­ing gø­re op­mærk­som på op­lys­ning­er her­om i koncernregnskabet og års­regn­skab­et el­ler, hvis så­dan­ne op­lys­ning­er ik­ke er til­stræk­ke­li­ge, mo­di­fi­ce­re vores kon­klu­si­on. Vores kon­klu­si­on­er er ba­se­ret på det re­vi­si­ons­be­vis, der er op­nå­et frem til da­to­en for vores re­vi­si­ons­på­tegn­ing. Frem­ti­di­ge be­gi­ven­hed­er el­ler for­hold kan dog med­fø­re, at kon­cern­en og selskabet ik­ke læng­ere kan fort­sæt­te drif­ten.Tager vi stilling til den samlede præsentation, struktur og indhold af koncernregnskabet og års­regn­skab­et, herunder noteoplysningerne, samt om koncernregnskabet og års­regn­skab­et afspejler de underliggende transaktioner og begivenheder på en sådan måde, at der gives et retvisende billede heraf.Planlægger og udfører vi koncernrevisionen for at opnå tilstrækkeligt og egnet revisionsbevis vedrørende de finansielle oplysninger for virksomhederne eller forretningsenhederne i koncernen som grundlag for at udforme en konklusion om koncernregnskabet og årsregnskabet. Vi er ansvarlige for at lede, føre tilsyn med og gennemgå det udførte revisionsarbejde med henblik på koncernrevisionen. Vi er eneansvarlige for vores revisionskonklusion.Vi kom­mu­ni­ke­rer med den øv­er­ste led­el­se om blandt and­et det plan­lagte om­fang og den tids­mæs­sige pla­ce­ring af re­vi­si­on­en samt be­ty­de­li­ge re­vi­si­ons­mæs­si­ge ob­ser­va­ti­on­er, her­und­er ev­en­tu­el­le be­ty­de­li­ge mang­ler i int­ern kon­trol, som vi i­den­ti­fi­ce­rer und­er re­vi­si­on­en. Udtalelse om ledelsesberetningenLed­el­sen er an­svar­lig for led­el­ses­be­ret­ning­en.Vores kon­klu­si­on om koncernregnskabet og års­regn­skab­et om­fat­ter ik­ke led­el­ses­be­ret­ning­en, og vi ud­tryk­ker ing­en form for kon­klu­si­on med sik­ker­hed om led­el­ses­be­ret­ning­en.I til­knyt­ning til vores re­vi­si­on af kon­cern­regn­skab­et og års­regn­skab­et er det vores an­svar at læse led­el­ses­be­ret­ning­en og i den for­bind­el­se ov­er­ve­je, om led­el­ses­be­ret­ning­en er væ­sent­ligt in­kon­si­stent med kon­cern­regn­skab­et eller års­regn­skab­et el­ler vores vi­den op­nå­et ved re­vi­si­on­en el­ler på and­en må­de sy­nes at in­de­hol­de væ­sent­lig fejl­in­for­ma­ti­on.Vores an­svar er der­ud­ov­er at ov­er­ve­je, om led­el­ses­be­ret­ning­en in­de­hold­er kræ­ve­de op­lys­ning­er i hen­hold til års­regn­skabs­lov­en.Ba­se­ret på det ud­før­te ar­bej­de er det vores op­fat­tel­se, at led­el­ses­be­ret­ning­en er i over­ens­stem­mel­se med koncernregnskabet og års­regn­skab­et og er ud­ar­bej­det i over­ens­stem­mel­se med års­regn­skabs­lov­ens krav. Vi har ik­ke fund­et væ­sent­lig fejl­in­for­ma­ti­on i led­el­ses­be­ret­ning­en. Trekantområdet 2026-03-18 PricewaterhouseCoopers Lars Almskou Ohmeyer Statsautoriseret revisor mne24817 Morten Jacobsen Statsautoriseret revisor mne44140 M+ Ejendomme A/S Rosenkrantzvej  2 8700  Horsens 75 60 10 30 www.mplus.dk 10054672 Horsens 33771231 Herredsvej 32 7100 Vejle Set over en 5-årig periode kan koncernens udvikling beskrives ved følgende hoved- og nøgletal:Nøg­le­tal­le­ne er ud­ar­bej­det i o­ver­ens­stem­mel­se med Finansfor­e­ningens an­be­fa­lin­ger og vej­led­ning. Der hen­vi­ses til de­fi­ni­tio­ner i af­snit­tet for an­vendt regn­skabs­prak­sis. 168986000 129529000 118231000 -71017000 164324000 214473000 -47412000 -61530000 -67844000 -34515000 -9455000 -107005000 101060000 162854000 3321542000 3589679000 2938318000 1208916000 1322060000 1186743000 72172000 66203000 102812000 -66420000 -455819000 61618000 -45206000 -28288000 -69891000 -435445000 -220929000 62300000 354524000 -215074000 -19956000 -23519000 68052000 -35092000 -50644000 15 18 7 5.6 3.0 -2.1 5.0 7.3 40.0 37.7 36.4 36.8 40.4 8.3 2.3 -8.5 8.1 14.2 Koncernens og selskabets væ­sent­lig­ste ak­ti­vi­te­terKoncernens aktiviteter består primært af investering, udvikling og drift af udlejningsejendomme der omfatter bl.a.Erhvervsparken Exxit 59 ved E45 Vejle Nord med kontor- og logistikejendomme, restauranter, tankanlæg og nyåbnede ladeparkerButikscenter Skejbycentret i Aarhus Retail-, bolig-, kontor-, erhvervs-, restaurations-, parkerings- og logistikejendomme mv. i og omkring Horsens, Aarhus, Hedensted og Klitmøller. Med dedikerede teams sikrer vi, at ejendomsporteføljen administreres med egne medarbejdere, der leverer højt serviceniveau, høj tilgængelighed og stærke relationer med lejerne i fokus. Udviklingen i aktiviteter og økonomiske forholdKoncernens resultatopgørelse for 2025 udviser et overskud på t.kr. 107.629, og koncernens balance pr. 31. december 2025 udviser en egenkapital på t.kr. 1.343.858.Bruttofortjenesten i koncernen er i 2025 øget til 164 mio. kr. (2024: 161 mio. kr.) som følge af fremgang i lejeniveauer og lavere driftsomkostninger og faldende tomgang. I moderselskabet er bruttofortjenesten reduceret med 2 mio. kr. i 2025 i forhold til året før, som følge af øgede omkostninger.Resultat af primær drift er i koncernen øget til 153 mio. kr. (2024: 146 mio. kr.), hvilket udover forbedring i bruttoresultat skyldes en reduktion i personaleomkostninger i moderselskabet, idet medarbejdere tilknyttet udviklingsaktivitet i starten af 2025 er overdraget til en tilknyttet virksomhed.Dagsværdiregulering af investeringsejendomme i koncernen bidrager i 2025 med en opskrivning på 33 mio. kr. (2024: en nedskrivning på 48 mio. kr.), både henset til en positiv udvikling i markedsforventning til afkastkrav i 2025 for boliger og en række retail-ejendomme og forbedringen af driftsresultatet for ejendommene. Det gennemsnitlige afkastkrav for ejendomme er i 2025 uændret på 5,84%. For moderselskabet udgør dagsværdiregulering i 2025 en nedskrivning på 22 mio. (2024: nedskrivning på 19 mio. kr.), der især kan henføres til en mindre stigning i afkastkrav for retail-ejendomme og øgede omkostninger til vedligeholdelse. Finansielle omkostninger, netto udgør i 2025 47 mio. kr. og reduceret med 14 mio. kr. fra 2024 henset til et fortsat lavere renteniveau på koncernens variabelt forrentede gæld i starten af 2025.Resultat i 2025 er dermed øget til 108 mio. kr. (2024: 29 mio. kr.) henset til de ovenfor beskrevne væsentlige ændringer i forhold til 2024. Ledelsen anser resultat for tilfredsstillende.Det realiserede resultat for 2025 indfrier tillige forventningen til året med en markant forbedring i resultat før skat i forhold til 2024.Årets resultat giver en forrentning af egenkapitalen på 8,3% mod 2,3 % i 2024.Udvikling i balance og pengestrømmePr. 31. december 2025 udgør koncernens investeringsejendomme 3.309 mio.kr. mod 3.233 mio.kr. året før, hvor stigningen skyldes nye investeringer i ejendomme, til- og ombygninger for 43 mio. kr. og 32 mio. kr. fra dagsværdiregulering. Egenkapitalen udgør 1.344 mio.kr. pr. 31. december 2025, hvilket er en stigning på 109 mio. kr. i forhold til det foregående år. Koncernens soliditetsgrad er således øget til 40,0 % mod 37,7 % ved udgangen af 2024. Koncernens finansiering med realkredit i forhold til bogført værdi af investeringsejendomme udgør pr. 31. december 2025 44% (2024: 47%). Koncernen har i regnskabsåret 2025 genereret pengestrømme fra driftsaktivitet på 100 mio.kr. (2024: 95 mio. kr.), der er geninvesteret i ejendomme og andre investeringer samt nedbringelse af realkreditgæld. Den samlede pengestrøm er negativ med 20.mio.kr. (2024 negativ 24 mio. kr.). Koncernens forventede udviklingLedelsen forventer for 2026 en mindre forbedring i forhold til 2025 i resultat før skat fra en fremgang i driftsresultatet samt en mindre reduktion i finansielle omkostninger, netto i forhold til 2025.Forventninger er baseret på forudsætninger om fortsættelse af nuværende lejeniveauer, en mindre indeksregulering af lejeindtægter, renter på niveau som ved udgangen af 2025.Resultatet før skat kan blive påvirket ved uventede ophør af lejeaftaler, uforudsete omkostninger, forværring i markedsforventninger til afkastkrav og lejeniveau og en ændret rentesats på gældsforpligtelser. Disse risici forsøges reduceret ved en spredning på dels bolig og erhverv og en stor branchespredning og således mindre afhængighed af enkelte brancher eller lejere, samt løbende at overvåge renteudviklingen.Nogle brancher er fortsat pressede på deres markeder, hvilket løbende afstedkommer enkelte opsigelser af lejemål. En proaktiv tilgang til markedet og fleksibilitet i tilgangen til indretning af lejemål, der modsvarer nye lejers ønsker, gør at tomgangsprocenten ikke har været negativt påvirket heraf og via en tæt løbende dialog med koncernens lejere forventes den lave tomgangsprocent at kunne fastholdes. Væsentlige regnskabsmæssige skønVed anvendelsen af koncernens regnskabspraksis er det nødvendigt, at ledelsen foretager vurderinger og skøn samt opstiller forudsætninger for den regnskabsmæssige værdi af aktiver og forpligtelser, som ikke umiddelbart kan udledes fra andre kilder. Disse skøn og forudsætninger er baseret på historiske erfaringer og andre relevante faktorer. De faktiske udfald kan afvige fra disse skøn.De foretagne skøn og de underliggende forudsætninger revurderes løbende. Ændringer til foretagne regnskabsmæssige skøn indregnes i den regnskabsperiode, hvori ændringen finder sted samt fremtidige regnskabsperioder, hvis ændringen både påvirker den periode, hvori ændringen finder sted, og efterfølgende regnskabsperioder.I forbindelse med anvendelsen af den beskrevne regnskabspraksis har ledelsen, udover skønsmæssige vurderinger, foretaget følgende regnskabsmæssige vurderinger, som har haft væsentlig indvirkning på de i årsregnskabet indregnede beløbVærdiansættelse af investeringsejendommeKoncernens ejendomme værdiansættes som tidligere år til skønnet dagsværdi med anvendelse af en afkastbaseret værdiansættelsesmodel der tager udgangspunkt i normaliseret driftsresultat og en afkastprocent for de enkelte ejendomme. De anvendte afkastprocenter er baseret på markedsinformation og en vurdering af de enkelte karakteristika for de enkelte ejendomme. 163526000 161479000 59648000 61870000 10035000 15287000 10035000 15287000 1109000 741000 582000 242000 -14000 -64000 -12000 -62000 152396000 145515000 49043000 46403000 32908000 -47756000 -21978000 -18903000 185304000 97759000 27065000 27500000 0 0 98501000 22082000 281000 1485000 280000 1485000 1245000 6426000 709000 2940000 48938000 69441000 16431000 24008000 137892000 36229000 110124000 29999000 30263000 7674000 2495000 1444000 107629000 28555000 107629000 28555000 3308600000 3233273000 1105677000 1119014000 7394000 8109000 6390000 6895000 7505000 5106000 0 0 3323499000 3246488000 1112067000 1125909000 0 0 886114000 786340000 1664000 1384000 1665000 1384000 1664000 1384000 887779000 787724000 3325163000 3247872000 1999846000 1913633000 6601000 2757000 1781000 1394000 294000 448000 87000 16942000 15368000 15879000 15368000 15879000 7636000 6640000 1824000 2582000 0 299000 0 864000 1836000 2065000 1681000 2005000 31735000 28088000 20741000 39666000 71000 517000 0 0 31806000 28605000 20741000 39666000 3356969000 3276477000 2020587000 1953299000 10000000 10000000 10000000 10000000 0 0 425252000 325297000 39160000 37846000 8637000 8451000 1294698000 1186923000 899969000 891021000 1343858000 1234769000 1343858000 1234769000 294420000 270372000 98582000 97534000 294420000 270372000 98582000 97534000 1399056000 1453508000 380242000 411608000 1399056000 1453508000 380242000 411608000 52406000 56531000 30908000 32001000 127991000 133410000 127991000 133363000 3697000 3116000 2997000 2496000 5165000 7648000 1655000 2007000 61019000 53268000 10264000 14185000 7153000 0 1676000 0 62204000 63855000 22414000 25336000 319635000 317828000 197905000 209388000 1718691000 1771336000 578147000 620996000 3356969000 3276477000 2020587000 1953299000 10000000 37846000 1186923000 1872000 0 0 -146000 146000 107629000 0 -412000 0 10000000 39160000 1294698000 10000000 325297000 8451000 891021000 1633000 239000 0 98681000 8948000 0 -359000 -53000 0 10000000 425252000 8637000 899969000 107629000 28555000 45876000 117700000 -6625000 583000 146880000 146838000 556000 6429000 -48732000 -69264000 98704000 84003000 825000 10739000 99529000 94742000 -45206000 -28288000 327000 2492000 1200000 54000 -43679000 -25742000 -58782000 -85731000 -5372000 -23504000 0 32684000 -11652000 -15968000 -75806000 -92519000 -19956000 -23519000 517000 8172000 -41489000 -25625000 -40972000 -17453000 -60928000 -40972000 71000 517000 -60999000 -41489000 9362000 14398000 9362000 14398000 552000 763000 552000 763000 121000 126000 121000 126000 10035000 15287000 10035000 15287000 15 17 15 17 Ledelsen aflønnes i M+ Invest A/S 0 1797000 18000 2194000 689000 745000 689000 745000 556000 3884000 2000 1000 1245000 6426000 709000 2940000 726000 2350000 109000 861000 48212000 67091000 16322000 23147000 48938000 69441000 16431000 24008000 7154000 -481000 1676000 -1046000 23529000 7365000 872000 2495000 -527000 27000 -176000 27000 519000 0 176000 0 412000 -763000 53000 32000 0 0 98681000 23567000 107629000 28555000 8948000 4988000 3097592000 41729000 690000 3140011000 135681000 32908000 168589000 3308600000 11575000 5106000 388000 7977000 -405000 -4888000 0 -690000 11558000 7505000 3467000 0 775000 0 -78000 0 -4164000 0 7394000 7505000 8055000 70000 -405000 7720000 1159000 249000 -78000 -1330000 6390000 461708000 461708000 461708000 461708000 324631000 305367000 98501000 22082000 0 0 1274000 -2817000 424406000 324632000 886114000 786340000 NavnHjemstedEjerandelHavnetrekanten A/SHorsens100%Løsningvej 30 ApSHorsens100%Exxit 59 A/SHorsens100%Redebyg ApSHorsens100%Parkeringshuset Levysgade ApSHorsens100%SC, Aarhus A/SHorsens100% Havnetrekanten A/S Horsens 100 Løsningvej 30 ApS Horsens 100 Exxit 59 A/S Horsens 100 Redebyg ApS Horsens 100 Parkeringshuset Levysgade ApS Horsens 100 SC, Aarhus A/S Horsens 100 818000 818000 818000 818000 818000 818000 818000 818000 566000 -818000 567000 -818000 280000 1485000 280000 1485000 0 -101000 0 -101000 846000 566000 847000 566000 1664000 1384000 1665000 1384000 Anpartsselskabet Bassin 7, Restaurant og Teater Horsens 50 Pe­ri­ode­af­græns­nings­pos­ter ud­gø­res af for­ud­be­tal­te om­kost­nin­ger ved­rø­ren­de kontingenter, abonnementer og parkeringspladser. Virksomhedskapitalen består af 10.000 anparter à nominelt t.kr. 1. Ingen anparter er tillagt særlige rettigheder. 10000 1 Hensættelse til udskudt skat 1. januar 2025 270.372263.00997.53495.039Udskudt skat indregnet i resultatopgørelsen  24.0487.3631.0482.495Hensættelse til udskudt skat 31. december 2025 294.420270.37298.58297.534 1510039000 1451462000 52406000 738406000 443609000 411149000 30908000 277969000 Koncernen og moderselskabet har indgået operationelle leje- og leasingaftaler med restløbetid på 24-138 måneder. Den samlede fremtidige leje- og leasingforpligtelse til udløb udgør 1.521 t.kr. Selskabet har kautioneret for tilknyttede virksomheders gæld til kreditinstitutter. Andelen af den kautionerede restgæld udgør 946.669 t.kr. pr. 31. december 2025.Koncernen og selskabet har kautioneret for associerede virksomheders gæld til kreditinstitutter. Andel af den kautionerede restgæld udgjorde 2.400 t.kr. pr. 31. december 2025.Koncernen og selskabet indgår i cash-pool tilhørende M+ Invest A/S og hæfter solidarisk for det samlede træk på kontiene, der udgjorde 59.524 t.kr. pr. 31. december 2025.Selskabet har garanteret for tilknyttede virksomheders opfyldelse af investeringsaftaler i forbindelse med selskabets deltagelse i ejendomsinvesteringer.Koncernen og moderselskabet er sambeskattet med M+ Invest A/S (Administrationsselskab) og hæfter begrænset og subsidiært med øvrige sambeskattede selskaber for betaling af selskabsskat samt for kildeskat på udbytter, renter og royalties. Koncernen og moderselskabet har til sikkerhed for gæld til kreditinstitutter, 1.457.170 t.kr. (Moder: 411.059 t.kr.), givet pant i grunde og bygninger, hvis regnskabsmæssige værdi pr. 31. december 2025 udgør 3.216.727 t.kr. (Moder: 1.050.268 t.kr.).Koncernen har deponeret ejerpante- og skadesløsbreve på i alt nom. 146.664 t.kr. til sikkerhed for gæld til kreditinstitutter, som udgør 127.991 t.kr. pr. 31. december 2025. Pantebrevene giver pant i grunde og bygninger, hvis regnskabsmæssige værdi udgør 1.395.261 t.kr.Selskabet har deponeret ejerpante- og skadesløsbreve på i alt nom. 84.692 t.kr. til sikkerhed for gæld til kreditinstitutter, som udgør 127.991 t.kr. pr. 31. december 2025. Pantebrevene giver pant i grunde og bygninger, hvis regnskabsmæssige værdi udgør 317.406 t.kr. 17Finansielle instrumenterModerselskabet benytter finansielle instrumenter i sin virksomhed. Pr. 31. december 2025 var der igangværende renteswaps på 5.208 t.kr., som har udløb indenfor 1 år og med en sikret rente på 3,96 % - 4,61 %. Markedsværdien udgør pr. 31. december 2025 et negativ beløb på 65 t.kr., som er indregnet i balancen. Årets ændring udgør 239 t.kr., som er indregnet i egen­ka­pi­tal­en.   Til afdækning af renterisici på variabelt forrentede lån er 34 % af moderselskabets rentebærende gæld sikret med en fast rente. Den sidste renteswap udløber i december 2026.   Koncernen benytter finansielle instrumenter i sin virksomhed. Pr. 31. december 2025 var der igangværende renteswaps på 143.211 t.kr., som har udløb indenfor 1-10 år med en sikret rente på 1,6% - 4,6%. Markedsværdien udgør pr. 31. december 2025 et beløb på 1.561 t.kr., som er indregnet i balancen. Årets ændring udgør 1.872 t.kr., som er indregnet i egen­ka­pi­tal­­en.   Til afdækning af renterisici på variabelt forrentede lån er 27 % af koncernens gæld sikret med en fast rente. Den sidste renteswap udløber i juni 2035. M+ Invest A/S, 8700 Horsens, hovedaktionær Der er ikke angivet transaktioner med nærtstående parter jf. ÅRL § 98 C, stk. 6, idet alle transaktioner er indgået på markedsmæssige vilkår. -1245000 -6428000 48938000 69442000 1109000 741000 -32908000 47756000 -281000 -1485000 30263000 7674000 -3056000 2084000 -3569000 -1501000 -6625000 583000 Årsrapporten for M+ Ejendomme A/S for 2025 er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabslovens bestemmelser  for mel­lem­sto­re virk­som­he­der i regn­skabs­klas­se C.Den an­vend­te regn­skabs­prak­sis er ens for så­vel mod­er­sel­skabs­regn­ska­bet som kon­cern­regn­skab­et.Den an­vend­te regn­skabs­prak­sis er u­æn­dret i for­hold til sid­ste år.Årsrapporten for 2025 er aflagt i t.kr. Nyerhvervede virksomheder ind­reg­nes i regn­ska­bet fra over­ta­gel­ses­tids­punk­tet. Solg­te el­ler af­vik­le­de virk­som­he­der ind­reg­nes i regn­ska­bet frem til af­stå­el­ses­tids­punk­tet. Sam­men­lig­nings­tal kor­ri­ge­res ikke for ny­er­hver­ve­de virk­som­he­der. Op­hør­te ak­ti­vi­te­ter præ­sen­te­res sær­skilt, jf. ne­den­for.Overtagelsestidspunktet er det tids­punkt, hvor sel­ska­bet fak­tisk op­når kon­trol over den over­tag­ne virk­som­hed.Ved køb af nye virksomheder, hvor sel­ska­bet op­når be­stem­men­de ind­fly­del­se over den køb­te virk­som­hed, an­ven­des over­ta­gel­ses­me­to­den. De til­købte virk­som­he­ders iden­ti­fi­ce­re­de ak­ti­ver, for­plig­tel­ser og even­tu­al­for­plig­tel­ser må­les til dags­vær­di på over­ta­gel­ses­tids­punk­tet. Iden­ti­fi­cer­ba­re im­ma­te­riel­le ak­ti­ver ind­reg­nes, hvis de kan ud­skil­les el­ler ud­sprin­ger fra en kon­trakt­lig ret. Der ind­reg­nes ud­skudt skat af de fore­tag­ne om­vur­de­rin­ger.Positive forskelsbeløb (goodwill) mel­lem på den ene side købs­ve­der­la­get, vær­di­en af mi­no­ri­tets­in­te­res­ser i den over­tag­ne virk­som­hed og dags­vær­di­en af even­tuel­le tid­li­ge­re er­hver­ve­de ka­pi­tal­an­de­le, og på den an­den side dags­vær­di­en af de over­tag­ne iden­ti­fi­cer­ba­re ak­ti­ver, for­plig­tel­ser og even­tu­al­for­plig­tel­ser ind­reg­nes som good­will un­der imma­te­riel­le ak­ti­ver. Good­will af­skri­ves li­ne­ært i re­sul­tat­op­gø­rel­se ef­ter en in­di­vi­du­el vur­de­ring af den øko­no­mi­ske le­ve­tid.Negative forskelsbeløb (ne­ga­tiv good­will) ind­reg­nes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen på over­ta­gel­ses­tids­punk­tet.Ved overtagelsen hen­fø­res good­will til den pen­ge­strøms­frem­brin­gen­de en­hed, der ef­ter­føl­gen­de dan­ner grund­lag for ned­skriv­nings­test. Good­will og dags­vær­di­re­gu­le­rin­ger i for­bin­del­se med over­ta­gel­se af en uden­landsk en­hed med en an­den funk­tio­nel va­lu­ta end kon­cer­nens præ­sen­ta­tions­va­lu­ta be­hand­les som ak­ti­ver og for­plig­tel­ser, til­hø­ren­de den uden­land­ske en­hed, og om­reg­nes ved før­ste ind­reg­ning til den uden­land­ske en­heds funk­tio­nel­le va­lu­ta med trans­ak­tions­da­gens va­lu­ta­kurs.Købsvederlaget for en virk­som­hed be­står af dags­vær­di­en af det af­tal­te ve­der­lag i form af over­drag­ne ak­ti­ver, på­tag­ne for­plig­tel­ser og ud­sted­te egen­ka­pi­tal­in­stru­men­ter. Hvis en del af købs­ve­der­la­get er be­tin­get af frem­ti­di­ge be­gi­ven­he­der el­ler op­fyl­del­se af af­tal­te be­tin­gel­ser, ind­reg­nes den­ne del af købs­ve­der­la­get til dags­vær­di på over­ta­gel­ses­tids­punk­tet. Ef­ter­føl­gen­de re­gu­le­rin­ger af be­tin­ge­de købs­ve­der­lag ind­reg­nes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen.Omkostninger, afholdt i for­bin­del­se med virk­som­heds­køb, ind­reg­nes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen i af­hol­del­ses­året.Hvis der på over­ta­gel­ses­tids­punk­tet er usik­ker­hed om iden­ti­fi­ka­tion el­ler må­ling af over­tag­ne ak­ti­ver, for­plig­tel­ser, even­tu­al­for­plig­tel­ser el­ler fast­læg­gel­sen af købs­ve­der­la­get, sker før­ste ind­reg­ning på bag­grund af fore­lø­bigt op­gjor­te. Hvis det ef­ter­føl­gen­de vi­ser sig, at iden­ti­fi­ka­tion el­ler må­ling af købs­ve­der­la­get, over­tag­ne ak­ti­ver, for­plig­tel­ser el­ler even­tual­for­plig­tel­ser ikke var kor­rekt ved før­ste ind­reg­ning, re­gu­leres op­gø­rel­sen med til­ba­ge­vir­ken­de kraft, her­un­der good­will, ind­til 12 må­ne­der ef­ter over­ta­gel­sen, og sam­men­lig­nings­tal til­pas­ses. Her­ef­ter ind­reg­nes even­tuel­le kor­rek­tio­ner som fejl. Koncernregnskabet omfatter modervirksomheden M+ Ejendomme A/S og dattervirksomheder, hvori M+ Ejendomme A/S direkte eller indirekte besidder mere end 50% af stemmerettighederne eller på anden måde har bestemmende indflydelse. Virksomheder, hvori koncernen besidder mellem 20% og 50% af stemmerettighederne og udøver betydelig, men ikke bestemmende indflydelse, betragtes som associerede virksomheder, jf. koncernoversigten.Koncernregnskabet er ud­ar­bej­det som et sam­men­drag af mo­der­sel­ska­bets og dat­ter­virk­som­he­ders års­regn­ska­ber ved sam­men­læg­ning af ens­ar­te­de regn­skabs­po­ster. Ved kon­so­li­de­rin­gen fo­re­ta­ges e­li­mi­ne­ring af kon­cern­in­ter­ne ind­tæg­ter og om­kost­nin­ger, ak­tie­be­sid­del­ser, in­ter­ne mel­lem­vær­en­der og ud­byt­ter samt re­a­li­se­re­de og u­re­a­li­se­re­de for­tjen­es­ter og tab ved trans­ak­tio­ner mel­lem kon­so­li­de­re­de virk­som­he­der.Ka­pi­tal­an­de­le i dat­ter­virk­som­he­der ud­lig­nes med den for­holds­mæs­si­ge an­del af dat­ter­virk­som­he­ders dags­vær­di af net­to­ak­ti­ver og for­plig­tel­ser på an­skaf­fel­ses­tids­punk­tet.Ny­er­hver­ve­de el­ler ny­stif­te­de virk­som­he­der ind­reg­nes i kon­cern­regn­ska­bet fra det tids­punkt, hvor der op­nås kon­trol. Solg­te el­ler af­vik­le­de virk­som­he­der, ind­reg­nes i den kon­so­li­de­re­de re­sul­tat­op­gør­el­se frem til af­stå­el­ses­tids­punk­tet. Sam­men­lig­nings­tal kor­ri­ge­res ik­ke for ny­er­hver­ve­de, solg­te el­ler af­vik­le­de virk­som­he­der.Kapitalandele i asso­cie­re­de virk­som­he­der må­les i ba­lan­cen til den for­holds­mæs­si­ge an­del af virk­som­he­der­nes in­dre vær­di op­gjort ef­ter mo­der­sel­ska­bets regn­skabs­prak­sis og med for­holds­mæs­sig eli­mi­ne­ring af urea­li­se­rede kon­cern­in­ter­ne avan­cer og tab. I re­sul­tat­op­gø­rel­sen ind­reg­nes den for­holds­mæs­si­ge an­del af de asso­cie­re­de virk­som­he­ders re­sul­tat ef­ter eli­mi­ne­ring af for­holds­mæs­sig an­del af in­tern avan­ce og tab. Sel­ska­bet an­ven­der be­stem­mel­sen i års­regn­skabs­lo­vens § 32, hvor­efter sel­ska­bets om­sæt­ning ik­ke er op­lyst.Bruttofortjeneste er et sam­men­drag af net­to­om­sæt­ning samt an­dre drifts­ind­tæg­ter med fra­drag af om­kost­ning­er til rå­va­rer og hjæl­pe­ma­te­ri­aler og an­dre eks­ter­ne om­kost­nin­ger. Nettoomsætningen består primært af indtægter vedrørende salg af ejendomme samt huslejeindtægter, som indregnes i re­sul­tat­op­gør­elsen, såfremt le­ve­ring og ri­si­ko­over­gang til kø­ber har fun­det sted, og hvis ind­tæg­ten kan op­gø­res på­li­de­ligt og for­ven­tes mod­ta­get.Net­to­om­sæt­ning­en må­les til dags­vær­di­en af det af­tal­te ved­er­lag ekskl. moms og af­gif­ter op­kræ­vet på veg­ne af tred­je­part. Al­le for­mer for af­giv­ne ra­bat­ter ind­reg­nes i om­sæt­ning­en. Andre driftsindtægter in­de­hol­der regn­skabs­pos­ter af se­kun­dær ka­rak­ter i for­hold til virk­som­he­der­nes ak­ti­vi­te­ter, her­un­der for­tje­ne­ste ved salg af ma­te­riel­le og finansielle an­lægs­ak­ti­ver. Andre driftsomkostninger in­de­hol­der regn­skabs­pos­ter af se­kun­dær ka­rak­ter i for­hold til virk­som­he­der­nes ak­ti­vi­te­ter, her­un­der tab ved salg af ma­te­riel­le og finansielle an­lægs­ak­ti­ver. Andre eksterne omkostninger om­fat­ter om­kost­ning­er til dis­tri­bu­tion, salg, re­kla­me, ad­mi­ni­stra­tion, lo­kal­er, tab på de­bi­tor­er mv. Ej­en­dom­mens drifts­om­kost­ning­er om­fat­ter dir­ek­te og in­dir­ek­te ej­en­doms­om­kost­ning­er til drift, ved­lige­hold­el­se, for­sik­ring, for­brugs­af­gif­ter og skat­ter mv., der af­hold­es i for­bind­el­se med den ud­lej­ning af ejen­dom­me, som ind­går i net­to­om­sæt­ning­en. Per­so­na­le­om­kost­ning­er om­fat­ter løn og ga­ger, in­klu­si­ve fe­rie­pen­ge og pen­sion­er samt an­dre om­kost­ning­er til so­ci­al si­kring mv. til sel­skab­ets med­ar­bej­de­re. Af- og ned­skriv­nin­ger in­de­hol­der år­ets af- og ned­skriv­nin­ger af ma­te­ri­el­le an­lægs­ak­ti­ver. Finansielle ind­tæg­ter og om­kost­nin­ger ind­reg­nes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen med de be­løb, der ved­rø­rer regn­skabs­året. Fi­nan­siel­le pos­ter om­fat­ter ren­te­ind­tæg­ter og -om­kost­nin­ger, rea­li­se­re­de og urea­li­se­re­de kurs­ge­vins­ter og -tab ved­rø­ren­de gæld og trans­ak­tio­ner i frem­med va­lu­ta, amor­ti­se­ring af fi­nan­siel­le ak­ti­ver og for­plig­tel­ser samt til­læg og godt­gø­rel­se un­der acon­to­skat­te­ord­nin­gen mv. I mod­er­virk­som­he­dens re­sul­tat­op­gø­rel­se ind­reg­nes den for­holds­mæs­si­ge an­del af de en­kel­te dat­ter­virk­som­he­ders re­sul­tat ef­ter skat ef­ter fuld e­li­mi­ne­ring af in­tern a­van­ce/tab.I bå­de kon­cern­ens og mod­er­virk­som­he­dens re­sul­tat­op­gør­el­ser  ind­reg­nes den for­holds­mæs­si­ge an­del af de as­so­cie­re­de virk­som­he­ders re­sul­tat ef­ter skat efter e­li­mi­ne­ring af for­holds­mæs­sig an­del af in­tern a­van­ce/tab. Virk­som­he­den er om­fat­tet af de dan­ske reg­ler om tvun­gen sam­be­skat­ning.Den ak­tu­el­le dan­ske sel­skabs­skat for­del­es ved af­reg­ning af sam­be­skat­nings­bi­drag mel­lem de sam­be­skat­te­de virk­som­hed­er i for­hold til dis­ses skat­te­plig­ti­ge ind­komst­er. I til­knyt­ning her­til mod­tag­er virk­som­hed­er med skat­te­mæs­sigt un­der­skud sam­be­skat­nings­bi­drag fra virk­som­hed­er, der har kun­net an­ven­de det­te und­er­skud til ned­sæt­tel­se af eg­et skat­te­mæs­sigt over­skud.Årets skat, som be­står af årets ak­tuel­le sel­skabs­skat og æn­dring i ud­skudt skat, ind­reg­nes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen med den del, der kan hen­fø­res til årets re­sul­tat, og di­rek­te i egen­ka­pi­ta­len med den del, der kan hen­føres til po­ste­rin­ger di­rek­te i egen­ka­pi­ta­len. Andre an­læg, drifts­ma­te­riel og in­ven­tar mål­es til kost­pris med fra­drag af ak­ku­mu­le­re­de af- og ned­skriv­ning­er.Af­skriv­nings­grund­la­get er kost­pris med fra­drag af for­ven­tet rest­vær­di ef­ter af­slut­tet brugs­tid.Kost­pris om­fat­ter an­skaf­fel­ses­pri­sen og om­kost­nin­ger di­rek­te til­knyt­tet an­skaf­fel­sen ind­til det tids­punkt, hvor ak­ti­vet er klar til brug. For eg­ne frem­stil­le­de ak­ti­ver om­fat­ter kost­pri­sen di­rek­te og in­di­rek­te om­kost­nin­ger til ma­te­ri­al­er, kom­po­nen­ter, und­er­le­ve­ran­dør­er og løn.Ren­te­om­kost­nin­ger på lån op­tag­et di­rek­te til fi­nan­si­e­ring af frem­stil­ling af ma­te­ri­el­le an­lægs­ak­ti­ver ind­reg­nes i kost­pri­sen ov­er frem­stil­lings­pe­ri­od­en. Al­le in­di­rek­te hen­før­ba­re lå­ne­om­kost­nin­ger ind­reg­nes i re­sul­tat­op­gør­el­sen.Der fo­re­tag­es li­neæ­re af­skriv­ning­er ba­se­ret på føl­gen­de vur­de­ring af ak­ti­ver­nes for­ven­te­de brugs­tider og rest­vær­di­er:Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 5-7 år Fortjeneste og tab ved salg af materielle anlægsaktiver opgøres som forskellen mellem salgsprisen med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet. Fortjeneste eller tab ved salg af materielle anlægsaktiver indregnes i resultatopgørelsen under andre driftsindtægter henholdsvis andre driftsomkostninger. Inve­ste­rings­ejen­dommeInve­ste­rings­ejen­domme ud­gør in­ve­ste­rin­ger i grun­de og byg­nin­ger med det for­mål at op­nå af­kast af den in­ve­ste­re­de ka­pi­tal i form af løb­en­de drifts­af­kast og/el­ler ka­pi­tal­ge­vinst ved vi­de­re­salg.Inve­ste­rings­ejen­domme mål­es ved an­skaf­fel­se til kost­pris om­fat­ten­de an­skaf­fel­ses­pris inkl. købs­om­kost­nin­ger. Kost­pri­sen for eg­ne op­før­te inve­ste­rings­ejen­domme om­fat­ter an­skaf­fel­ses­pri­sen og om­kost­nin­ger di­rek­te til­knyt­tet an­skaf­fel­sen, her­und­er købs­om­kost­nin­ger og in­di­rek­te om­kost­nin­ger til løn­for­brug, ma­te­ri­al­er, kom­po­nen­ter og und­er­le­ve­ran­dør­er ind­til det tids­punkt, hvor ak­ti­vet er klar til at bli­ve tag­et i brug.Ren­te­om­kost­nin­ger på lån op­tag­et di­rek­te til fi­nan­sie­ring af op­fø­rel­sen af inve­ste­rings­ejen­domme ind­reg­nes i kost­pri­sen i op­fø­rel­ses­pe­rio­den. Ef­ter før­ste ind­reg­ning må­les inve­ste­rings­ejen­domme til dags­vær­di. Vær­di­re­gu­le­ring­er af inve­ste­rings­ejen­domme ind­regnes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen. Det er led­el­sens vur­de­ring, at der ik­ke har væ­ret van­ske­lig­hed­er med klas­si­fi­ka­tion­en af ejen­dom­me­ne som inve­ste­rings­ejen­domme.Dags­vær­di­en er ud­tryk for den pris ejen­dom­men kan hand­les til mel­lem vel­in­for­me­re­de og vil­li­ge par­ter på arms læng­de vil­kår på ba­lan­ce­dag­en. Fast­læg­gel­se af dags­vær­di med­fø­rer væ­sent­li­ge regn­skabs­mæs­si­ge skøn.Det er led­el­sens vur­de­ring, at det for in­de­væ­ren­de år ik­ke har væ­ret mu­ligt at fin­de dags­vær­di­en ved hjælp af mar­keds­in­for­ma­tio­ner, hvor­for vær­di­an­sæt­tel­sen er sket på bag­grund af dis­kon­te­rings­mo­del­ler.Dags­vær­di­en for inve­ste­rings­ejen­domme er pr. 31. december 2025 fast­sat ved an­ven­del­se af en af­kast­ba­se­ret vær­di­an­sæt­tel­ses­mo­del. Be­reg­nin­ger­ne tag­er ud­gangs­punkt i bud­get for det kom­men­de år, kor­ri­ge­ret for ud­sving, der ka­rak­te­ri­se­res ved at væ­re en­kelt­stå­en­de be­gi­ven­he­der. I budgettet fratrækkes driftsomkostninger, herunder forsikringer og ejendomsskatter, i det omfang driftsomkostninger ikke afholdes af lejerne. På erhvervsejendomme afholdes vedligeholdelsesomkostninger ofte af lejerne. Der hensættes derfor et beløb i budgettet, som vurderes at påvirke selskabets direkte indtjening på den enkelte ejendom.     Endvidere hensættes beløb til administration med tillæg af forrentning af depositum af den enkelte ejendom. Disse poster udgør samlet normalindtjeningen for ejendommen, der kan kapitaliseres med en individuelt fastsat afkastprocent for den enkelte ejendom for at fastlægge dagsværdien.Den anvendte afkastprocent fastlægges på baggrund af karakterisitika for den enkelte investeringsejendom, herunder ejen­doms­type, beliggenhed, kontraktvilkår. Til brug for fastlæggelsen af afkastprocenten anvendes analyser fra ejendomsmæglere samt ledelsens erfaring og observationer i øvrigt fra ejendomsmarkedet.   Den herved beregnede værdi korrigeres for eventuelle driftsfremmede aktiver, såsom likvider, deposita m.v., såfremt disse ikke indgår særskilt andet sted i balancen, hvorved dagsværdien fremkommer.Hvis igangværende byggerier er så fremskredet, at dagsværdi kan måles pålideligt, indregnes ejendommen til dagsværdi fratrukket estimerede omkostninger til færdiggørelse.    Koncernens ejendomsportefølje består af strøgejendomme, boligejendomme, kontorejendomme, logistikejendomme, butikscentrer samt parkeringshuse. Værdiansættelsen af investeringsejendomme er foretaget under forudsætning af lav tomgang samt et stabilt lejeniveau og vedligeholdelsesomkostninger.De an­vend­te skøn er ba­se­ret på op­lys­ning­er samt for­ud­sæt­nin­ger, som le­del­sen vur­de­rer for­svar­li­ge, men som i sag­ens na­tur er u­sik­re og u­for­ud­si­ge­li­ge. De fak­tis­ke be­gi­ven­he­der el­ler om­stæn­dig­he­der vil sand­syn­lig­vis af­vi­ge fra de i be­reg­nin­ger­ne for­ud­sat­te, idet for­ud­sat­te be­gi­ven­he­der of­te ik­ke ind­træ­der som for­ven­tet. Dis­se af­vig­el­ser kan væ­re væ­sent­li­ge. Kapitalandele i dat­ter­virk­som­he­der og as­so­cie­re­de virk­som­he­der må­les til den for­holds­mæs­si­ge an­del af virk­som­he­dernes in­dre vær­di op­gjort ef­ter kon­cer­nens regn­skabs­prak­sis med fra­drag el­ler til­læg af urea­li­se­re­de kon­cern­in­ter­ne avan­cer og tab og med til­læg af re­ste­ren­de mer­vær­di­er og po­si­tiv good­will op­gjort ef­ter over­ta­gel­ses­me­to­den. Ne­ga­tiv good­will ind­reg­nes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen ved kø­bet af ka­pi­tal­an­de­len. Ved­rø­rer den ne­ga­ti­ve good­will over­tag­ne even­tu­al­for­plig­tel­ser, ind­tægts­fø­res ne­ga­tiv good­will først, når even­tu­al­for­plig­tel­ser­ne er af­vik­let el­ler bort­fal­det.Ka­pi­tal­an­de­le i dat­ter­virk­som­he­der og asso­cie­re­de virk­som­he­der må­les i mo­der­sel­skabs­regn­ska­bet ef­ter den in­dre vær­dis me­to­de.I kon­cern­regn­ska­bet må­les asso­cie­re­de virk­som­he­der ef­ter in­dre vær­dis me­to­de.Ka­pi­tal­an­de­le i dat­ter­virk­som­he­der og as­so­cie­re­de virk­som­he­der med regn­skabs­mæs­sig ne­ga­tiv in­dre vær­di må­les til kr. 0, og et e­ven­tu­elt til­go­de­hav­en­de hos dis­se virk­som­hed­er ned­skri­ves, i det om­fang til­go­de­hav­en­det er u­er­hol­de­ligt. I det om­fang mo­der­virk­som­he­den har en ret­lig el­ler fak­tisk for­pligt­el­se til at dæk­ke en und­er­ba­lan­ce, der ov­er­sti­ger til­go­de­hav­en­det, ind­reg­nes det res­te­ren­de be­løb und­er hen­sat­te for­pligt­el­ser.Net­to­op­skriv­ning af ka­pi­tal­an­de­le i dat­ter­virk­som­he­der og as­so­cie­re­de virk­som­he­der bin­des som re­ser­ve for net­to­op­skriv­ning ef­ter den in­dre vær­dis me­to­de un­der eg­en­ka­pi­tal­en, i det om­fang den regn­skabs­mæs­si­ge vær­di ov­er­sti­ger kost­pri­sen. Ud­byt­ter fra dat­ter­virk­som­he­der, der for­ven­tes ved­ta­get ind­en god­ken­del­sen af års­rap­por­ten for M+ Ejendomme A/S, bin­des ik­ke på op­skriv­nings­re­ser­ven.Ved køb af virk­som­he­der an­ven­des ov­er­ta­gel­ses­me­to­den, jf. be­skri­vel­se ov­en­for un­der kon­cern­regn­skab og op­gør­el­se af good­will.  Den regn­skabs­mæs­si­ge vær­di af ma­te­ri­el­le an­lægs­ak­ti­ver samt ka­pi­tal­an­de­le i dat­ter­virk­som­he­der og as­so­cie­re­de virk­som­hed­er vur­der­es år­ligt for in­di­ka­tion­er på vær­di­for­ring­el­se, ud ov­er det som ud­tryk­kes ved af­skriv­ning.Fo­re­lig­ger der in­di­ka­tion­er på vær­di­for­rin­gel­se, fo­re­tag­es ned­skriv­nings­test af hvert en­kelt ak­tiv el­ler grup­pe af ak­ti­ver. Der fo­re­ta­ges ned­skriv­ning til gen­ind­vin­dings­vær­di­en, hvis den­ne er la­ve­re end den regn­skabs­mæs­si­ge vær­di.Gen­ind­vin­dings­vær­di er den høj­es­te vær­di af ka­pi­tal­vær­di og salgs­vær­di fra­truk­ket for­ven­te­de om­kost­nin­ger ved et salg. Ka­pi­tal­vær­di­en op­gø­res som nu­tids­vær­di­en af de for­ven­te­de net­to­pen­ge­strøm­me fra an­vend­el­se af ak­tiv­et el­ler ak­tiv­grup­pen og for­ven­te­de net­to­pen­ge­strøm­me ved salg af ak­tiv­et el­ler ak­tiv­grup­pen ef­ter endt brugs­tid. Til­go­de­hav­en­der må­les til a­mor­ti­se­ret kost­pris.Der fo­re­ta­ges ned­skriv­ning til i­mø­de­gå­el­se af tab, hvor der vur­de­res at væ­re ind­truf­fet en ob­jek­tiv in­di­ka­tion på, at et til­go­de­hav­en­de el­ler en por­te­føl­je af til­go­de­hav­en­der er vær­di­for­rin­get. Hvis der fo­re­lig­ger en ob­jek­tiv in­di­ka­tion på, at et in­di­vi­du­elt til­go­de­hav­en­de er vær­di­for­rin­get, fo­re­tag­es ned­skriv­ning på in­di­vi­du­elt ni­ve­au. Periodeafgrænsningsposter, ind­reg­net un­der om­sæt­nings­ak­ti­ver, om­fat­ter af­hold­te om­kost­ning­er ved­rø­ren­de ef­ter­føl­gen­de regn­skabs­år. Lik­vi­der om­fat­ter li­kvi­de be­hold­ning­er. Re­ser­ve for net­to­op­skriv­ning ef­ter den in­dre vær­dis me­to­deReserve for net­to­op­skriv­ning efter in­dre vær­dis me­to­de i mo­der­sel­ska­bets års­regn­skab om­fat­ter net­to­op­skriv­ning af ka­pi­tal­an­de­le i dat­ter­virk­som­he­der, kapitalinteresser og asso­cie­re­de virk­som­he­der i for­hold til kost­pris.Ud­byt­teFo­re­slå­et ud­byt­te vi­ses som en sær­skilt post un­der e­gen­ka­pi­ta­len. Ak­tu­el­le skat­te­for­plig­tel­ser og til­go­de­ha­ven­de ak­tuel skat ind­reg­nes i ba­lan­cen som be­reg­net skat af årets skat­te­plig­ti­ge ind­komst, re­gu­le­ret for skat af tid­li­ge­re års skat­te­plig­ti­ge ind­komster samt for be­tal­te a­con­to­skat­ter.Ud­skudt skat må­les ef­ter den ba­lan­ce­o­ri­en­te­re­de gælds­me­to­de af mid­ler­ti­di­ge for­skel­le mel­lem regn­skabs­mæs­sig og skat­te­mæs­sig vær­di af ak­ti­ver og for­plig­tel­ser op­gjort på grund­lag af den plan­lag­te an­ven­del­se af ak­ti­vet hen­holds­vis af­vik­ling af for­plig­tel­sen. Ud­skudt skat må­les til net­to­rea­li­sa­tions­vær­di.Der fore­ta­ges re­gu­le­ring af ud­skudt skat ved­rø­ren­de fore­tag­ne e­li­mi­ne­rin­ger af u­re­a­li­se­re­de kon­cern­in­ter­ne avan­cer og -tab.Ud­skudt skat må­les på grund­lag af de skat­te­reg­ler og skat­te­sat­ser, der med ba­lan­ce­da­gens lov­giv­ning vil være gæld­en­de, når den ud­skud­te skat for­ven­tes ud­løst som ak­tu­el skat. Æn­dring i ud­skudt skat som føl­ge af æn­drin­ger i skat­te­sat­ser ind­reg­nes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen bort­set fra pos­ter, der føres di­rek­te på eg­en­ka­pi­ta­len. Fi­nan­si­el­le for­plig­tel­ser ind­reg­nes ved lån­op­tag­el­se til det mod­tag­ne pro­ve­nu ef­ter fra­drag af af­hold­te trans­ak­tions­om­kost­nin­ger. I ef­ter­føl­gen­de pe­ri­oder må­les de fi­nan­si­el­le for­plig­tel­ser til amor­ti­se­ret kost­pris svar­en­de til den ka­pi­ta­li­se­re­de vær­di ved an­ven­del­se af den ef­fek­ti­ve ren­te, så for­skel­len mel­lem net­to­pro­ve­nu­et og den no­mi­nel­le vær­di ind­reg­nes i re­sul­tat­op­gø­rel­sen over lå­ne­pe­ri­od­en.Pri­ori­tets­gæld er så­le­des målt til a­mor­ti­se­ret kost­pris, der for kon­tant­lån sva­rer til lå­nets rest­gæld. For ob­li­ga­tions­lån sva­rer amor­ti­se­ret kost­pris til en rest­gæld be­reg­net som lå­nets un­der­lig­gen­de kon­tant­vær­di på lån­op­ta­gel­ses­tids­punk­tet re­gu­le­ret med en over af­drags­ti­den fo­re­ta­get amor­ti­se­ring af lånets kurs­re­gu­le­ring på op­ta­gel­ses­tids­punk­tet.Øvrige gælds­for­plig­tel­ser, som om­fat­ter gæld til le­ve­ran­dø­rer, til­knyt­tede virk­som­he­der samt an­den gæld, må­les til amor­ti­se­ret kost­pris, hvil­ket sæd­van­lig­vis sva­rer til no­mi­nel vær­di. Periodeaf­græns­nings­po­ster, ind­reg­net un­der kort­fris­te­de gælds­for­plig­tel­ser, om­fat­ter mod­tag­ne be­ta­lin­ger ved­rø­ren­de ind­tæg­ter i de ef­ter­føl­gen­de år. Afledte finansielle instrumenter indregnes første gang i balancen til kostpris og måles efterfølgende til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår i andre tilgodehavender, henholdsvis anden gæld.Ændring i dags­vær­di­en af af­led­te fi­nan­siel­le in­stru­men­ter, der er klas­si­fi­ce­ret som og op­fyl­der be­tin­gel­ser­ne for sik­ring af frem­ti­di­ge pen­ge­strøm­me, ind­reg­nes i an­dre til­go­de­ha­ven­der el­ler an­den gæld og un­der egen­ka­pi­ta­len i dags­vær­di­re­ser­ven. Re­sul­te­rer den frem­ti­di­ge trans­ak­tion i ind­reg­ning af ak­ti­ver el­ler for­plig­tel­ser, over­fø­res be­løb, som tid­li­ge­re er ind­reg­net un­der egen­ka­pi­ta­len, til kost­pri­sen for hen­holds­vis ak­ti­vet el­ler for­plig­tel­sen. Re­sul­te­rer den frem­ti­di­ge trans­ak­tion i ind­tæg­ter el­ler om­kost­nin­ger, over­fø­res be­løb, som tid­li­ge­re er ind­reg­net i egen­ka­pi­ta­len, til re­sul­tat­op­gø­rel­sen i den pe­rio­de, hvor det sik­re­de på­vir­ker re­sul­tat­op­gø­rel­sen. Pen­ge­strøms­op­gø­rel­sen vi­ser kon­cer­nens pen­ge­strøm­me for­delt på drifts-, in­ve­ste­rings- og fi­nan­sie­rings­ak­ti­vi­tet for året, årets for­skyd­ning i li­kvi­der og kon­cer­nens li­kvi­der ved årets be­gyn­del­se og slut­ning.Li­kvi­di­tets­virk­nin­gen af køb og salg af virk­som­he­der vi­ses se­pa­rat un­der pen­ge­strøm­me fra in­ve­ste­rings­ak­ti­vi­tet. I pen­ge­strøms­op­gø­rel­sen ind­reg­nes pen­ge­strøm­me ved­rø­ren­de køb­te virk­som­he­der fra an­skaf­fel­ses­tids­punk­tet, og pen­ge­strøm­me ved­rø­ren­de solg­te virk­som­he­der ind­reg­nes frem til salgs­tids­punk­tet.Pen­ge­strømme fra drifts­ak­ti­vi­tetPen­ge­strøm­me fra drifts­ak­ti­vi­tet op­gø­res som kon­cer­nens an­del af re­sul­tat re­gu­le­ret for ik­ke-kon­tan­te drifts­pos­ter, æn­dring i drifts­ka­pi­tal og be­talt sel­skabs­skat. Ud­byt­te­ind­tæg­ter fra ka­pi­tal­an­de­le ind­reg­nes un­der 'ren­te­ind­tæg­ter og ud­byt­ter, mod­ta­get'.Pen­ge­strømme fra in­ve­ste­rings­­ak­ti­vi­tetPen­ge­strøm­me fra in­ve­ste­rings­ak­ti­vi­tet om­fat­ter be­ta­ling i for­bin­del­se med køb og salg af virk­som­he­der og ak­ti­vi­te­ter samt køb og salg af im­ma­te­ri­el­le, ma­te­ri­el­le og fi­nan­si­el­le an­lægs­ak­ti­ver.Pen­ge­strømme fra fi­nan­sie­rings­ak­ti­vi­tetPen­ge­strøm­me fra fi­nan­sie­rings­ak­ti­vi­tet om­fat­ter æn­drin­ger i stør­rel­se eller sam­men­sæt­ning af kon­cer­nens ka­pi­tal og om­kost­nin­ger for­bun­det her­med samt op­ta­gel­se af lån, af­drag på ren­te­bæ­ren­de gæld og be­ta­ling af ud­byt­te til sel­skabs­del­ta­ge­re.Lik­vi­derLi­kvi­der om­fat­ter li­kvi­de be­hold­nin­ger og kassekreditter. Gæld på koncernens cash pool ordning vises som følge af ordningens karakter som kassekredit, men indgår i regnskabsposten gæld til tilknyttede virksomheder. AfkastningsgradResultat af primær drift x 100Gennemsnitlige aktiverSoliditetsgradEgenkapital ultimo x 100Samlede aktiver ultimoForrentning af egenkapitalOrdinært resultat efter skat x 100Gennemsnitlig egenkapital