Årsrapport34209936Grant Thornton, Godkendt RevisionspartnerselskabSøndergade, 348370, Hadsten2022-01-012022-12-312023-01-012023-12-3141076372Thygesen Capital A/SApplebys Plads71411København KGrant Thornton, Godkendt Revisionspartnerselskab34209936Ruben Stæhrstatsautoriseret revisormne34327Søndergade348370HadstenDanmark+45 86 98 34 33info@dk.gt.com2024-03-12Nils ThygesenRegnskabsklasse BRevisionspåtegningCaseWare fra Revisorgruppen DanmarkaktionærenHadsten2024-03-12København K2024-03-12Grundlag for konklusionKonklusion-84150-95144-84150-95144113980476321292611571216904-163224902675416002-16997816002-1699783230323079412174944679412174944623374620618178188115078178188115070400000400000-35794-51796364206348204438613446363438613446363150001500001940-10149991694045361246330381781881150711400000400000400000400000-5179611818216002-169978-35794-51796Bestyrelse og direktion har dags dato aflagt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2023 for Thygesen Capital A/S. Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, og efter vores opfattelse giver årsregnskabet et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2023 samt af resultatet af selskabets aktiviteter for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2023. Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for de forhold, som beretningen omhandler. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. Nils ThygesenDirektørKim Lindquist ChristensenHenning HürdumSøren HvidbergFormandVi har revideret årsregnskabet for Thygesen Capital A/S for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2023, der omfatter anvendt regnskabspraksis, resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse og noter. Årsregnskabet udarbejdes efter årsregnskabsloven. Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2023 samt af resultatet af selskabets aktiviteter for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2023 i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Grundlag for konklusion Vi har udført vores revision i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark. Vores ansvar ifølge disse standarder og krav er nærmere beskrevet i revisionspåtegningens afsnit ”Revisors ansvar for revisionen af årsregnskabet”. Vi er uafhængige af selskabet i overensstemmelse med International Ethics Standards Board for Accountants' internationale retningslinjer for revisorers etiske adfærd (IESBA Code) og de yderligere etiske krav, der er gældende i Danmark, ligesom vi har opfyldt vores øvrige etiske forpligtelser i henhold til disse krav og IESBA Code. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser nødvendig for at udarbejde et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved udarbejdelsen af årsregnskabet er ledelsen ansvarlig for at vurdere selskabets evne til at fortsætte driften; at oplyse om forhold vedrørende fortsat drift, hvor dette er relevant; samt at udarbejde årsregnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift, medmindre ledelsen enten har til hensigt at likvidere selskabet, indstille driften eller ikke har andet realistisk alternativ end at gøre dette. Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om årsregnskabet som helhed er uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, og at afgive en revisionspåtegning med en konklusion. Høj grad af sikkerhed er et højt niveau af sikkerhed, men er ikke en garanti for, at en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, altid vil afdække væsentlig fejlinformation, når sådan findes. Fejlinformationer kan opstå som følge af besvigelser eller fejl og kan betragtes som væsentlige, hvis det med rimelighed kan forventes, at de enkeltvis eller samlet har indflydelse på de økonomiske beslutninger, som regnskabsbrugerne træffer på grundlag af årsregnskabet. Som led i en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, foretager vi faglige vurderinger og opretholder professionel skepsis under revisionen. Herudover: Identificerer og vurderer vi risikoen for væsentlig fejlinformation i årsregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, udformer og udfører revisionshandlinger som reaktion på disse risici samt opnår revisionsbevis, der er tilstrækkeligt og egnet til at danne grundlag for vores konklusion. Risikoen for ikke at opdage væsentlig fejlinformation forårsaget af besvigelser er højere end ved væsentlig fejlinformation forårsaget af fejl, idet besvigelser kan omfatte sammensværgelser, dokumentfalsk, bevidste udeladelser, vildledning eller tilsidesættelse af intern kontrol. Opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke for at kunne udtrykke en konklusion om effektiviteten af selskabets interne kontrol. Tager vi stilling til, om den regnskabspraksis, som er anvendt af ledelsen, er passende, samt om de regnskabsmæssige skøn og tilknyttede oplysninger, som ledelsen har udarbejdet, er rimelige. Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af årsregnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift er passende, samt om der på grundlag af det opnåede revisionsbevis er væsentlig usikkerhed forbundet med begivenheder eller forhold, der kan skabe betydelig tvivl om selskabets evne til at fortsætte driften. Hvis vi konkluderer, at der er en væsentlig usikkerhed, skal vi i vores revisionspåtegning gøre opmærksom på oplysninger herom i årsregnskabet eller, hvis sådanne oplysninger ikke er tilstrækkelige, modificere vores konklusion. Vores konklusioner er baseret på det revisionsbevis, der er opnået frem til datoen for vores revisionspåtegning. Fremtidige begivenheder eller forhold kan dog medføre, at selskabet ikke længere kan fortsætte driften. Tager vi stilling til den samlede præsentation, struktur og indhold af årsregnskabet, herunder noteoplysningerne, samt om årsregnskabet afspejler de underliggende transaktioner og begivenheder på en sådan måde, at der gives et retvisende billede heraf. Vi kommunikerer med den øverste ledelse om blandt andet det planlagte omfang og den tidsmæssige placering af revisionen samt betydelige revisionsmæssige observationer, herunder eventuelle betydelige mangler i intern kontrol, som vi identificerer under revisionen. Udtalelse om ledelsesberetningen Ledelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen. Vores konklusion om årsregnskabet omfatter ikke ledelsesberetningen, og vi udtrykker ingen form for konklusion med sikkerhed om ledelsesberetningen. I tilknytning til vores revision af årsregnskabet er det vores ansvar at læse ledelsesberetningen og i den forbindelse overveje, om ledelsesberetningen er væsentligt inkonsistent med årsregnskabet eller vores viden opnået ved revisionen eller på anden måde synes at indeholde væsentlig fejlinformation. Vores ansvar er derudover at overveje, om ledelsesberetningen indeholder krævede oplysninger i henhold til årsregnskabsloven. Baseret på det udførte arbejde er det vores opfattelse, at ledelsesberetningen er i overensstemmelse med årsregnskabet og er udarbejdet i overensstemmelse med årsregnskabslovens krav. Vi har ikke fundet væsentlig fejlinformation i ledelsesberetningen. Selskabets væsentligste aktiviteter Virksomhedens formål og hovedaktivitet er at foretage investering i børsnoterede aktier. Udvikling i aktiviteter og økonomiske forhold Årets bruttotab udgør -84 t.kr. Det ordinære resultat efter skat udgør 16 t.kr. Gennem året blev arbejdet på at opnå hensigtserklæringer fra interesserede kundeemner fortsat med henblik på at etablere en investeringsforeningsafdeling gennem eksternt investeringsforvaltningsselskab. Derved får medinvestorer mulighed for at placere midler i den egenudviklede og gennemprøvede Transatlantic Quality Strategy, som er omdrejningspunktet i Thygesen Capital. Afdelingen forventes lanceret i 1. halvår 2024. Der er tale om en prisbillig aktieforvaltning, idet ÅOP forventes at blive i størrelsesordenen 1-1½. Det er omkring 30% billigere end medianen af tilsvarende produkter på markedet, hvor der ofte betales formidlingsprovision til pengeinstitutter. Udviklingen på de finansielle markeder blev positiv, og Thygesen Capital formåede at levere robust afkast. Det samlede afkast for året kunne opgøres til 14,7%. Markedsafkastet (MSCI World) blev 19,9%. MSCI World Value steg 7,7%. Siden start i 2020 er der genereret afkast på 67,0%. Markedsafkastet (MSCI World) har siden start været 54,4%. Dermed har Thygesen Capital skabt merafkast på 12,6 procentpoint i selskabets snart fireårige levetid. Det er værd at glæde sig over, at strategien er virksom i både gode og dårlige markeder, og at det har været muligt at genoptage den succesfulde årrække, hvor strategien senest blev praktiseret - nemlig hen over finanskrisen. Sammenlignet med de forvaltere, hvis investeringsstil minder mest om Thygesen Capital's, ligger Thygesen Capital i den absolut gode ende. Porteføljens største positive bidragydere i 2023 var Demant, Novo Nordisk, adidas, Philips, InterContinental Hotels Group og Microsoft, mens de største negative bidragydere var Estée Lauder, Diageo, Johnson Matthey, St. James’s Place, Yara og Coca-Cola. Udover løbende rebalancering har der været tale om fem udskiftninger i porteføljen gennem året. Det ligger på linje med målsætningen om en omsætningshastighed på højst 10-15% årligt. Følgende aktier er indtrådt i porteføljen: Stanley Black & Decker, Automatic Data Processing, St. James’s Place og Tryg. Disse aktier har forladt porteføljen: Danone, Alphabet, Alfa Laval, SAP og Oracle. Kapitalberedskab Selskabets ledelse understøtter selskabet, dels via lån og dels via løntilbageholdenhed. Ledelsen har afgivet tilbagetrædelseserklæring i forhold til de ydede lån. I henhold til kontrakt udbetales der ikke vederlag til ledelsen, før der er tilstrækkelig likviditet til det. Der er tilstrækkelig kapital til at kunne gennemføre de planlagte aktiviteter i 2024, herunder etablering af en investeringsforeningsafdeling i 1. halvdel af 2024. Den forventede udvikling Thygesen Capital vil i 2024 arbejde med videreudvikling af selskabets distributionsstrategi i forlængelse af den forventede tegning i 1. halvår 2024. Personlige netværk vil fortsat være en væsentlig del af strategien. Der forventes et beskedent overskud i 2024. Udviklingen på de finansielle markeder i 2024 må forventes at blive mere afdæmpet end i det forgangne år, hvor forventninger om aftagende inflation medførte solide afkast. Fremover vil det i højere grad være virksomhedernes indtjening, der skal drive udviklingen på aktiemarkedet. Obligationsmarkedet vil være en større konkurrent til aktiemarkedet, end det har været de seneste mange år. Ved indgangen til 2024 var porteføljen overvægtet i defensive aktier, mens cykliske aktier og vækstaktier var undervægtet. Finansielle aktier var neutralvægtet. Forbrugerne må forventes at blive presset af de højere renter. Lønstigninger kan dog kompensere forbrugernes re ducerede købekraft men vil omvendt forhale kommende pengepolitiske lempelser. Virksomhedernes lønsomhed vil formentlig være negativt påvirket af afdæmpet efterspørgsel og højere lønkrav, der kan føre til medarbejderreduktioner og dermed stigende arbejdsløshed. Højere aktivitet i Kina trods strukturelle udfordringer i ejendomsbranchen vil alt andet lige gavne flere af porteføljens aktier, mens udsigt til stabilisering af de styrende renter i USA og Europa kan understøtte porteføljens teknologiaktier. Finansielle aktier har formentlig generelt indregnet hovedparten af effekten fra de højere renter, og bankerne må snart imødese vigende låneefterspørgsel og stigende nedskrivninger. Præsidentvalget i USA kan påvirke den geopolitiske stabilitet, og udviklingen af krigene i Ukraine og Mellemøsten samt forstærkede spændinger mellem Kina og USA udgør sammen med inflationsudviklingen foreløbig nogle af de største usikkerheder for de finansielle markeder. 2. Oplysninger om dagsværdi Børsnoterede aktier Dagsværdi 31. december 2023 794.121 Årets urealiserede ændringer af dagsværdi indregnet i resultatopgørelsen 57.290 3. Pantsætninger og sikkerhedsstillelser Der er ingen pantsætninger eller sikkerhedsstillelser pr. 31. december 2023 4. Eventualposter Selskabet har pr. 31. december 2023 et akkumleret skattemæssigt underskud til fremførsel på t.kr. 279, svarende til en regnskabsmæssig værdi på t.kr. 61. Underskuddet kan anvendes til modregning i fremtidige positive resultater.Årsrapporten for Thygesen Capital A/S er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabslovens bestemmelser for en klasse B-virksomhed. Herudover har virksomheden valgt at følge enkelte regler for klasse C-virksomheder. Årsrapporten er aflagt efter samme regnskabspraksis som sidste år og aflægges i danske kroner. Bruttotab Bruttotab indeholder eksterne omkostninger. Andre eksterne omkostninger omfatter omkostninger til administration. Personaleomkostninger Personaleomkostninger omfatter løn og gager, inklusive feriepenge og pensioner samt andre omkostninger til social sikring mv. til selskabets medarbejdere. Finansielle indtægter og omkostninger Finansielle indtægter og omkostninger indregnes i resultatopgørelsen med de beløb, der vedrører regnskabsåret. Finansielle poster omfatter renteindtægter og -omkostninger, realiserede og urealiserede kursgevinster og kurstab vedrørende værdipapirer. Skat af årets resultat Årets skat, der består af årets aktuelle selskabsskat og ændring i udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte i egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer direkte i egenkapitalen. Værdipapirer og kapitalandele Værdipapirer og kapitalandele, der er indregnet under omsætningsaktiver, består af børsnoterede aktier, der måles til dagsværdi på balancedagen. Likvide beholdninger Likvide beholdninger omfatter indeståender i pengeinstitutter. Selskabsskat og udskudt skat Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat indregnes i balancen som beregnet skat af årets skattepligtige indkomst, reguleret for skat af tidligere års skattepligtige indkomster og for betalte acontoskatter. Gældsforpligtelser Øvrige gældsforpligtelser, som omfatter gæld til leverandører, tilknyttede virksomheder samt anden gæld, måles til amortiseret kostpris, hvilket sædvanligvis svarer til nominel værdi. 410763722023-01-012023-12-31410763722022-01-012022-12-31410763722022-12-31410763722023-12-31410763722023-01-012023-12-311410763722023-01-012023-12-312410763722023-01-012023-12-313410763722023-01-012023-12-311410763722023-01-012023-12-311410763722023-01-01e:ContributedCapitalMember410763722023-12-31e:ContributedCapitalMember410763722023-01-01e:RetainedEarningsMember410763722023-01-012023-12-31e:RetainedEarningsMember410763722023-12-31e:RetainedEarningsMember410763722022-01-01e:ContributedCapitalMember410763722022-12-31e:ContributedCapitalMember410763722022-01-01e:RetainedEarningsMember410763722022-01-012022-12-31e:RetainedEarningsMember410763722022-12-31e:RetainedEarningsMemberiso4217:DKKxbrli:pure