Årsrapport33771231PricewaterhouseCoopers Statsautoriseret RevisionspartnerselskabStrandvejen 442900 Hellerup2014-01-012014-12-3110134463Thorco Shipping A/STuborg Parkvej102900HellerupGentofte63203000PricewaterhouseCoopers Statsautoriseret Revisionspartnerselskab33771231Strandvejen442900HellerupDanmark2015-05-29Thor StadilRegnskabsklasse C, stor virksomhedRevisionspåtegningHellerup2015-05-29Thomas Nørballe MikkelsenThor StadilformandThomas Nørballe MikkelsenChristian Nicholas StadilHellerup2015-05-29PricewaterhouseCoopers Statsautoriseret RevisionspartnerselskabLine Hedamstatsautoriseret revisorMark P. Beerstatsautoriseret revisor1936760001504280009764800013259000109930008201000-37490004281000-2152000-13559000-1030000321000-126100002400000162984000134953000101547000171120001854300023245000-30862000-1226000-39316000-32354000-3072100046301305.56.87.38.4-8.4-1.71.61.44.5-9.2-21.91.64.4-0.81110.513.722.9-237.24.11.8-60.410.820032762819035583715124981015063077128597603129982462746970014579310228933404192945222185851637163377396-817310408861-71321271832685105310517332921811907959096856265803633703606339-16805027-3261096-15251206-4083339004870187006344-3279660680787-327966068078796189788630161519155252659510088435502992465017032659567-205541441019928-19353999147082007476950747695120014545089200-19353999723125-1935399972312500-21654775165653-17188522-44425281036446971000116886778130287074001169904221303567840000310579473540171048824960488249604477284371447728437149272688437135985215354860811219176901304411553598521535486081578766485833384694718631472192644596207492682512423656661191914102335902915553127100677391173155610067739117315567167291172314471030611724222158433897867301546630349424454262019204489226282125631868815165450120402902669294156170418431072550675426663819295118362187416151370510352788173679032433517643351764335176433517643351764335176433517643351760030001765165653-585413113499868-88543078334215-151895517835044-15189551783504466570849743044001526059185881526059185881250000704992125000070499227760597235802776059723580380000002500000038000000250000004299366545449751002517484025833965001061685059628371638000000250000001518995715542353116659431036141131761582129668002048801114177396167002831138697251199053231676124002836521408522077934657051677373465701425710071820100000071146149347610681965040471961865301726833506953918136928321642707773012040817570768613321203710227077755120408183621874161513705103527881736790328838342585100264263704427766169270914819191692709148191910531051733292181190795909685656717970048656717970048999754400096522084946695873572642263325181018949391859443500106637152076710663714134856102594429354431778242029156291947021561322575082169261008843550299246501703265956702476950247695050000005000000747695074769513297615036363250137308120460-4515487418311313602080463266200765581620362496000-71921327946919134026103644116886778632666326663266632660259925082599250820250000-7206957020810551259925089409202235397435117604870187055228102473969409202Thorco Shipping Germany, GmbHBremen60Thorco Shipping America Inc.Houston80Thorco Shipping Brazil Ltd.Rio de Janeiro60Thorco Shipping Italy SRLGenova100Thorco Shipping Hong Kong Ltd.Hong Kong100PartnerShips A/SSvendborg100Sunrise PartnerShips A/SSvendborg100Thor Shipinvest I K/SSvendborg60Thor Shipinvest II K/SSvendborg60Thor Ship I K/SSvendborg100Thor Ship III K/SSvendborg100Thorco Ace K/SSvendborg75TS LeaseHong Kong100Max Shipping LimitedHong Kong100TS Chartering A/SKøbenhavn100Thorco Shipping ChileSantiago100Thorco Shipping HollandWischoten51Thorco Sapphire K/SKøbenhavn100Thorco Ambition K/SKøbenhavn90Thorco Attraction K/SKøbenhavn9042249614224961422496142249614224961422496142249614224961-4243549-4924336-4243549-492433627598902759890-3279660680787-3279660680787-7247220-4243549-7247220-42435496378696063786960152605918588152605918588Thorco Shipping Pte LtdSingapore42MCSM GmbHHaren50TKK Shipping PteSingapore50Marship Management GmbHHaren40Joint-ownership shipping companySvendborg50Joint-ownership shipping companySvendborg33Joint-ownership shipping companyHong Kong508904789047-44275-44275447724477246764676-4676-46760043351760134998680-1935399943351760-5854131433517651656538334215-2165477-1718852243351763000176-88543074335176433517628901182890118001445058000004335176433517643351762890118380000002500000038000000250000000000380000002500000038000000250000004299366545449751004299366545449751002517484003176158212966800283509982796363300690536892640840319571094527800810945278008Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2014 for Thorco Shipping A/S.Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabsloven.Årsregnskabet og koncernregnskabet giver efter vores opfattelse et retvisende billede af selskabets og koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2014 samt af resultatet af selskabets og koncernens aktiviteter for 2014.Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for de forhold, beretningen omhandler.Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.Til kapitalejerne i Thorco Shipping A/SVi har revideret årsregnskabet og koncernregnskabet for Thorco Shipping A/S for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2014, der omfatter resultatopgørelse, balance, noter og anvendt regnskabspraksis. Årsregnskabet og koncernregnskabet udarbejdes efter årsregnskabsloven.Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et årsregnskab og et koncernregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser nødvendig for at udarbejde et årsregnskab og et koncernregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsregnskabet og koncernregnskabet på grundlag af vores revision. Vi har udført revisionen i overensstemmelse med internationale standarder om revision og yderligere krav ifølge dansk revisorlovgivning. Dette kræver, at vi overholder etiske krav samt planlægger og udfører revisionen for at opnå høj grad af sikkerhed for, om årsregnskabet og koncernregnskabet er uden væsentlig fejlinformation. En revision omfatter udførelse af revisionshandlinger for at opnå revisionsbevis for beløb og oplysninger i årsregnskabet og koncernregnskabet. De valgte revisionshandlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurdering af risici for væsentlig fejlinformation i årsregnskabet og koncernregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor intern kontrol, der er relevant for virksomhedens udarbejdelse af et årsregnskab og et koncernregnskab, der giver et retvisende billede. Formålet hermed er at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere vurdering af, om ledelsens valg af regnskabspraksis er passende, og om ledelsens regnskabsmæssige skøn er rimelige, samt en vurdering af den samlede præsentation af årsregnskabet og koncernregnskabet. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.Konklusion Det er vores opfattelse, at årsregnskabet og koncernregnskabet giver et retvisende billede af selskabets og koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2014 samt af resultatet af selskabets og koncernens aktiviteter for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2014 i overensstemmelse med årsregnskabsloven.Uden at modificere vores konklusion henleder vi opmærksomheden på note 1 "Usikkerhed ved værdiansættelse af koncernens skibe", hvor ledelsen har beskrevet den betydelige usikkerhed, som er forbundet med værdiansættelse af koncernens skibe.Vi har i henhold til årsregnskabsloven gennemlæst ledelsesberetningen. Vi har ikke foretaget yderligere handlinger i tillæg til den gennemførte revision af årsregnskabet og koncernregnskabet. Det er på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i ledelsesberetningen er i overensstemmelse med årsregnskabet og koncernregnskabet.Hovedaktivitet Selskabets formål er at drive skibsfart, befragtning og øvrig shippingvirksomhed samt anden virksomhed, som efter bestyrelsens skøn står i forbindelse hermed, herunder men ikke begrænset til, at selskabet kan indgå aftaler om køb og salg af værdipapirer, valuta og derivatforretninger af enhver art og kombinationer heraf. Udviklingen i aktiviteter og økonomiske forhold År 2014 har som de seneste år generelt været et vanskeligt år for den internationale skibsfart præget af stor konkurrence indenfor multipurpose segmentet hvori Thorco Shippings forretningsområde befinder sig, men også for øget konkurrence fra andre skibs segmenter – primært handysize bulk. En konkurrence der ikker er set så voldsom tidligere. Thorco Shipping A/S har ved hjælp af initiativrige medarbejdere og en stærk økonomisk baggrund hos hovedaktionær været i stand til overordnet at opretholde kerneforretningen igennem 2014 og samtidigt udbygget kendskabet omkring Thorco indenfor Heavylift Segmentet blandt andet med køb og disponering over moderne heavylift skibe. Thorco Shipping A/S har med stor dedication implementeret et omfattende HSEQ program og fuel efficiency and performance program i løbet af året, som har bragt Thorco i en position som preferred carrier for flere store internationale kunder og transportører. Denne indsats har ført Thorco Shipping A/S op på et højere niveau inden for skibssegmentet, hvorved Thorco Shipping A/S er blevet en mere attraktiv spiller i markedet. Thorco Shipping A/S er således i dag en af verdens mest betydende indenfor sit segment. Thorco Shipping A/S har således i dag ansat talentfulde medarbejdere i enheder fordelt geografisk i følgende områder: Houston – USA Rio de Janeiro – Brasilien Sao Paulo - Brasilien Svendborg – Danmark København – Danmark Bremen – Tyskland Singapore – Singapore Shanghai - Kina Hong Kong – Hong Kong London – Storbritannien Tokyo – Japan Santiago - Chile Dubai – Forenede Arabiske Emirater Mumbai - Indien Winschoten - Holland. Thorco Shipping A/S har i dag en væsentlig størrelse flåde af multipurpose skibe, fordelt mellem helt/delvis ejet, chartret eller i administration. Flåden består i dag alene af skibe med en tonnage på mellem 8.000 og 20.000 tons per stk. Indenfor multipurpose segmentet er Thorco Shipping A/S idag at betragte som en af verdens førende målt i antal af skibe og mængder af gods der transporteres. Resultatet 2014 Thorco Shipping A/S koncernens resultat for 2014 udgør USD –20,55 mill. før skat og minoriteter. Efter skat og minoriteter USD –19,53 mill. Selskabet aflægger regnskab i USD når henses til at skibsbranchens førende valuta er USD. Resultatet er ikke tilfredsstillende. Som en del af et større konglomerat med anticykliske søsterselskaber kan koncernen absorbere tab i den størrelse og således sikre en fortsat drift i Thorco ved at koncernen stiller ansvarlig lånekapital tilrådighed. Thorco Shipping A/S foretager sædvanlige driftsmæssige afskrivninger med en afskrivningsperiode på 25 år fra nybygningstidspunktet. Der er pr. 31. december 2014 foretaget nedskrivningstest af koncernens egne skibe. Der viser sig væsentlige forskelle på de enkelte skibe i forhold til bogførte værdier men samlet udgør værdien af den foretagne nedskrivningstest et beløb der overstiger de samlede bogførte værdier. Ledelsen har derfor vurderet, at der ikke er behov for at nedskrive på de samlede skibsværdier. Der henvises til note 1 om ”Usikkerhed ved værdiansættelse af koncernens skibe”. Thorco Shipping A/S har grundet selskabets aktionærforhold, egen indtjening, likviditetsforventninger og kapitalberedskab, herunder finansiel støtte fra moderselskabet, jf. efterfølgende afsnit om kapitalberedskab, mulighed for selv at vælge tidspunktet for eventuelt salg af enkelte skibe. Det er således ikke nødvendigt for selskabet at gennemføre forceret salg af skibe under ugunstige markedsvilkår. På den baggrund vurderer bestyrelsen, at de nuværende prissætninger af udvalgte skibe, hvor markedsværdien er lavere end den regnskabsmæssige værdi, kan anses for værende af forbigående karakter og opvejes af merværdier på andre skibe. Bestyrelsen finder det derfor mest retvisende at fastholde en værdiansættelse af flåden med udgangspunkt i den oprindelige kostpris og forventede eventuelle scrapværdier, fratrukket sædvanlige driftsmæssige afskrivninger. Kapitalberedskabet Selskabets moderselskab, Thornico A/S, har i 2014 ydet et 3 årigt ansvarligt lån på USD 38 mio. Endvidere har selskabet modtaget tilsagn om finansiel støtte til sikring af selskabets ordinære drift frem til selskabets ordinære generalforsamling for regnskabsåret 2015. Begivenheder efter balancedagen Der er ikke efter balancedagen indtruffet forhold, som har væsentlig indflydelse på bedømmelsen af årsrapporten. Forventninger til 2015 Thorco Shipping A/S fortsætter sin strategi og vil fortsat udvide sine aktiviteter, såfremt de rette muligheder måtte opstå både mandskabsmæssigt og skibsmæssigt. Der forventes et bedre resultat i 2015 baseret på sædvanlig drift, men der er en forventning om et fortsat stort pres på raterne og hård konkurrence fra andre skibs segmenter. Lovpligtig redegørelse om samfundsansvar og det underrepræsenterede køn, jf. årsregnskabslovens § 99 a og § 99 b Selskabets redegørelse om samfundsansvar og det underrepræsenterede køn fremgår af moderselskabets Thornico A/S' hjemmeside: http://thornico.com/Company-Karma-Report.3404.aspLedelsen har fastholdt at værdiansætte koncernens skibsflåde ud fra historiske kostpriser, fratrukket afskrivninger over skibenes skønnede levetid. Ledelsen vurderer hvert år, om skibenes værdi kan anses for at stå i et rimeligt forhold til de skønnede genindvindingsværdier, for at vurdere om der er behov for nedskrivning af skibe. Ledelsens vurdering af flådens samlede værdi og eventuelle nedskrivningsbehov sker ved nedskrivningstest som dels udfærdiges på baggrund af beregning af kapitalværdien og dels ved mæglervurderinger, når der er forhold, der indikerer, at den regnskabsmæssige værdi af skibe overstiger markedsværdien. Genindvindingsværdien er den højeste af henholdsvis den af uafhængige mæglers estimerede nettosalgsværdi af skibene og kapitalværdien af de fremtidige pengestrømme (kapitalværdi). Som en konsekvens af de nuværende usædvanlige markeds- og konkurrenceforhold, er mæglervurderingerne efter ledelsens vurdering behæftet med en høj grad af usikkerhed. Der er således på sædvanligvis foretaget beregning af kapitalværdi som er opgjort som nutidsværdien af de samlede forventede pengestrømme i skibenes restlevetid op til 25 år. For så vidt angår skibenes indtjening anvendes i perioden 2015-2017 en rate baseret på den gennemsnitlige indtjening for 2014 med en forventet procentuel stigning på 5% pr. år for 2016 og 2017. Fra 2018 og i skibenes restlevetid anvendes et gennemsnit af den historiske indtjening for perioden 2008-2014 på de enkelte skibstyper, som efter ledelsens vurdering udgør et retvisende niveau for de langsigtede rateforventninger for MPP-segmentet (normal rater), omend dette i sagens natur er behæftet med væsentlig usikkerhed. Gennemsnitligt stiger rateniveauet i 2018 med 21% i forhold til rateniveauerne i 2014. Fra 2019 og i skibenes restlevetid tillægges de forventede rateindtægter en procentuel stigning på 2,5% pr. år. Ved beregning af nutidsværdien af de forventede pengestrømme er anvendt en diskonteringsrente på 8,4%. For skibenes driftsomkostninger anvendes de historiske omkostninger med en forventet procentuel stigning på 3% pr. år. Baseret på nedskrivningstesten vurderer ledelsen ikke, at der er behov for nedskrivning af koncernens skibe. Som følge af den store usikkerhed omkring markedet og i særdeleshed forventningerne hertil, er beregningen meget følsom over for selv små ændringer, omend der for den langsigtede indtjening er anvendt en efter ledelsens vurdering sandsynlig udvikling af såvel nettoindtjening som driftsomkostninger samt scrapværdi. Skulle det vise sig, at markedet ikke retter sig, vil der på længere sigt være behov for en nedjustering af skibsværdierne, men ledelsen er overbevist om, at markedet retter sig inden for en kortere årrække. Der er som følge af det anførte betydelig usikkerhed forbundet med værdiansættelse af koncernens skibsflåde. Et salg inden for en kortere tidshorisont må forventes at ske med regnskabsmæssigt tab.Selskabet driver aktivitet inden for tørlast og betragter verdensmarkedet som én sammenhængende enhed. Koncernens omæstning er som følge deraf ikke opdelt i segmenter.Selskabskapitalen består af 22.500 aktier à nominelt DKK 1.000. Ingen aktier er tillagt særlige rettigheder.Minoritetsinteresser 1. januar 9.743.044 10.193.936 Korrektion til primo 195.280 0 Til- og afgang i årets løb -2.081.095 0 Andel af årets resultat -1.200.145 -450.892 Minoritetsinteresser 31. december 6.657.084 9.743.044Sikkerhedsstillelser Følgende aktiver er stillet til sikkerhed for bankforbindelser: Skibe med en regnskabsmæssig værdi på: 116.886.778 130.287.074 0 0 Eventualforpligtelser Koncernens danske selskaber hæfter solidarisk for skat af koncernens sambeskattede indkomst. Koncernen og moderselskabet deltager som partreder i kommanditselskaber og den samlede hæftelse overfor selskaberne i form af ikke indbetalt egenkapital andrager ca. USD 5,8 mio. (2013: USD 9,7 mio.). Købs- og garantiforpligtelser overfor banker, finansielle institutioner og rederier andrager for koncernen USD 93,4 mio. (2013: USD 119 mio.) og for moderselskabet USD 162,3 mio. (2013: USD 54 mio.) Koncernen og moderselskabet har afgivet indtjeningsgarantier på 2 skibe á USD 8.000 pr. dag (2013: 2 x 8.000 pr. dag). Aftalerne løber frem til 2022 (2013: 2022). Moderselskabet har overfor datterselskaber afgivet tilsagn om finansiel støtte frem til selskabernes ordinære generalforsamlinger for regnskabsåret 2015. Dattervirksomhederne PartnerShips A/S og Sunrise PartnerShips A/S har i henhold til Årsregnskabslovens §6 ikke udarbejdet årsrapport for 2014. Moderselskabet indestår for alle forpligtelser i selskaberne. Leje- og leasingforpligtelser Koncernen og moderselskabet indgået aftale om leje af skibe på time charterbasis til udløb i regnskabsåret 2024. Den samlede forpligtelse udgør USD 137,0 mio. pr. 31. december 2014 (2013: USD 84,3 mio.).Grundlag Bestemmende indflydelse Thornico A/S, Odense, Danmark/Denmark Aktionær Øvrige nærtstående parter Direktion og bestyrelse Executive and Supervisory Boards Ledelseskontrol Ejerforhold Følgende kapitalejere er noteret i selskabets ejerbog som ejende minimum 5% af stemmerne eller minimum 5% af selskabskapitalen: Thornico A/S, Odense, Danmark/Denmark Nørballe Mikkelsen Holding ApS, Virum, Danmark/Denmark Selskabet indgår i koncernrapporten for moderselskabet Thornico A/S. Koncernrapporten for Thornico A/S kan rekvireres på følgende adresse: Havnegade 36, 2. 5000, Odense. Årsrapporten for Thorco Shipping A/S for 2014 er udarbejdet i overensstemmelse med årsregnskabslovens bestemmelser for store virksomheder i regnskabsklasse C. Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til sidste år. Under henvisning til Årsregnskabslovens § 86, stk. er selskabet undtaget for at udarbejde pengestrømsopgørelse. Koncern- og årsregnskab for 2014 er aflagt i USD.Regnskabet er udarbejdet med udgangspunkt i det historiske kostprisprincip. Indtægter indregnes i resultatopgørelsen i takt med, at de indtjenes. Herudover indregnes værdireguleringer af finansielle aktiver og forpligtelser, der måles til dagsværdi eller amortiseret kostpris. Endvidere indregnes i resultatopgørelsen alle omkostninger, der er afholdt for at opnå årets indtjening, herunder afskrivninger, nedskrivninger og hensatte forpligtelser samt tilbageførsler som følge af ændrede regnskabsmæssige skøn af beløb, der tidligere har været indregnet i resultatopgørelsen. Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde selskabet, og aktivets værdi kan måles pålideligt. Forpligtelser indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå selskabet, og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt. Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Efterfølgende måles aktiver og forpligtelser som beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor. Visse finansielle aktiver og forpligtelser måles til amortiseret kostpris, hvorved der indregnes en konstant effektiv rente over løbetiden. Amortiseret kostpris opgøres som oprindelig kostpris med fradrag af afdrag og tillæg/fradrag af den akkumulerede afskrivning af forskellen mellem kostprisen og det nominelle beløb. Herved fordeles kurstab og gevinst over løbetiden. Ved indregning og måling tages hensyn til forudsigelige tab og risici, der fremkommer, inden årsrapporten aflægges, og som be- eller afkræfter forhold, der eksisterede på balancedagen.Koncernregnskabet omfatter moderselskabet Thorco Shipping A/S samt virksomheder, hvori moderselskabet direkte eller indirekte besidder flertallet af stemmerettighederne, eller hvori moderselskabet gennem aktiebesiddelse eller på anden måde har en bestemmende indflydelse. Virksomheder, hvori koncernen besidder mellem 20% og 50% af stemmerettighederne og udøver betydelig men ikke bestemmende indflydelse, betragtes som associerede virksomheder. Ved konsolideringen sammendrages poster af ensartet karakter. Koncerninterne indtægter og omkostninger, aktiebesiddelser, udbytter og mellemværender samt realiserede og urealiserede interne gevinster og tab ved transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder elimineres. Moderselskabets kapitalandele i de konsoliderede dattervirksomheder udlignes med moderselskabets andel af dattervirksomhedernes regnskabsmæssige indre værdi opgjort på det tidspunkt, hvor koncernforholdet blev etableret.Leasingkontrakter, hvor koncernen har alle væsentlige risici og fordele forbundet med ejendomsretten (finansiel leasing), indregnes i balancen til det laveste af dagsværdien af aktivet og nutidsværdien af leasingydelserne, beregnet ved anvendelse af leasingaftalens interne rentefod eller en tilnærmet værdi heraf som diskonteringsfaktor. Finansielt leasede aktiver af- og nedskrives efter samme praksis som fastlagt for koncernens øvrige anlægsaktiver. Den kapitaliserede restleasingforpligtelse indregnes i balancen som en gældsforpligtelse, og leasingydelsens rentedel omkostningsføres løbende i resultatopgørelsen. Alle øvrige leasingkontrakter betragtes som operationel leasing. Ydelser i forbindelse med operationel leasing indregnes lineært i resultatopgørelsen over leasingperioden. Transaktioner i fremmed valuta omregnes til transaktionsdagens kurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i resultatopgørelsen som en finansiel post. Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed valuta, som ikke er afregnet på balancedagen, måles til balancedagens valutakurs. Forskellen mellem balancedagens kurs og kursen på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældens opståen indregnes i resultatopgørelsen under finansielle indtægter og omkostninger.Nettoomsætningen ved salg (charterindtægter) indregnes i resultatopgørelsen, når rejsen er gennemført. Dette anses at være tilfældet, når - rejsen er afsluttet inden regnskabsårets udløb, - charterindtægten er fastlagt, og indbetalingen er modtaget eller med rimelig sikkerhed kan forventes modtaget. Nettoomsætningen indregnes eksklusive moms med fradrag af direkte rejseomkostninger. Igangværende rejser indregnes i takt med rejsens gennemførelse, hvorved nettoomsætningen svarer til charterindtægten af årets rejseaktivitet. Denne metode anvendes, når de samlede indtægter og omkostninger på rejsen på balancedagen kan opgøres pålideligt, og det er sandsynligt, at de økonomiske fordele, herunder betalinger, vil tilgå selskabet.Andre eksterne omkostninger indeholder omkostninger, der er anvendt for at opnå årets nettoomsætning, samt omkostninger til lokaler og kontorhold mv.Personaleomkostninger omfatter gager og personaleomkostninger i øvrigt.Af- og nedskrivninger indeholder årets af- og nedskrivninger af immaterielle og materielle anlægsaktiver.Andre driftsindtægter omfatter indtægter fra kommercielt management.I resultatopgørelsen indregnes den forholdsmæssige andel af resultat for året med fradrag af afskrivning af goodwill under posterne ”Indtægter af kapitalandele i dattervirksomheder” og ”Indtægter af kapitalandele i associerede virksomheder”.Finansielle indtægter og omkostninger indregnes i resultatopgørelsen med de beløb, der vedrører regnskabsåret.Selskabet er omfattet af tonnageskatteordningen. Der afsættes ikke udskudt skat, da udskudt skat ikke forventes udløst under tonnageskatteordningen. Selskabet er sambeskattet med danske koncernforbundne virksomheder. Skatteeffekten af sambeskatningen med virksomhederne fordeles på såvel overskuds- som underskudsgivende virksomheder i forhold til disses skattepligtige indkomster (fuld fordeling med refusion vedrørende skattemæssige underskud). De sambeskattede selskaber indgår i acontoskatteordningen.Materielle anlægsaktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostpris omfatter anskaffelsesprisen og omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til at blive taget i brug. Afskrivningsgrundlaget, der opgøres som kostpris reduceret med eventuel restværdi, fordeles lineært over aktivernes forventede brugstid, der udgør: Produktionsanlæg og maskiner 5 år Skibe 25 år Den regnskabsmæssige værdi af immaterielle og materielle anlægsaktiver gennemgås årligt for at afgøre, om der er indikation af værdiforringelse ud over det, som udtrykkes ved afskrivning. Hvis dette er tilfældet, gennemføres en nedskrivningstest til afgørelse af, om genindvindingsværdien er lavere end den regnskabsmæssige værdi, og der nedskrives til denne lavere genindvindingsværdi. Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder indregnes og måles efter den indre værdis metode. I resultatopgørelsen indregnes den forholdsmæssige andel af resultat under posten "Indtægt af kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder". I balancen indregnes under posten "Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder" den forholdsmæssige ejerandel af virksomhedens regnskabsmæssige indre værdi opgjort efter moderselskabets regnskabspraksis med fradrag eller tillæg af urealiserede koncerninterne avancer eller tab. Den samlede nettoopskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder henlægges ved overskudsdisponeringen til en "Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode" under egenkapitalen. Dattervirksomheder med negativ regnskabsmæssig indre værdi måles til USD 0. Såfremt moderselskabet har en retlig eller en faktisk forpligtelse til at dække virksomhedens underbalance, indregnes en hensættelse hertil.Tilgodehavender indregnes i balancen til amortiseret kostpris, hvilket i al væsentlighed svarer til pålydende værdi. Der nedskrives til imødegåelse af forventede tab. Igangværende rejser værdiansættes til salgsværdien af den del af rejsen, der vedrører regnskabsperioden. De enkelte kontrakter klassificeres som tilgodehavender, når værdien er positiv, og som forpligtelser, når værdien er negativ.Der indregnes udskudt skat af alle midlertidige forskelle mellem regnskabs- og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. I de tilfælde, hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages efter alternative beskatningsregler, måles udskudt skat på grundlag af den planlagte anvendelse af aktivet henholdsvis afvikling af forpligtelsen. Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettiget skattemæssigt underskud, måles til den værdi, hvortil aktivet forventes at kunne realiseres, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser.Øvrige gældsforpligtelser måles til amortiseret kostpris, der i al væsentlighed svarer til nominel værdi.Bruttomargin Overskudsgrad Afkastningsgrad Soliditetsgrad Forrentning af egenkapital 101344632014-01-01d:ConsolidatedMembere:ContributedCapitalMember101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:ContributedCapitalMember101344632014-01-01d:ConsolidatedMembere:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember101344632014-01-01d:ConsolidatedMembere:RetainedEarningsMember101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:RetainedEarningsMember101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:RetainedEarningsMember101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:LongtermEquityLoanMember101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:LongtermDebtToOtherCreditInstitutionsMember101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:LongtermLeaseCommitmentsMember101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMember101344632014-01-012014-12-31101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMember2101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMember1101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMember1101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMember2101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMember3101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMember1101344632013-01-012013-12-31101344632013-12-31101344632014-12-31101344632014-12-31d:ConsolidatedMember1101344632014-01-01d:ConsolidatedMemberd:PreviousYearMembere:ContributedCapitalMember101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMemberd:PreviousYearMembere:ContributedCapitalMember101344632014-12-31d:ConsolidatedMemberd:PreviousYearMembere:ContributedCapitalMember101344632014-01-01d:ConsolidatedMemberd:TwoYearsAgoMembere:ContributedCapitalMember101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMemberd:TwoYearsAgoMembere:ContributedCapitalMember101344632014-12-31d:ConsolidatedMemberd:TwoYearsAgoMembere:ContributedCapitalMember101344632014-01-01d:ConsolidatedMemberd:ThreeYearsAgoMembere:ContributedCapitalMember101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMemberd:ThreeYearsAgoMembere:ContributedCapitalMember101344632014-12-31d:ConsolidatedMemberd:ThreeYearsAgoMembere:ContributedCapitalMember101344632014-01-01d:ConsolidatedMemberd:FourYearsAgoMembere:ContributedCapitalMember101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMemberd:FourYearsAgoMembere:ContributedCapitalMember101344632014-12-31d:ConsolidatedMemberd:FourYearsAgoMembere:ContributedCapitalMember101344632014-01-01d:ConsolidatedMembere:PlantAndMachineryMember101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:PlantAndMachineryMember101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:PlantAndMachineryMember101344632014-01-01d:ConsolidatedMembere:ShipsMember101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:ShipsMember101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:ShipsMember101344632014-01-01d:ConsolidatedMembere:OtherInvestmentsMember101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:OtherInvestmentsMember101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:OtherInvestmentsMember101344632013-12-31d:ConsolidatedMembere:LongtermEquityLoanMember101344632013-12-31d:ConsolidatedMembere:LongtermDebtToOtherCreditInstitutionsMember101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember1101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember2101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember3101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember4101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember5101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember6101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember7101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember8101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember9101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember10101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember11101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember12101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember13101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember14101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember15101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember16101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember17101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember18101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember19101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember20101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember1101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember2101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember3101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember4101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember5101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember6101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember7101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember8101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember9101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember10101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember11101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember12101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember13101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember14101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember15101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember16101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember17101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember18101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember19101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember20101344632014-01-01d:ConsolidatedMembere:InvestmentsInAssociatesMember101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:InvestmentsInAssociatesMember101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:InvestmentsInAssociatesMember101344632013-01-01d:ConsolidatedMembere:InvestmentsInAssociatesMember101344632013-01-012013-12-31d:ConsolidatedMembere:InvestmentsInAssociatesMember101344632013-12-31d:ConsolidatedMembere:InvestmentsInAssociatesMember101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:AssociateMember1101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:AssociateMember1101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:AssociateMember2101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:AssociateMember4101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:AssociateMember5101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:AssociateMember6101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:AssociateMember7101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:AssociateMember8101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:AssociateMember2101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:AssociateMember4101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:AssociateMember5101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:AssociateMember6101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:AssociateMember7101344632014-12-31d:ConsolidatedMembere:AssociateMember8101344632013-01-012013-12-31d:ConsolidatedMember101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMemberd:TwoYearsAgoMember101344632014-12-31d:ConsolidatedMemberd:TwoYearsAgoMember101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMemberd:ThreeYearsAgoMember101344632014-12-31d:ConsolidatedMemberd:ThreeYearsAgoMember101344632014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMemberd:FourYearsAgoMember101344632014-12-31d:ConsolidatedMemberd:FourYearsAgoMember101344632013-12-31d:ConsolidatedMembere:LongtermLeaseCommitmentsMember101344632014-01-012014-12-31e:ProposedDividendRecognisedInLiabilitiesMember101344632013-01-012013-12-31e:ProposedDividendRecognisedInLiabilitiesMember101344632014-01-012014-12-31e:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember101344632013-01-012013-12-31e:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember101344632014-01-012014-12-31e:RetainedEarningsMember101344632013-01-012013-12-31e:RetainedEarningsMember101344632014-12-31d:ConsolidatedMember101344632013-12-31d:ConsolidatedMember101344632014-01-01e:InvestmentsInGroupEnterprisesMember101344632013-01-01e:InvestmentsInGroupEnterprisesMember101344632014-01-012014-12-31e:InvestmentsInGroupEnterprisesMember101344632013-01-012013-12-31e:InvestmentsInGroupEnterprisesMember101344632014-12-31e:InvestmentsInGroupEnterprisesMember101344632014-01-01e:InvestmentsInAssociatesMember101344632014-01-012014-12-31e:InvestmentsInAssociatesMember101344632014-12-31e:InvestmentsInAssociatesMember101344632013-01-01e:InvestmentsInAssociatesMember101344632013-01-012013-12-31e:InvestmentsInAssociatesMember101344632013-12-31e:InvestmentsInAssociatesMember101344632014-01-01e:OtherInvestmentsMember101344632014-01-012014-12-31e:OtherInvestmentsMember101344632014-12-31e:OtherInvestmentsMember101344632014-01-01e:ContributedCapitalMember101344632014-12-31e:ContributedCapitalMember101344632014-01-01e:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember101344632014-01-012014-12-31e:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember101344632014-12-31e:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember101344632014-01-01e:RetainedEarningsMember101344632014-01-012014-12-31e:RetainedEarningsMember101344632014-12-31e:RetainedEarningsMember101344632014-01-01e:PlantAndMachineryMember101344632014-12-31e:PlantAndMachineryMember101344632014-12-31e:LongtermEquityLoanMember101344632013-12-31e:LongtermEquityLoanMember101344632013-12-31e:LongtermDebtToBanksMember101344632014-12-31e:LongtermDebtToOtherCreditInstitutionsMember101344632013-12-31e:LongtermLeaseCommitmentsMember101344632014-12-31e:LongtermLeaseCommitmentsMember101344632013-12-31e:InvestmentsInGroupEnterprisesMember101344632013-01-012013-12-31d:ConsolidatedMember1101344632014-01-012014-12-311101344632013-01-012013-12-311xbrli:pureiso4217:USD