Årsrapport33771231PricewaterhouseCoopers Statsautoriseret RevisionspartnerselskabHerredsvej 327100 Vejle2014-01-012014-12-3132304877PFE Holding ApSKlintevej14, Skærbæk7000FredericiaFredericiaNordea Bank Danmark A/SKolding Åpark26000KoldingAndersen PartnersJernbanegade316000KoldingPricewaterhouseCoopers Statsautoriseret Revisionspartnerselskab33771231Herredsvej327100VejleDanmark2015-03-18Erik Filsø PedersenRegnskabsklasse C, stor virksomhedRevisionspåtegningFredericia2015-03-18Erik Filsø PedersenTrekantområdet2015-03-18PricewaterhouseCoopers Statsautoriseret RevisionspartnerselskabJan Bunk Harbo Larsenstatsautoriseret revisorCarsten Dahlstatsautoriseret revisor5037900070514000-1681600058390001317220001402970001873500035943000275600034950000-16669000-335000-1486000-1127000-5479000-316200010294000-523000-8144000-16841000-361900034092000Årets forskydning i likviderÅrets forskydning i likviderÅrets forskydning i likviderÅrets forskydning i likvider12212014.714.61500.9-5-2.802-10.67.217.53.42.814.225.622.8-132.2-61.517.437231407231860794400109907384424237002880641222390362770040458541376311731975010005478214746364731-19750-10004728584757874768003577783408007200489532259487003428985-15849596-19750-1000001092121-151305222743827113447100688147570390307257951626303390141325251065797-209614761070958-15130975-333045-5413063-7748231886-250402385552001148440-151628611148440-1516286100001148440-1516286186159990426200861599904262002495066525544876003669875504838200189128247795002880966830841053000058542564252467844263656988090028529595800008727931579460958542564252467383991983753992458542564252467673098075712080023363433154197350030094413229909430082802968530889350000204511420676221315599420503700557808254614808372461755573109470538595867844920095638338695399442054433207223971144331952020115992114400132847184112051088221435420866391712463821495910128068610633910680000800008000080000800008000080000800006195083345125600-4102136755065784870412676258648704206762586487042067621019112515922800900000090000000010220719111645330017000002100000003531189825900021273837232471230001000000000753835568718007311692976978616009867785829480045583727194190640000219904521276490606709001347528113821844469546951339165501219778992203740213234415519038714522502222037402132344171246382149591012806861063391061148440-1516286156280693645883-5992263-7019784784246-185367626881475703955633546303395-4090961-24783118606709-300416-4697670-2448270225251201485691112659245947301356041084571-2062072-42021758697754409400000896740225642611128053690100000000010000000100000000-13843397684033-8144081-16840690-57458415-40617725-65602496-5745841571144331952020172716929769786164485628855211503001268310172489300100136078569000159889152682004728584757874768009511700769065220503072611241483400495211342275131413252584304920758770057951626303390141325251871594822100-125613-63934200-250-22239232136-7372732136-37550-37550-333045-5413063-77482318861437634252512169014653337229517582854786159930382389185099175866700-1494024012146167900-684245030406401192858575866704837513134615353388750-105006182232589610586670-33869300-95420054557361561598239754224950665366987518912831049879310498793104987931049879-26797412-123017021092121-15130522509668634812-25195623-26797412 Angel Holding ApSFredericia7522475532556138000-30858500224755322475530034512562308359000-491030027438271192000006195083345125600 Link Holding 2012 A/SKolding25.580000345125667550606750572743827-159538700-165389800006195083-410213800000412676200509668011484408000005784870019000000009000000-1000000000010000000009000000190000000071688838128933003051836303560000753835568718001097455411733251001000005000000016000001600000004000004000000021000002500000003531180986778582948001339896156553800-688147-570395795162630339033475244332618-2743827-1134471-333045-5413063-7103470-1523115-25615556299316126051706-9124642675057634812-5992263-7019784Direktionen har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2014 for PFE Holding ApS.Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabsloven.Årsregnskabet og koncernregnskabet giver efter min opfattelse et retvisende billede af selskabets og koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2014 samt af resultatet af selskabets og koncernens aktiviteter og koncernens pengestrømme for 2014.Ledelsesberetningen indeholder efter min opfattelse en retvisende redegørelse for de forhold, beretningen omhandler.Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.Til kapitalejeren i PFE Holding ApSVi har revideret årsregnskabet og koncernregnskabet for PFE Holding ApS for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2014, der omfatter resultatopgørelse, balance, pengestrømsopgørelse, noter og anvendt regnskabspraksis. Årsregnskabet og koncernregnskabet udarbejdes efter årsregnskabsloven.Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et årsregnskab og et koncernregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser nødvendig for at udarbejde et årsregnskab og et koncernregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsregnskabet og koncernregnskabet på grundlag af vores revision. Vi har udført revisionen i overensstemmelse med internationale standarder om revision og yderligere krav ifølge dansk revisorlovgivning. Dette kræver, at vi overholder etiske krav samt planlægger og udfører revisionen for at opnå høj grad af sikkerhed for, om årsregnskabet og koncernregnskabet er uden væsentlig fejlinformation. En revision omfatter udførelse af revisionshandlinger for at opnå revisionsbevis for beløb og oplysninger i årsregnskabet og koncernregnskabet. De valgte revisionshandlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurdering af risici for væsentlig fejlinformation i årsregnskabet og koncernregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor intern kontrol, der er relevant for virksomhedens udarbejdelse af et årsregnskab og et koncernregnskab, der giver et retvisende billede. Formålet hermed er at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere vurdering af, om ledelsens valg af regnskabspraksis er passende, og om ledelsens regnskabsmæssige skøn er rimelige, samt en vurdering af den samlede præsentation af årsregnskabet og koncernregnskabet. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.Konklusion Det er vores opfattelse, at årsregnskabet og koncernregnskabet giver et retvisende billede af selskabets og koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2014 samt af resultatet af selskabets og koncernens aktiviteter og koncernens pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2014 i overensstemmelse med årsregnskabsloven.Vi har i henhold til årsregnskabsloven gennemlæst ledelsesberetningen. Vi har ikke foretaget yderligere handlinger i tillæg til den gennemførte revision af årsregnskabet og koncernregnskabet. Det er på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i ledelsesberetningen er i overensstemmelse med årsregnskabet og koncernregnskabet.Hovedaktivitet Moderselskabets hovedaktivitet er at eje kapitalandele og anden dermed i forbindelse stående virksomhed. De tilknyttede selskaber Angel Holding ApS og Fipo Group ApS har ligeledes som hovedaktivitet at eje aktier og anparter i andre selskaber. De tilknyttede selskaber, Fipotex Fashion A/S, Retailers Europe A/S, Fipo Group GmbH, May Fortis Trading Co Ltd, Besthouse Europe A/S, BT-Company ApS samt deres tilknyttede selskaber har som hovedaktivitet engroshandel med tekstil, sko og boligprodukter samt anden hermed beslægtet virksomhed. Det tilknyttede selskab, FipoEjendom ApS har som hovedaktivitet udlejning af fast ejendom samt anden hermed beslægtet virksomhed. Det tilknyttede selskab, Fipo Administration A/S har som hovedaktivitet styring og administration af alle moderselskabets aktiviteter samt anden hermed beslægtet virksomhed. Udvikling i året Koncernens resultatopgørelse for 2014 udviser et overskud på DKK 1.148.440, og koncernens balance pr. 31. december 2014 udviser en egenkapital på DKK 5.864.870. Årets resultat er markant bedre end tidligere år. Koncernen har i 2014 gennemført den omstrukturering, der blev startet i 2013. Der er gennemført besparelser og rationaliseringer. Årets resultat er påvirket negativt heraf, og er lavere end forventet, idet processen har taget længere tid end forventet. Årets resultat anses ikke for tilfredsstillende. Med indgangen til 2015 står koncernen stærkere og mere fokuseret, og der forventes et bedre resultat i 2015. Kapitalberedskabet Selskabet har tilsagn om en samlet finansieringsramme for hele koncernen. Ledelsen vurderer, at dette er tilstrækkeligt til mindst at finansiere det kommende års driftsaktiviteter. Koncernen har primo regnskabsåret fået tilført DKK 10 mio. i nytegnet kapital til styrkelse af soliditeten samt kapitalberedskabet. Der er i 2013 og i 2014 gennemført besparelser, rationalisering og reduktion af medarbejderstaben. Effekten heraf slår fuldt igennem i 2015. Usikkerhed ved indregning og måling Der er ikke forekommet usikkerhed ved indregning og måling i årsrapporten. Usædvanlige forhold Koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2014 samt resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for 2014 er ikke påvirket af usædvanlige forhold. Begivenheder efter balancedagen Der er ikke efter balancedagen indtruffet forhold, som har væsentlig indflydelse på bedømmelsen af årsrapporten.Selskabets pengeinstitut har givet tilsagn om en samlet finansieringsramme for hele koncernen. Ledelsen vurderer, at dette er tilstrækkeligt til mindst at finansiere det kommende års driftsaktiviteter. Koncernen har primo regnskabsåret fået tilført DKK 10 mio. i nytegnet kapital til styrkelse af soliditeten samt kapitalberedskabet. Forventningerne til, at det budgetterede koncernresultat samt cashflow for 2015 kan realiseres, er positive. Der er i 2013 og i 2014 gennemført besparelser, rationalisering og reduktion af medarbejderstaben. Effekten heraf slår fuldt igennem i 2015. Som følge heraf er årsrapporten aflagt med fortsat drift for øje.Leje- og leasingkontrakter Leasingforpligtelser fra operationel leasing. Samlede fremtidige leasingydelser: Inden for 1 år 0 271.770 0 0 0 271.770 0 0 Lejeforpligtelser, uopsigelighedsperiode 6 mdr. 520.590 96.000 0 0 Sikkerhedsstillelser Følgende aktiver er stillet til sikkerhed for realkreditinstitutter: Grunde og bygninger med en regnskabsmæssig værdi på 24.258.385 24.852.596 0 0 Følgende aktiver er stillet til sikkerhed for bankforbindelser: Ejerpantebreve på i alt TDKK 10.000, der giver pant i grunde og bygninger til en samlet regnskabsmæssig værdi af 24.258.385 24.852.596 0 0 Virksomhedspant i simple fordringer, varelager og andre anlæg, driftsmateriel og inventar 52.000.000 32.000.000 0 0 Eventualforpligtelser Koncernens danske selskaber hæfter solidarisk for skat af koncernens sambeskattede indkomst mv.Følgende kapitalejer er noteret i selskabets ejerbog som ejende minimum 5% af stemmerne eller minimum 5% af selskabskapitalen: Erik Filsø Pedersen Klintevej 14, Skærbæk 7000 FredericiaÅrsrapporten for PFE Holding ApS for 2014 er udarbejdet i overensstemmelse med årsregnskabslovens bestemmelser for store virksomheder i regnskabsklasse C. Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til sidste år. Koncern- og årsregnskab for 2014 er aflagt i DKK.Indtægter indregnes i resultatopgørelsen i takt med, at de indtjenes. Herudover indregnes værdireguleringer af finansielle aktiver og forpligtelser, der måles til dagsværdi eller amortiseret kostpris. Endvidere indregnes i resultatopgørelsen alle omkostninger, der er afholdt for at opnå årets indtjening, herunder afskrivninger, nedskrivninger og hensatte forpligtelser samt tilbageførsler som følge af ændrede regnskabsmæssige skøn af beløb, der tidligere har været indregnet i resultatopgørelsen. Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde selskabet, og aktivets værdi kan måles pålideligt. Forpligtelser indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå selskabet, og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt. Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Efterfølgende måles aktiver og forpligtelser som beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor. Koncernregnskabet omfatter moderselskabet PFE Holding ApS samt virksomheder, hvori moderselskabet direkte eller indirekte besidder flertallet af stemmerettighederne, eller hvori moderselskabet gennem aktiebesiddelse eller på anden måde har en bestemmende indflydelse. Virksomheder, hvori koncernen besidder mellem 20% og 50% af stemmerettighederne og udøver betydelig men ikke bestemmende indflydelse, betragtes som associerede virksomheder. Ved konsolideringen sammendrages poster af ensartet karakter. Koncerninterne indtægter og omkostninger, aktiebesiddelser, udbytter og mellemværender samt realiserede og urealiserede interne gevinster og tab ved transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder elimineres. Moderselskabets kapitalandele i de konsoliderede dattervirksomheder udlignes med moderselskabets andel af dattervirksomhedernes regnskabsmæssige indre værdi opgjort på det tidspunkt, hvor koncernforholdet blev etableret. Ved køb af dattervirksomheder opgøres på anskaffelsestidspunktet forskellen mellem kostprisen og den regnskabsmæssige indre værdi i den købte virksomhed, efter at de enkelte aktiver og forpligtelser er reguleret til dagsværdi (overtagelsesmetoden). Herunder fradrages eventuelle besluttede omstruktureringshensættelser vedrørende den overtagne virksomhed. Resterende positive forskelsbeløb indregnes i balancen under immaterielle anlægsaktiver som goodwill, der afskrives lineært i resultatopgørelsen over forventet brugstid, dog højst over 20 år. Resterende negative forskelsbeløb indregnes i balancen under periodeafgrænsningsposter som negativ goodwill. Beløb, der kan henføres til forventede tab eller omkostninger, indregnes som indtægt i resultatopgørelsen i takt med, at de forhold, der ligger til grund herfor, realiseres. Af negativ goodwill, der ikke relaterer sig til forventede tab eller omkostninger, indregnes et beløb svarende til dagsværdien af ikke-monetære aktiver i resultatopgørelsen over de ikke-monetære aktivers gennemsnitlige levetid. Positive og negative forskelsbeløb fra erhvervede virksomheder kan, som følge af ændring i indregning og måling af nettoaktiver, reguleres indtil udgangen af det regnskabsår, der følger efter anskaffelsesåret. Disse reguleringer afspejler sig samtidig i værdien af goodwill eller negativ goodwill, herunder i allerede foretagne afskrivninger. Afskrivning på goodwill allokeres i koncernregnskabet til de funktioner, som goodwillen relaterer sig til. Afskrivning på goodwill indregnes i posten af- og nedskrivninger.Ved opgørelse af koncernresultat og koncernegenkapital anføres den del af dattervirksomhedernes resultat og egenkapital, der kan henføres til minoritetsinteresser, som særskilte poster i resultatopgørelsen og balancen. Minoritetsinteresser indregnes på grundlag af omvurderingen af overtagne aktiver og forpligtelser til dagsværdi på tidspunktet for erhvervelse af dattervirksomheder. Ved efterfølgende ændringer i minoritetsinteresser medtages den ændrede andel i resultatet fra tidspunktet for ændringen.Leasingkontrakter, hvor koncernen har alle væsentlige risici og fordele forbundet med ejendomsretten (finansiel leasing), indregnes i balancen til det laveste af dagsværdien af aktivet og nutidsværdien af leasingydelserne, beregnet ved anvendelse af leasingaftalens interne rentefod eller en tilnærmet værdi heraf som diskonteringsfaktor. Finansielt leasede aktiver af- og nedskrives efter samme praksis som fastlagt for koncernens øvrige anlægsaktiver. Den kapitaliserede restleasingforpligtelse indregnes i balancen som en gældsforpligtelse, og leasingydelsens rentedel omkostningsføres løbende i resultatopgørelsen. Alle øvrige leasingkontrakter betragtes som operationel leasing. Ydelser i forbindelse med operationel leasing indregnes lineært i resultatopgørelsen over leasingperioden. Transaktioner i fremmed valuta omregnes til transaktionsdagens kurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i resultatopgørelsen som en finansiel post. Hvis valutapositioner anses for sikring af fremtidige pengestrømme, indregnes værdireguleringerne direkte på egenkapitalen. Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed valuta, som ikke er afregnet på balancedagen, måles til balancedagens valutakurs. Forskellen mellem balancedagens kurs og kursen på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældens opståen indregnes i resultatopgørelsen under finansielle indtægter og omkostninger. Anlægsaktiver, der er købt i fremmed valuta, måles til kursen på transaktionsdagen.Afledte finansielle instrumenter indregnes første gang i balancen til kostpris og måles efterfølgende til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter klassificeres som ”Andre tilgodehavender” henholdsvis ”Andre forpligtelser”. Ændring i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter indregnes i resultatopgørelsen, medmindre det afledte finansielle instrument klassificeres som og opfylder kriterierne for regnskabsmæssig afdækning, jf. nedenfor.Ændring i dagsværdien af finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder kriterierne for afdækning af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen sammen med de ændringer i dagsværdien af det afdækkede aktiv eller den afdækkede forpligtelse, som kan henføres til den risiko, der er afdækket. Ændring i dagsværdien af finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingelserne for sikring af forventede fremtidige transaktioner, indregnes på egenkapitalen under overført resultat for så vidt angår den effektive del af afdækningen. Den ineffektive del indregnes i resultatopgørelsen. Resulterer den afdækkede transaktion i et aktiv eller en forpligtelse, overføres det beløb, som er udskudt under egenkapitalen, fra egenkapitalen og indregnes i kostprisen for henholdsvis aktivet eller forpligtelsen. Resulterer den sikrede transaktion i en indtægt eller en omkostning, overføres det beløb, som er udskudt under egenkapitalen, fra egenkapitalen til resultatopgørelsen i den periode, hvor den sikrede transaktion indregnes. Beløbet indregnes i samme post som den sikrede transaktion. Ændring i dagsværdien af finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder kriterierne for afdækning af nettoinvesteringer i selvstændige udenlandske dattervirksomheder eller associerede virksomheder, indregnes direkte i egenkapitalen for så vidt angår den effektive del af sikringen, mens den ineffektive del indregnes i resultatopgørelsen.Nettoomsætningen ved salg af handelsvarer indregnes i resultatopgørelsen, såfremt levering og risikoovergang til køber har fundet sted inden årets udgang. Nettoomsætningen indregnes eksklusive moms og med fradrag af rabatter i forbindelse med salget.Omkostninger til handelsvarer indeholder det forbrug af handelsvarer, der er anvendt for at opnå årets nettoomsætning.Andre eksterne omkostninger indeholder omkostninger til lokaler, salg og distribution samt kontorhold mv.Personaleomkostninger indeholder gager og lønninger samt lønafhængige omkostninger.Af- og nedskrivninger indeholder årets af- og nedskrivninger af immaterielle og materielle anlægsaktiver.Andre driftsindtægter og andre driftsomkostninger omfatter regnskabsposter af sekundær karakter i forhold til virksomhedernes hovedaktivitet, herunder avance og tab ved salg af immaterielle og materielle anlægsaktiver.I resultatopgørelsen indregnes den forholdsmæssige andel af resultat for året med fradrag af afskrivning af goodwill under posterne ”Indtægter af kapitalandele i dattervirksomheder” og ”Indtægter af kapitalandele i associerede virksomheder”.Finansielle indtægter og omkostninger indregnes i resultatopgørelsen med de beløb, der vedrører regnskabsåret.Skat af årets resultat, som består af årets aktuelle skat og forskydning i udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte på egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer direkte på egenkapitalen. Selskabet er sambeskattet med koncernforbundne danske selskaber. Den danske selskabsskat fordeles mellem de sambeskattede danske selskaber i forhold til disses skattepligtige indkomster.Erhvervet goodwill måles til kostpris med fradrag af akkumulerede afskrivninger. Goodwill afskrives lineært over den økonomiske brugstid, der er vurderet til 5 år.Materielle anlægsaktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostpris omfatter anskaffelsesprisen og omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til at blive taget i brug. Renteomkostninger på lån optaget direkte til finansiering af fremstilling af materielle anlægsaktiver indregnes i kostprisen over fremstillingsperioden. Alle indirekte henførbare låneomkostninger indregnes i resultatopgørelsen. Afskrivningsgrundlaget, der opgøres som kostpris reduceret med eventuel restværdi, fordeles lineært over aktivernes forventede brugstid, der udgør: Grunde og bygninger 5-50 år Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 3-5 år Indretning af lejede lokaler 10 år Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder indregnes og måles efter den indre værdis metode. I balancen indregnes under posten ”Kapitalandele i dattervirksomheder” og ”Kapitalandele i associerede virksomheder” den forholdsmæssige ejerandel af virksomhedernes regnskabsmæssige indre værdi opgjort med udgangspunkt i dagsværdien af de identificerbare nettoaktiver på anskaffelsestidspunktet med fradrag eller tillæg af urealiserede koncerninterne avancer eller tab og med tillæg af resterende værdi af positiv forskelsværdi (goodwill) og fradrag af en resterende negativ forskelsværdi (negativ goodwill). Den samlede nettoopskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder henlægges via overskudsdisponeringen til "Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode" under egenkapitalen. Reserven reduceres med udbytteudlodninger til moderselskabet og reguleres med andre egenkapitalbevægelser i dattervirksomhederne og de associerede virksomheder. Dattervirksomheder og associerede virksomheder med negativ regnskabsmæssig indre værdi indregnes til DKK 0. Har moderselskabet en retslig eller en faktisk forpligtelse til at dække virksomhedens underbalance, indregnes en hensat forpligtelse hertil.Andre tilgodehavender, indregnet under anlægsaktiver, omfatter deposita, som indregnes og måles til kostpris. Der afskrives ikke på deposita.Varebeholdninger måles til kostpris efter FIFO-metoden eller nettorealisationsværdi, hvis denne er lavere. Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres til det beløb, som forventes at kunne indbringes ved salg i normal drift med fradrag af salgs- og færdiggørelsesomkostninger. Nettorealisationsværdien opgøres under hensyntagen til omsættelighed, ukurans og udvikling i forventet salgspris. Kostpris for handelsvarer omfatter købspris med tillæg af hjemtagelsesomkostninger.Tilgodehavender måles i balancen til amortiseret kostpris eller en lavere nettorealisationsværdi, hvilket her svarer til pålydende værdi med fradrag af nedskrivning til imødegåelse af tab. Nedskrivninger til tab opgøres på grundlag af en individuel vurdering af de enkelte tilgodehavender samt for tilgodehavender fra salg tillige med en generel nedskrivning baseret på selskabets erfaringer fra tidligere år.Periodeafgrænsningsposter opført som aktiver omfatter afholdte forudbetalte omkostninger vedrørende husleje, forsikringspræmier, abonnementer og renter mv. for efterfølgende regnskabsår.Udbytte, som ledelsen foreslår uddelt for regnskabsåret, vises som en særskilt post under egenkapitalen.Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser, opgjort på grundlag af den planlagte anvendelse af aktivet, henholdsvis afvikling af forpligtelsen. Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettiget skattemæssigt underskud, måles til den værdi, hvortil aktivet forventes at kunne realiseres, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser inden for samme juridiske skatteenhed. Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. Ændring i udskudt skat, som følge af ændringer i skattesatser, indregnes i resultatopgørelsen.Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat indregnes i balancen som beregnet skat af årets skattepligtige indkomst reguleret for skat af tidligere års skattepligtige indkomster samt for betalte acontoskatter. Tillæg og godtgørelse under acontoskatteordningen indregnes i resultatopgørelsen under finansielle poster.Fastforrentede lån, som realkreditlån og lån hos kreditinstitutter, indregnes ved låneoptagelsen til det modtagne provenu med fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. I efterfølgende perioder måles lånene til amortiseret kostpris, således at forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen som en renteomkostning over låneperioden. Prioritetsgæld er således målt til amortiseret kostpris, der for kontantlån svarer til lånets restgæld. For obligationslån svarer amortiseret kostpris til en restgæld beregnet som lånets underliggende kontantværdi på lånoptagelsestidspunktet reguleret med en over afdragstiden foretaget afskrivning af lånets kursregulering på optagelsestidspunktet. Øvrige gældsforpligtelser måles til amortiseret kostpris, der i al væsentlighed svarer til nominel værdi.Periodeafgrænsningsposter opført som forpligtelser udgøres af modtagne betalinger vedrørende indtægter i de efterfølgende regnskabsår.Pengestrømsopgørelsen viser koncernens pengestrømme for året opdelt på drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet, årets forskydning i likvider samt koncernens likvider ved årets begyndelse og slutning. Pengestrøm fra driftsaktivitet Pengestrøm fra driftsaktiviteten opgøres som årets resultat reguleret for ændring i driftskapitalen og ikke kontante resultatposter som af- og nedskrivninger og hensatte forpligtelser. Driftskapitalen omfatter omsætningsaktiver minus kortfristede gældsforpligtelser eksklusive de poster, der indgår i likvider. Pengestrøm fra investeringsaktivitet Pengestrøm fra investeringsaktiviteten omfatter pengestrømme fra køb og salg af immaterielle, materielle og finansielle anlægsaktiver. Pengestrøm fra finansieringsaktivitet Pengestrøm fra finansieringsaktiviteten omfatter pengestrømme fra optagelse og tilbagebetaling af langfristede gældsforpligtelser samt ind- og udbetalinger til og fra selskabsdeltagerne.Likvide midler består af ”Likvide beholdninger” og ”Kassekreditter”.Bruttomargin Overskudsgrad Afkastningsgrad Soliditetsgrad Forrentning af egenkapital 323048772014-01-01d:ConsolidatedMembere:ContributedCapitalMember323048772014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:ContributedCapitalMember323048772014-12-31d:ConsolidatedMembere:ContributedCapitalMember323048772014-01-01d:ConsolidatedMembere:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember323048772014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember323048772014-12-31d:ConsolidatedMembere:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember323048772014-01-01d:ConsolidatedMembere:RetainedEarningsMember323048772014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:RetainedEarningsMember323048772014-12-31d:ConsolidatedMembere:RetainedEarningsMember323048772014-12-31d:ConsolidatedMembere:LongtermMortgageLoansMember323048772014-12-31d:ConsolidatedMembere:LongtermEquityLoanMember323048772014-12-31d:ConsolidatedMembere:LongtermDebtToOtherCreditInstitutionsMember323048772014-12-31d:ConsolidatedMembere:LongtermLeaseCommitmentsMember323048772014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMember323048772014-01-012014-12-31323048772014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMember2323048772014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMember1323048772014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMember1323048772013-01-012013-12-31323048772013-12-31323048772014-12-31323048772013-12-31d:ConsolidatedMembere:LongtermMortgageLoansMember323048772013-12-31d:ConsolidatedMembere:LongtermEquityLoanMember323048772013-12-31d:ConsolidatedMembere:LongtermDebtToOtherCreditInstitutionsMember323048772013-01-012013-12-31d:ConsolidatedMember323048772014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMemberd:TwoYearsAgoMember323048772014-12-31d:ConsolidatedMemberd:TwoYearsAgoMember323048772014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMemberd:ThreeYearsAgoMember323048772014-12-31d:ConsolidatedMemberd:ThreeYearsAgoMember323048772014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMember0323048772014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMemberd:PreviousYearMember0323048772014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMemberd:TwoYearsAgoMember0323048772014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMemberd:ThreeYearsAgoMember0323048772014-01-01d:ConsolidatedMembere:InvestmentsInAssociatesMember323048772014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:InvestmentsInAssociatesMember323048772014-12-31d:ConsolidatedMembere:InvestmentsInAssociatesMember323048772013-01-01d:ConsolidatedMembere:InvestmentsInAssociatesMember323048772013-01-012013-12-31d:ConsolidatedMembere:InvestmentsInAssociatesMember323048772013-12-31d:ConsolidatedMembere:InvestmentsInAssociatesMember323048772014-01-01d:ConsolidatedMembere:GoodwillMember323048772014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:GoodwillMember323048772014-12-31d:ConsolidatedMembere:GoodwillMember323048772014-01-01d:ConsolidatedMembere:LandAndBuildingsMember323048772014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:LandAndBuildingsMember323048772014-12-31d:ConsolidatedMembere:LandAndBuildingsMember323048772014-01-01d:ConsolidatedMembere:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember323048772014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember323048772014-12-31d:ConsolidatedMembere:FixturesFittingsToolsAndEquipmentMember323048772014-01-01d:ConsolidatedMembere:LeaseholdImprovementsMember323048772014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:LeaseholdImprovementsMember323048772014-12-31d:ConsolidatedMembere:LeaseholdImprovementsMember323048772013-12-31d:ConsolidatedMembere:LongtermLeaseCommitmentsMember323048772014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember1323048772014-12-31d:ConsolidatedMembere:SubsidiaryMember1323048772014-01-012014-12-31e:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember323048772013-01-012013-12-31e:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember323048772014-01-012014-12-31e:ReserveAccordingToArticlesOfAssociationMember323048772013-01-012013-12-31e:ReserveAccordingToArticlesOfAssociationMember323048772014-01-012014-12-31e:RetainedEarningsMember323048772013-01-012013-12-31e:RetainedEarningsMember323048772014-12-31d:ConsolidatedMember323048772013-12-31d:ConsolidatedMember323048772014-01-01e:InvestmentsInGroupEnterprisesMember323048772013-01-01e:InvestmentsInGroupEnterprisesMember323048772014-01-012014-12-31e:InvestmentsInGroupEnterprisesMember323048772013-01-012013-12-31e:InvestmentsInGroupEnterprisesMember323048772014-12-31e:InvestmentsInGroupEnterprisesMember323048772014-01-012014-12-31d:ConsolidatedMembere:AssociateMember1323048772014-12-31d:ConsolidatedMembere:AssociateMember1323048772014-01-01e:InvestmentsInAssociatesMember323048772014-01-012014-12-31e:InvestmentsInAssociatesMember323048772014-12-31e:InvestmentsInAssociatesMember323048772013-01-01e:InvestmentsInAssociatesMember323048772013-01-012013-12-31e:InvestmentsInAssociatesMember323048772013-12-31e:InvestmentsInAssociatesMember323048772014-01-01d:ConsolidatedMember323048772013-01-01d:ConsolidatedMember323048772014-01-01e:ContributedCapitalMember323048772014-01-012014-12-31e:ContributedCapitalMember323048772014-12-31e:ContributedCapitalMember323048772014-01-01e:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember323048772014-01-012014-12-31e:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember323048772014-12-31e:ReserveForNetRevaluationAccordingToEquityMethodMember323048772014-01-01e:RetainedEarningsMember323048772014-01-012014-12-31e:RetainedEarningsMember323048772014-12-31e:RetainedEarningsMember323048772014-12-31e:LongtermMortgageLoansMember323048772013-12-31e:LongtermMortgageLoansMember323048772014-12-31e:LongtermEquityLoanMember323048772013-12-31e:LongtermEquityLoanMember323048772013-12-31e:LongtermDebtToBanksMember323048772014-12-31e:LongtermDebtToOtherCreditInstitutionsMember323048772013-12-31e:LongtermLeaseCommitmentsMember323048772014-12-31e:LongtermLeaseCommitmentsMember323048772013-12-31e:InvestmentsInGroupEnterprisesMemberiso4217:DKKxbrli:pure